匯豐(feng)銀(yin)行23日公布(bu),9月匯豐(feng)中國制造業采購經理人指(zhi)數(PMI)初值為50.5,略高于(yu)8月50.2的終值。其中,新訂單(dan)與出口訂單(dan)分項指(zhi)數均(jun)有改善,但(dan)就業指(zhi)數創(chuang)2009年1月以來(lai)新低。專家表示,PMI數據企穩主(zhu)要受益于(yu)外需走(zou)強,而內需仍(reng)顯疲軟。盡管(guan)總量寬松難以出臺,但(dan)定向穩增長政策(ce)仍(reng)可期。
經濟保持企穩回升
9月(yue)制造業PMI初值(zhi)小幅回升(sheng)至50.5,好于(yu)(yu)市場預(yu)期。今年(nian)前5個(ge)月(yue),匯豐PMI指(zhi)數持續(xu)低于(yu)(yu)50的榮枯分界線。在3月(yue)終(zhong)值(zhi)跌至48.0并創(chuang)8個(ge)月(yue)新(xin)(xin)低后,該指(zhi)數開始企穩回升(sheng)且(qie)升(sheng)幅逐漸加大,7月(yue)終(zhong)值(zhi)升(sheng)至51.7,創(chuang)18個(ge)月(yue)新(xin)(xin)高,但8月(yue)終(zhong)值(zhi)回落至50.2。
9月(yue)中國制造(zao)業產出指數(shu)(shu)初(chu)(chu)值(zhi)(zhi)為51.8,與(yu)上月(yue)持(chi)平(ping);新(xin)(xin)訂(ding)單指數(shu)(shu)初(chu)(chu)值(zhi)(zhi)從(cong)(cong)51.3升(sheng)(sheng)至(zhi)(zhi)52.3;新(xin)(xin)出口(kou)訂(ding)單指數(shu)(shu)改(gai)善更明顯,從(cong)(cong)51.9升(sheng)(sheng)至(zhi)(zhi)53.9,創2010年3月(yue)以來新(xin)(xin)高;成品庫存(cun)指數(shu)(shu)溫(wen)和上升(sheng)(sheng)至(zhi)(zhi)48.9。在通脹方面,投(tou)入價(jia)格指數(shu)(shu)連(lian)續(xu)兩個月(yue)下(xia)跌,9月(yue)初(chu)(chu)值(zhi)(zhi)降至(zhi)(zhi)46.2;出廠價(jia)格指數(shu)(shu)下(xia)降至(zhi)(zhi)46.4。就業指數(shu)(shu)初(chu)(chu)值(zhi)(zhi)從(cong)(cong)8月(yue)份的(de)47.4進一步(bu)降至(zhi)(zhi)46.9,創2009年1月(yue)以來新(xin)(xin)低,連(lian)續(xu)11個月(yue)低于50的(de)榮枯(ku)分界線。
中信證(zheng)券(quan)宏觀(guan)研究團隊分析(xi),9月(yue)匯豐中國制造(zao)業PMI初值顯示經濟(ji)保持一(yi)定的企穩回升節奏。新訂單指數有所(suo)提升,外需(xu)依(yi)(yi)然保持較高景(jing)氣度。8月(yue)的低增長(chang)是多重(zhong)不利因素疊加造(zao)成的,9月(yue)整體生產出(chu)現一(yi)定回升,穩增長(chang)動力依(yi)(yi)然較大,預計年內(nei)經濟(ji)增速不會持續下降。
摩(mo)根(gen)大通中(zhong)國(guo)首席經(jing)濟學家(jia)朱海斌表示(shi),受出口訂單和新訂單前瞻指標提振,9月匯豐中(zhong)國(guo)制造業PMI初值(zhi)小(xiao)幅上揚,顯示(shi)經(jing)濟有(you)望(wang)在8月主要指標均明顯放緩后(hou)出現溫和復(fu)(fu)蘇(su)。展(zhan)望(wang)未(wei)來,預計發達(da)國(guo)家(jia)市(shi)(shi)場需求的(de)復(fu)(fu)蘇(su)將繼(ji)續支(zhi)持中(zhong)國(guo)出口,將進一步對特(te)定行業的(de)定向支(zhi)持措施帶(dai)來影響(xiang),房地產(chan)調控政策的(de)進一步放松也有(you)助于降(jiang)低房地產(chan)市(shi)(shi)場放緩速度。
法國巴黎(li)銀行經濟(ji)學(xue)家理查德(de)·伊(yi)雷認為,9月(yue)匯豐中國制(zhi)造業PMI初值(zhi)略(lve)有回升,但(dan)仍(reng)低于51.4的(de)長期均值(zhi),顯(xian)示整體情(qing)況仍(reng)疲弱(ruo)。9月(yue)初值(zhi)企穩主要受益(yi)于外需(xu)走強,但(dan)出廠價格顯(xian)示通脹下滑壓(ya)力進一步加大,凸(tu)顯(xian)內需(xu)疲軟。房地產(chan)行業加速(su)下滑以及主要工業部門的(de)結構性產(chan)能過剩(sheng),導致(zhi)工業需(xu)求持續面臨壓(ya)力。
定向穩增長仍可期
匯豐中國(guo)首席經(jing)濟(ji)學家屈宏斌認(ren)為,9月制造業(ye)經(jing)濟(ji)活動有(you)企穩跡象,但復蘇(su)勢(shi)頭并不穩固,就業(ye)與價(jia)格(ge)走低顯示未來經(jing)濟(ji)增(zeng)長仍有(you)顯著(zhu)下行(xing)風(feng)險(xian),房地產業(ye)疲軟(ruan)仍是增(zeng)長的最大不穩定因(yin)素,預計中國(guo)人民(min)銀行(xing)將(jiang)進一(yi)步出臺寬松政(zheng)策以(yi)鞏(gong)固經(jing)濟(ji)復蘇(su)。
民(min)生證券研究院執(zhi)行院長管(guan)清友認為(wei),9月新訂單指(zhi)(zhi)數初值反彈可能與(yu)定向(xiang)穩(wen)增長和外(wai)需(xu)改(gai)(gai)善(shan)(shan)有關(guan)。總需(xu)求(qiu)改(gai)(gai)善(shan)(shan)帶動產出指(zhi)(zhi)數好轉,企業采購略有增強(qiang)(qiang),但價格和原材(cai)料庫存繼(ji)續下(xia)降,反映企業對(dui)經濟改(gai)(gai)善(shan)(shan)仍(reng)有疑慮,補庫存意(yi)愿(yuan)不強(qiang)(qiang)。面對(dui)仍(reng)然存在的經濟下(xia)行壓力(li),盡管(guan)總量寬松難以出臺,但定向(xiang)穩(wen)增長政策仍(reng)可期。
中信證券分析師認為(wei),穩增長的(de)政策力(li)度將(jiang)(jiang)繼續加(jia)大,改革也(ye)將(jiang)(jiang)同步(bu)提速(su)。從當(dang)前的(de)經(jing)濟運行看,房地產帶來(lai)的(de)下行壓力(li)依然較(jiao)大。同時,匯豐(feng)中國制造業(ye)PMI的(de)就業(ye)指數創新低,顯(xian)示就業(ye)狀態不容樂觀,政府短期(qi)內(nei)穩增長的(de)力(li)度應(ying)當(dang)會加(jia)大。在貨幣政策方面(mian),預計(ji)央行一(yi)方面(mian)將(jiang)(jiang)通(tong)過公開市場操作并輔以(yi)結(jie)構性寬(kuan)松手(shou)段增加(jia)流動性,另(ling)一(yi)方面(mian)通(tong)過PSL(抵(di)押(ya)補充(chong)貸款)、窗口指導等手(shou)段降低社會融資成本。
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