19日(ri)，中共中央政治局(ju)委(wei)員、國務院副總理劉鶴(he)就當前(qian)經濟(ji)金融熱點問題接受采訪，一行(xing)兩會就股市集體(ti)發聲(sheng)，A股大(da)幅反彈。

　　中國證券報記者通過數據統計發現(xian)，當(dang)前A股(gu)歷(li)(li)史底(di)部(bu)諸(zhu)多特征正加(jia)速兌現(xian)，許多指標已接(jie)近或超過以往(wang)歷(li)(li)史低位時水平。從(cong)長遠看，A股(gu)已在(zai)“政策底(di)”“估值底(di)”日(ri)漸(jian)明確背景下，構筑市場底(di)部(bu)“淺水區(qu)域”。但是，在(zai)多空拉鋸下，“淺水區(qu)”也可(ke)能加(jia)劇波動，激進(jin)的(de)投資者宜謹慎(shen)“試(shi)水”。

　　政策底進一步夯實

　　受利好政(zheng)策影(ying)響(xiang)，A股市場大幅(fu)(fu)反彈。截至19日(ri)收(shou)(shou)盤，滬(hu)綜指(zhi)上漲(zhang)(zhang)(zhang)2.58%，收(shou)(shou)報2550.47點(dian)，創近兩個(ge)多月(yue)單(dan)日(ri)最(zui)(zui)大漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)；深成指(zhi)上漲(zhang)(zhang)(zhang)2.79%，收(shou)(shou)報7387.74點(dian)，創近一個(ge)半月(yue)單(dan)日(ri)最(zui)(zui)大漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)；創業板(ban)指(zhi)大漲(zhang)(zhang)(zhang)3.72%，收(shou)(shou)報1249.89點(dian)，創接近四個(ge)月(yue)單(dan)日(ri)最(zui)(zui)大漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)。

　　新時代證券研究(jiu)所投顧總監(jian)劉光桓(huan)表(biao)示，市場(chang)大幅反彈(dan)原因，一是金融(rong)監(jian)管(guan)高層集體喊話，對市場(chang)信心穩定起(qi)到很大作用，市場(chang)期待后(hou)市有更多政策利好出臺；二是大盤超跌反彈(dan)，短期內跌幅較大，上漲壓(ya)力較小，反彈(dan)起(qi)來比較輕(qing)松。

　　10月(yue)以來，政(zheng)策組合拳頻出，正一(yi)步步夯實(shi)A股政(zheng)策底。來自(zi)經濟(ji)層面的推動力，也將進(jin)一(yi)步助推穩(wen)增長政(zheng)策從(cong)量變到質變轉變。

　　國家(jia)統(tong)計局最新數據顯示，三季度GDP增速6.5%，前(qian)三季度累(lei)計增速6.7%。

　　廣發證(zheng)券首席宏觀(guan)分析師郭(guo)磊表示，在出(chu)口(kou)增(zeng)長(chang)率和(he)房地(di)產(chan)開工率尚在高位前提(ti)下，經濟增(zeng)速(su)已(yi)出(chu)現(xian)放緩(huan)跡象(xiang)，就業(ye)方面也釋(shi)放出(chu)負面信號，逆周(zhou)期調節和(he)政策穩(wen)增(zeng)長(chang)必要性進一步上升，預(yu)計政策底將進一步夯實。在基建(jian)、稅收、消費、房地(di)產(chan)、新產(chan)業(ye)、國(guo)企改革(ge)等領域都(dou)有(you)政策值得期待。

　　中(zhong)銀國際證券報告(gao)認為，明年，在(zai)(zai)(zai)貨幣政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)方面(mian)(mian)，或(huo)持(chi)(chi)(chi)續維持(chi)(chi)(chi)貨幣市場(chang)資(zi)金拆借(jie)利率在(zai)(zai)(zai)較(jiao)低(di)水平上(shang)(shang)保持(chi)(chi)(chi)平穩(wen)，著重(zhong)疏導貨幣政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)傳導渠(qu)道(dao)，加大(da)力(li)度解(jie)決實體經濟融(rong)資(zi)難(nan)融(rong)資(zi)貴(gui)問題，因此貨幣政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)的(de)價和(he)量的(de)工具可能都(dou)在(zai)(zai)(zai)考慮之內(nei)。在(zai)(zai)(zai)財政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)方面(mian)(mian)，會繼續堅(jian)持(chi)(chi)(chi)減稅和(he)完(wan)善(shan)稅基。但(dan)是(shi)，針對堅(jian)決遏制房價上(shang)(shang)漲的(de)相關政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)(ce)難(nan)以放松。

　　歷史底部特征加速兌現

　　“A股市場已同時(shi)處于政策底(di)(di)、估(gu)值底(di)(di)和年線(xian)技(ji)術(shu)底(di)(di)。”清(qing)華啟迪(di)阿爾法研究院首(shou)席金融專家徐東波表示。

　　當前A股歷(li)史(shi)底部諸多(duo)特征(zheng)正(zheng)加速(su)兌現(xian)，許多(duo)已接近或超過(guo)以往歷(li)史(shi)低(di)位(wei)時水平。

　　首先，全(quan)部A股估(gu)值已低(di)于(yu)2008年10月28日1664點(dian)歷(li)史大底。Wind數據統計顯(xian)示，當前全(quan)部A股市盈率（TTM，整體法(fa)）為13.46倍(bei)，已低(di)于(yu)2008年1664點(dian)時的13.77倍(bei)。

　　其次，破凈(jing)股(gu)(gu)(gu)數(shu)量(liang)處(chu)于(yu)歷史高位。Wind數(shu)據統計顯示，10月19日(ri)，滬深(shen)兩市破凈(jing)股(gu)(gu)(gu)數(shu)量(liang)多(duo)達499只(zhi)，占比14%；而2008年1664點時破凈(jing)股(gu)(gu)(gu)數(shu)量(liang)為(wei)212只(zhi)，占比13.78%。

　　第三(san)，1元(yuan)(yuan)(yuan)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)數量(liang)大增，出現因面(mian)值(zhi)長期低(di)(di)于(yu)(yu)1元(yuan)(yuan)(yuan)退市(shi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)。10月(yue)18日，中弘(hong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份已連續(xu)20個交易日收盤(pan)價格均低(di)(di)于(yu)(yu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票面(mian)值(zhi)（即1元(yuan)(yuan)(yuan)），或成(cheng)為A股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)首個因股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)價低(di)(di)于(yu)(yu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票面(mian)值(zhi)問題(ti)而(er)退市(shi)的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票。目前，A股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)共有5只(zhi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)價低(di)(di)于(yu)(yu)1元(yuan)(yuan)(yuan)，低(di)(di)于(yu)(yu)2元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)共計(ji)(ji)68只(zhi)，占比1.91%。在2008年1664點時(shi)，共有3只(zhi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)價低(di)(di)于(yu)(yu)1元(yuan)(yuan)(yuan)，低(di)(di)于(yu)(yu)2元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)共計(ji)(ji)41只(zhi)，占比2.62%。

　　就在(zai)市(shi)場(chang)底(di)部特征進(jin)一(yi)步明了之際，在(zai)經(jing)過長達174個交易日(ri)的回落后，A股(gu)去(qu)杠桿已進(jin)入尾聲，市(shi)場(chang)做空(kong)動能已大幅消化。

　　一方面，融(rong)資余(yu)額(e)(e)降至兩年(nian)(nian)多新低，融(rong)資客強平(ping)帶來的(de)波動壓力已(yi)大為(wei)減(jian)弱(ruo)。Wind數據統計顯示，截至10月(yue)18日，滬深兩市(shi)融(rong)資余(yu)額(e)(e)為(wei)7699.51億(yi)元(yuan)，相(xiang)比1月(yue)30日的(de)1.08萬億(yi)元(yuan)，銳減(jian)3084.49億(yi)元(yuan)，減(jian)幅高達(da)28.6%，已(yi)創2016年(nian)(nian)5月(yue)底(di)以(yi)來新低。

　　另(ling)一(yi)方(fang)面，為紓(shu)解(jie)上(shang)市(shi)公司股(gu)權質(zhi)押風(feng)險，各(ge)地地方(fang)政府紛紛出手。除了深圳、北京拿出真(zhen)金白銀(yin)馳(chi)援外，廣州、東莞、杭州等地也(ye)在醞釀相關政策。大股(gu)東股(gu)權質(zhi)押平倉風(feng)險有望被“排(pai)雷”。

　　“淺水區”謹慎試水

　　“近期加倉了券商板塊。從市場角(jiao)度來(lai)講，管理層有非常強烈的動力釋放(fang)利好，必然(ran)給券商帶來(lai)業(ye)績增量(liang)。”上(shang)海巨潮資產董(dong)事長(chang)趙公明表(biao)示。

　　聯訊(xun)證券分析師朱(zhu)俊春表示，在維穩、超跌(die)因素共同作用下，市(shi)場有望在2500點之上形成(cheng)新底部。展望后市(shi)，政策至(zhi)關(guan)重(zhong)要。市(shi)場信心有所(suo)修(xiu)復，期(qi)待出臺更多政策提升風險偏好。市(shi)場本身(shen)并不(bu)缺(que)錢，缺(que)的是信心。

　　國信(xin)證券分析師燕翔表示，“政(zheng)策底(di)”“市(shi)場底(di)”“基本面底(di)”三者之間確有明顯時滯關(guan)系。在一般情況下，“政(zheng)策底(di)”先于“市(shi)場底(di)”出現，而“市(shi)場底(di)”先于“基本面底(di)”出現，領先時間有時會(hui)長(chang)達半(ban)年到三個季度。尋底(di)是(shi)一個過程(cheng)，絕對的底(di)部點位(wei)無法判斷，更重要的或(huo)許(xu)是(shi)去(qu)判斷上(shang)市(shi)公(gong)司未來的生命周(zhou)期是(shi)否(fou)夠長(chang)、盈利能力是(shi)否(fou)夠強，這決定了當前股價和估(gu)值(zhi)下權益資(zi)產是(shi)否(fou)具有很好的投資(zi)價值(zhi)。

　　A股雖已進入“淺水(shui)區(qu)”，但同樣存在(zai)“嗆水(shui)”可(ke)能。在(zai)市(shi)場尋底過程(cheng)中(zhong)，多空拉(la)鋸可(ke)能會造成更(geng)劇(ju)烈波動，投資(zi)(zi)者仍需加強(qiang)資(zi)(zi)金安(an)全意識(shi)，在(zai)保證(zheng)倉位(wei)安(an)全前提下適度“試(shi)水(shui)”。

　　對希望“試水”的(de)投(tou)資者，徐東波建議，中長期(qi)可以把戰(zhan)略新興(xing)產業和消費產業的(de)上市公司作(zuo)為主要(yao)投(tou)資方向(xiang)，同時要(yao)求上述公司符(fu)合(he)低估值、高收益、高成長三項關鍵指(zhi)標。