中證網訊（記者 彭揚）交通銀行(xing)金(jin)融(rong)研究(jiu)中心(xin)首(shou)席(xi)金(jin)融(rong)分(fen)析(xi)師鄂永健25日發布點評稱，作(zuo)(zuo)為(wei)一種新(xin)品種債券，市場(chang)對(dui)永續(xu)(xu)債的(de)(de)(de)接受程(cheng)度可(ke)能(neng)不高，因為(wei)永續(xu)(xu)債無固定期限，不能(neng)作(zuo)(zuo)為(wei)金(jin)融(rong)機構(gou)(gou)之間資金(jin)拆借的(de)(de)(de)抵(di)(di)押(ya)品。通過CBS將金(jin)融(rong)機構(gou)(gou)持有的(de)(de)(de)永續(xu)(xu)債置換成央行(xing)票據后，機構(gou)(gou)可(ke)以將央票作(zuo)(zuo)為(wei)抵(di)(di)押(ya)品開展資金(jin)拆借，這相(xiang)當于給(gei)金(jin)融(rong)機構(gou)(gou)增加了高優質流動性資產，同時還能(neng)獲得持有永續(xu)(xu)債的(de)(de)(de)利(li)息(xi)收入，因而其并未因購買(mai)永續(xu)(xu)債而受到較(jiao)大(da)流動性壓力。這樣操作(zuo)(zuo)下來，機構(gou)(gou)對(dui)投資永續(xu)(xu)債的(de)(de)(de)意愿將大(da)為(wei)增強。

　　值得注(zhu)意(yi)的(de)是，鄂(e)永健(jian)表示，CBS主要(yao)(yao)目的(de)在于銀(yin)行(xing)補充資(zi)(zi)本(ben)、緩(huan)解銀(yin)行(xing)的(de)資(zi)(zi)本(ben)約束(shu)，其對(dui)寬(kuan)(kuan)信用、穩增長的(de)效(xiao)(xiao)果較為間接(jie)(jie)。CBS并不(bu)是直接(jie)(jie)投放流動性，也不(bu)是要(yao)(yao)求金融機構定向支(zhi)持某一特定領(ling)域，其主要(yao)(yao)意(yi)圖在于緩(huan)解銀(yin)行(xing)資(zi)(zi)本(ben)壓力，通過(guo)緩(huan)解銀(yin)行(xing)的(de)資(zi)(zi)本(ben)約束(shu)來(lai)增強對(dui)實(shi)體經濟的(de)融資(zi)(zi)支(zhi)持能力。因此(ci)，CBS的(de)對(dui)疏通貨(huo)幣政策傳導機制(zhi)、支(zhi)持實(shi)體經濟增長的(de)效(xiao)(xiao)果是間接(jie)(jie)推動實(shi)現(xian)的(de)，不(bu)宜賦予CBS太多責任和(he)期望。寬(kuan)(kuan)信用一方面需要(yao)(yao)寬(kuan)(kuan)松適宜的(de)貨(huo)幣政策環境，但(dan)另一方面也不(bu)能“按著牛頭喝水(shui)”，寬(kuan)(kuan)信用更需要(yao)(yao)通過(guo)大規模減稅、放開市(shi)場準入等舉措來(lai)改善(shan)企業預(yu)期、激發(fa)有效(xiao)(xiao)需求。

　　對(dui)(dui)(dui)于(yu)CBS會(hui)(hui)更能(neng)激發哪類(lei)機(ji)(ji)構(gou)(gou)購(gou)(gou)買永(yong)續(xu)(xu)債(zhai)(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)(de)(de)熱(re)情(qing)(qing)，鄂(e)永(yong)健表示(shi)，總體(ti)上各類(lei)機(ji)(ji)構(gou)(gou)都(dou)會(hui)(hui)因(yin)CBS而愿意投資(zi)(zi)永(yong)續(xu)(xu)債(zhai)(zhai)(zhai)，但相對(dui)(dui)(dui)來(lai)(lai)(lai)看，非(fei)(fei)銀(yin)(yin)機(ji)(ji)構(gou)(gou)和流(liu)(liu)動(dong)性(xing)(xing)壓力(li)相對(dui)(dui)(dui)較大(da)(da)機(ji)(ji)構(gou)(gou)投資(zi)(zi)熱(re)情(qing)(qing)會(hui)(hui)更大(da)(da)。這主要是(shi)因(yin)為(wei)(wei)，央(yang)行(xing)(xing)在創設(she)CBS的(de)(de)(de)(de)(de)同(tong)時(shi)也宣布(bu)，將主體(ti)評級(ji)不(bu)低于(yu)AA級(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)永(yong)續(xu)(xu)債(zhai)(zhai)(zhai)納入中(zhong)國(guo)人民銀(yin)(yin)行(xing)(xing)中(zhong)期(qi)借(jie)(jie)貸(dai)便利（MLF）、定(ding)向中(zhong)期(qi)借(jie)(jie)貸(dai)便利（TMLF）、常備借(jie)(jie)貸(dai)便利（SLF）和再貸(dai)款的(de)(de)(de)(de)(de)合格擔(dan)保(bao)品范圍。因(yin)此(ci)，對(dui)(dui)(dui)于(yu)大(da)(da)多數(shu)公(gong)開(kai)市場一級(ji)交易商（主要是(shi)商業銀(yin)(yin)行(xing)(xing)）來(lai)(lai)(lai)說(shuo)，其購(gou)(gou)買的(de)(de)(de)(de)(de)永(yong)續(xu)(xu)債(zhai)(zhai)(zhai)本(ben)(ben)身(shen)就(jiu)可以作為(wei)(wei)擔(dan)保(bao)品來(lai)(lai)(lai)獲(huo)取央(yang)行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)MLF等支持(chi)，因(yin)而從獲(huo)取央(yang)行(xing)(xing)流(liu)(liu)動(dong)性(xing)(xing)支持(chi)的(de)(de)(de)(de)(de)角度來(lai)(lai)(lai)看，CBS操作對(dui)(dui)(dui)其吸引力(li)并不(bu)太大(da)(da)。但對(dui)(dui)(dui)于(yu)流(liu)(liu)動(dong)性(xing)(xing)壓力(li)相對(dui)(dui)(dui)較大(da)(da)的(de)(de)(de)(de)(de)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)來(lai)(lai)(lai)說(shuo)，CBS既不(bu)影響(xiang)其從央(yang)行(xing)(xing)獲(huo)取流(liu)(liu)動(dong)性(xing)(xing)支持(chi)的(de)(de)(de)(de)(de)能(neng)力(li)，還增加了(le)優質(zhi)流(liu)(liu)動(dong)性(xing)(xing)資(zi)(zi)產(chan)。對(dui)(dui)(dui)于(yu)非(fei)(fei)銀(yin)(yin)機(ji)(ji)構(gou)(gou)來(lai)(lai)(lai)說(shuo)，CBS在不(bu)影響(xiang)其獲(huo)得投資(zi)(zi)永(yong)續(xu)(xu)債(zhai)(zhai)(zhai)利息(xi)收入的(de)(de)(de)(de)(de)同(tong)時(shi)，還為(wei)(wei)其提(ti)供了(le)資(zi)(zi)金拆借(jie)(jie)的(de)(de)(de)(de)(de)抵押品，相當于(yu)多了(le)一條(tiao)融資(zi)(zi)渠道(dao)。特別是(shi)考慮到銀(yin)(yin)保(bao)監會(hui)(hui)同(tong)時(shi)發布(bu)允許保(bao)險(xian)機(ji)(ji)構(gou)(gou)投資(zi)(zi)符合條(tiao)件(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)二級(ji)資(zi)(zi)本(ben)(ben)債(zhai)(zhai)(zhai)券和無固(gu)定(ding)期(qi)限資(zi)(zi)本(ben)(ben)債(zhai)(zhai)(zhai)券，預計非(fei)(fei)銀(yin)(yin)機(ji)(ji)構(gou)(gou)對(dui)(dui)(dui)永(yong)續(xu)(xu)債(zhai)(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)熱(re)情(qing)(qing)會(hui)(hui)因(yin)CBS而明(ming)顯增強(qiang)。