一(yi)季度財(cai)政(zheng)收(shou)支(zhi)數據即將(jiang)出爐。專家(jia)預計，在推(tui)行(xing)減稅(shui)降費、經濟(ji)下行(xing)壓(ya)力猶存情況下，財(cai)政(zheng)收(shou)入增速將(jiang)有所放緩。隨著(zhu)重大項目開工，財(cai)政(zheng)為保(bao)障(zhang)重點支(zhi)出，將(jiang)加快地方專項債發(fa)(fa)行(xing)作(zuo)為重要資(zi)金補充來(lai)源。預計二季度地方專項債發(fa)(fa)行(xing)規模超過7000億元，料支(zhi)撐基建投資(zi)累計同比增速回升至6%以上。

　　全年財政收入增速料放緩

　　財政部數據顯示(shi)，2019年前(qian)兩(liang)月累計，全(quan)國(guo)一(yi)般公共預算(suan)收入同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)7%，而2018年同(tong)(tong)期(qi)增(zeng)速為(wei)15.8%，今年較去年同(tong)(tong)期(qi)回落8.8個百分(fen)點(dian)。支出(chu)方(fang)面，今年前(qian)兩(liang)月全(quan)國(guo)一(yi)般公共預算(suan)支出(chu)同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)14.6%，較去年同(tong)(tong)期(qi)回落2.1個百分(fen)點(dian)；支出(chu)增(zeng)速遠高(gao)于收入增(zeng)速。

　　4月1日起，增值(zhi)稅改(gai)革落地。財政(zheng)部稅政(zheng)司(si)司(si)長王建凡表示(shi)，此(ci)次增值(zhi)稅改(gai)革降(jiang)低稅率、擴大抵(di)扣、推出制度性期末留抵(di)退稅，減稅降(jiang)負(fu)規模與以前比至少翻倍。

　　增值稅(shui)收(shou)入(ru)占據(ju)稅(shui)收(shou)收(shou)入(ru)近“半壁(bi)江山”。財政部數(shu)據(ju)顯示，1-2月，全國一般公共預算收(shou)入(ru)中(zhong)(zhong)的稅(shui)收(shou)收(shou)入(ru)35114億元。其中(zhong)(zhong)，國內(nei)增值稅(shui)14414億元，占整體稅(shui)收(shou)收(shou)入(ru)比重約為(wei)41.05%。

　　摩根士丹利華鑫首席經(jing)濟(ji)學家章俊表示，今年約2萬億元減稅(shui)降費(fei)中大(da)概有70%為(wei)減稅(shui)，這會對財政收入有直(zhi)接(jie)影響。

　　除減(jian)稅外，5月1日起，降低社(she)(she)保(bao)費率綜合(he)方(fang)案將(jiang)落地(di)。人(ren)力(li)資源(yuan)社(she)(she)會(hui)保(bao)障部(bu)副部(bu)長(chang)游鈞(jun)預計，2019年(nian)可以減(jian)輕養老保(bao)險(xian)(xian)的繳(jiao)費負擔約(yue)(yue)1900多億元，減(jian)輕企(qi)業失業保(bao)險(xian)(xian)、工(gong)傷保(bao)險(xian)(xian)繳(jiao)費負擔約(yue)(yue)1100多億元，三個險(xian)(xian)種合(he)計全年(nian)可減(jian)輕社(she)(she)保(bao)繳(jiao)費負擔3000多億元。

　　國(guo)金(jin)證券固定收益首(shou)席分(fen)析師周岳認為，全年(nian)來看，財(cai)政(zheng)(zheng)收入(ru)增速(su)大(da)概(gai)率放緩。一(yi)方面，名義GDP增速(su)回落，可能影(ying)響(xiang)財(cai)政(zheng)(zheng)收入(ru)預(yu)算(suan)的完成度；另(ling)一(yi)方面，減(jian)稅降費力度進一(yi)步加大(da)，同時(shi)上年(nian)部分(fen)減(jian)稅降費政(zheng)(zheng)策存在(zai)翹尾減(jian)收影(ying)響(xiang)，主要稅種(zhong)減(jian)收壓(ya)力較大(da)。

　　增量資金可保證公共財政支出

　　一方面(mian)是(shi)收入增速(su)放緩，另一方面(mian)則要保(bao)障重點支出。數(shu)據顯示，2018年(nian)全國(guo)公共財政(zheng)收入18.36萬(wan)億元，2019年(nian)全國(guo)公共財政(zheng)預(yu)算收入目標(biao)為19.25萬(wan)億元。

　　光(guang)大證券首席宏觀(guan)分析師(shi)張文(wen)朗表(biao)示，若今(jin)年(nian)公共(gong)財政(zheng)收入(ru)實際(ji)增速為(wei)1%，則有(you)7076億(yi)元(yuan)的(de)收入(ru)缺口。此外，2019年(nian)公共(gong)財政(zheng)支出中調(diao)入(ru)資金和使用的(de)結(jie)轉結(jie)余達1.51萬億(yi)元(yuan)。綜合這兩項，需要(yao)挖(wa)潛的(de)財政(zheng)資金或達2.22萬億(yi)元(yuan)。

　　章俊介紹(shao)，政府工(gong)作(zuo)報(bao)告(gao)中提到一些開源節流舉措，包括增加特(te)定國有金融機構(gou)和(he)央企上(shang)繳(jiao)利潤(run)、一般性支(zhi)出壓(ya)減5%以(yi)上(shang)、“三公”經(jing)費再壓(ya)減3%左右、長期沉淀資金一律收回(hui)等，在一定程(cheng)度上(shang)會(hui)降(jiang)低減稅(shui)對(dui)財(cai)政收入的沖擊。

　　“2015年以來，實際赤字(zi)空(kong)間(jian)主(zhu)要依靠調入(ru)資金(jin)和(he)結(jie)轉(zhuan)結(jie)余(yu)的使(shi)用，但目(mu)前地(di)方結(jie)轉(zhuan)結(jie)余(yu)存(cun)量資金(jin)已大幅(fu)降低，新(xin)增專(zhuan)項債限額需要對沖(chong)土地(di)出讓(rang)收入(ru)下滑，來自政府性基金(jin)預算的資金(jin)調入(ru)規模預計有限。剩下可以考慮的是4.9萬億元(yuan)存(cun)量資金(jin)，即財政性存(cun)款仍有一定盤活空(kong)間(jian)。”周岳表示。

　　據(ju)張文(wen)朗測算，不含增加赤(chi)字和減少支(zhi)出(chu)的規模(mo)，中央(yang)財政(zheng)今(jin)年(nian)額外籌集(ji)的資金(jin)規模(mo)在(zai)0.6萬億(yi)元(yuan)；省(sheng)(sheng)(sheng)級(ji)來看，約(yue)有(you)一半省(sheng)(sheng)(sheng)份(fen)披露了(le)今(jin)年(nian)公共財政(zheng)賬戶擬(ni)調(diao)(diao)用(yong)的預(yu)算穩定(ding)調(diao)(diao)節(jie)基金(jin)和上(shang)年(nian)公共預(yu)算收入結轉情(qing)況，約(yue)0.56萬億(yi)元(yuan)，粗略估計全國各省(sheng)(sheng)(sheng)或(huo)可調(diao)(diao)用(yong)0.8萬億(yi)元(yuan)。此(ci)外，地方財政(zheng)2014年(nian)-2016年(nian)“除國庫集(ji)中支(zhi)付結余(yu)外結轉結余(yu)資金(jin)”余(yu)額分(fen)(fen)別(bie)為1.27萬億(yi)元(yuan)、0.94萬億(yi)元(yuan)和0.93萬億(yi)元(yuan)，考慮到2018年(nian)對(dui)該部分(fen)(fen)資金(jin)可能使用(yong)較多，對(dui)此(ci)部分(fen)(fen)2019年(nian)調(diao)(diao)用(yong)規模(mo)保守(shou)估計在(zai)0.4萬億(yi)元(yuan)。

　　二季度地方專項債發行料提速

　　一季度，多項重大基建項目開工，浙江、重慶、上海、廣(guang)西等(deng)地今年交通基礎設施建設投(tou)資規(gui)模超千億元。

　　專家認為(wei)，大量基建投資需要財政(zheng)(zheng)資金(jin)作為(wei)支撐(cheng)。從增量資金(jin)來源看，除今年(nian)適(shi)度(du)增加了財政(zheng)(zheng)赤字安排、加大對地方(fang)政(zheng)(zheng)府轉移支付外，不計入(ru)赤字的地方(fang)專項債額度(du)增加到2.15萬億元，也將(jiang)對積極財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策“加力(li)提效”提供保障。

　　章俊表示(shi)，考慮(lv)到政(zheng)(zheng)策效應傳導時滯，以更積(ji)極的(de)財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策支(zhi)持(chi)基(ji)(ji)建補(bu)短板主要集中(zhong)在上半年，一(yi)季度(du)(du)地方專(zhuan)項債提前發行(xing)已(yi)在一(yi)定程度(du)(du)上支(zhi)持(chi)基(ji)(ji)建投資企穩回升，預計二(er)季度(du)(du)會(hui)繼續加快地方專(zhuan)項債發行(xing)，滿足(zu)基(ji)(ji)建投資融資需(xu)求。一(yi)季度(du)(du)地方債發行(xing)額(e)約為1.4萬億(yi)元，預計二(er)季度(du)(du)將發行(xing)1.5-2萬億(yi)元，其(qi)中(zhong)7000-9000億(yi)元會(hui)是專(zhuan)項債。

　　“按照中央財政要求，9月(yue)大體將地方(fang)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)發(fa)行(xing)完畢，因此接下來(lai)幾個月(yue)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)發(fa)行(xing)不(bu)會慢。”中國(guo)財政科(ke)學研(yan)(yan)究(jiu)院金(jin)(jin)融(rong)研(yan)(yan)究(jiu)中心主任趙(zhao)全厚表示，從新增專項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)的構成來(lai)看，棚(peng)改和土(tu)儲(chu)有所(suo)下降。棚(peng)改和土(tu)儲(chu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)發(fa)行(xing)慢，說明專項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)項(xiang)(xiang)目建設更加(jia)需要資金(jin)(jin)。棚(peng)改資金(jin)(jin)來(lai)源除發(fa)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)，還有銀行(xing)貸款，需要結合貸款情況看進度。土(tu)儲(chu)類債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)發(fa)行(xing)慢或許與房地產抑制相關。

　　專家(jia)預(yu)計(ji)，在地方(fang)債發(fa)行速(su)度加快(kuai)的背景下(xia)，二季(ji)度基(ji)建投(tou)資(zi)增速(su)料比一季(ji)度有所提高(gao)，但增速(su)不會(hui)太(tai)快(kuai)，主要還是防風險(xian)背景下(xia)，地方(fang)政(zheng)府(fu)融資(zi)方(fang)式(shi)受到(dao)限制。章俊預(yu)計(ji)，基(ji)建投(tou)資(zi)累計(ji)同比增速(su)到(dao)6月底可能回升至6%以上。