“今年(nian)融資狀況比去年(nian)好(hao)一點，但還沒有完全緩過來。”一位民營企(qi)業(ye)家(jia)向中國證券報(bao)記者感嘆道。

　　中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報記(ji)者日前調(diao)研了解(jie)到，大(da)型(xing)民(min)營企(qi)(qi)業(ye)貸款綜合成本目前在(zai)7%左右，中(zhong)(zhong)型(xing)企(qi)(qi)業(ye)在(zai)7%-8%，小(xiao)型(xing)企(qi)(qi)業(ye)更高(gao)。在(zai)針對(dui)民(min)企(qi)(qi)“融(rong)資(zi)(zi)難、融(rong)資(zi)(zi)貴(gui)”問題政(zheng)策(ce)組(zu)合拳不斷的背景下(xia)，國(guo)有大(da)行開(kai)(kai)始在(zai)小(xiao)微(wei)企(qi)(qi)業(ye)信貸投(tou)放(fang)上發(fa)力，倒逼(bi)城(cheng)商行整(zheng)體利(li)率水平下(xia)降(jiang)。一些中(zhong)(zhong)小(xiao)銀行開(kai)(kai)始不斷提(ti)高(gao)服務差(cha)異性，如有的銀行在(zai)主動(dong)研究新產(chan)品、提(ti)高(gao)抵押率等。不過(guo)，非銀機構對(dui)民(min)企(qi)(qi)態度(du)仍較(jiao)謹(jin)慎。信托公司(si)基(ji)本沒有針對(dui)民(min)營工商企(qi)(qi)業(ye)的主動(dong)管(guan)理型(xing)融(rong)資(zi)(zi)。中(zhong)(zhong)低(di)評級的民(min)企(qi)(qi)發(fa)債(zhai)仍然(ran)比(bi)較(jiao)困(kun)難，機構投(tou)資(zi)(zi)者在(zai)投(tou)資(zi)(zi)民(min)企(qi)(qi)債(zhai)上仍有顧慮。

　　劍指結構性融資難題

　　民企(qi)和小微企(qi)業(ye)在貸(dai)款上存在結(jie)構性問題(ti)。“現在的問題(ti)是，好的不想(xiang)要，壞的不敢放。”某大(da)型(xing)券商(shang)首席(xi)宏觀分析師坦言，“信(xin)貸(dai)投向(xiang)問題(ti)一(yi)直是個老(lao)大(da)難。在民企(qi)和小微企(qi)業(ye)中，確(que)有一(yi)些資質很好的企(qi)業(ye)，但(dan)這些好的企(qi)業(ye)可能不需要信(xin)貸(dai)。”

　　光(guang)大證券張(zhang)旭團(tuan)隊表示，當前融資難融資貴問題是結(jie)構(gou)性(xing)的，而(er)結(jie)構(gou)性(xing)問題需用結(jie)構(gou)性(xing)工具解決(jue)。定向(xiang)降準和定向(xiang)中期借貸便利（TMLF）的流(liu)動性(xing)供給更(geng)有針對性(xing)，可(ke)引(yin)導(dao)商(shang)業銀(yin)行更(geng)好支持小微(wei)企業和民企。

　　業內人士認為，TMLF是比較“樸實”的(de)工具，信號(hao)小、作(zuo)用大，適宜“精準(zhun)滴灌”。

　　大行發力 逼降利率

　　中國(guo)證券(quan)報(bao)記者了解到(dao)，隨著一系(xi)列(lie)政策(ce)調整，商業(ye)(ye)銀行(xing)(xing)已在積極探索如何(he)更好服(fu)務民企和小微(wei)企業(ye)(ye)。有(you)業(ye)(ye)內(nei)人士透露(lu)，近期(qi)各(ge)大行(xing)(xing)都開始在小微(wei)企業(ye)(ye)信(xin)貸投放上發力，倒逼城商行(xing)(xing)整體利率水平下降(jiang)。民企和小微(wei)企業(ye)(ye)貸款(kuan)利率整體是(shi)下行(xing)(xing)的。

　　來(lai)自大(da)行的競(jing)爭，促使一些目標客戶群體(ti)原本就是民企和小微企業的城(cheng)商行，不斷(duan)提(ti)高服務(wu)差異性。

　　南方某(mou)城商行負(fu)責人李東（化(hua)名(ming)）表示，在(zai)信貸方面，公司沒(mei)有(you)對(dui)較大(da)民(min)(min)(min)企和小(xiao)(xiao)民(min)(min)(min)企進行區別對(dui)待，主要(yao)差(cha)異在(zai)于(yu)產(chan)品策略差(cha)異，可為大(da)型民(min)(min)(min)企提供定制化(hua)、綜(zong)合化(hua)產(chan)品，而(er)對(dui)小(xiao)(xiao)民(min)(min)(min)企更多的是提供標準(zhun)化(hua)套餐產(chan)品供其選擇。

　　李東說，是(shi)否為小微(wei)企業提(ti)供貸款及貸款額度，主(zhu)要(yao)根(gen)據(ju)小微(wei)企業主(zhu)個人(ren)品(pin)行(xing)、專業能力等進(jin)行(xing)判(pan)斷，銀行(xing)更(geng)多(duo)看重個人(ren)品(pin)行(xing)。

　　華東某城商行(xing)人士(shi)表示，從整體看，民(min)企(qi)融資成(cheng)本會高于央企(qi)和國企(qi)，但從個(ge)案看，不排除(chu)有些資質(zhi)特別(bie)好(hao)的民(min)企(qi)的融資成(cheng)本低于央企(qi)和國企(qi)。“目前，公司給(gei)民(min)企(qi)提(ti)供(gong)貸款的利(li)率約(yue)(yue)為6%，但綜合成(cheng)本大型民(min)企(qi)約(yue)(yue)為7%，中型民(min)企(qi)約(yue)(yue)為7%-8%。”

　　“是(shi)否(fou)能為民企提供貸(dai)款(kuan)，還是(shi)與銀行內部考核管理體系以(yi)及銀行是(shi)否(fou)有(you)(you)小微企業(ye)(ye)專(zhuan)(zhuan)營(ying)團(tuan)隊(dui)(dui)(dui)有(you)(you)很大關(guan)系。”某(mou)銀行業(ye)(ye)務人士表示，沒有(you)(you)專(zhuan)(zhuan)營(ying)團(tuan)隊(dui)(dui)(dui)的(de)銀行，只是(shi)順帶做小微業(ye)(ye)務，很多時候沒有(you)(you)動力(li)去(qu)做。因此，是(shi)否(fou)具有(you)(you)專(zhuan)(zhuan)業(ye)(ye)團(tuan)隊(dui)(dui)(dui)、專(zhuan)(zhuan)業(ye)(ye)產品(pin)以(yi)及專(zhuan)(zhuan)業(ye)(ye)策略，是(shi)非常關(guan)鍵的(de)。

　　非銀機構仍較謹慎

　　不過(guo)，非銀(yin)機構(gou)現在(zai)(zai)對低評級民企(qi)仍(reng)較謹慎。“資質差的民企(qi)發信用債比較困難，我(wo)們的項目基本上(shang)集中在(zai)(zai)國企(qi)。”某大型券(quan)商固(gu)定收益部債券(quan)承銷人士王偉（化名）向中國證券(quan)報(bao)記(ji)者坦言。

　　據中信(xin)建(jian)投證券統計(ji)，在(zai)紓困民(min)(min)企系(xi)列政(zheng)策推出后(hou)，去年僅(jin)11月(yue)民(min)(min)企債券凈(jing)融資額轉正(zheng)，之(zhi)后(hou)持續下滑(hua)。

　　華東(dong)某上(shang)市券商債券承銷人士表示(shi)，其所(suo)在團隊不經常(chang)做民(min)企債，主(zhu)要是因為受(shou)此前民(min)企違約潮影響，民(min)企債仍(reng)不太好賣，而且(qie)民(min)企盡調比較困難，一般(ban)只有(you)(you)(you)在公司其他(ta)部(bu)門與這家企業有(you)(you)(you)合(he)作(zuo)時才會順便(bian)合(he)作(zuo)一單。具體(ti)利率(lv)則取決于(yu)企業主(zhu)體(ti)評(ping)級，還(huan)有(you)(you)(you)企業和(he)銀(yin)行之間(jian)的合(he)作(zuo)關(guan)系。在最近發行的民(min)企債中，有(you)(you)(you)AA+民(min)企債利率(lv)達7.5%左右，而有(you)(you)(you)的AAA民(min)企債利率(lv)則不到(dao)4%。

　　機(ji)構在民(min)企(qi)債(zhai)投(tou)資(zi)(zi)上比較謹慎(shen)。“一(yi)些(xie)民(min)企(qi)債(zhai)現在都沒有流動性，質押(ya)不出(chu)去，再加上此前爆雷的不少，造成惡性循環，機(ji)構也不愿意買。”某私(si)募基金(jin)債(zhai)券投(tou)資(zi)(zi)人士告訴(su)中國證(zheng)券報記者，民(min)企(qi)自身有實際控制人問(wen)題，經營(ying)比較激進，財務(wu)不那么透明，所以(yi)投(tou)資(zi)(zi)者對民(min)企(qi)債(zhai)還(huan)是(shi)有一(yi)些(xie)顧慮。

　　北方某券商資管(guan)負(fu)責人(ren)表示，公司現在不(bu)太敢投(tou)民企(qi)債，甚至高評(ping)級(ji)的(de)都(dou)不(bu)怎么投(tou)，一般(ban)只會(hui)看城投(tou)債。

　　不過(guo)，也有券商(shang)資管債券投(tou)資人士表示，現在公司(si)對民企(qi)債風險偏好(hao)稍有回升，會(hui)關(guan)注一些(xie)中等級信用(yong)債的投(tou)資價(jia)值(zhi)，從AA+和AA民企(qi)債中選擇遭錯殺個券。但(dan)公司(si)在風控上較嚴格，投(tou)研團隊內部(bu)有比較完整信評體(ti)系和風控流程。

　　除(chu)債券融資(zi)(zi)外，中國證券報記(ji)者還(huan)了(le)解到(dao)，民企(qi)從信(xin)(xin)托(tuo)處貸款(kuan)也(ye)十分困難。某大(da)型信(xin)(xin)托(tuo)公(gong)司業務(wu)人(ren)士表示，現(xian)在信(xin)(xin)托(tuo)融資(zi)(zi)主要集中在地產(chan)和(he)基建領域，基本沒有給(gei)民營(ying)工(gong)商企(qi)業主動(dong)管(guan)理(li)型融資(zi)(zi)。銀行(xing)理(li)財資(zi)(zi)金通道業務(wu)，也(ye)因(yin)(yin)指標限制、銀行(xing)放貸意愿(yuan)和(he)銀行(xing)理(li)財資(zi)(zi)金整改等原因(yin)(yin)，基本上很少了(le)。險資(zi)(zi)通道業務(wu)，則因(yin)(yin)周期長和(he)要求的(de)利率低等原因(yin)(yin)，比較(jiao)適合大(da)央(yang)企(qi)、大(da)市政平(ping)臺和(he)大(da)商業地產(chan)項目(mu)。