科(ke)創板(ban)打(da)新(xin)(xin)，無疑是近期投資者關心(xin)的重要話題(ti)。一些采(cai)取“底倉+債+打(da)新(xin)(xin)”策略、規(gui)模在(zai)5億(yi)元以下(xia)的“小(xiao)盤(pan)基金”，受到了包括機構在(zai)內的熱捧(peng)。業內人士表(biao)示，需要合理調整收益預(yu)期，防范其中可能存(cun)在(zai)的波動(dong)風險。

　　借道小盤基金打新

　　“現(xian)在這種類(lei)型挺多的(de)，可能(neng)機構更(geng)多一(yi)(yi)些，零售客戶也有。”一(yi)(yi)名渠道人士表示(shi)。對于(yu)近期(qi)涌入小盤(pan)基金(jin)的(de)資金(jin)而言，期(qi)待科創板企業上(shang)市(shi)股價高漲，賺取一(yi)(yi)二級市(shi)場價差收益是最關鍵的(de)因(yin)素(su)。

　　中國證(zheng)券報記者了解到，在(zai)當前市場(chang)中，不少規模(mo)在(zai)5億元以內的(de)“小盤基(ji)金”正承載了這樣的(de)任務，“6000萬(wan)元股票底倉+固定(ding)收益+科(ke)創板打(da)新”的(de)策略幾乎是標配。

　　具體來看(kan)，這類產品的(de)固定收益倉(cang)位(wei)部分(fen)(fen)多(duo)使(shi)用“類短債策略”，配(pei)置AA+以上評級債券短融，控制組合(he)久期在1年(nian)左右。而股(gu)票底倉(cang)方面，多(duo)以大(da)白馬、大(da)藍籌為主，也(ye)有(you)部分(fen)(fen)底倉(cang)主要配(pei)置上證50成(cheng)分(fen)(fen)股(gu)，采用低波動(dong)高分(fen)(fen)紅策略。

　　一位第三方渠道人士告(gao)訴記者(zhe)，近期有(you)機構資金方大筆申購華南某(mou)公募此類“小盤基(ji)金”，短(duan)期內申購資金數額較大，使(shi)公募基(ji)金不得不暫停(ting)其認購需求，原(yuan)因在于“要維持規模以保證打(da)新收益。”

　　對(dui)于(yu)基(ji)金規(gui)模(mo)與打新收益的(de)關系(xi)，前海開源(yuan)基(ji)金首席經濟學家楊(yang)德(de)龍表示，從打新角度而言，小規(gui)模(mo)的(de)基(ji)金天然比大規(gui)模(mo)的(de)基(ji)金有明顯優勢。

　　具體收益難預測

　　利用小盤基(ji)金打(da)新(xin)科創板，到底收(shou)(shou)益(yi)幾何？多(duo)(duo)家業內(nei)機(ji)構表示，盡(jin)管(guan)市場火(huo)熱(re)，但打(da)新(xin)中簽率(lv)仍然相(xiang)對(dui)較低，具體收(shou)(shou)益(yi)率(lv)實際(ji)上難以(yi)預測。部分相(xiang)關測算數據顯示，收(shou)(shou)益(yi)率(lv)多(duo)(duo)在(zai)一年3%-10%區間(jian)內(nei)。

　　公募人士(shi)測算(suan)，以首只科(ke)創(chuang)板股(gu)(gu)票(piao)機構網下打(da)新的情況為例，目前網下申購總共(gong)3083萬(wan)股(gu)(gu)，入圍基(ji)金達1700多只，平均每只基(ji)金中簽(qian)2萬(wan)股(gu)(gu)左右(you)，假設打(da)新基(ji)金持有(you)至股(gu)(gu)價上漲2倍，那(nei)么最高可(ke)為單只基(ji)金（按(an)最低打(da)新規模1億元(yuan)計算(suan)）貢(gong)獻約(yue)1%的收益，體現在凈值上，并不會有(you)特別顯著的影響。

　　大成基(ji)金首(shou)席FOF研究員王群航表示，從前四(si)家科創(chuang)板公司的(de)(de)情況看，參(can)與打(da)新(xin)(xin)的(de)(de)賬(zhang)戶數(shu)在逐漸(jian)增加。網下打(da)新(xin)(xin)的(de)(de)預期收益率取(qu)決于基(ji)金規(gui)模、新(xin)(xin)股發(fa)行(xing)節奏、新(xin)(xin)股漲幅和中簽率，以一個10億元規(gui)模的(de)(de)基(ji)金為例，中性預計打(da)新(xin)(xin)的(de)(de)收益率約為2%-3%。

　　上(shang)海證券基金評價中心表(biao)示，根(gen)據當年創(chuang)業板開(kai)(kai)市(shi)初期(qi)(qi)的打新(xin)收(shou)益(yi)情況，科(ke)創(chuang)板開(kai)(kai)市(shi)初期(qi)(qi)似乎(hu)是打新(xin)的好時機，但(dan)收(shou)益(yi)預測需(xu)要(yao)進(jin)一步觀察，因為科(ke)創(chuang)板與前期(qi)(qi)所有(you)市(shi)場的交易規則差(cha)異較大。

　　一(yi)名基金經理表示，科創板打新(xin)并非(fei)完(wan)全(quan)無風險，需要警惕作為底倉藍籌(chou)白馬股票調整的(de)極端情況，一(yi)旦(dan)底倉有所損失，可能(neng)會抹平打新(xin)的(de)收益(yi)，甚至造(zao)成(cheng)虧損。

　　關注戰略配售產品

　　與小盤基金(jin)“債+打新”策略(lve)相比(bi)，前期較受市場關注的(de)科創板戰略(lve)配售基金(jin)，兩者孰優孰劣(lie)？

　　上海證券基(ji)金(jin)評價研究中心(xin)表示(shi)，借道(dao)小盤基(ji)金(jin)打新(xin)，與投(tou)資(zi)(zi)(zi)科創板戰(zhan)略配售基(ji)金(jin)或科創主(zhu)題基(ji)金(jin)的投(tou)資(zi)(zi)(zi)理(li)念完全不同。前者(zhe)以短期(qi)(qi)獲利了結(jie)為主(zhu)，后者(zhe)是以價值投(tou)資(zi)(zi)(zi)理(li)念為支撐(cheng)，目(mu)的在于(yu)長期(qi)(qi)持(chi)有以獲得收益。打新(xin)可能更偏重題材、近期(qi)(qi)政策、市場熱點等(deng)短期(qi)(qi)因素，而戰(zhan)略投(tou)資(zi)(zi)(zi)應該更注(zhu)重企業本身技(ji)術創新(xin)含(han)量、組織(zhi)結(jie)構、增長潛力等(deng)基(ji)本面因素。

　　王群(qun)航表(biao)示(shi)，建議投資者選擇科創板戰略配售基金。參與戰略配售和科創板公(gong)司上(shang)市后的(de)投資，將(jiang)會在更大(da)程度上(shang)影響到未來(lai)的(de)投資收益。