近期，國(guo)(guo)資(zi)(zi)入股(gu)民營(ying)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司頻現。從國(guo)(guo)資(zi)(zi)投資(zi)(zi)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司類型看，紓困(kun)(kun)資(zi)(zi)金和產(chan)業(ye)(ye)資(zi)(zi)本雙(shuang)流(liu)并行。業(ye)(ye)內人士認為(wei)(wei)，國(guo)(guo)資(zi)(zi)近期頻繁投資(zi)(zi)民營(ying)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司，是響應為(wei)(wei)民營(ying)企(qi)業(ye)(ye)紓困(kun)(kun)的號(hao)召。另外，許多國(guo)(guo)資(zi)(zi)出于戰(zhan)略投資(zi)(zi)考量，通(tong)過入股(gu)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司，國(guo)(guo)資(zi)(zi)平臺可(ke)以為(wei)(wei)推(tui)動混改、提高國(guo)(guo)資(zi)(zi)資(zi)(zi)源配(pei)置效率提供助力。

　　投資方式多元

　　7月(yue)以(yi)來，國(guo)(guo)資入(ru)股民(min)營上市公司熱情持續(xu)高漲(zhang)，先后有利歐(ou)股份(fen)、捷(jie)順科技(ji)、*ST人樂、東方園林(lin)等約20家(jia)民(min)營上市公司披露擬引入(ru)國(guo)(guo)資股東的計劃(hua)。

　　從國資介入程度看，有部分上(shang)市(shi)公司實控人(ren)選擇通過(guo)轉讓股份(fen)及(ji)委托(tuo)表決權等方(fang)式，將實控人(ren)位(wei)置交付給國資平(ping)臺。

　　7月24日(ri)，*ST人樂(le)公(gong)(gong)告，公(gong)(gong)司(si)(si)收到(dao)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)的通(tong)知，控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)擬將(jiang)其(qi)持有的上(shang)市公(gong)(gong)司(si)(si)20%股(gu)(gu)權(quan)轉讓給西安國資曲江文化(hua)，并將(jiang)其(qi)另(ling)外持有的上(shang)市公(gong)(gong)司(si)(si)22.86%股(gu)(gu)份的表決(jue)權(quan)委托曲江文化(hua)行(xing)使，曲江文化(hua)將(jiang)取得上(shang)市公(gong)(gong)司(si)(si)控制(zhi)權(quan)。與*ST人樂(le)類似，7月30日(ri)，東(dong)方(fang)(fang)園林公(gong)(gong)告稱，公(gong)(gong)司(si)(si)實際控制(zhi)人擬以(yi)協議轉讓的方(fang)(fang)式向國資平(ping)臺北(bei)京(jing)朝匯鑫(xin)企業管理(li)有限公(gong)(gong)司(si)(si)轉讓5%公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)權(quan)，受讓方(fang)(fang)通(tong)過本次股(gu)(gu)權(quan)受讓，并通(tong)過受托表決(jue)權(quan)等方(fang)(fang)式成(cheng)為公(gong)(gong)司(si)(si)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)。

　　還(huan)有部分民營上市公(gong)司(si)(si)實控(kong)人(ren)選擇保留控(kong)股(gu)(gu)(gu)權(quan)，引入(ru)國(guo)資(zi)作為重要(yao)股(gu)(gu)(gu)東(dong)。例如，捷順(shun)科技在(zai)7月(yue)15日公(gong)告，公(gong)司(si)(si)大股(gu)(gu)(gu)東(dong)擬向深圳市特區建發智慧(hui)交通投資(zi)合(he)伙企業（有限(xian)合(he)伙）協議轉讓其持有捷順(shun)科技8396.5萬(wan)股(gu)(gu)(gu)無(wu)限(xian)售條件流通股(gu)(gu)(gu)，占(zhan)公(gong)司(si)(si)總(zong)股(gu)(gu)(gu)本的13%。

　　此外，還有一部分民營上市公司則通過(guo)轉讓(rang)股份(fen)給政府紓困(kun)基(ji)金解決(jue)資(zi)(zi)金流動性問題。例如(ru)，利歐(ou)股份(fen)在7月4日披露(lu)，臺州富浙新(xin)興動力股權投資(zi)(zi)合伙(huo)企業（有限合伙(huo)）擬以7.42億(yi)元受讓(rang)公司5.72%的(de)股份(fen)。公開資(zi)(zi)料(liao)顯(xian)示，臺州富浙于今年6月份(fen)剛剛成立(li)，為浙江省(sheng)臺州市的(de)紓困(kun)基(ji)金。

　　國資頻頻出手

　　在(zai)業(ye)內人士看來，紓困(kun)民企和戰略投資是國資頻頻出(chu)手入(ru)股上市公(gong)司重要(yao)原因。

　　在引入(ru)(ru)國(guo)資的上述案(an)例(li)中，有不少上市公司(si)表示(shi)，公司(si)引入(ru)(ru)的國(guo)資股東在主(zhu)營業務上有望實現戰略(lve)協同(tong)，對(dui)解決公司(si)當下的流動性風險有極大助力。

　　新時(shi)代(dai)證券研究所所長孫金鉅(ju)向中國(guo)證券報(bao)記者表示(shi)，近期國(guo)資頻頻入(ru)(ru)股(gu)上市公司，一(yi)方面(mian)源于(yu)2018年下半年開始出(chu)現的(de)大股(gu)東股(gu)權質押問題，尋求國(guo)資紓(shu)困資金成(cheng)為(wei)公司走出(chu)危機的(de)主要出(chu)路。另一(yi)方面(mian)，部分國(guo)企對于(yu)產(chan)(chan)業鏈(lian)上下游有協同的(de)公司也有入(ru)(ru)股(gu)或控股(gu)的(de)意愿，通(tong)(tong)過戰(zhan)略(lve)投資，國(guo)資平臺(tai)可提高(gao)國(guo)有資本(ben)配(pei)資和運營效率，促進(jin)國(guo)有資產(chan)(chan)保值(zhi)增值(zhi)。此外，通(tong)(tong)過入(ru)(ru)主上市公司，國(guo)資平臺(tai)可以為(wei)后續進(jin)一(yi)步推動混改、登(deng)陸資本(ben)市場等打下基礎(chu)。

　　后續整合是關鍵

　　對于民營上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司而言(yan)(yan)，在引入國(guo)(guo)資股東后，不意味著(zhu)未來發展的一勞永逸。雖然(ran)近期國(guo)(guo)資入股概念(nian)在二級市(shi)(shi)場(chang)表現強勢，但(dan)在業內人(ren)士看來，對于引入國(guo)(guo)資的公(gong)司而言(yan)(yan)，機遇和挑戰(zhan)并存，投(tou)資者(zhe)要(yao)甄別其中的價值與風(feng)險。

　　“國(guo)資入(ru)股(gu)對民營上(shang)市公(gong)(gong)司最(zui)大的(de)(de)利好在于資金支持和信用(yong)背書，但最(zui)終決定上(shang)市公(gong)(gong)司價值(zhi)的(de)(de)還是(shi)做大做強主業。”東(dong)(dong)北(bei)證券研究總(zong)監付立春(chun)表示，對上(shang)市公(gong)(gong)司而(er)言，原有股(gu)東(dong)(dong)結構變化，會對公(gong)(gong)司戰略(lve)發(fa)展方向帶(dai)來不確(que)定性。對國(guo)資而(er)言，怎么(me)協(xie)調與企業原高管、股(gu)東(dong)(dong)之間的(de)(de)關(guan)系，如(ru)何通過并購實現產業協(xie)同效應等都是(shi)需要關(guan)注(zhu)的(de)(de)重點。

　　孫金鉅進一步(bu)表示，在股(gu)份變更(geng)(geng)后(hou)，對一些國資(zi)(zi)占比(bi)較大甚至控股(gu)的(de)上(shang)市公司而(er)言，最大的(de)挑戰在于(yu)實控人變更(geng)(geng)后(hou)如何實現上(shang)市公司經營管理的(de)穩(wen)健過渡(du)，同時(shi)實現國資(zi)(zi)和上(shang)市公司的(de)協同發(fa)展(zhan)，在幫(bang)助(zhu)上(shang)市公司走出困(kun)境的(de)同時(shi)更(geng)(geng)上(shang)一層樓。

　　對于A股中小投資(zi)者(zhe)而言，孫金鉅(ju)建(jian)議，投資(zi)者(zhe)判(pan)斷(duan)相關(guan)標的(de)投資(zi)價(jia)值時(shi)需(xu)要更多關(guan)注國(guo)資(zi)入(ru)主的(de)核心動機和國(guo)資(zi)獲取上(shang)市平臺的(de)成本，需(xu)要深入(ru)了解上(shang)市公(gong)司(si)本身資(zi)產的(de)質地，以(yi)及(ji)更換大股東后對上(shang)市公(gong)司(si)本身資(zi)產運營管理的(de)影(ying)響程度。