新LPR（貸款市場報價利率(lv)）今(jin)日首秀(xiu)，利率(lv)市場化(hua)改革邁出關鍵一(yi)步。

　　業內普遍預計，相(xiang)(xiang)比此前1年期LPR利(li)率(lv)，新LPR將(jiang)有所下調。與貸款(kuan)基(ji)準(zhun)利(li)率(lv)相(xiang)(xiang)比，貸款(kuan)市(shi)場報價利(li)率(lv)的(de)市(shi)場化(hua)程(cheng)度更(geng)高(gao)，能更(geng)好(hao)地(di)反映信(xin)貸市(shi)場資金(jin)供求狀況。可(ke)以預計的(de)是(shi)，隨(sui)著“兩軌合(he)一”的(de)推進，完善貸款(kuan)市(shi)場報價利(li)率(lv)形(xing)成(cheng)機制的(de)結構化(hua)“降息”之舉將(jiang)有助(zhu)于暢通(tong)利(li)率(lv)通(tong)道，降低貸款(kuan)實(shi)際利(li)率(lv)，將(jiang)更(geng)多金(jin)融之水引入(ru)實(shi)體經濟(ji)。

　　LPR形成機制改(gai)革有(you)利(li)(li)于(yu)疏通貨(huo)幣政策傳導(dao)機制。一(yi)直以來，銀(yin)行(xing)(xing)(xing)發放(fang)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)時(shi)大多參(can)照貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)基(ji)準利(li)(li)率(lv)定價，特別(bie)是部分銀(yin)行(xing)(xing)(xing)通過協同(tong)行(xing)(xing)(xing)為設(she)定貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)利(li)(li)率(lv)的(de)(de)隱性下限，這對市場利(li)(li)率(lv)向實體經濟傳導(dao)形成阻礙。新LPR機制改(gai)為MLF加點后(hou)，一(yi)方面能夠提高銀(yin)行(xing)(xing)(xing)在(zai)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)報(bao)價方面的(de)(de)自(zi)主性，合理反映市場環境(jing)和(he)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)自(zi)身(shen)的(de)(de)變化，另一(yi)方面能夠保留央行(xing)(xing)(xing)對貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)利(li)(li)率(lv)的(de)(de)調控能力，有(you)效傳導(dao)貨(huo)幣政策意(yi)圖。

　　LPR形(xing)成(cheng)機制改革(ge)帶來的結(jie)構(gou)化“降息”效果有(you)利于實現精準調(diao)控。當(dang)前經濟下行壓力加(jia)(jia)大，再加(jia)(jia)上(shang)主要(yao)發達國家(jia)實施貨(huo)幣寬松政(zheng)策，市場形(xing)成(cheng)了全(quan)面降息預期。但結(jie)合當(dang)前國內外環境來看(kan)，全(quan)面降息并非最佳選擇，不符合經濟轉型發展要(yao)求(qiu)。因此，通(tong)過公(gong)開市場結(jie)構(gou)化“降息”，引導(dao)中(zhong)小企業融(rong)資(zi)成(cheng)本下降，既有(you)利于解決實體(ti)經濟存在的融(rong)資(zi)難融(rong)資(zi)貴問題，又(you)有(you)利于避免大水(shui)漫灌。

　　需(xu)要(yao)強調的是(shi)，新LPR機(ji)制的運(yun)行需(xu)要(yao)一定(ding)時間的磨合期。此次央行將把銀行的LPR應用(yong)情況(kuang)及貸款利率競(jing)爭行為(wei)納入宏觀審慎(shen)評估（MPA），督促各銀行運(yun)用(yong)LPR定(ding)價，企業(ye)可以舉報(bao)銀行協同設定(ding)貸款利率隱性下限(xian)的行為(wei)。業(ye)內人士強調，這意(yi)味著未(wei)來如果有銀行對LPR的定(ding)價長(chang)期失(shi)真，會受(shou)到央行處罰，從而增(zeng)加LPR的有效性。

　　當然(ran)，改善利率(lv)(lv)(lv)(lv)傳導(dao)效率(lv)(lv)(lv)(lv)，推(tui)進利率(lv)(lv)(lv)(lv)市場(chang)化(hua)(hua)進程并非一(yi)蹴(cu)而(er)就(jiu)。未來LPR定價(jia)可以參考更(geng)(geng)多利率(lv)(lv)(lv)(lv)，比如靈活(huo)性(xing)更(geng)(geng)強(qiang)的逆回購利率(lv)(lv)(lv)(lv)。同時，央行(xing)(xing)政(zheng)策利率(lv)(lv)(lv)(lv)下調的時間窗(chuang)口已經打開(kai)，后續公開(kai)市場(chang)操作利率(lv)(lv)(lv)(lv)或有可能下調，降低(di)銀行(xing)(xing)負債端(duan)成本，鼓(gu)勵銀行(xing)(xing)推(tui)動貸款實(shi)際(ji)利率(lv)(lv)(lv)(lv)下降，更(geng)(geng)多結構化(hua)(hua)貨幣政(zheng)策的操作也(ye)值得期待。從中長期看，要引導(dao)實(shi)際(ji)貸款利率(lv)(lv)(lv)(lv)進一(yi)步下行(xing)(xing)，LPR最終或需(xu)要錨(mao)定一(yi)個更(geng)(geng)加市場(chang)化(hua)(hua)利率(lv)(lv)(lv)(lv)。分析人士稱，當前(qian)MLF（中期借貸便(bian)利）等(deng)貨幣政(zheng)策操作工具利率(lv)(lv)(lv)(lv)的定價(jia)方式可能將隨(sui)之(zhi)有所變化(hua)(hua)，更(geng)(geng)加接近市場(chang)利率(lv)(lv)(lv)(lv)水平。