中(zhong)證網訊（記者 趙中(zhong)昊）國(guo)家統計局(ju)5月12日發布了4月份(fen)全國(guo)CPI和PPI數據。對此，中(zhong)泰(tai)證券(quan)宏(hong)觀(guan)研(yan)究團隊(dui)發布研(yan)報(bao)表示，CPI方(fang)面，分項來看(kan)，農產品(pin)供(gong)應充足，食品(pin)價格(ge)環比回(hui)落較多，剔除食品(pin)和能源的核(he)心CPI仍(reng)(reng)在1.1%的低位，反映需求仍(reng)(reng)然較差。

　　PPI方面(mian)，從具(ju)體行(xing)業(ye)來看，受(shou)國際原油(you)價(jia)格(ge)大跌的影(ying)響，油(you)氣開采、燃料(liao)加工和(he)化學(xue)原料(liao)及制(zhi)品行(xing)業(ye)的價(jia)格(ge)降(jiang)幅(fu)均(jun)有所擴大，是拖累PPI的主要因素。不過(guo)鋼材和(he)有色金屬等行(xing)業(ye)價(jia)格(ge)環(huan)比降(jiang)幅(fu)收(shou)窄，或反映了復(fu)工復(fu)產加快(kuai)，帶動短(duan)期投資需求的增加。煤炭采選(xuan)行(xing)業(ye)價(jia)格(ge)由漲轉降(jiang)，醫(yi)藥制(zhi)造行(xing)業(ye)由平轉漲。往前看，疫情影(ying)響下(xia)，全球需求回落，工業(ye)品面(mian)臨去庫(ku)存(cun)壓力，再加上國際原油(you)價(jia)格(ge)低位震(zhen)蕩，工業(ye)通縮(suo)壓力會繼續增大。

　　中泰(tai)證券認(ren)為，當前農(nong)產品供應充足，食(shi)(shi)品價(jia)格有望(wang)繼續回(hui)落(luo)，而非食(shi)(shi)品類的商品和服務(wu)需求仍(reng)在低(di)位，預計(ji)5月(yue)份(fen)CPI同(tong)比(bi)增幅(fu)或回(hui)落(luo)至2.7%；工(gong)業品方面(mian)，近期國內鋼價(jia)小(xiao)幅(fu)回(hui)升，但煤炭價(jia)格持續走(zou)弱，油(you)價(jia)也在低(di)位，預計(ji)5月(yue)份(fen)PPI同(tong)比(bi)降(jiang)幅(fu)或擴大至3.5%。

　　豬肉價(jia)(jia)格連續下(xia)(xia)降，食品價(jia)(jia)格逐漸回落；而非食品和服務類(lei)CPI低位徘徊，說明需求相對偏弱，往前看CPI繼續下(xia)(xia)行，下(xia)(xia)半年大(da)概率轉負。工業品方面，盡(jin)管(guan)國內生產恢復較快(kuai)，但(dan)考慮到內需恢復慢(man)、外需又受(shou)影響，庫存壓力(li)增(zeng)大(da)，工業品價(jia)(jia)格下(xia)(xia)跌的壓力(li)也(ye)在增(zeng)大(da)，4月原(yuan)材料(liao)購進價(jia)(jia)格和出廠價(jia)(jia)格PMI均走低。

　　今年一(yi)季度(du)美國和歐元區GDP增(zeng)速(su)均大幅回落至負值，預計即將(jiang)公布的日(ri)本GDP數據也逃不開負增(zeng)長。而當前海(hai)外(wai)(wai)疫情仍(reng)在延(yan)續(xu)，對經(jing)濟的沖擊也在蔓延(yan)，二季度(du)海(hai)外(wai)(wai)經(jing)濟或進一(yi)步負增(zeng)長，外(wai)(wai)需持續(xu)走弱也會(hui)拖(tuo)累(lei)我(wo)國經(jing)濟增(zeng)長。目前部分領域的經(jing)濟數據回暖(nuan)，更(geng)多體(ti)現(xian)的是之前積壓的生產和消(xiao)費需求的集中(zhong)釋放(fang)(fang)，可(ke)持續(xu)性(xing)有待觀察(cha)，貨幣政策大概(gai)率進一(yi)步放(fang)(fang)松，債市短期調整，不改牛(niu)市趨勢。