財政部(bu)6月(yue)(yue)30日公布三季度(du)國(guo)債發行(xing)(xing)計劃，明確(que)抗(kang)(kang)疫(yi)(yi)特別國(guo)債招標(biao)日期(qi)。專家認為(wei)，7月(yue)(yue)地方(fang)債、一般國(guo)債將(jiang)讓位于抗(kang)(kang)疫(yi)(yi)特別國(guo)債發行(xing)(xing)，在發行(xing)(xing)節奏均(jun)衡(heng)、地方(fang)債“讓道”、央行(xing)(xing)貨幣政策護航下，對資金(jin)(jin)面(mian)的擾動無需(xu)過度(du)擔憂(you)。此(ci)外，無論是(shi)特別國(guo)債還是(shi)地方(fang)債，其中(zhong)大量資金(jin)(jin)將(jiang)流向基(ji)建投資，基(ji)建項目資金(jin)(jin)面(mian)將(jiang)持續改善。

　　三(san)季(ji)度國債發行計劃明(ming)確

　　6月(yue)(yue)(yue)地方債(zhai)(zhai)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)驟減，新增(zeng)(zeng)專(zhuan)(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)進度(du)達約60%。Wind數據顯(xian)示(shi)，6月(yue)(yue)(yue)地方政府共發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)債(zhai)(zhai)券(quan)2866.78億(yi)元(yuan)，遠低于5月(yue)(yue)(yue)13024.58億(yi)元(yuan)的月(yue)(yue)(yue)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)量(liang)歷史(shi)高峰。中國(guo)證券(quan)報記者(zhe)初步統計(ji)(ji)，6月(yue)(yue)(yue)共發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)專(zhuan)(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)券(quan)1175.75億(yi)元(yuan)，其中新增(zeng)(zeng)專(zhuan)(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)券(quan)810.92億(yi)元(yuan)。財政部數據顯(xian)示(shi)，前5月(yue)(yue)(yue)累計(ji)(ji)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)新增(zeng)(zeng)專(zhuan)(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)21501.71億(yi)元(yuan)。因此，截至6月(yue)(yue)(yue)末(mo)，新增(zeng)(zeng)專(zhuan)(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)已發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)22312.63億(yi)元(yuan)，發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)進度(du)達59.50%。

　　地方債(zhai)額度驟減的同時，國(guo)債(zhai)則在5、6兩月(yue)均創(chuang)下歷史前五的月(yue)發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)量。5月(yue)國(guo)債(zhai)發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)6773.2億(yi)(yi)元，均為一般國(guo)債(zhai)。6月(yue)國(guo)債(zhai)發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)6848.50億(yi)(yi)元，其中(zhong)特別國(guo)債(zhai)發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)2900億(yi)(yi)元。2020年抗疫特別國(guo)債(zhai)共計劃(hua)發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)1萬億(yi)(yi)元，這意味(wei)著(zhu)將有7100億(yi)(yi)元在7月(yue)發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)。

　　財政部6月(yue)(yue)30日(ri)(ri)公布三季度國債(zhai)(zhai)發行(xing)計劃明確，抗疫特別國債(zhai)(zhai)7年(nian)期(qi)于7月(yue)(yue)1日(ri)(ri)招(zhao)標，5年(nian)期(qi)于7月(yue)(yue)8日(ri)(ri)、14日(ri)(ri)招(zhao)標，10年(nian)期(qi)在7月(yue)(yue)2日(ri)(ri)、7日(ri)(ri)、9日(ri)(ri)、15日(ri)(ri)、21日(ri)(ri)、23日(ri)(ri)、28日(ri)(ri)、30日(ri)(ri)招(zhao)標。

　　從投(tou)向(xiang)來(lai)看，興(xing)業證券分析(xi)師(shi)孟杰表示(shi)，按照各地專項(xiang)債全(quan)部用于(yu)重(zhong)大(da)基(ji)礎設(she)(she)施項(xiang)目(mu)建(jian)(jian)設(she)(she)，80%以上投(tou)向(xiang)交(jiao)通基(ji)礎設(she)(she)施、市(shi)政和產業園區基(ji)礎設(she)(she)施、民生(sheng)服務(wu)3個領域，從特別國債中的(de)7000億元加(jia)碼基(ji)建(jian)(jian)相(xiang)關項(xiang)目(mu)來(lai)看，基(ji)建(jian)(jian)項(xiang)目(mu)資金面將持續(xu)改善(shan)。

　　穩定市場預期

　　財政(zheng)部國(guo)(guo)庫司(si)有(you)(you)關負責人此(ci)前表(biao)示，抗疫特別(bie)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)7月底(di)前發(fa)行(xing)完畢(bi)。財政(zheng)部將充分(fen)考慮(lv)現有(you)(you)市場(chang)(chang)承受(shou)能力，按(an)照大體(ti)均衡(heng)的(de)原則，盡可能平滑(hua)各周發(fa)行(xing)量，穩(wen)定市場(chang)(chang)預期；將加強(qiang)與一(yi)般(ban)政(zheng)府債(zhai)(zhai)券(quan)發(fa)行(xing)的(de)統籌，適當減少6、7月份一(yi)般(ban)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)、地方債(zhai)(zhai)發(fa)行(xing)量，為特別(bie)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)發(fa)行(xing)騰出市場(chang)(chang)空間(jian)。

　　東方(fang)金誠研(yan)究(jiu)發(fa)(fa)展部(bu)高級(ji)分(fen)析師馮琳認為，如果今年新增地方(fang)債(zhai)(zhai)額(e)度需要在(zai)(zai)9月(yue)底前(qian)完成，7至(zhi)9月(yue)每月(yue)平均將(jiang)發(fa)(fa)行(xing)約5000億(yi)元(yuan)(yuan)，大(da)幅低于(yu)5月(yue)新增地方(fang)債(zhai)(zhai)1.04萬億(yi)元(yuan)(yuan)的發(fa)(fa)行(xing)規(gui)模(mo)。即便考慮到(dao)再(zai)融資債(zhai)(zhai)券發(fa)(fa)行(xing)量的波動，5月(yue)都(dou)是年內地方(fang)債(zhai)(zhai)供(gong)給(gei)(gei)最高峰(feng)。因此，整體上看，7月(yue)政府債(zhai)(zhai)券供(gong)給(gei)(gei)壓力不(bu)會超過5月(yue)。尤其考慮到(dao)特別國債(zhai)(zhai)發(fa)(fa)行(xing)節奏(zou)均勻，發(fa)(fa)行(xing)量將(jiang)在(zai)(zai)未來一(yi)個月(yue)內平均分(fen)散，單(dan)周(zhou)供(gong)給(gei)(gei)壓力并(bing)不(bu)集中，重(zhong)現類似5月(yue)最后(hou)一(yi)周(zhou)利(li)率債(zhai)(zhai)供(gong)給(gei)(gei)規(gui)模(mo)陡增的可能性很小。

　　中金公司固定收益首席分(fen)析師陳健恒表示(shi)，展望三季度(du)，7月普通國(guo)(guo)債(zhai)和(he)地方(fang)債(zhai)發行(xing)(xing)將會(hui)適度(du)放緩(huan)以為特別國(guo)(guo)債(zhai)發行(xing)(xing)騰出市場(chang)空間(jian)，預計7月兩者發行(xing)(xing)節奏與(yu)6月接近，低于(yu)去年(nian)同期。8月普通國(guo)(guo)債(zhai)和(he)地方(fang)債(zhai)發行(xing)(xing)將較7月提(ti)速。整體來看，預計7月至8月利(li)率債(zhai)整體單(dan)月凈增量或達(da)1.1萬億(yi)至1.3萬億(yi)元(yuan)，明顯低于(yu)5月的1.86萬億(yi)元(yuan)。

　　馮琳預計，后續央(yang)行將采取措施(shi)護(hu)航特(te)別(bie)國債(zhai)(zhai)(zhai)發行，以緩和(he)資金面(mian)波(bo)動。由此，在(zai)均(jun)衡發行節奏、地方(fang)債(zhai)(zhai)(zhai)讓道和(he)央(yang)行貨幣政策配合下(xia)，特(te)別(bie)國債(zhai)(zhai)(zhai)發行對(dui)資金面(mian)和(he)債(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)的擾(rao)動不大。