繼有保(bao)(bao)險(xian)(xian)資(zi)管(guan)(guan)新規之稱(cheng)的《保(bao)(bao)險(xian)(xian)資(zi)產(chan)(chan)管(guan)(guan)理(li)(li)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)管(guan)(guan)理(li)(li)暫行辦法(fa)》（簡稱(cheng)《產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)辦法(fa)》）5月(yue)實(shi)施后，9月(yue)11日(ri)，銀保(bao)(bao)監(jian)(jian)會發布《組(zu)合類保(bao)(bao)險(xian)(xian)資(zi)產(chan)(chan)管(guan)(guan)理(li)(li)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)實(shi)施細則(ze)》《債權投資(zi)計(ji)劃實(shi)施細則(ze)》和(he)《股(gu)權投資(zi)計(ji)劃實(shi)施細則(ze)》三個配套細則(ze)。明確(que)三類產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)的登(deng)記機(ji)制(zhi)、投資(zi)范圍、風(feng)險(xian)(xian)管(guan)(guan)理(li)(li)和(he)監(jian)(jian)督(du)管(guan)(guan)理(li)(li)等要求。

　　分析人士稱(cheng)，通過拓寬債權投(tou)資(zi)計劃和股權投(tou)資(zi)計劃資(zi)金(jin)用(yong)途，提升產品發展空間(jian)，更好(hao)支(zhi)持新(xin)型(xing)基礎設施、新(xin)型(xing)城鎮化以及交通、水利等重大工(gong)程(cheng)建設，擴大社會有效投(tou)資(zi)，更好(hao)滿足實體經濟融資(zi)需(xu)求；通過拓寬組合(he)類產品投(tou)資(zi)范圍，促進保險資(zi)產管(guan)理機構發揮機構投(tou)資(zi)者作用(yong)，支(zhi)持資(zi)本市(shi)場(chang)發展。

　　差異化監管要求

　　分(fen)析人士稱，《產品(pin)辦法(fa)》是保險資產管(guan)理產品(pin)的“母辦法(fa)”，三(san)個(ge)細則結(jie)合三(san)類產品(pin)各(ge)自特點，制定了差異化的監管(guan)要求(qiu)。

　　《組(zu)合類(lei)(lei)保(bao)險(xian)(xian)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)管理產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)實施細則(ze)》主要明確了產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)登記時限、細化產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)投(tou)資(zi)(zi)范(fan)圍、嚴(yan)格規(gui)范(fan)面向合格自然(ran)人(ren)銷售(shou)行(xing)為、強化事中事后監管措施等(deng)。該細則(ze)規(gui)定(ding)，組(zu)合類(lei)(lei)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)可(ke)投(tou)資(zi)(zi)的(de)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)包括銀(yin)行(xing)存款、大(da)額存單、同業(ye)存單；債券等(deng)標準化債權類(lei)(lei)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)；上(shang)市或(huo)掛牌交易(yi)的(de)股票；公募證(zheng)券投(tou)資(zi)(zi)基(ji)金；保(bao)險(xian)(xian)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)管理產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)；資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)支持計(ji)劃和保(bao)險(xian)(xian)私募基(ji)金以及(ji)銀(yin)保(bao)監會(hui)認可(ke)的(de)其他(ta)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)。貨幣市場(chang)類(lei)(lei)組(zu)合類(lei)(lei)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)在嚴(yan)格監管的(de)前提(ti)下，暫按照“攤(tan)余成本+影子定(ding)價(jia)”方法進行(xing)估值。

　　《債(zhai)(zhai)權投(tou)(tou)資(zi)(zi)計(ji)劃(hua)(hua)實施細則》主要明確了(le)產(chan)(chan)品(pin)登記(ji)時限、統一基礎(chu)設(she)施和(he)非基礎(chu)設(she)施類不動(dong)產(chan)(chan)債(zhai)(zhai)權投(tou)(tou)資(zi)(zi)計(ji)劃(hua)(hua)的資(zi)(zi)質條(tiao)件及業務管理(li)要求、適(shi)當拓寬債(zhai)(zhai)權投(tou)(tou)資(zi)(zi)計(ji)劃(hua)(hua)資(zi)(zi)金用途(tu)、完善(shan)信用增(zeng)級等交易結(jie)構設(she)計(ji)以(yi)及風險(xian)管理(li)機(ji)制等。

　　《股(gu)權(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)計(ji)劃(hua)(hua)實施細則》主要明(ming)確(que)了產(chan)品(pin)(pin)登記時限(xian)、適當拓展投(tou)(tou)(tou)資(zi)資(zi)產(chan)范圍、設(she)置產(chan)品(pin)(pin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)比例要求(qiu)(qiu)、明(ming)確(que)禁止行為(wei)以及(ji)強(qiang)化信息披露要求(qiu)(qiu)等。此類(lei)計(ji)劃(hua)(hua)可(ke)以投(tou)(tou)(tou)資(zi)的資(zi)產(chan)，不僅(jin)包(bao)括未(wei)上市企業(ye)股(gu)權(quan)、私募股(gu)權(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)基金(jin)、創業(ye)投(tou)(tou)(tou)資(zi)基金(jin)，還(huan)包(bao)括上市公(gong)司定向增(zeng)發、大宗交易、協(xie)議轉讓的股(gu)票(piao)，以及(ji)可(ke)轉換為(wei)普通股(gu)的優先股(gu)、可(ke)轉換債券。

　　更好(hao)支(zhi)持實體經濟(ji)

　　數據顯示，截至2020年6月(yue)末，保險資(zi)(zi)產(chan)(chan)管理產(chan)(chan)品(pin)(pin)余額為(wei)3.43萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)，其中組合(he)類產(chan)(chan)品(pin)(pin)1.98萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)、債(zhai)權投資(zi)(zi)計劃1.32萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)、股權投資(zi)(zi)計劃0.13萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)。

　　華寶證券研(yan)報顯示，在(zai)保險公司資(zi)金(jin)運用中(zhong)，近幾(ji)年，另(ling)類投資(zi)穩(wen)健發行(xing)，積極對接實體經濟(ji)。保險產品(pin)中(zhong)占比最大(da)的(de)(de)(de)壽險類產品(pin)的(de)(de)(de)期限(xian)通常在(zai)15年以(yi)上，分紅險的(de)(de)(de)期限(xian)一般也在(zai)10年以(yi)上，規模大(da)、期限(xian)長(chang)、來源穩(wen)定(ding)的(de)(de)(de)特征使得保險資(zi)金(jin)具備(bei)滿足國家大(da)型基礎(chu)設(she)施和重(zhong)大(da)項目建設(she)對長(chang)期資(zi)金(jin)需(xu)求的(de)(de)(de)天然優勢。

　　保險資產管理產品(pin)配(pei)置(zhi)中，基礎(chu)設施債權投(tou)資計劃是主力。

　　中國保險資(zi)產(chan)管理業協會數據顯示(shi)，今(jin)年前7月共(gong)有(you)29家(jia)保險資(zi)產(chan)管理機構注冊(ce)(ce)債權投資(zi)計劃和股權投資(zi)計劃共(gong)192只(zhi)，合計注冊(ce)(ce)規(gui)模(mo)為3571.45億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。其中，基礎(chu)設(she)施債權投資(zi)計劃140只(zhi)，注冊(ce)(ce)規(gui)模(mo)為2877.75億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，占比80.58%；不動(dong)產(chan)債券投資(zi)計劃48只(zhi)，注冊(ce)(ce)規(gui)模(mo)為619.5億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，占比17.35%；股權投資(zi)計劃4只(zhi)，注冊(ce)(ce)規(gui)模(mo)74.20億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，占比僅2.08%。

　　同(tong)臺競技突出“穩”

　　業(ye)內人(ren)士分(fen)析(xi)，保險資管變得更加開放，與公募基金(jin)和銀(yin)行理財等資管主(zhu)體同臺(tai)競(jing)技，保險資管需要發(fa)揮自己的(de)特色。

　　新華資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產張弛表(biao)示，保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)機構(gou)應進一步夯實各項(xiang)能力并豐富產品體系，以應對未來(lai)的(de)競爭。“保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)產品的(de)產品信(xin)息、歷史業績公(gong)(gong)開透明(ming)，有(you)可(ke)(ke)信(xin)度，可(ke)(ke)以與(yu)銀行(xing)(xing)理(li)財產品、其他私募資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)計劃(hua)等在同一標準上(shang)進行(xing)(xing)比(bi)較和競爭。另外，保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)公(gong)(gong)司多年管(guan)(guan)(guan)理(li)保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)的(de)經驗可(ke)(ke)以準確把(ba)握資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)負(fu)債特征和資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產負(fu)債匹(pi)配要(yao)求(qiu)，在大類資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產配置等多方(fang)面具有(you)獨特優勢。”

　　與資(zi)本(ben)市場息息相(xiang)關的(de)權益類(lei)保險資(zi)管產品也取得了較為不錯的(de)成績，與公募基金相(xiang)比，呈(cheng)現出趕超(chao)之勢。Wind數據(ju)顯(xian)示，今(jin)年(nian)以來，截至9月11日(ri)，166只權益類(lei)（混(hun)合(he)型(xing)(xing)+股偏(pian)型(xing)(xing)）保險資(zi)管產品單位凈值實現正增長，收益率(lv)超(chao)30%的(de)有36款(kuan)產品，收益率(lv)超(chao)20%的(de)有83款(kuan)產品，整體表(biao)現較為突出。

　　某(mou)大型保險(xian)資(zi)管機構(gou)負責人表示，保險(xian)資(zi)管受市(shi)場(chang)短期(qi)(qi)波動干擾較小，更易于挖掘出(chu)跨越周期(qi)(qi)的優質(zhi)股票。