中(zhong)國人(ren)民銀(yin)(yin)行(xing)9月(yue)15日發(fa)布公(gong)告稱，為維護銀(yin)(yin)行(xing)體系流動性(xing)合理充裕，9月(yue)15日央(yang)行(xing)開展6000億元中(zhong)期(qi)借貸便利(li)（MLF）操作（含對9月(yue)17日MLF到期(qi)的續(xu)做），充分(fen)滿足了金(jin)融機構需求。專家認為，央(yang)行(xing)連續(xu)兩個(ge)月(yue)對當(dang)月(yue)到期(qi)的MLF實施超額續(xu)做，增加(jia)中(zhong)期(qi)流動性(xing)供應的意圖明顯。在MLF操作利(li)率(lv)保持不(bu)(bu)變背景下(xia)，貸款市(shi)場報(bao)價利(li)率(lv)（LPR）料按兵不(bu)(bu)動。

　　連續兩(liang)月超額續做(zuo)

　　數據(ju)顯示(shi)，9月(yue)(yue)(yue)15日央(yang)(yang)(yang)行開展6000億(yi)(yi)元(yuan)MLF操作；9月(yue)(yue)(yue)17日有(you)1筆(bi)MLF到(dao)期，規模2000億(yi)(yi)元(yuan)。央(yang)(yang)(yang)行提前實現足量續(xu)做，并超(chao)額投放中(zhong)期流(liu)動性(xing)4000億(yi)(yi)元(yuan)。這(zhe)是8月(yue)(yue)(yue)以(yi)來(lai)，央(yang)(yang)(yang)行連(lian)續(xu)第(di)二個月(yue)(yue)(yue)對當月(yue)(yue)(yue)到(dao)期MLF實施超(chao)額續(xu)做。8月(yue)(yue)(yue)央(yang)(yang)(yang)行放量開展7000億(yi)(yi)元(yuan)MLF操作，超(chao)過(guo)到(dao)期的5500億(yi)(yi)元(yuan)。分析人士認為，央(yang)(yang)(yang)行重(zhong)新增加中(zhong)期流(liu)動性(xing)供應的意圖明顯。

　　“MLF操作規模之所以連續(xu)(xu)兩個月(yue)擴大(da)，主要原因(yin)在(zai)于受結(jie)構性存(cun)款(kuan)大(da)幅(fu)壓(ya)降影響，銀行(xing)中長期流動性壓(ya)力顯著增大(da)。”東方金誠(cheng)首(shou)席分析師王青表示，作為(wei)結(jie)構性存(cun)款(kuan)的替代品(pin)種，近期銀行(xing)同業存(cun)單(dan)發(fa)行(xing)“量價齊升(sheng)(sheng)”，其中9月(yue)14日(ri)6個月(yue)同業存(cun)單(dan)發(fa)行(xing)利率已升(sheng)(sheng)至3.14%，自8月(yue)24日(ri)以來持續(xu)(xu)高于1年(nian)期MLF利率。這(zhe)意(yi)味著商業銀行(xing)向央(yang)行(xing)融資的需(xu)求大(da)幅(fu)增加(jia)，從(cong)而帶動本月(yue)MLF操作規模上升(sheng)(sheng)。

　　中信證券固定(ding)收益首席分析師(shi)明明強調，8月(yue)以(yi)來無論逆回購(gou)操(cao)作還是MLF操(cao)作均為(wei)凈投(tou)放(fang)狀態，并非(fei)典型的(de)“鎖(suo)短(duan)放(fang)長”操(cao)作，更多可(ke)以(yi)理解為(wei)全口徑的(de)流動(dong)性(xing)投(tou)放(fang)。

　　超額續做MLF的(de)(de)另(ling)一政策信號則是降準可能性進一步(bu)降低。方正證券首席經濟學(xue)家顏色(se)稱，本次MLF操作(zuo)表(biao)明，在(zai)常(chang)態化(hua)貨幣調控背景下(xia)，央行緩解長期流動(dong)性緊張的(de)(de)主(zhu)要(yao)手段是超量續做MLF，伴(ban)隨常(chang)規化(hua)的(de)(de)、以(yi)逆回購為(wei)主(zhu)要(yao)形式的(de)(de)短期流動(dong)性調節。

　　實施精準滴灌

　　專家表示(shi)，9月(yue)MLF操作利率不(bu)變，本月(yue)LPR也有(you)可能(neng)隨之保(bao)持不(bu)動，但(dan)企(qi)業(ye)一(yi)般貸款利率下行(xing)趨勢不(bu)會改變。

　　光大證券(quan)金融業首席分(fen)析師王一峰表示，央行在(zai)超額續做MLF的同(tong)時(shi)，依然維(wei)持MLF利率不(bu)(bu)變，基(ji)本符(fu)合市場預期，預計9月LPR大概率保持不(bu)(bu)變。

　　王青表示(shi)，這段時(shi)間銀行邊際資金成本存在(zai)一定(ding)上行壓力(li)，銀行下(xia)調9月LPR的動力(li)不足(zu)。另(ling)外，根據央行公告(gao)，存量(liang)浮動利率貸款定(ding)價(jia)(jia)基準轉換原(yuan)則上應于8月31日前完成。這意(yi)味著未來銀行凈息差對LPR的敏感(gan)度進一步上升(sheng)，報(bao)價(jia)(jia)行下(xia)調LPR報(bao)價(jia)(jia)趨于謹慎。

　　不過，這并(bing)不意(yi)味(wei)著(zhu)貨(huo)幣(bi)調(diao)控有收緊(jin)傾向(xiang)。顏色認為(wei)，貨(huo)幣(bi)調(diao)控不會因為(wei)經濟恢復而(er)走向(xiang)降準降息(xi)的反面(mian)，而(er)是以穩(wen)為(wei)主(zhu)。一(yi)方面(mian)，政策性利(li)率(lv)將保持(chi)(chi)相對(dui)穩(wen)定(ding)，市場利(li)率(lv)圍繞政策性利(li)率(lv)波動；另(ling)一(yi)方面(mian)，不搞“大水(shui)漫灌(guan)”，以結構性貨(huo)幣(bi)調(diao)控支持(chi)(chi)重點領(ling)域，實施精(jing)準滴灌(guan)。