券商(shang)三(san)季(ji)報(bao)已披露(lu)完畢，營(ying)收結構悄然發生(sheng)變化(hua)。從今年第一(yi)季(ji)度(du)至第三(san)季(ji)度(du)，自(zi)營(ying)業(ye)務(wu)收入占比穩步提(ti)升，但自(zi)營(ying)業(ye)務(wu)收入占比較高的多為中小券商(shang)。

　　紅塔證券等表現突出

　　從(cong)一季(ji)報看，有數據公開披露的(de)38家(jia)上市券(quan)商中，從(cong)自(zi)營業(ye)(ye)務凈(jing)收(shou)(shou)入(ru)(ru)（按投資凈(jing)收(shou)(shou)益+公允價值變動凈(jing)收(shou)(shou)益+其(qi)他收(shou)(shou)益粗略計(ji)算(suan)，下同(tong)）和證券(quan)經(jing)紀業(ye)(ye)務凈(jing)收(shou)(shou)入(ru)(ru)（按代理(li)買(mai)賣證券(quan)業(ye)(ye)務凈(jing)收(shou)(shou)入(ru)(ru)計(ji)算(suan)，下同(tong)）在營業(ye)(ye)收(shou)(shou)入(ru)(ru)中的(de)占(zhan)比(bi)來看，總計(ji)有19家(jia)券(quan)商一季(ji)度自(zi)營業(ye)(ye)務凈(jing)收(shou)(shou)入(ru)(ru)占(zhan)比(bi)大(da)于經(jing)紀業(ye)(ye)務凈(jing)收(shou)(shou)入(ru)(ru)占(zhan)比(bi)。其(qi)中，自(zi)營業(ye)(ye)務凈(jing)收(shou)(shou)入(ru)(ru)占(zhan)比(bi)較大(da)的(de)券(quan)商有紅塔證券(quan)、山西(xi)證券(quan)、華泰證券(quan)、第一創業(ye)(ye)、太平洋證券(quan)、中信(xin)證券(quan)等。

　　從半年報看，有(you)(you)數據公(gong)(gong)開披露的40家上市券(quan)商中(zhong)，總計有(you)(you)30家券(quan)商上半年自營(ying)業務(wu)凈收入(ru)占(zhan)(zhan)比大于證(zheng)券(quan)經紀業務(wu)凈收入(ru)占(zhan)(zhan)比。其中(zhong)，自營(ying)業務(wu)凈收入(ru)占(zhan)(zhan)比較大的券(quan)商有(you)(you)紅塔證(zheng)券(quan)、西南證(zheng)券(quan)、山西證(zheng)券(quan)、中(zhong)金公(gong)(gong)司、華泰證(zheng)券(quan)等(deng)。

　　從三季報(bao)看，有數據公(gong)開(kai)披(pi)露的(de)40家上市(shi)券(quan)(quan)(quan)商中，總計有28家券(quan)(quan)(quan)商前三季度自營業務凈收入(ru)占(zhan)比大(da)于證(zheng)券(quan)(quan)(quan)經(jing)紀(ji)業務凈收入(ru)占(zhan)比。其中，自營業務凈收入(ru)占(zhan)比較大(da)的(de)券(quan)(quan)(quan)商有中金公(gong)司、紅塔證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、西南證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、華泰證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、山西證(zheng)券(quan)(quan)(quan)等，中小(xiao)券(quan)(quan)(quan)商居多(duo)。

　　營收結構差異明顯

　　從(cong)前三(san)季度業績(ji)看，上市券商(shang)業績(ji)同(tong)比大(da)幅改善。40家(jia)上市券商(shang)中有37家(jia)凈(jing)利潤同(tong)比增長，有16家(jia)增速在50%以上。

　　國(guo)泰君安證券(quan)認(ren)為(wei)，三季(ji)度(du)市場(chang)交投(tou)活躍度(du)同比大幅度(du)提升，經紀(ji)業務收(shou)入(ru)顯著(zhu)(zhu)提升，提振(zhen)券(quan)商(shang)業績上行(xing)。此外，隨著(zhu)(zhu)資(zi)本市場(chang)改革全面推(tui)(tui)進(jin)，科創板常態化發(fa)行(xing)及注冊制(zhi)下審(shen)核(he)速(su)率提升，也推(tui)(tui)動了券(quan)商(shang)投(tou)行(xing)業務收(shou)入(ru)大增。

　　從第三季(ji)度(du)單季(ji)各收(shou)(shou)入占比(bi)來看，券商營(ying)收(shou)(shou)結構差(cha)異相對明顯。據國泰君安非銀團隊統計(ji)，頭(tou)部券商收(shou)(shou)入結構更加(jia)均(jun)衡，營(ying)收(shou)(shou)更為多元化(hua)。其中(zhong)，中(zhong)信證券、海通(tong)證券、廣發證券均(jun)有四項業務貢獻占比(bi)超(chao)15%。

　　相比(bi)之下(xia)，中小券(quan)商仍較(jiao)為依賴經紀業(ye)務的(de)貢獻，方正證券(quan)、中原證券(quan)、太(tai)平洋證券(quan)的(de)經紀業(ye)務占(zhan)比(bi)在五成左右，遠超行(xing)業(ye)平均水(shui)平。中小券(quan)商顯示出更強的(de)自營(ying)業(ye)務彈性，自營(ying)業(ye)務收入占(zhan)比(bi)最高的(de)多為中小券(quan)商，紅塔證券(quan)、長城(cheng)證券(quan)、天風(feng)證券(quan)等自營(ying)業(ye)務營(ying)收占(zhan)比(bi)位居前列。