被稱為“聰(cong)明錢”的北向資金近期(qi)(qi)偏(pian)好明顯改變：美的集團(tuan)、愛爾眼科、海康威視(shi)等(deng)傳統白(bai)馬(ma)股遭賣出(chu)，而電力(li)設備、石油(you)石化和(he)機(ji)械等(deng)順周期(qi)(qi)板塊被買入(ru)。私募人士認為，外資提前(qian)布局(ju)能力(li)歷來突(tu)出(chu)，當(dang)下這番操作值得(de)關注(zhu)。

　　偏愛周期股

　　2018年以來，在不斷“買(mai)買(mai)買(mai)”中，外(wai)資(zi)喜好消費等傳(chuan)統白(bai)馬(ma)股的印(yin)象就深(shen)深(shen)印(yin)刻(ke)在A股投(tou)資(zi)者(zhe)腦海里(li)。然(ran)而，近期外(wai)資(zi)畫風突(tu)變，開(kai)始賣出一些傳(chuan)統白(bai)馬(ma)股，加倉部分周期股。

　　東方財(cai)富數據(ju)顯示，最近3日，北(bei)向資(zi)金減(jian)持(chi)(chi)規模最大的(de)前(qian)三(san)名為(wei)美的(de)集團(tuan)6.97億(yi)元(yuan)、海爾智家6.50億(yi)元(yuan)、海康威視(shi)6.15億(yi)元(yuan)，愛(ai)爾眼科、安琪酵(jiao)母、伊利股(gu)份也(ye)遭遇不同程度(du)減(jian)持(chi)(chi)；同時(shi)，一些(xie)周(zhou)期股(gu)被北(bei)向資(zi)金加倉，例如加倉許繼電氣4.42億(yi)元(yuan)、萬(wan)華化學4.41億(yi)元(yuan)、寶鋼股(gu)份3.47億(yi)元(yuan)，天齊鋰業、中(zhong)國石油、巨(ju)化股(gu)份等(deng)也(ye)都被不同程度(du)加倉。

　　上海合道資產(chan)董(dong)事長(chang)陳(chen)小平表示(shi)，消費(fei)白馬股經(jing)過(guo)數(shu)年上漲，估值已(yi)高(gao)。雖然(ran)行業(ye)依然(ran)處于景氣當(dang)中(zhong)，但機構投(tou)資者產(chan)生了分歧。相對來說，周(zhou)(zhou)期股估值便宜，調整充分。海外疫苗研(yan)制(zhi)進展順(shun)利，有助(zhu)于全(quan)(quan)球經(jing)濟復蘇(su)，全(quan)(quan)球庫存周(zhou)(zhou)期見(jian)底(di)，導致全(quan)(quan)球大宗商品價(jia)格(ge)大幅上漲。這種格(ge)局有望延(yan)續到經(jing)濟復蘇(su)結束。

　　“消費等傳統(tong)白馬股(gu)(gu)被外資(zi)賣出(chu)，而順周期板塊獲得加(jia)倉，這(zhe)種現象(xiang)在去年12月也出(chu)現過。當(dang)時市場對風格轉換的(de)呼聲較高，但由于疫(yi)情(qing)的(de)發生打亂了順周期股(gu)(gu)的(de)節(jie)奏。隨著(zhu)疫(yi)情(qing)得到(dao)控制的(de)確定(ding)性增加(jia)，順周期板塊行(xing)情(qing)有更強持續性。”北京浦來(lai)德資(zi)產董事長龐劍鋒稱，這(zhe)并不意味著(zhu)消費等傳統(tong)白馬股(gu)(gu)行(xing)情(qing)已經結束，調整到(dao)位后，又將迎來(lai)好買點。

　　布局玄機

　　近幾年(nian)，外資(zi)的投資(zi)能力(li)愈發(fa)被認可，尤其是提前布局能力(li)突出。例如，在2018年(nian)，上證指數(shu)跌幅達到24.59%，而當年(nian)外資(zi)不斷(duan)買買買，全年(nian)凈流入A股資(zi)金高達2942億元(yuan)。

　　河東(dong)資(zi)(zi)產董事長傅(fu)剛(gang)表示(shi)，當(dang)前市(shi)場有(you)一個(ge)共識，即(ji)在(zai)疫情下(xia)貨幣供給(gei)大(da)增，在(zai)資(zi)(zi)金驅動的市(shi)場，順周(zhou)期板塊值得(de)看(kan)好。“外資(zi)(zi)的投資(zi)(zi)期限偏(pian)長，往(wang)往(wang)將估值看(kan)得(de)更(geng)重。2018年外資(zi)(zi)加倉A股、部分(fen)公募卻在(zai)減倉，其(qi)實都(dou)與投資(zi)(zi)期限相關。以長周(zhou)期投資(zi)(zi)視(shi)角看(kan)，在(zai)當(dang)前時點(dian)，周(zhou)期類股票比消費類股票估值更(geng)有(you)吸(xi)引力(li)。”

　　在(zai)(zai)陳小平看(kan)來(lai)，外資(zi)與公募在(zai)(zai)過(guo)去(qu)兩年風格類似，都遵循了價值投資(zi)邏輯。他認為，公募基金也(ye)在(zai)(zai)逐(zhu)漸(jian)將部分倉(cang)位轉移至周期(qi)板塊，只(zhi)是公募基金定期(qi)報告有滯后性(xing)，預計在(zai)(zai)年報中會有所反映。“由(you)于(yu)公募基金持倉(cang)白馬股較(jiao)多，從(cong)長期(qi)看(kan)，具有穩定收益(yi)，大(da)幅度(du)從(cong)消費股轉向周期(qi)股的可能性(xing)不大(da)。”

　　傅剛(gang)預(yu)計，公(gong)募到今(jin)年(nian)年(nian)底或者(zhe)明年(nian)年(nian)初可能也會切換至順周期板塊，因(yin)為外資體量較大，板塊間切換成(cheng)本高，因(yin)此布局要提前。

　　跟風需謹慎

　　相(xiang)比(bi)前兩年，今年外資流(liu)入A股的規(gui)模有所縮減。

　　龐劍鋒認為，這主(zhu)要是(shi)因為去年對(dui)外資進入中(zhong)國(guo)股市的(de)限制明顯減少，而且去年還有(you)多個國(guo)際(ji)知(zhi)名指數基金(jin)納入A股，而今(jin)年這種效應減弱。

　　傅剛(gang)認(ren)為，外資(zi)還會持續(xu)流入A股，其中一個重要(yao)因素(su)是人民幣匯(hui)率的升值預期，人民幣資(zi)產的吸引(yin)力會大幅增加。

　　隨著(zhu)外(wai)(wai)資(zi)悄(qiao)然買入周期股(gu)，投(tou)資(zi)者是否應該跟著(zhu)外(wai)(wai)資(zi)“抄作(zuo)業(ye)”，同步(bu)布局周期股(gu)？

　　“從博弈角度考(kao)慮，加大對(dui)順周(zhou)期板塊的布(bu)局，短期是可以(yi)的。但是順周(zhou)期板塊涉及金融(rong)、地產、有(you)色(se)、煤炭等(deng)多個行業，個股數量眾多，精挑細(xi)選才能(neng)‘抄好作業’。”龐劍鋒說。

　　陳小平表示，外資的(de)“作(zuo)業”有一(yi)定參考性。“但(dan)是所有的(de)投資行為都必須(xu)基于自身(shen)的(de)交易系統，以及自身(shen)對(dui)于邏輯的(de)深入思考，跟隨任何人‘抄作(zuo)業’都不是最(zui)明智的(de)做法。目前，周(zhou)期(qi)股行情已經展開，具有相應的(de)宏(hong)觀邏輯支持(chi)。應選擇(ze)其中能充分(fen)受(shou)益于經濟復蘇、估值(zhi)因(yin)疫情影響而被錯殺的(de)標的(de)。”

　　“簡(jian)單(dan)‘抄作(zuo)業’，比如外資買(mai)哪(na)個(ge)我就買(mai)哪(na)個(ge)，不一定賺錢。有自己的投資邏輯，疊加(jia)外資買(mai)入的加(jia)持(chi)，才會有明(ming)顯(xian)的‘阿爾法(fa)’提(ti)升(sheng)。”傅剛說(shuo)。