中證(zheng)網訊（記者 昝秀麗）證(zheng)監會2月5日發布(bu)消息稱，證(zheng)監會批準深圳證(zheng)券交易(yi)所主板與中小板合并。

　　分析人士表示(shi)，合(he)并后，深交所(suo)將形成以主板(ban)、創(chuang)業板(ban)為主體(ti)的市(shi)(shi)(shi)場(chang)格局(ju)(ju)，結構更(geng)(geng)簡潔、特(te)色(se)更(geng)(geng)鮮(xian)明、定(ding)位(wei)更(geng)(geng)清(qing)晰(xi)，有(you)(you)利(li)于厘清(qing)不同板(ban)塊的功能定(ding)位(wei)，夯實市(shi)(shi)(shi)場(chang)基礎，提升(sheng)市(shi)(shi)(shi)場(chang)質效，從總體(ti)上提升(sheng)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的活(huo)力和(he)韌性(xing)，有(you)(you)利(li)于深入貫徹創(chuang)新驅動(dong)發展戰略，進(jin)一(yi)步突出創(chuang)業板(ban)市(shi)(shi)(shi)場(chang)定(ding)位(wei);有(you)(you)利(li)于充分發揮(hui)深市(shi)(shi)(shi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)功能，促(cu)進(jin)完(wan)善資(zi)(zi)本(ben)要素(su)市(shi)(shi)(shi)場(chang)化配置體(ti)制(zhi)機制(zhi)，更(geng)(geng)好服務粵港(gang)澳大灣區、中國特(te)色(se)社會(hui)主義(yi)先(xian)行(xing)示(shi)范區建設和(he)國家戰略發展全局(ju)(ju)。

　　證監(jian)(jian)會指出(chu)，合并深交(jiao)所主(zhu)板(ban)(ban)與中小板(ban)(ban)的總(zong)體(ti)思路(lu)是“兩個統(tong)一(yi)、四個不(bu)(bu)變”，即統(tong)一(yi)業(ye)務規則，統(tong)一(yi)運行(xing)監(jian)(jian)管模式，保(bao)持發行(xing)上市(shi)(shi)條件不(bu)(bu)變，投資(zi)者(zhe)門檻不(bu)(bu)變，交(jiao)易(yi)機(ji)制不(bu)(bu)變，證券代(dai)碼及簡(jian)稱不(bu)(bu)變，本次合并僅對部分業(ye)務規則、市(shi)(shi)場(chang)產品、技術系(xi)統(tong)、發行(xing)上市(shi)(shi)安排等進行(xing)適應(ying)性(xing)調整，總(zong)體(ti)上對市(shi)(shi)場(chang)運行(xing)和投資(zi)者(zhe)交(jiao)易(yi)的影(ying)響較小。

　　中(zhong)國證券報記者從接近監管(guan)部門人士(shi)處(chu)獲悉，證監會將(jiang)堅(jian)持(chi)穩中(zhong)求進工作總(zong)基調(diao)，堅(jian)持(chi)系統觀(guan)念，會同滬深交(jiao)易所采(cai)取(qu)多(duo)項措施，維護(hu)市場穩定運(yun)行(xing)。

　　問題一：市盈率差異將導致個股異常波動？

　　答：流動性和估值水平不會有大的變化

　　截至(zhi)2021年1月底，深市(shi)主(zhu)板(ban)有(you)468家上市(shi)公司(si)，以食(shi)品飲料、房地產、家用電器等傳統行業為(wei)主(zhu)，平均市(shi)盈(ying)(ying)率為(wei)21.74倍(bei)。中小板(ban)有(you)1000家上市(shi)公司(si)，以電子、醫藥生物(wu)、計算機等新興行業為(wei)主(zhu)，平均市(shi)盈(ying)(ying)率為(wei)36.34倍(bei)。

　　對此，有市場聲音稱，深(shen)市主板、中小板市盈率差異(yi)大，合并將影(ying)響兩板塊(kuai)估值，導致個股異(yi)常波(bo)動。

　　市場(chang)分析(xi)人士(shi)指出，不論是(shi)(shi)同(tong)一(yi)個(ge)交易(yi)所(suo)各板塊之間(jian)，還(huan)是(shi)(shi)同(tong)一(yi)個(ge)板塊內部，由于企業規模、行(xing)業類型、盈(ying)利能力、成(cheng)長(chang)特(te)性、投資者(zhe)預期(qi)不同(tong)等因素，企業估(gu)值水平都存(cun)在(zai)一(yi)定(ding)差(cha)異，主(zhu)板和(he)中(zhong)小板市盈(ying)率差(cha)異主(zhu)要是(shi)(shi)由于行(xing)業類型、成(cheng)長(chang)特(te)性等結構(gou)性差(cha)異所(suo)致。一(yi)般(ban)來(lai)說，新興行(xing)業估(gu)值高于傳統行(xing)業，以同(tong)類行(xing)業比較，雙(shuang)方(fang)估(gu)值趨同(tong)。

　　與此同時(shi)，兩板(ban)合并(bing)不改變投資者門檻和交(jiao)易(yi)機(ji)制。對(dui)投資者的(de)交(jiao)易(yi)方式(shi)和交(jiao)易(yi)習慣不會(hui)產生直(zhi)接影(ying)響。因此，在基(ji)本(ben)面沒有明顯改變的(de)情況下，股票之間的(de)流(liu)動性和估值水平不會(hui)有大的(de)變化。

　　上述(shu)分析(xi)人士指(zhi)出，兩板合并初期(qi)受(shou)市(shi)(shi)場(chang)情緒(xu)影響，可能會出現個股(gu)異常波動(dong)情況，但這(zhe)不會改變市(shi)(shi)場(chang)運(yun)行的基礎邏(luo)輯和總(zong)體趨(qu)勢。深交所(suo)將對(dui)個股(gu)異常波動(dong)情況予以重點監控，依法從嚴監管，維護正常交易秩序，確保(bao)市(shi)(shi)場(chang)穩定運(yun)行。

　　問題二：合并會導致市場加速擴容？

　　答：不會直接導致市場短期內加速擴容

　　關于深交(jiao)所主(zhu)板(ban)(ban)(ban)與(yu)中小板(ban)(ban)(ban)合(he)并(bing)后(hou)恢復深市(shi)主(zhu)板(ban)(ban)(ban)上市(shi)功(gong)能，是(shi)否會導致(zhi)市(shi)場(chang)加速(su)擴(kuo)容(rong)的問題(ti)，市(shi)場(chang)分析人士表(biao)示(shi)，深交(jiao)所主(zhu)板(ban)(ban)(ban)與(yu)中小板(ban)(ban)(ban)合(he)并(bing)總的思路是(shi)，“兩個(ge)統(tong)一”“四個(ge)不變(bian)”。即統(tong)一業務(wu)規則，統(tong)一運行監(jian)管模式；保持發行上市(shi)條件不變(bian)，投資者(zhe)門檻不變(bian)，交(jiao)易機制不變(bian)，證券代碼(ma)及簡稱不變(bian)。合(he)并(bing)后(hou)主(zhu)板(ban)(ban)(ban)仍然實行核準制，沒有降低上市(shi)門檻，也沒有新(xin)增上市(shi)通道，不會直接導致(zhi)市(shi)場(chang)短期內加速(su)擴(kuo)容(rong)。

　　中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報(bao)記者從接近監管(guan)部門人士處(chu)獲悉(xi)，證(zheng)監會將堅持(chi)穩中(zhong)(zhong)(zhong)求進工(gong)作總(zong)基調(diao)，堅持(chi)系(xi)統觀(guan)念(nian)，會同滬(hu)深交易所(suo)采取多項措施，維護市(shi)場(chang)(chang)穩定運行。一是按照市(shi)場(chang)(chang)化、法(fa)治(zhi)化的原則，依(yi)法(fa)依(yi)規(gui)開展(zhan)審(shen)核注冊工(gong)作，切實把好市(shi)場(chang)(chang)“入口關”，從源頭上提升上市(shi)公司質量(liang)。二是落實“零容(rong)忍”要求，嚴厲打(da)(da)擊各類(lei)違法(fa)違規(gui)行為，持(chi)續(xu)加(jia)大對欺詐發行、財(cai)務造(zao)假等(deng)惡性違法(fa)犯罪案件(jian)的打(da)(da)擊力(li)(li)度(du)。三是大力(li)(li)推動長(chang)期資金(jin)入市(shi)，加(jia)快構(gou)建長(chang)期資金(jin)“愿(yuan)意(yi)來、留得住”的市(shi)場(chang)(chang)環境、壯大專業資產管(guan)理機構(gou)力(li)(li)量(liang)，大力(li)(li)發展(zhan)權(quan)益類(lei)基金(jin)產品，持(chi)續(xu)推動各類(lei)中(zhong)(zhong)(zhong)長(chang)期資金(jin)積極配置(zhi)資本市(shi)場(chang)(chang)。四(si)是充分考慮(lv)市(shi)場(chang)(chang)承受(shou)能力(li)(li)，科學把握投融資平衡(heng)。

　　問題三：服務中小企業功能弱化？

　　答：實際上在不斷增強

　　有(you)觀點認為，中小(xiao)板并入主(zhu)板后將(jiang)導致資本市場(chang)服務(wu)中小(xiao)企業的功能弱化。

　　“資(zi)本市(shi)場對(dui)中(zhong)小(xiao)企業(ye)(ye)(ye)的服務功能不(bu)會因為(wei)這次兩板(ban)(ban)合并而(er)削弱，實(shi)際上(shang)在(zai)不(bu)斷(duan)增(zeng)強。”市(shi)場分析(xi)人士指出，深(shen)交所主(zhu)板(ban)(ban)與中(zhong)小(xiao)板(ban)(ban)合并后，發行上(shang)市(shi)條件、投資(zi)者適當性要求(qiu)等保持不(bu)變。深(shen)市(shi)將形成以主(zhu)板(ban)(ban)、創業(ye)(ye)(ye)板(ban)(ban)為(wei)主(zhu)體(ti)的市(shi)場格局(ju)，為(wei)處在(zai)不(bu)同(tong)發展(zhan)階(jie)段的中(zhong)小(xiao)企業(ye)(ye)(ye)提(ti)供融資(zi)服務。深(shen)市(shi)主(zhu)板(ban)(ban)重(zhong)點支持相對(dui)成熟的企業(ye)(ye)(ye)融資(zi)發展(zhan)，創業(ye)(ye)(ye)板(ban)(ban)主(zhu)要服務成長型(xing)創新創業(ye)(ye)(ye)企業(ye)(ye)(ye)。深(shen)交所還將采(cai)取(qu)再(zai)融資(zi)和并購重(zhong)組市(shi)場化(hua)改革、豐富產品體(ti)系、優化(hua)改進服務等措施支持中(zhong)小(xiao)企業(ye)(ye)(ye)做優做強。

　　值(zhi)得關(guan)注的是(shi)，近年來(lai)，通過推出一(yi)系列重(zhong)大改革，我(wo)國資本市場服務中小(xiao)企業的功能進一(yi)步(bu)增強。

　　一是(shi)推進創(chuang)業(ye)(ye)板改革并試點注冊制。精簡優化(hua)創(chuang)業(ye)(ye)板首(shou)次(ci)公開(kai)發(fa)行股票(piao)條件，綜合考慮預(yu)計市(shi)值、收入(ru)、凈利潤等指標(biao)，設置了多元(yuan)化(hua)上(shang)(shang)市(shi)條件、支持服(fu)務成長型(xing)創(chuang)新(xin)創(chuang)業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye).上(shang)(shang)市(shi)融資。

　　二是推(tui)進新三(san)板(ban)(ban)改革。設(she)立精選層，優(you)化發行融資制度，允許(xu)符合(he)條件的(de)企業向不特定合(he)格投資者(zhe)公開發行股票(piao)。建(jian)立新三(san)板(ban)(ban)向交易(yi)所市場轉板(ban)(ban)機制，打通中小企業成長壯大的(de)上升通道(dao)。

　　三(san)是推動(dong)區域性股權(quan)市場(chang)扎根(gen)當地服務中小微(wei)企(qi)業。

　　此外，還完善創(chuang)業(ye)投資(zi)基金監管制度，出臺“反向掛(gua)鉤(gou)”減持政策，鼓勵投早(zao)投小，支持小微企業(ye)在交易所市場發債融資(zi)等。

　　問題四：全市場注冊制很快實施？

　　答：不能急于求成 有些制度仍需要磨合、優化

　　2021年系統(tong)工(gong)作會議指出(chu)，為穩步推進全市場(chang)注冊(ce)制改革(ge)積極創造條件。在上述(shu)預期下，深交所主板與中小板合并是否意味(wei)著全市場(chang)注冊(ce)制很快實施？

　　市(shi)場分(fen)析人士(shi)指出，股(gu)票發(fa)行(xing)注冊(ce)制改(gai)革是(shi)一項系統工(gong)程，涉及發(fa)行(xing)上市(shi)、保(bao)(bao)薦、交易、退(tui)市(shi)、投資(zi)者保(bao)(bao)護等一系列關鍵制度改(gai)革。目前，科創(chuang)板(ban)、創(chuang)業(ye)板(ban)試點(dian)注冊(ce)制已取(qu)得較(jiao)好效果，各方面總體認(ren)可。但也要看到，注冊(ce)制試點(dian)的時間還不長，相關制度安(an)排(pai)尚未經歷完整市(shi)場周期和監管閉環的檢驗，有些制度還需要不斷(duan)磨合和優化。因此，在(zai)全市(shi)場推行(xing)股(gu)票發(fa)行(xing)注冊(ce)制不能過于理(li)想化，也不能急于求成(cheng)。

　　此次合并(bing)深交所主板(ban)與中小板(ban)，主要解決深市主板(ban)與中小板(ban)趨同(tong)(tong)問(wen)題，立(li)足于厘清不同(tong)(tong)板(ban)塊的功能定(ding)位，構(gou)建(jian)結構(gou)更簡潔、特(te)色更鮮明、定(ding)位更清晰的多層次市場體系。

　　中國(guo)(guo)證(zheng)券(quan)報記者從接近監管部門(men)人士處獲悉，下一步，證(zheng)監會將認真貫徹黨中央、國(guo)(guo)務院決策部署，堅持(chi)穩(wen)中求進，堅持(chi)系(xi)統觀(guan)念(nian)，堅持(chi)尊重(zhong)注冊(ce)制基本(ben)內涵、借鑒國(guo)(guo)際最(zui)佳實踐、體現中國(guo)(guo)特(te)色和發展階段3個原則，評(ping)估完(wan)善科(ke)創板(ban)、創業板(ban)注冊(ce)制試點制度安(an)排(pai)，保持(chi)改(gai)革定力，加強(qiang)改(gai)革統籌，推(tui)動注冊(ce)制改(gai)革行穩(wen)致遠(yuan)。