全(quan)國人大(da)代表(biao)、全(quan)國人大(da)財(cai)經委副主任(ren)委員(yuan)劉新華日(ri)前在接(jie)受(shou)中國證券(quan)(quan)報(bao)記者采(cai)訪時(shi)表(biao)示(shi)，建議制定不動(dong)產投(tou)資信托基(ji)金管理條例(li)。具(ju)體舉措包括簡化不動(dong)產投(tou)資信托基(ji)金（REITs）產品結構，明確REITs直接(jie)公開發行(xing)與(yu)上市規則；明確國務(wu)院證券(quan)(quan)監(jian)督管理機構對REITs進(jin)行(xing)集中統一監(jian)管；明確REITs的稅收政策。

　　REITs試點面臨三方面問題

　　劉新華介紹，REITs是(shi)指(zhi)一(yi)種(zhong)通過發(fa)行收益憑證(zheng)(zheng)匯集投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)金，交由專業投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)機構進(jin)行不(bu)(bu)(bu)動(dong)(dong)產(chan)(chan)(chan)(chan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)經營管(guan)理(li)，并將投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)收益及時分配給投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)金。REITs是(shi)將流動(dong)(dong)性(xing)較(jiao)低的(de)(de)(de)(de)(de)不(bu)(bu)(bu)動(dong)(dong)產(chan)(chan)(chan)(chan)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)轉化為(wei)(wei)流動(dong)(dong)性(xing)較(jiao)好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)證(zheng)(zheng)券資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)重(zhong)要(yao)手段，對于盤活不(bu)(bu)(bu)動(dong)(dong)產(chan)(chan)(chan)(chan)存(cun)量資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)，拓寬(kuan)社會(hui)資(zi)(zi)(zi)(zi)本投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)渠道(dao)，提高(gao)直(zhi)接融資(zi)(zi)(zi)(zi)比重(zhong)，增強資(zi)(zi)(zi)(zi)本市場(chang)服務(wu)實(shi)體(ti)經濟質效具有(you)重(zhong)要(yao)意義。目(mu)前，中國證(zheng)(zheng)監會(hui)、國家發(fa)改委(wei)聯合開展的(de)(de)(de)(de)(de)基(ji)礎設施領域REITs試點揭開了公募REITs的(de)(de)(de)(de)(de)序幕，為(wei)(wei)REITs的(de)(de)(de)(de)(de)進(jin)一(yi)步(bu)推(tui)廣奠定(ding)(ding)了實(shi)踐基(ji)礎，但面臨產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)結構復雜(za)、嵌套層(ceng)級過多、法(fa)律責任覆蓋(gai)不(bu)(bu)(bu)足等問題。為(wei)(wei)貫徹落(luo)實(shi)中央關(guan)于深化金融供(gong)給側結構性(xing)改革的(de)(de)(de)(de)(de)總體(ti)部署以及中央經濟工作(zuo)會(hui)議關(guan)于“完善債(zhai)券市場(chang)法(fa)制(zhi)”的(de)(de)(de)(de)(de)要(yao)求，依照證(zheng)(zheng)券法(fa)授權國務(wu)院(yuan)制(zhi)定(ding)(ding)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)支持證(zheng)(zheng)券和資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)管(guan)理(li)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)發(fa)行、交易管(guan)理(li)辦法(fa)的(de)(de)(de)(de)(de)規定(ding)(ding)，建議由國務(wu)院(yuan)證(zheng)(zheng)券監督管(guan)理(li)機構牽頭起草不(bu)(bu)(bu)動(dong)(dong)產(chan)(chan)(chan)(chan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)信托基(ji)金管(guan)理(li)條例，為(wei)(wei)推(tui)動(dong)(dong)REITs進(jin)一(yi)步(bu)發(fa)展提供(gong)法(fa)律保障。

　　劉新(xin)華還介紹了REITs試(shi)點情況(kuang)。2020年4月30日，中(zhong)國證監會、國家發改委(wei)聯合(he)發布《關于(yu)推進基(ji)(ji)(ji)礎(chu)設(she)施(shi)領域不動產投資(zi)(zi)信(xin)托基(ji)(ji)(ji)金（REITs)試(shi)點相關工作的通知(zhi)》。2020年8月6日，中(zhong)國證監會發布《公開(kai)募集基(ji)(ji)(ji)礎(chu)設(she)施(shi)證券投資(zi)(zi)基(ji)(ji)(ji)金指(zhi)引（試(shi)行）》，正式開(kai)展基(ji)(ji)(ji)礎(chu)設(she)施(shi)領域REITs試(shi)點。他認為，推出基(ji)(ji)(ji)礎(chu)設(she)施(shi)公募REITs有(you)(you)助于(yu)緩解基(ji)(ji)(ji)礎(chu)設(she)施(shi)投資(zi)(zi)壓力；有(you)(you)利于(yu)推動資(zi)(zi)本市場供(gong)給側(ce)改革；對(dui)實體經濟的發展提供(gong)了有(you)(you)效(xiao)支持；為我國廣大投資(zi)(zi)者提供(gong)了新(xin)的投資(zi)(zi)產品。

　　關于REITs試(shi)點當前存(cun)在的(de)問題(ti)，劉新華表示，REITs試(shi)點在證券投資(zi)基(ji)金(jin)法(fa)框架下建立(li)了“公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)+單(dan)一(yi)基(ji)礎(chu)設(she)施資(zi)產(chan)支持(chi)證券”的(de)公(gong)募(mu)REITs法(fa)律(lv)(lv)結構，無(wu)需對(dui)基(ji)本法(fa)律(lv)(lv)制(zhi)度進(jin)行修改，立(li)法(fa)成本小(xiao)。但面(mian)臨三方面(mian)問題(ti)：包括多層(ceng)(ceng)級(ji)嵌套的(de)產(chan)品結構過于復雜，導致公(gong)募(mu)REITs管理(li)成本和稅收(shou)較(jiao)高，存(cun)在收(shou)益率逐層(ceng)(ceng)攤薄的(de)問題(ti)；底層(ceng)(ceng)資(zi)產(chan)的(de)運行涉及原始(shi)權(quan)益人、資(zi)產(chan)支持(chi)證券管理(li)人、基(ji)金(jin)管理(li)人等多個主(zhu)體，對(dui)內(nei)部治理(li)的(de)有效性(xing)提出了挑(tiao)戰(zhan)；證券投資(zi)基(ji)金(jin)法(fa)的(de)法(fa)律(lv)(lv)責任規(gui)定無(wu)法(fa)完全契(qi)合REITs的(de)特點，在打擊(ji)REITs相(xiang)關違(wei)法(fa)行為(wei)時面(mian)臨法(fa)律(lv)(lv)依據不足的(de)問題(ti)。

　　為REITs規范發展提供法制保障

　　劉新華表示，2020年3月(yue)1日(ri)起施行(xing)(xing)的(de)(de)證券(quan)(quan)(quan)法(fa)(fa)第二(er)條規定(ding)(ding)：“資(zi)產(chan)支(zhi)持證券(quan)(quan)(quan)、資(zi)產(chan)管(guan)(guan)理(li)(li)產(chan)品(pin)發(fa)行(xing)(xing)、交易的(de)(de)管(guan)(guan)理(li)(li)辦法(fa)(fa)，由國(guo)務院(yuan)依照本法(fa)(fa)的(de)(de)原則(ze)規定(ding)(ding)。”該規定(ding)(ding)將資(zi)產(chan)支(zhi)持證券(quan)(quan)(quan)、資(zi)產(chan)管(guan)(guan)理(li)(li)產(chan)品(pin)納入證券(quan)(quan)(quan)的(de)(de)范圍(wei)，但是由于資(zi)產(chan)支(zhi)持證券(quan)(quan)(quan)、資(zi)產(chan)管(guan)(guan)理(li)(li)產(chan)品(pin)的(de)(de)發(fa)行(xing)(xing)交易有不同(tong)于股(gu)票、債券(quan)(quan)(quan)的(de)(de)特(te)點，因此授權國(guo)務院(yuan)依照證券(quan)(quan)(quan)法(fa)(fa)的(de)(de)原則(ze)制定(ding)(ding)具(ju)體(ti)發(fa)行(xing)(xing)交易辦法(fa)(fa)。建(jian)議(yi)盡快制定(ding)(ding)不動產(chan)投資(zi)信托基金管(guan)(guan)理(li)(li)條例，為REITs的(de)(de)進一步規范發(fa)展提供法(fa)(fa)制保障(zhang)。

　　劉新華(hua)提出三方面(mian)建(jian)議。一是簡化REITs產(chan)品結(jie)(jie)構(gou)(gou)，明確REITs直接公開(kai)發(fa)行(xing)與上(shang)市的規(gui)則。REITs產(chan)品結(jie)(jie)構(gou)(gou)可以參照目(mu)前資(zi)產(chan)證券化業務，以不動產(chan)所產(chan)生的現金流(liu)為償付支持，但是在注冊發(fa)行(xing)、強制(zhi)信(xin)息(xi)披露(lu)、反欺詐、投資(zi)者保(bao)護、法(fa)(fa)律責任、監(jian)管機構(gou)(gou)等(deng)方面(mian)，應直接對接證券法(fa)(fa)，強化持續(xu)管理、防控風險，保(bao)護持有(you)人(ren)合法(fa)(fa)權益(yi)。

　　二是根據(ju)(ju)全國(guo)金融工(gong)作會議提出的(de)“加強功能(neng)監(jian)(jian)管(guan)(guan)”的(de)要(yao)求(qiu)，以及證(zheng)券法關于“國(guo)務(wu)院證(zheng)券監(jian)(jian)督(du)管(guan)(guan)理(li)(li)機(ji)(ji)(ji)構(gou)依法對全國(guo)證(zheng)券市場實行集中(zhong)統(tong)一(yi)監(jian)(jian)督(du)管(guan)(guan)理(li)(li)”的(de)規定，明確國(guo)務(wu)院證(zheng)券監(jian)(jian)督(du)管(guan)(guan)理(li)(li)機(ji)(ji)(ji)構(gou)對REITs進行集中(zhong)統(tong)一(yi)監(jian)(jian)管(guan)(guan)。由國(guo)務(wu)院證(zheng)券監(jian)(jian)督(du)管(guan)(guan)理(li)(li)機(ji)(ji)(ji)構(gou)根據(ju)(ju)證(zheng)券法和(he)不動產(chan)(chan)(chan)投資(zi)信托基金管(guan)(guan)理(li)(li)條例制(zhi)定配套(tao)業務(wu)規則，對管(guan)(guan)理(li)(li)人(ren)、托管(guan)(guan)人(ren)、原始權益人(ren)、資(zi)產(chan)(chan)(chan)服務(wu)機(ji)(ji)(ji)構(gou)、基礎資(zi)產(chan)(chan)(chan)評估機(ji)(ji)(ji)構(gou)等參與方的(de)職(zhi)責(ze)、盡職(zhi)調查、計劃的(de)投資(zi)運(yun)作和(he)信息披露(lu)等方面進行有(you)效規范，依法實施功能(neng)監(jian)(jian)管(guan)(guan)。

　　三是明(ming)確(que)REITs的(de)(de)(de)稅(shui)(shui)收(shou)政策(ce)。資產(chan)(chan)證券化是一項較為復雜的(de)(de)(de)業務，在(zai)我(wo)國目前的(de)(de)(de)稅(shui)(shui)收(shou)制度下，REITs在(zai)產(chan)(chan)品(pin)設立及運營(ying)環節(jie)均面臨較高的(de)(de)(de)稅(shui)(shui)負成本。從境外成熟市場(chang)情(qing)況看，多國政府均在(zai)制定REITs法規的(de)(de)(de)同時，出臺了REITs產(chan)(chan)品(pin)設立及運營(ying)環節(jie)的(de)(de)(de)稅(shui)(shui)收(shou)中性政策(ce)，確(que)保(bao)不存在(zai)重復征(zheng)稅(shui)(shui)的(de)(de)(de)情(qing)形。建(jian)議建(jian)立和完善(shan)符合我(wo)國國情(qing)的(de)(de)(de)REITs稅(shui)(shui)收(shou)支持政策(ce)體系(xi)，在(zai)產(chan)(chan)品(pin)設立環節(jie)考慮免征(zheng)或遞延不動(dong)產(chan)(chan)轉讓(rang)相(xiang)關的(de)(de)(de)稅(shui)(shui)費(fei)，在(zai)產(chan)(chan)品(pin)運營(ying)期間避(bi)免重復征(zheng)稅(shui)(shui)，并允許(xu)REITs投資者適用優惠稅(shui)(shui)率。