2020年(nian)度(du)是退市(shi)(shi)新規執行的(de)(de)首(shou)個會計年(nian)度(du)。中國證券報記者統計滬(hu)市(shi)(shi)年(nian)報披露情況發現(xian)，共有39家(jia)公司(si)被實施(shi)(shi)退市(shi)(shi)風險(xian)警(jing)示(shi)（即*ST），36家(jia)公司(si)被實施(shi)(shi)其他(ta)風險(xian)警(jing)示(shi)（即ST）。與(yu)此同時，滬(hu)市(shi)(shi)原6家(jia)暫停上(shang)市(shi)(shi)公司(si)均觸及終(zhong)止(zhi)上(shang)市(shi)(shi)條件，截(jie)至目前，2021年(nian)滬(hu)市(shi)(shi)被作(zuo)出(chu)終(zhong)止(zhi)上(shang)市(shi)(shi)決定的(de)(de)公司(si)家(jia)數將達10家(jia)。

　　業(ye)內人士(shi)表(biao)示，退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)新規(gui)中新設的(de)“扣非(fei)凈利潤+營業(ye)收入”組(zu)合指標是公司(si)披星戴(dai)帽的(de)主要原因(yin)。從實踐情況看，退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)新規(gui)設計合理，常(chang)態化退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)初顯成(cheng)效。上交所發揮(hui)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)主體責任，加大退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)新規(gui)執行(xing)力度(du)，蓄意(yi)規(gui)避(bi)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)的(de)上市(shi)(shi)公司(si)必(bi)然無處遁形。

　　“識劣”功能較強

　　根據已披露的(de)(de)2020年(nian)報，滬市(shi)(shi)有39家公(gong)(gong)司(si)被*ST。其中，觸(chu)及本次退市(shi)(shi)新規新增的(de)(de)“扣(kou)非凈(jing)利潤+營業收(shou)入”財務類組合(he)指(zhi)標共23家公(gong)(gong)司(si)，占比近六成。從基(ji)本面看，這23家公(gong)(gong)司(si)基(ji)本都是(shi)明顯缺乏(fa)持(chi)續(xu)經營能(neng)力的(de)(de)殼(ke)公(gong)(gong)司(si)，多(duo)年(nian)來通過外部輸血、出(chu)售資(zi)產等手段保(bao)殼(ke)。專家表示，營業收(shou)入低(di)于1億元且扣(kou)非前后凈(jing)利潤孰低(di)為負的(de)(de)上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)，持(chi)續(xu)經營能(neng)力存在較大不確定性，這符(fu)合(he)注冊(ce)制的(de)(de)內在含(han)義。

　　此外，觸(chu)(chu)及(ji)凈資(zi)產(chan)為(wei)負指標的公司有(you)9家(jia)(jia)(jia)，觸(chu)(chu)及(ji)審計意(yi)見為(wei)無法表示(shi)意(yi)見或否定意(yi)見指標的公司有(you)10家(jia)(jia)(jia)，觸(chu)(chu)及(ji)破產(chan)重整指標的公司有(you)5家(jia)(jia)(jia)，同(tong)時觸(chu)(chu)及(ji)兩項及(ji)以(yi)上指標的公司有(you)7家(jia)(jia)(jia)。

　　觸(chu)及(ji)ST情形的(de)滬市(shi)公(gong)司(si)(si)(si)有(you)36家(jia)。其中，觸(chu)及(ji)新增的(de)內控(kong)被出具無(wu)法表(biao)示(shi)意見或否定意見指(zhi)標的(de)公(gong)司(si)(si)(si)有(you)21家(jia)，觸(chu)及(ji)新增的(de)最近三年(nian)扣非(fei)為(wei)負(fu)（孰低(di)）且最近一個會計(ji)(ji)年(nian)度財務會計(ji)(ji)審計(ji)(ji)報(bao)告(gao)顯示(shi)持續經營能力存在不確定性(xing)指(zhi)標的(de)公(gong)司(si)(si)(si)有(you)5家(jia)，觸(chu)及(ji)資金(jin)占用、違規擔保(bao)指(zhi)標的(de)公(gong)司(si)(si)(si)有(you)14家(jia)，觸(chu)及(ji)連續三年(nian)業績(ji)虧(kui)損(sun)指(zhi)標（上市(shi)規則(ze)適用的(de)過(guo)渡性(xing)安(an)排）的(de)公(gong)司(si)(si)(si)有(you)7家(jia)，同(tong)時觸(chu)及(ji)兩(liang)項及(ji)以上指(zhi)標的(de)公(gong)司(si)(si)(si)有(you)12家(jia)。

　　某資(zi)深(shen)市場人士指出，從最新(xin)披星戴(dai)帽公(gong)司(si)的(de)具體情況(kuang)看，這些(xie)公(gong)司(si)或缺乏(fa)持續經營能力，或是內(nei)部治理混亂，這在一定程度(du)上反映出退市新(xin)規指標設計合理，具有較強的(de)“識劣”功能。

　　嚴格執行退市新規

　　退市(shi)新規的威力(li)盡顯，離不開監管層(ceng)嚴格執(zhi)行退市(shi)制(zhi)度，這包括事(shi)(shi)先采取(qu)措(cuo)施和事(shi)(shi)后年(nian)報從嚴審(shen)核。

　　4月(yue)6日，上交(jiao)所(suo)向上市(shi)(shi)公司和會計師事(shi)務所(suo)發布(bu)《關(guan)于落(luo)實(shi)退(tui)(tui)市(shi)(shi)新規中營(ying)業收入(ru)(ru)扣除相(xiang)關(guan)事(shi)項的通知(zhi)》，要求公司認真(zhen)梳理營(ying)業收入(ru)(ru)構成(cheng)，嚴格執行(xing)退(tui)(tui)市(shi)(shi)新規。據不(bu)完全統計，4月(yue)中下旬，*ST香(xiang)(xiang)梨（原(yuan)為香(xiang)(xiang)梨股(gu)份(fen)）、*ST海醫（原(yuan)為覽(lan)海醫療）等公司紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)發布(bu)風險(xian)警(jing)示公告(gao)，預計公司2020年扣非凈利潤為負且2020年營(ying)收將低于1億(yi)元，公司股(gu)票可能(neng)觸及退(tui)(tui)市(shi)(shi)風險(xian)警(jing)示。

　　年報(bao)披露(lu)后(hou)(hou)(hou)的事后(hou)(hou)(hou)審核(he)(he)也(ye)是退市(shi)新規(gui)落地(di)的有效手段。以*ST南化(hua)（原為(wei)ST南化(hua)）為(wei)例，其2月3日晚發布(bu)的年報(bao)顯示(shi)，2020年公(gong)司(si)實(shi)現營(ying)(ying)業收(shou)入(ru)7.28億元(yuan)，歸母凈(jing)利潤扣非(fei)前后(hou)(hou)(hou)分別(bie)為(wei)907.4萬(wan)元(yuan)和541.7萬(wan)元(yuan)，表(biao)面上似乎并不觸(chu)及(ji)財(cai)務(wu)類退市(shi)指標。但隨后(hou)(hou)(hou)上交所向公(gong)司(si)發出(chu)年報(bao)事后(hou)(hou)(hou)審核(he)(he)監(jian)管工作函，要求公(gong)司(si)結合(he)目前以煤炭貿易業務(wu)為(wei)主(zhu)(zhu)的情況，補充披露(lu)公(gong)司(si)營(ying)(ying)業收(shou)入(ru)是否與主(zhu)(zhu)營(ying)(ying)業務(wu)有關。

　　在監管部門(men)追問下(xia)，*ST南化坦承，公司2020年(nian)度(du)開展的貿易業(ye)務(wu)客(ke)戶(hu)和(he)供應(ying)商(shang)單一，并于(yu)2020年(nian)10月后(hou)已停止與該(gai)客(ke)戶(hu)和(he)供應(ying)商(shang)開展業(ye)務(wu)，該(gai)貿易難以形(xing)成穩定業(ye)務(wu)模式(shi)產生收入(ru)。公司主(zhu)動調整營(ying)業(ye)收入(ru)扣(kou)除事項，扣(kou)除后(hou)營(ying)業(ye)收入(ru)為(wei)0，扣(kou)除非經常性(xing)損益后(hou)凈利潤為(wei)-921.96萬(wan)元，由此觸發“扣(kou)非凈利潤+營(ying)業(ye)收入(ru)”組合(he)類(lei)財務(wu)退(tui)市指標，公司股票被實(shi)施退(tui)市風險警示。

　　除*ST南化外，大連(lian)圣亞、*ST環球、ST中天等公(gong)司(si)都收到上(shang)交(jiao)所(suo)發出的年報審核(he)函件(jian)，上(shang)交(jiao)所(suo)重點關(guan)注公(gong)司(si)是否存(cun)在規避財務(wu)(wu)指標退市情況(kuang)，問詢(xun)其營業(ye)收入和業(ye)務(wu)(wu)模式能(neng)否有可持續經營能(neng)力。

　　優勝劣汰機制不斷完善

　　值得注意(yi)的是，未按規(gui)定披露年報也將面臨終止上市風險。

　　截至目前，易見股(gu)份是滬市唯一一家(jia)未在法定期限內披(pi)露(lu)2020年(nian)度報(bao)告(gao)的上(shang)(shang)市公(gong)司(si)，該(gai)公(gong)司(si)股(gu)票(piao)已(yi)(yi)停牌，若(ruo)停牌2個月內仍未披(pi)露(lu)，將(jiang)被(bei)實(shi)施退市風(feng)險警示，若(ruo)實(shi)施后2個月內仍未披(pi)露(lu)，將(jiang)被(bei)直接終止上(shang)(shang)市。據悉，上(shang)(shang)交所對其已(yi)(yi)及時啟(qi)動紀律處分程序，將(jiang)依法依規嚴肅(su)處理。

　　2020年(nian)度年(nian)報(bao)披露雖已(yi)收官，但可以預見的是，退市(shi)新規(gui)的威(wei)力不會“冷卻”。新規(gui)定將持續發威(wei)，蓄(xu)意規(gui)避退市(shi)的上市(shi)公司必然無(wu)處遁形。

　　業(ye)內人士認為，退市(shi)(shi)新(xin)規(gui)(gui)的制定(ding)和執行(xing)，是市(shi)(shi)場(chang)共(gong)識不斷(duan)凝聚和增強的過程，資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)優勝劣(lie)汰的機制不斷(duan)完善(shan)。在此大環境下(xia)，上市(shi)(shi)公司(si)扎(zha)實主業(ye)、規(gui)(gui)范治理才是正道(dao)。投資(zi)者要盡快明確(que)預期(qi)，警惕(ti)“炒差(cha)、炒殼”帶來的退市(shi)(shi)風(feng)險。