5月25日(ri)，離岸人民幣對美元匯(hui)率一舉突破6.4元，創下2018年6月以來新(xin)高，市場對匯(hui)率話題的關注(zhu)討論再(zai)添一把火。

　　業內人(ren)士(shi)分析(xi)，除美元貶值(zhi)(zhi)因(yin)(yin)素(su)外(wai)(wai)，近期(qi)人(ren)民幣匯(hui)率升值(zhi)(zhi)得到了經濟穩定恢(hui)復、貿易(yi)盈(ying)余高企和跨(kua)境資本流入的(de)(de)支(zhi)持，是內外(wai)(wai)因(yin)(yin)素(su)共同作用的(de)(de)結果，也是人(ren)民幣匯(hui)率彈性增強的(de)(de)體現。人(ren)民幣匯(hui)率短期(qi)可(ke)能進一步走高，但不會改變(bian)雙向波動的(de)(de)總體運行格局。

　　內外因素共振

　　作為一個(ge)“整數關口”，人民幣對美元(yuan)匯率(lv)升(sheng)破6.4元(yuan)，不僅是(shi)匯率(lv)重回“6.3時代(dai)”的(de)宣告，更是(shi)階(jie)段性強勢特征的(de)體現(xian)。

　　今(jin)年(nian)以來，離(li)(li)岸人民幣(bi)(bi)對(dui)美元(yuan)(yuan)匯(hui)(hui)率(lv)四度向6.4元(yuan)(yuan)關口(kou)發(fa)起挑(tiao)戰。第(di)一(yi)(yi)(yi)(yi)、二次(ci)發(fa)生(sheng)在(zai)年(nian)初。2021年(nian)開年(nian)，離(li)(li)岸人民幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)連續(xu)兩日(ri)大幅(fu)升(sheng)值(zhi)(zhi)，一(yi)(yi)(yi)(yi)度逼近6.41元(yuan)(yuan)，此(ci)后轉為盤(pan)整；2月，離(li)(li)岸人民幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)升(sheng)值(zhi)(zhi)卷土(tu)重來，彼(bi)時(shi)最高至6.4011元(yuan)(yuan)，險些實(shi)現(xian)突(tu)破(po)，但(dan)隨即陷入(ru)一(yi)(yi)(yi)(yi)輪(lun)持續(xu)一(yi)(yi)(yi)(yi)個半(ban)月的貶值(zhi)(zhi)。第(di)三次(ci)則是(shi)(shi)在(zai)本月上(shang)旬，憑借5月6日(ri)、7日(ri)的連續(xu)升(sheng)值(zhi)(zhi)，離(li)(li)岸人民幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)一(yi)(yi)(yi)(yi)舉(ju)收復此(ci)前“失地(di)”，但(dan)還是(shi)(shi)在(zai)6.4元(yuan)(yuan)關口(kou)前折返(fan)。第(di)四次(ci)正是(shi)(shi)眼下在(zai)上(shang)演的，從5月24日(ri)開始，離(li)(li)岸人民幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)升(sheng)值(zhi)(zhi)再(zai)次(ci)提速，突(tu)破(po)6.4元(yuan)(yuan)不過是(shi)(shi)“臨門一(yi)(yi)(yi)(yi)腳”。

　　據統(tong)計，相(xiang)比(bi)4月(yue)初低(di)點，最近不到兩個(ge)月(yue)時(shi)間(jian)，離岸(an)人民幣匯率(lv)升(sheng)值超過1800點，幅度接近3%。

　　對于25日離岸人民幣(bi)匯(hui)率(lv)升破(po)6.4元，中(zhong)國(guo)銀行研(yan)究(jiu)院高級(ji)研(yan)究(jiu)員王(wang)有鑫分析，主要(yao)受兩(liang)方面因素驅動(dong)：一(yi)是美元指數午(wu)后(hou)一(yi)度快速下(xia)行至89.5附(fu)近，促使人民幣(bi)被動(dong)升值；二是中(zhong)國(guo)資本市場(chang)表現較好，股匯(hui)聯(lian)動(dong)下(xia)跨境資金加快涌(yong)入(ru)，刺激人民幣(bi)匯(hui)率(lv)走強。

　　在(zai)國際金融問題(ti)專家趙(zhao)慶明看來，美元(yuan)指數走弱是主要原因。此外，民生銀行首席研究員溫彬認為，我國經濟穩步回升、外貿(mao)盈余較(jiao)大、資本項目繼續流入，均支持人民幣匯率有較(jiao)好表(biao)現。

　　雙向波動特征凸顯

　　值(zhi)得注意的是，離岸(an)人民幣(bi)匯率(lv)(lv)升(sheng)破6.4元，正值(zhi)市場圍繞人民幣(bi)匯率(lv)(lv)的討(tao)論升(sheng)溫之際。

　　近期(qi)有(you)(you)觀點(dian)認為，可通過人民幣(bi)升值(zhi)(zhi)對(dui)沖大宗商品漲價帶(dai)來的輸入性通脹壓力。亦有(you)(you)言論稱(cheng)，央行終將(jiang)放棄對(dui)匯率的管(guan)理(li)，人民幣(bi)在中長期(qi)內將(jiang)持續對(dui)美(mei)元升值(zhi)(zhi)。對(dui)此，有(you)(you)關方面(mian)及(ji)時發聲，引導預期(qi)。

　　談及人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)走勢，中國(guo)人(ren)民(min)銀行(xing)副行(xing)長劉國(guo)強(qiang)表(biao)示，目前(qian)，人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)由(you)市(shi)場(chang)(chang)決定，匯(hui)率(lv)(lv)預(yu)期(qi)平(ping)穩。未來人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)的(de)走勢將繼(ji)續取決于(yu)市(shi)場(chang)(chang)供(gong)求(qiu)和(he)(he)國(guo)際金融市(shi)場(chang)(chang)變化，雙向波動成為常態。劉國(guo)強(qiang)表(biao)示，人(ren)民(min)銀行(xing)完善以市(shi)場(chang)(chang)供(gong)求(qiu)為基礎、參考一(yi)籃(lan)子貨幣(bi)進(jin)行(xing)調節、有管(guan)理(li)的(de)浮動匯(hui)率(lv)(lv)制度，這一(yi)制度在(zai)當(dang)前(qian)和(he)(he)未來一(yi)段時(shi)期(qi)都適合(he)中國(guo)的(de)匯(hui)率(lv)(lv)制度安排(pai)。劉國(guo)強(qiang)稱，人(ren)民(min)銀行(xing)將注(zhu)重預(yu)期(qi)引導(dao)，發揮匯(hui)率(lv)(lv)調節宏觀經(jing)濟和(he)(he)國(guo)際收支自(zi)動穩定器作用，保持人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)在(zai)合(he)理(li)均(jun)衡水平(ping)上(shang)的(de)基本(ben)穩定。

　　此(ci)外(wai)，日前召(zhao)開的(de)金融委會議要(yao)求，進一(yi)步(bu)推(tui)動利率(lv)匯(hui)率(lv)市場(chang)化改革，保持人民幣匯(hui)率(lv)在(zai)合理均衡(heng)水平(ping)上的(de)基本(ben)穩定。

　　業內人(ren)士認為，在看(kan)到(dao)人(ren)民幣(bi)匯率短期展(zhan)現(xian)強勢的同時，顯然不應忽視今年以(yi)來人(ren)民幣(bi)匯率實際(ji)是升貶值交替，雙向波(bo)動特征凸顯，匯率彈性進一步增強。

　　匯率不會大升大貶

　　業內人(ren)士分析(xi)，增強(qiang)人(ren)民幣匯率(lv)彈性(xing)，推動匯率(lv)市(shi)場化(hua)改革，方能(neng)更好發揮(hui)匯率(lv)調節(jie)宏(hong)觀(guan)經濟和(he)國際收支自動穩定器作用。可以想見，監管部門對人(ren)民幣匯率(lv)出現階段性(xing)升(sheng)值或(huo)貶值的(de)容忍度將繼續提升(sheng)。

　　結合當前(qian)內外(wai)部因素看，無(wu)論(lun)是美元還是中(zhong)國(guo)經濟、中(zhong)國(guo)外(wai)貿，以(yi)及(ji)跨(kua)境資金(jin)流動(dong)的(de)變化，均可能(neng)促(cu)使人民幣(bi)匯(hui)率(lv)在短期(qi)內繼續走高。在升破6.4元之(zhi)后(hou)，一些機構預期(qi)，人民幣(bi)匯(hui)率(lv)將繼續向著6.3元靠攏，甚至可能(neng)嘗試(shi)挑(tiao)戰6.2元關口。

　　不(bu)過(guo)，從(cong)更長(chang)時間看(kan)，雙向波(bo)動將是人民幣(bi)匯(hui)率(lv)運(yun)行的主基調。趙(zhao)慶明說：“人民幣(bi)匯(hui)率(lv)不(bu)會大(da)升大(da)貶，‘進入(ru)新(xin)升值周(zhou)期’的言(yan)論(lun)更是不(bu)切合(he)實際。無論(lun)從(cong)國際上(shang)主要(yao)貨(huo)幣(bi)匯(hui)率(lv)的走勢(shi)，還是過(guo)去幾(ji)年人民幣(bi)匯(hui)率(lv)的表現看(kan)，漲(zhang)(zhang)漲(zhang)(zhang)跌跌才是常態。”

　　“下(xia)半年支撐人(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)(lv)的(de)國內(nei)積極因(yin)素將(jiang)(jiang)繼續發(fa)揮(hui)作用，但(dan)外部市(shi)場的(de)不確(que)定性將(jiang)(jiang)導(dao)致人(ren)民幣(bi)更(geng)多呈現雙(shuang)向波動(dong)特征。”王有鑫分(fen)析(xi)，一(yi)方(fang)面，全球經(jing)(jing)濟(ji)(ji)復蘇(su)加快，中(zhong)國與主要(yao)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)體在經(jing)(jing)濟(ji)(ji)復蘇(su)方(fang)面的(de)差(cha)異將(jiang)(jiang)逐漸(jian)收斂(lian)，對人(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)(lv)的(de)支撐作用可(ke)能有所減弱。另一(yi)方(fang)面，隨著美(mei)國經(jing)(jing)濟(ji)(ji)復蘇(su)加快，美(mei)聯儲可(ke)能調整(zheng)貨(huo)幣(bi)政策，美(mei)債收益率(lv)(lv)(lv)或繼續走高，美(mei)元(yuan)指數料觸底反(fan)彈，人(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)(lv)波動(dong)性將(jiang)(jiang)明顯加大(da)。