6月25日，央行公(gong)告，為維(wei)護(hu)半年末流動(dong)性平穩，以利率招標方式開展(zhan)了(le)300億元逆回(hui)購操作。期限為7天，中標利率為2.20%。鑒于當日有100億元逆回(hui)購到期，央行實(shi)現凈投放(fang)200億元。

　　這是(shi)繼24日央(yang)行(xing)在時隔近4個月首次(ci)加大逆回購操(cao)作規模后，再次(ci)加大逆回購操(cao)作規模。市場普(pu)遍(bian)認(ren)為，雖然200億元并不多，但具有重(zhong)要的信號(hao)意(yi)義，強化市場資金面(mian)保持平穩預期(qi)。

　　江海證券首(shou)席(xi)經濟學家屈慶分析(xi)，公開市(shi)場操作超量投放的背景是隨(sui)著基礎(chu)貨幣的自然消(xiao)耗，6月資金(jin)面(mian)整體緊于(yu)前幾個月份，6月以(yi)來DR007的7天滾動平均利率一直維(wei)持在2.20%附近及(ji)以(yi)上，隨(sui)著年中臨近，跨季需求可能會導致資金(jin)面(mian)再次出現階段性收緊。

　　6月(yue)24日，銀行間7天(tian)期資金(jin)開始平(ping)穩(wen)跨半年(nian)，DR007利率為2.26%，與歷年(nian)同(tong)期比處于(yu)相對較(jiao)低的水平(ping)，25日，DR007利率降至(zhi)2.00%。

　　將兩日(ri)公(gong)開市場操(cao)作結合(he)上周末(mo)金融(rong)時(shi)報刊(kan)文相關表述和央行5月(yue)資(zi)產負債(zhai)表對其他存款性公(gong)司債(zhai)權意外(wai)增加來看(kan)，央行對于維護(hu)流(liu)動性合(he)理充(chong)裕的表態并不是一句空(kong)話，市場對跨季流(liu)動性乃至下(xia)半年的資(zi)金面預(yu)期可以更樂觀些。

　　也有(you)市(shi)(shi)場人士預期較為保守(shou)。華鑫證券研報(bao)指出，24日(ri)投放(fang)的(de)7天逆回(hui)購(gou)正好為跨季(ji)資金，在跨季(ji)之(zhi)后(hou)短期流動性(xing)大(da)概率將再次回(hui)籠。部分市(shi)(shi)場參與者可能將此(ci)解讀為央(yang)行公開市(shi)(shi)場操作的(de)邊際轉松，短期或(huo)有(you)樂觀的(de)情緒擾動。結(jie)合前期央(yang)行表態，核心(xin)仍應是關注未(wei)來資金價格的(de)波動中樞是否變(bian)化，避免(mian)對政策取向誤判。

　　光大證券固收(shou)首席(xi)分析師張旭認為(wei)，目前全球經濟復蘇和疫情防控仍存(cun)不(bu)確定因素，國內經濟持續恢復基礎仍需(xu)鞏固，而且進(jin)一步(bu)加大直接(jie)融資比重(zhong)是(shi)現(xian)階段的一項(xiang)突出任務，此時并沒(mei)有大幅收(shou)縮(suo)銀(yin)行(xing)(xing)體系流動(dong)性(xing)的必要。預計央行(xing)(xing)會(hui)繼續對流動(dong)性(xing)進(jin)行(xing)(xing)精準調節，熨平(ping)短期擾動(dong)因素，引導市場利(li)率(lv)圍繞央行(xing)(xing)政策利(li)率(lv)波動(dong)，有效(xiao)發揮政策利(li)率(lv)的中樞作用。