7月1日，公開市場逆回購操作重回100億元水平。回顧6月下旬，央行以“小成本”實現了流動性平穩跨季，公開市場操作的精準性和有效性進一步展現。展望7月，專家表示，在貨幣政策穩字當頭、不急轉彎的情況下，流動性不會出現明顯收緊，大概率將延續平穩態勢。

　　逆回購操作重回100億元

　　7月(yue)1日，央行開展了100億元7天期逆(ni)回購操作。這是從6月(yue)24日開始央行連續(xu)5個操作日開展300億元操作之后，7天期央行逆(ni)回購操作量首次(ci)回歸100億元水(shui)平。

　　跨(kua)季(ji)后的(de)資金面旋即轉(zhuan)暖，資金利(li)率(lv)明顯回落。Wind數據顯示，1日隔夜(ye)回購利(li)率(lv)DR001大幅(fu)下行(xing)51個基(ji)點，報(bao)1.74%；最有(you)代表性的(de)7天(tian)期(qi)回購利(li)率(lv)DR007也下行(xing)44個基(ji)點，報(bao)2.11%，回到(dao)2.2%的(de)7天(tian)期(qi)央行(xing)逆回購利(li)率(lv)下方(fang)。

　　剛(gang)剛(gang)過去的(de)(de)半年(nian)末，資金面(mian)局部略(lve)現(xian)波動，但總體比較平穩，跨季過程中(zhong)未出(chu)現(xian)明顯緊(jin)張情況。而這(zhe)一(yi)局面(mian)是(shi)在央行僅僅開展小規模流動性投放的(de)(de)情況下實現(xian)的(de)(de)。

　　以(yi)去年(nian)(nian)(nian)情況(kuang)為例(li)，數(shu)據(ju)顯示，去年(nian)(nian)(nian)6月(yue)18日至(zhi)6月(yue)30日期(qi)間(jian)，央(yang)行開展(zhan)了(le)(le)共計9000億元逆回購操作。今(jin)(jin)年(nian)(nian)(nian)同(tong)期(qi)，央(yang)行只(zhi)(zhi)開展(zhan)了(le)(le)1900億元逆回購操作。數(shu)據(ju)還顯示，去年(nian)(nian)(nian)6月(yue)DR007平均值較上月(yue)上行44個基點(dian)，今(jin)(jin)年(nian)(nian)(nian)6月(yue)的上行幅度只(zhi)(zhi)有(you)13個基點(dian)。今(jin)(jin)年(nian)(nian)(nian)央(yang)行以(yi)“小成本”便實現了(le)(le)流動性平穩(wen)跨季(ji)。

　　值得一提的是，關于“精準開展公開市(shi)場(chang)操(cao)作”，央(yang)行在今年第一季度貨幣政(zheng)策執行報告中曾介(jie)紹，其“以(yi)歷年來春節前(qian)最(zui)低投放量保(bao)障了節前(qian)流(liu)動性平穩”“央(yang)行公開市(shi)場(chang)操(cao)作的精準性和前(qian)瞻性進(jin)一步(bu)提高”。

　　流動性難緊亦難松

　　對于跨季(ji)后(hou)的(de)資(zi)金面(mian)將繼續保持(chi)平穩(wen)的(de)看法正在成為市(shi)場上的(de)主流(liu)。不過，業內人士(shi)認為，資(zi)金面(mian)可能難(nan)以變得(de)更加寬松。

　　中信證券研究(jiu)所(suo)副所(suo)長明明表示，現階段央行(xing)穩貨幣(bi)、穩流動性預(yu)期的(de)態度(du)非常明確(que)，短期資金面出(chu)現劇烈(lie)波動的(de)可能性較小。貨幣(bi)調控將保(bao)持穩健中性取向(xiang)，資金面變得更(geng)加寬松(song)的(de)概率(lv)較低。

　　中泰證券固定收益首席分析(xi)師周岳認為，目前貨幣(bi)調控缺乏轉向基礎，7月(yue)央(yang)行主動收緊(jin)流(liu)(liu)動性(xing)的可能性(xing)不(bu)高。如果央(yang)行保持穩健操作(zuo)態勢(shi)，對于到期流(liu)(liu)動性(xing)工具進(jin)行等(deng)額續做，7月(yue)資金面(mian)整體(ti)有望延(yan)續平穩態勢(shi)，但進(jin)一步(bu)寬(kuan)松的可能性(xing)不(bu)大。

　　光(guang)大證券研究(jiu)所銀行業首(shou)席分析師王一峰預測(ce)，月(yue)初資金(jin)利(li)率(lv)將(jiang)季節性(xing)回落，進(jin)入中(zhong)旬開(kai)始重新走高。“7月(yue)整體流動性(xing)難現(xian)3月(yue)以來的(de)(de)寬(kuan)松態勢，在貨幣政策穩字當頭、不急轉彎(wan)的(de)(de)情況下，央(yang)行將(jiang)適時通過公開(kai)市場操(cao)作進(jin)行調節，流動性(xing)不會出現(xian)明顯收緊。”王一峰說。

　　貨幣政策繼續強調“穩”

　　人民銀行貨(huo)(huo)幣(bi)政策(ce)委(wei)員會(hui)(hui)(hui)日前召開第二(er)季度(du)例(li)會(hui)(hui)(hui)。會(hui)(hui)(hui)議(yi)指出，穩(wen)健的(de)貨(huo)(huo)幣(bi)政策(ce)要(yao)靈活(huo)精準、合(he)理適度(du)，把握好(hao)政策(ce)時(shi)度(du)效，保持(chi)流動性合(he)理充裕(yu)，保持(chi)貨(huo)(huo)幣(bi)供應量和(he)社(she)會(hui)(hui)(hui)融資規模增速同名(ming)義經(jing)濟(ji)增速基本匹配(pei)，保持(chi)宏觀杠桿率基本穩(wen)定，維護經(jing)濟(ji)大(da)局總(zong)體平穩(wen)，增強經(jing)濟(ji)發展韌性。業內人士注意到，在短短千字的(de)會(hui)(hui)(hui)議(yi)新(xin)聞稿中，“穩(wen)”字出現(xian)15次，再(zai)次呼應了貨(huo)(huo)幣(bi)政策(ce)穩(wen)字當頭(tou)的(de)傾向。

　　中國(guo)人民銀(yin)行行長易(yi)綱日前強調，我(wo)(wo)國(guo)GDP增(zeng)速將接近于潛(qian)在(zai)增(zeng)長率(lv)水平，預計今年我(wo)(wo)國(guo)CPI平均漲幅在(zai)2%以下，貨幣(bi)政(zheng)策要堅(jian)持(chi)穩字(zi)當(dang)頭，堅(jian)持(chi)實(shi)施正常的貨幣(bi)政(zheng)策，利率(lv)總體保持(chi)在(zai)適(shi)宜水平。

　　植信投(tou)資研究(jiu)院(yuan)高級研究(jiu)員王好認(ren)為，近期監管部(bu)門更加強調推動經(jing)濟在(zai)恢(hui)復中達到更高水(shui)平均衡，對(dui)內要(yao)處(chu)理(li)好恢(hui)復經(jing)濟與防范風險的(de)(de)關系，對(dui)外要(yao)防范外部(bu)沖(chong)擊，維(wei)護經(jing)濟大局總體平穩。預計貨幣(bi)政策將進入一個相對(dui)平穩的(de)(de)觀察期，政策重(zhong)心將繼續聚焦國內，操作保持靈活精準、合理(li)適度，流動性維(wei)持合理(li)寬(kuan)裕。