中(zhong)證網(wang)訊(xun)（記(ji)者 昝秀(xiu)麗）自證監(jian)會(hui)2019年9月提(ti)出(chu)《全面(mian)深化資本市場(chang)改(gai)革總體方案》(以下簡稱“深改(gai)12條(tiao)”)以來，資本市場(chang)迎來諸多新變化。

　　兩年來，新一輪資本(ben)市(shi)場(chang)改(gai)革(ge)全(quan)面展開，科創板、創業板、新三板等(deng)一系列標志性改(gai)革(ge)成功(gong)落(luo)地，資本(ben)市(shi)場(chang)的制度體系、運(yun)行(xing)機制、文(wen)化理念等(deng)發(fa)生(sheng)深刻的結構性變化，市(shi)場(chang)生(sheng)態優化、活力迸(beng)發(fa)。

　　兩年來(lai)，監管從(cong)嚴(yan)，法治不斷完善(shan)，中國資(zi)本市(shi)場法治體(ti)系逐(zhu)(zhu)步成(cheng)型。從(cong)證券法、刑法修(xiu)正案（十一）等(deng)“大(da)法”的(de)(de)完善(shan)，再(zai)到圍繞注冊制推行的(de)(de)證券集體(ti)訴訟(song)制度落地(di)，敬畏法治意識逐(zhu)(zhu)步深入人心。

　　兩年來(lai)，開放厚植，改革深(shen)化，中國資本市(shi)場積極擁抱全(quan)球金融市(shi)場，互聯(lian)互通機制日(ri)臻完(wan)善，股票及(ji)債券紛(fen)紛(fen)被納入國際(ji)主流指數，雙向開放的(de)大門越開越大。

　　專(zhuan)家指出，全面深改(gai)向縱深推進，有效增強(qiang)了市(shi)(shi)場功能，優化(hua)了市(shi)(shi)場生態，改(gai)善了市(shi)(shi)場預期(qi)，激發了市(shi)(shi)場活力(li)(li)，呈現(xian)出嶄新的(de)改(gai)革局(ju)面。未(wei)來，堅持市(shi)(shi)場化(hua)法(fa)治化(hua)國際化(hua)的(de)方向，更(geng)加成(cheng)熟更(geng)加定型的(de)資(zi)本市(shi)(shi)場基礎制度(du)體系(xi)將(jiang)加快構建，資(zi)本市(shi)(shi)場的(de)吸引力(li)(li)和國際競爭力(li)(li)將(jiang)不斷躍升。

　　市場化改革活力迸發

　　全面深化改革大大改善了資本(ben)市場功能。改革進程中，日益完善的資本(ben)市場正在加速釋放改革紅(hong)利，迸發新活(huo)力。

　　注冊(ce)制改(gai)革是這一輪(lun)全面深(shen)化資本市(shi)場改(gai)革的“牛鼻子”工程。中(zhong)國證券(quan)報記(ji)者(zhe)了解到(dao)，“深(shen)改(gai)12條”就是在(zai)設立科創(chuang)板試點注冊(ce)制改(gai)革過程中(zhong)醞(yun)釀形成(cheng)的。開(kai)市(shi)兩年多(duo)來，科創(chuang)板主要制度安排經受住了市(shi)場檢驗，市(shi)場運行總體平穩。截至2021年10月末，科創(chuang)板上市(shi)公司已(yi)達352家，IPO融(rong)資合(he)計4399億元。

　　“在新一(yi)輪資本市(shi)(shi)場(chang)(chang)改(gai)革(ge)中(zhong)，科創(chuang)(chuang)板(ban)扮演著(zhu)‘試驗田’的(de)(de)(de)角色。特別是成(cheng)(cheng)功地試點了(le)注(zhu)冊(ce)(ce)制(zhi)，探索形成(cheng)(cheng)了(le)‘一(yi)個核心(信息披(pi)露(lu))、兩(liang)個環節(交易所審(shen)核、證(zheng)(zheng)監(jian)會注(zhu)冊(ce)(ce))、三項市(shi)(shi)場(chang)(chang)化安排(多(duo)元(yuan)包容的(de)(de)(de)發行(xing)上市(shi)(shi)條件、市(shi)(shi)場(chang)(chang)化的(de)(de)(de)新股(gu)發行(xing)承銷機制(zhi)和(he)公(gong)開透明可預期的(de)(de)(de)審(shen)核注(zhu)冊(ce)(ce)機制(zhi))’注(zhu)冊(ce)(ce)制(zhi)架(jia)構，得(de)(de)到(dao)了(le)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)認可。”華泰聯合(he)證(zheng)(zheng)券(quan)執行(xing)委員會委員張雷說，科創(chuang)(chuang)板(ban)的(de)(de)(de)制(zhi)度創(chuang)(chuang)新取得(de)(de)了(le)較好的(de)(de)(de)效果，并在創(chuang)(chuang)業板(ban)改(gai)革(ge)并試點注(zhu)冊(ce)(ce)制(zhi)中(zhong)充分借鑒(jian)，得(de)(de)到(dao)存量市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)進(jin)一(yi)步檢(jian)驗。

　　完(wan)善資本(ben)市(shi)場(chang)基礎制度是此輪(lun)全(quan)面深(shen)化(hua)資本(ben)市(shi)場(chang)改革(ge)的(de)主(zhu)題主(zhu)線。國務院發(fa)布的(de)《關于進一步(bu)提高上市(shi)公司質量的(de)意見(jian)》通過統籌(chou)協(xie)調，進一步(bu)深(shen)化(hua)基礎制度改革(ge)，大(da)力推動上市(shi)公司提高質量。

　　“2019年以(yi)來共有76家公司(si)通(tong)過(guo)多(duo)種渠道退(tui)出，其中強制(zhi)退(tui)市42家，是過(guo)去10年的(de)3倍，常態化退(tui)市機(ji)制(zhi)加速(su)形(xing)成；適度(du)放寬減持限制(zhi)，實行小額并購重組(zu)快速(su)審核，豐(feng)富定(ding)向可轉債(zhai)等并購支付和(he)融(rong)資工具(ju)，允許上(shang)市公司(si)分(fen)拆(chai)子(zi)公司(si)上(shang)市，為(wei)優質(zhi)企業提供更多(duo)融(rong)資便利；修訂(ding)上(shang)市公司(si)治理和(he)信息披露規則，督(du)促上(shang)市公司(si)規范運(yun)作。”中國(guo)人民大(da)學(xue)資本(ben)市場研究(jiu)院聯(lian)席院長趙(zhao)錫軍認為(wei)，過(guo)去兩年來，上(shang)市公司(si)提高質(zhi)量呈現(xian)諸多(duo)新面貌(mao)。

　　簡政放權(quan)是市(shi)場化(hua)改革的必由之(zhi)(zhi)路。中(zhong)國證券報(bao)記者獲(huo)悉(xi)，2019年以(yi)來，證監會取消和(he)調整10余(yu)項行政許可，取消約26%的備案事項；加(jia)快(kuai)政務服務“一網通辦”；同時，堅(jian)持放管(guan)結合，加(jia)強事中(zhong)事后監管(guan)，避免簡單(dan)地一放了之(zhi)(zhi)。

　　法治化建設蹄疾步穩

　　法(fa)治興則市(shi)場(chang)興，法(fa)治強(qiang)則市(shi)場(chang)強(qiang)。成熟的資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)必然是一個(ge)法(fa)治完備的市(shi)場(chang)。“深改”以來(lai)，資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)法(fa)治供給加速推(tui)進，監(jian)管(guan)威懾力(li)大幅提升。

　　進一(yi)步加(jia)大法治供給是(shi)加(jia)強法治化建設的必然選擇。2020年(nian)3月正式實(shi)施的新證(zheng)券法確立(li)了(le)證(zheng)券發行(xing)注冊制(zhi)度，引(yin)入了(le)證(zheng)券集體訴訟制(zhi)度，大幅(fu)提高了(le)違(wei)法成本。今年(nian)3月施行(xing)的刑法修(xiu)正案(十一(yi))對(dui)欺詐(zha)發行(xing)、信息披露造假、中介機構提供虛假證(zheng)明文件和操縱市(shi)場(chang)等四類犯(fan)罪大幅(fu)提高懲戒力度。

　　提(ti)升(sheng)稽查(cha)處罰效能是(shi)法(fa)(fa)治化改革(ge)舉措落地生根的重要體現。中辦、國辦7月(yue)印發《關于依法(fa)(fa)從嚴(yan)打擊證券違法(fa)(fa)活(huo)動(dong)的意見》，完善了中國特色(se)的證券執法(fa)(fa)司(si)法(fa)(fa)體制(zhi)機制(zhi)。隨后，打擊資(zi)本市場違法(fa)(fa)活(huo)動(dong)協調工作小(xiao)組9月(yue)16日(ri)成(cheng)立(li)并召開第(di)一(yi)次會議，最高檢駐證監會檢察室9月(yue)18日(ri)揭牌成(cheng)立(li)，行政執法(fa)(fa)、民事(shi)(shi)追償和刑事(shi)(shi)懲戒(jie)相互銜接、互相支持(chi)的立(li)體追責(ze)體系(xi)初步形(xing)成(cheng)。嚴(yan)厲查(cha)處康得新、康美(mei)藥業(ye)、獐子島等一(yi)批(pi)大案要案，向市場傳遞了強(qiang)烈(lie)的“零容忍”執法(fa)(fa)信號。

　　投(tou)資(zi)者(zhe)保護始終是(shi)資(zi)本市場(chang)法(fa)治(zhi)化(hua)建(jian)設的(de)重(zhong)中之重(zhong)。有關部門推動(dong)具有中國特色的(de)證券集體訴(su)(su)(su)訟(song)破題，首(shou)單證券糾紛(fen)特別(bie)代表(biao)人訴(su)(su)(su)訟(song)康美(mei)藥業案開庭審(shen)理(li)，首(shou)單普通代表(biao)人訴(su)(su)(su)訟(song)五(wu)洋建(jian)設案作出判決，推動(dong)代表(biao)人訴(su)(su)(su)訟(song)常態化(hua)；證監會與最高(gao)法(fa)建(jian)立“總(zong)對(dui)(dui)總(zong)”證券期貨糾紛(fen)在線訴(su)(su)(su)調(diao)對(dui)(dui)接(jie)機制(zhi)，2020年以(yi)來共調(diao)解成功9000余件，投(tou)資(zi)者(zhe)獲賠金額超過28億(yi)元(yuan)；督(du)促上市公司加(jia)大分紅(hong)力度，2020年上市公司分紅(hong)1.3萬億(yi)元(yuan)，創歷(li)史新高(gao)。

　　最高法審(shen)委(wei)會副部級專職委(wei)員劉貴祥近期透(tou)露，下一(yi)步將制定規范性文件，完善投資(zi)(zi)者(zhe)保(bao)護的司法規則；暢通投資(zi)(zi)者(zhe)救濟途(tu)徑；與相關(guan)部門和單(dan)位(wei)分(fen)工合(he)作，充分(fen)發揮(hui)多(duo)元化糾(jiu)紛(fen)解決機制功能(neng)，形(xing)成投資(zi)(zi)者(zhe)保(bao)護的合(he)力。

　　國際化進程持續推進

　　“栽下梧桐樹，引(yin)得鳳(feng)凰來。”近兩年，資本(ben)市場開放程度不斷(duan)加深，外資持(chi)續涌入，國際化(hua)進程持(chi)續深化(hua)。

　　資(zi)(zi)(zi)本市場在市場、行業(ye)和產品(pin)開放方面穩步(bu)向(xiang)前。2020年(nian)初，取(qu)消證券基金期貨行業(ye)外(wai)(wai)(wai)資(zi)(zi)(zi)股比(bi)(bi)(bi)限(xian)制，全面落實(shi)業(ye)務范圍國民待遇，目前已有摩根大通(tong)、高盛高華等(deng)(deng)10余家外(wai)(wai)(wai)資(zi)(zi)(zi)控股或(huo)全資(zi)(zi)(zi)機構相繼獲批。A股先(xian)后(hou)納(na)入(ru)明晟(MSCI)、富(fu)時羅素、標普道(dao)瓊斯等(deng)(deng)國際知名指數，納(na)入(ru)比(bi)(bi)(bi)例逐步(bu)提升。近年(nian)來，外(wai)(wai)(wai)資(zi)(zi)(zi)持(chi)(chi)續凈(jing)流入(ru)A股。截至10月末，外(wai)(wai)(wai)資(zi)(zi)(zi)持(chi)(chi)有A股市值3.7萬億元(yuan)，占比(bi)(bi)(bi)4.27%。

　　在擴大開(kai)放的同時，證(zheng)監會(hui)堅持(chi)放得開(kai)、看得清、管(guan)得住，抓(zhua)好開(kai)放條(tiao)件下的監管(guan)能力建設。

　　武漢科技大(da)學金融證券研究(jiu)所(suo)所(suo)長董登新說：“資(zi)本市場高水平對外開(kai)(kai)放(fang)格局正在加速形成。一系列開(kai)(kai)放(fang)舉措陸續推出，表(biao)明我國資(zi)本市場對外開(kai)(kai)放(fang)的決心始終(zhong)沒有改變。”

　　在推動外資(zi)(zi)(zi)入(ru)市(shi)的同時，監管部門也在著力(li)推動破除制(zhi)度機(ji)(ji)(ji)制(zhi)障(zhang)礙，吸引境內機(ji)(ji)(ji)構“長(chang)(chang)(chang)期活水(shui)”。比如，優化公募(mu)基金(jin)(jin)長(chang)(chang)(chang)期激勵約束(shu)機(ji)(ji)(ji)制(zhi)，支持“長(chang)(chang)(chang)跑型選手”脫穎而(er)出，強化從業人(ren)員股權(quan)激勵和收入(ru)遞延；再比如，積(ji)極爭取有關部委支持，放寬養(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)、保險(xian)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)等(deng)中長(chang)(chang)(chang)期資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)入(ru)市(shi)的限(xian)(xian)制(zhi)性規定(ding)。推動保險(xian)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)股票投資(zi)(zi)(zi)比例(li)上(shang)限(xian)(xian)提升至45%、年金(jin)(jin)基金(jin)(jin)配置權(quan)益類資(zi)(zi)(zi)產上(shang)限(xian)(xian)比例(li)提高至40%，推動年金(jin)(jin)基金(jin)(jin)管理機(ji)(ji)(ji)構長(chang)(chang)(chang)周(zhou)期考核(he)，積(ji)極推動公募(mu)基金(jin)(jin)參(can)與服務(wu)個人(ren)養(yang)(yang)老(lao)(lao)。2019年以來，專業機(ji)(ji)(ji)構投資(zi)(zi)(zi)者持股市(shi)值(zhi)占(zhan)比從17.7%提高至23.1%。

　　新征程更待改革深化

　　改(gai)革的力(li)(li)量讓中(zhong)國資本市場步(bu)入高速發展新(xin)階段。未來(lai)，改(gai)革仍將(jiang)是資本市場不斷走(zou)向(xiang)成熟的不竭(jie)動力(li)(li)。

　　證監會(hui)加速補齊多層(ceng)次資本市(shi)(shi)場(chang)短板(ban)，功能互補、有機聯系(xi)的多層(ceng)次股(gu)權市(shi)(shi)場(chang)體系(xi)正在加快構(gou)建。股(gu)市(shi)(shi)方(fang)面，理順(shun)板(ban)塊架構(gou)，統(tong)籌完(wan)善(shan)各板(ban)塊定(ding)位，設立(li)科創(chuang)板(ban)，改(gai)革創(chuang)業板(ban)，合并深交(jiao)(jiao)所(suo)主(zhu)板(ban)和中小板(ban)，深化新三板(ban)改(gai)革，建立(li)轉板(ban)機制(zhi)，設立(li)北交(jiao)(jiao)所(suo)，推動形成錯位發展、功能互補、有機聯系(xi)的多層(ceng)次市(shi)(shi)場(chang)體系(xi)；債(zhai)市(shi)(shi)方(fang)面，公(gong)開發行公(gong)司債(zhai)已全面實行注(zhu)冊(ce)制(zhi)，6月21日推出(chu)的首批9只(zhi)基(ji)礎設施(shi)領域(yu)公(gong)募REITS試點產品募集(ji)資金(jin)合計314億元；期市(shi)(shi)方(fang)面，滬(hu)深300股(gu)票股(gu)指期權2019年(nian)12月落地，廣州期貨交(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)今年(nian)1月設立(li)。

　　針對部(bu)分投行執業質量不高(gao)(gao)的問(wen)題，監管部(bu)門狠抓中介(jie)機構能力(li)建設(she)，推動(dong)建設(she)高(gao)(gao)質量投資銀行，截至(zhi)9月末(mo)140家證券公(gong)司總資產(chan)10.3萬億元，較(jiao)“深(shen)改12條(tiao)”實(shi)施(shi)前增長47%；著力(li)壓實(shi)中介(jie)機構的“看門人”責任，證監會7月9日發布實(shi)施(shi)證券公(gong)司歸位盡責指導(dao)意見，完(wan)善質量評價等激(ji)勵約束機制；大力(li)發展權(quan)(quan)益(yi)類基(ji)金，優化公(gong)募基(ji)金注冊(ce)機制，截至(zhi)9月末(mo)公(gong)募基(ji)金管理資產(chan)規(gui)模23.9萬億元，其中權(quan)(quan)益(yi)類基(ji)金規(gui)模增至(zhi)8.1萬億元。　　

　　“十四五”資(zi)本市(shi)場(chang)高(gao)質量發展面(mian)臨更(geng)高(gao)要求。正如證監(jian)會(hui)主席易(yi)會(hui)滿所言，“面(mian)向未(wei)來，我們必(bi)須(xu)進(jin)一步(bu)深化(hua)對資(zi)本市(shi)場(chang)發展規律的認識(shi)，尊重市(shi)場(chang)首創精神(shen)，堅持依法治市(shi)，學習借(jie)鑒國際(ji)最佳實踐，把資(zi)本市(shi)場(chang)全面(mian)深化(hua)改革不(bu)斷(duan)向前(qian)推進(jin)。”