政策紅利加持 “下鄉”“出海”“練內功”

　　時隔5年(nian)，2021年(nian)的(de)資本市場再度(du)迎來(lai)物(wu)流(liu)(liu)行(xing)業的(de)上市“大年(nian)”。這一年(nian)，中國(guo)物(wu)流(liu)(liu)行(xing)業也在全力以“復”中轉型(xing)升級，闊步前(qian)行(xing)。根(gen)據中國(guo)物(wu)流(liu)(liu)與采(cai)購聯合(he)會數(shu)據，今(jin)年(nian)前(qian)10個月，物(wu)流(liu)(liu)業總收入9.7萬(wan)億元(yuan)，同(tong)比增長16.1%，增速比上年(nian)同(tong)期提(ti)高15.2個百(bai)分點，兩年(nian)平均增長8.2%。面向即將(jiang)來(lai)臨的(de)2022年(nian)，伴隨著政策紅(hong)利的(de)持續釋放(fang)與產業鏈數(shu)智化轉型(xing)升級，物(wu)流(liu)(liu)行(xing)業“提(ti)質增效”將(jiang)更(geng)進一步，龍(long)頭企業之(zhi)間(jian)的(de)競逐也將(jiang)更(geng)加精彩(cai)。

　　補充“彈藥”第二波“上市潮”涌動

　　今年(nian)以(yi)來(lai)，物流行業(ye)“資本化”進程(cheng)不斷提速。5月(yue)28日(ri)(ri)，京東(dong)物流正(zheng)式在港交所掛牌上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)；6月(yue)9日(ri)(ri)，東(dong)航物流在上(shang)(shang)交所敲鐘上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)，成為(wei)航空(kong)業(ye)混改第(di)一(yi)股；6月(yue)22日(ri)(ri)，數(shu)字貨運平臺滿(man)幫集團在紐交所上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)；11月(yue)11日(ri)(ri)，安能物流在港交所鳴鑼上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)，這也標(biao)志著零擔快運行業(ye)逐漸(jian)走進資本市(shi)(shi)(shi)(shi)場；11月(yue)30日(ri)(ri)，第(di)三方物流企(qi)(qi)業(ye)三羊馬在深交所主板上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)交易；12月(yue)14日(ri)(ri)，“順豐系”第(di)四(si)家上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司順豐同城也在港交所成功上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)。普洛斯隱山資本董事長及管理(li)合(he)伙人(ren)東(dong)方浩此前(qian)就指出，物流行業(ye)第(di)一(yi)輪上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)潮是由互聯網(wang)電商所帶來(lai)的B to C（企(qi)(qi)業(ye)端(duan)到(dao)消費端(duan)）領(ling)域(yu)的網(wang)絡(luo)型(xing)物流成長機會。而第(di)二(er)輪上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)潮則更多地圍繞B to B（企(qi)(qi)業(ye)端(duan)到(dao)企(qi)(qi)業(ye)端(duan)）領(ling)域(yu)以(yi)及智慧物流企(qi)(qi)業(ye)標(biao)的。

　　多(duo)家(jia)物流企(qi)業的上(shang)(shang)市融資消(xiao)息(xi)亦是不斷(duan)。另一(yi)家(jia)數字貨運平臺(tai)(tai)路歌的運營主體合肥維天運通近期(qi)也向港交(jiao)所遞交(jiao)IPO申(shen)請；燕文(wen)物流也于7月完成創業板上(shang)(shang)市輔導；百世集團此前明(ming)確稱(cheng)百世快運將會(hui)分拆上(shang)(shang)市，正在融資階段(duan)，最快將于2022年完成上(shang)(shang)市；赴美(mei)上(shang)(shang)市不到(dao)半年，近期(qi)又有市場消(xiao)息(xi)稱(cheng)，滿幫(bang)計(ji)劃明(ming)年在港交(jiao)所上(shang)(shang)市，預計(ji)募資約10億美(mei)元(yuan)；大件快遞安迅物流近日(ri)也傳出已(yi)有IPO計(ji)劃，目前處于引入戰投階段(duan)，定位為(wei)物流平臺(tai)(tai)化公(gong)司；日(ri)日(ri)順(shun)、貨拉(la)拉(la)、福佑卡車等也在為(wei)上(shang)(shang)市籌謀。

　　值得注意的是(shi)，在(zai)一個月前(qian)的11月25日，又有消息(xi)稱，回到中國(guo)市場的極兔速(su)遞(di)完成了新一輪融資。市場預(yu)計，目前(qian)極兔速(su)遞(di)的投后估值已(yi)近1300億元(yuan)，市值已(yi)經超(chao)過了“四(si)通(tong)一達(da)(da)”中的申通(tong)、圓(yuan)通(tong)、韻達(da)(da)，緊隨順豐和(he)中通(tong)之后。國(guo)際評級機構惠譽(yu)預(yu)計，極兔速(su)遞(di)和(he)中國(guo)郵政的快遞(di)業務將(jiang)尋求公開上(shang)市，龍頭企業將(jiang)通(tong)過上(shang)市分拆非快遞(di)業務，以便在(zai)未來(lai)幾年籌措(cuo)更多(duo)資金。

　　產(chan)業(ye)(ye)鏈上(shang)的相(xiang)關領(ling)域也開(kai)啟了“資(zi)本化(hua)”道路。作為(wei)快遞物(wu)流行(xing)業(ye)(ye)“降本增效”重要助力(li)的智能(neng)物(wu)流裝(zhuang)備領(ling)域，郵政集團旗下中郵科技簽(qian)署上(shang)市(shi)(shi)輔(fu)導協(xie)議，擬科創(chuang)板掛牌上(shang)市(shi)(shi)，公司主要產(chan)品包(bao)括智能(neng)物(wu)流裝(zhuang)備和智能(neng)專用車。多家智能(neng)物(wu)流裝(zhuang)備提(ti)供商也已經或開(kai)始籌(chou)備上(shang)市(shi)(shi)，如順豐參投的科捷智能(neng)6月遞交了招(zhao)股說(shuo)明(ming)書，極(ji)智嘉也已啟動(dong)上(shang)市(shi)(shi)輔(fu)導。

　　另(ling)外，物流(liu)(liu)行業(ye)的(de)(de)再融資(zi)今年(nian)也十分活躍。惠譽指出，鑒于規模擴(kuo)張、業(ye)務多(duo)(duo)元化、海外擴(kuo)張等需求，物流(liu)(liu)行業(ye)中(zhong)多(duo)(duo)家企業(ye)今年(nian)以來(lai)的(de)(de)資(zi)本支出、收并購和研發方面的(de)(de)現金(jin)流(liu)(liu)量較往年(nian)有所上升(sheng)，籌(chou)資(zi)現金(jin)流(liu)(liu)入規模也相(xiang)應擴(kuo)大(da)，多(duo)(duo)家企業(ye)相(xiang)繼公(gong)布了進(jin)一步(bu)的(de)(de)籌(chou)資(zi)計劃。而惠譽方面預計，未來(lai)這一領域的(de)(de)融資(zi)活動將趨于活躍。

　　臨近年(nian)末(mo)的兩單(dan)定增(zeng)(zeng)(zeng)項(xiang)目(mu)成(cheng)為(wei)(wei)印證。11月(yue)17日(ri)，順(shun)豐控股(gu)定增(zeng)(zeng)(zeng)結果出爐，將發(fa)行(xing)3.49億股(gu)，發(fa)行(xing)價格(ge)為(wei)(wei)57.18元(yuan)(yuan)/股(gu)，募(mu)集(ji)資(zi)金(jin)總(zong)額約200億元(yuan)(yuan)。不久之后的12月(yue)3日(ri)，圓通速(su)遞也宣布將發(fa)行(xing)2.69億股(gu)，發(fa)行(xing)價格(ge)為(wei)(wei)14.04元(yuan)(yuan)/股(gu)，募(mu)資(zi)總(zong)額為(wei)(wei)37.9億元(yuan)(yuan)。而兩家企業的參與定增(zeng)(zeng)(zeng)名單(dan)中(zhong)，包括瑞銀集(ji)團、巴克萊銀行(xing)、挪(nuo)威中(zhong)央(yang)銀行(xing)、高毅(yi)資(zi)產、重陽投(tou)資(zi)、易方達基金(jin)等國內外(wai)眾多頂級投(tou)資(zi)機(ji)構紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)現身。此外(wai)，申通快遞的定增(zeng)(zeng)(zeng)結果也漸(jian)行(xing)漸(jian)近。公(gong)司(si)7月(yue)公(gong)告了非公(gong)開發(fa)行(xing)A股(gu)股(gu)票預案，擬募(mu)資(zi)金(jin)額35億元(yuan)(yuan)，主要(yao)用于多功能網(wang)絡樞紐中(zhong)心(xin)建設、轉運中(zhong)心(xin)自動化設備升(sheng)級項(xiang)目(mu)和陸路(lu)運力提升(sheng)項(xiang)目(mu)。12月(yue)20日(ri)，公(gong)司(si)在回復(fu)投(tou)資(zi)者(zhe)提問時(shi)表(biao)示(shi)，定增(zeng)(zeng)(zeng)項(xiang)目(mu)經股(gu)東大會(hui)(hui)審議并已獲得通過，目(mu)前尚未報送證監(jian)會(hui)(hui)受理。

　　政策“指引”高質量發展“新主軸”

　　告(gao)別了(le)(le)“價格戰”模式，迎來了(le)(le)一系列政策紅利(li)，補充(chong)了(le)(le)資金“彈(dan)藥”，2022年物流行業比拼(pin)看向(xiang)哪里？——“下鄉”“出海”“練(lian)內功”。

　　近(jin)年來(lai)，隨(sui)(sui)著城(cheng)鄉(xiang)經濟的(de)(de)(de)發(fa)展，農村(cun)居民收入不斷提(ti)高，對于(yu)工業(ye)消費品(pin)的(de)(de)(de)需(xu)求也越來(lai)越大，而城(cheng)市(shi)(shi)居民對新(xin)鮮農產(chan)品(pin)需(xu)求也日益旺(wang)盛。電(dian)商是(shi)數字(zi)技術在鄉(xiang)村(cun)產(chan)業(ye)滲透的(de)(de)(de)主戰場(chang)(chang)，這也為物(wu)(wu)流(liu)(liu)行業(ye)帶(dai)來(lai)新(xin)的(de)(de)(de)機(ji)遇。伴隨(sui)(sui)著鄉(xiang)村(cun)振(zhen)興戰略持續推進，下(xia)沉市(shi)(shi)場(chang)(chang)需(xu)求不斷激活，包括快(kuai)遞、冷鏈物(wu)(wu)流(liu)(liu)等都將迎來(lai)新(xin)的(de)(de)(de)增量空間(jian)，相關政策的(de)(de)(de)紅利也將持續釋放。“鄉(xiang)村(cun)振(zhen)興大背景帶(dai)來(lai)了市(shi)(shi)場(chang)(chang)機(ji)遇將是(shi)明年市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)重要亮(liang)點。”快(kuai)遞物(wu)(wu)流(liu)(liu)專家(jia)、貫(guan)鑠資本CEO趙小敏指出，“圍繞(rao)國(guo)家(jia)政策指向，物(wu)(wu)流(liu)(liu)企業(ye)需(xu)要對整個網絡結構進行較大幅度(du)調(diao)整升級(ji)，不斷提(ti)升在未(wei)來(lai)的(de)(de)(de)競爭力。”

　　長(chang)(chang)城(cheng)證(zheng)券認(ren)為(wei)(wei)，中(zhong)央強(qiang)調(diao)鄉(xiang)(xiang)(xiang)村(cun)(cun)(cun)振(zhen)興疊加促(cu)(cu)進消費，賦予了快遞(di)(di)行業(ye)(ye)增量并強(qiang)化(hua)(hua)底盤。中(zhong)央經(jing)濟工作會(hui)議指出，要(yao)深入(ru)實施區(qu)(qu)(qu)域重(zhong)大戰略和區(qu)(qu)(qu)域協調(diao)發展戰略，促(cu)(cu)進東(dong)(dong)、中(zhong)、西(xi)和東(dong)(dong)北地(di)區(qu)(qu)(qu)協調(diao)發展，全面推(tui)進鄉(xiang)(xiang)(xiang)村(cun)(cun)(cun)振(zhen)興，提升新型(xing)城(cheng)鎮化(hua)(hua)建(jian)設(she)質量。對快遞(di)(di)行業(ye)(ye)而(er)言，鄉(xiang)(xiang)(xiang)村(cun)(cun)(cun)振(zhen)興將帶來(lai)重(zhong)要(yao)增量業(ye)(ye)務(wu)，同(tong)時消費韌性(xing)的維持將保(bao)障業(ye)(ye)務(wu)需求穩(wen)定(ding)增長(chang)(chang)。分(fen)(fen)(fen)地(di)區(qu)(qu)(qu)看(kan)快遞(di)(di)業(ye)(ye)務(wu)量，今年以來(lai)東(dong)(dong)部(bu)、中(zhong)部(bu)、西(xi)部(bu)累(lei)計(ji)實現(xian)678.98億、124.87億、63.30億件，分(fen)(fen)(fen)別同(tong)比增長(chang)(chang)32.50%、48.06%、34.70%，占總量比重(zhong)分(fen)(fen)(fen)別為(wei)(wei)78.3%、14.4%、7.3%。目前東(dong)(dong)部(bu)地(di)區(qu)(qu)(qu)快遞(di)(di)增速(su)(su)存在放(fang)緩趨勢，而(er)鄉(xiang)(xiang)(xiang)村(cun)(cun)(cun)振(zhen)興力度(du)強(qiang)化(hua)(hua)下(xia)中(zhong)部(bu)、西(xi)部(bu)地(di)區(qu)(qu)(qu)快遞(di)(di)增速(su)(su)逐步上浮，預計(ji)鄉(xiang)(xiang)(xiang)村(cun)(cun)(cun)振(zhen)興疊加快遞(di)(di)下(xia)沉為(wei)(wei)快遞(di)(di)行業(ye)(ye)帶來(lai)另一重(zhong)要(yao)增長(chang)(chang)點。

　　另(ling)外，剛剛發(fa)布的(de)(de)(de)《冷(leng)(leng)(leng)(leng)(leng)鏈(lian)(lian)物流“十四五”規劃發(fa)布》也(ye)與鄉村振興、擴大內需(xu)等國(guo)家(jia)戰略高(gao)度關(guan)聯。平(ping)安(an)證券(quan)指出，食品冷(leng)(leng)(leng)(leng)(leng)鏈(lian)(lian)在(zai)我國(guo)冷(leng)(leng)(leng)(leng)(leng)鏈(lian)(lian)物流行業(ye)規模中的(de)(de)(de)占(zhan)比超過90％。在(zai)食品冷(leng)(leng)(leng)(leng)(leng)鏈(lian)(lian)流通率(lv)方面，美國(guo)果蔬、肉類(lei)和(he)水(shui)產品冷(leng)(leng)(leng)(leng)(leng)鏈(lian)(lian)流通率(lv)在(zai)97％以(yi)上，日本的(de)(de)(de)果蔬、水(shui)產品的(de)(de)(de)冷(leng)(leng)(leng)(leng)(leng)鏈(lian)(lian)運輸率(lv)也(ye)高(gao)達(da)95％、90％以(yi)上，肉禽(qin)類(lei)冷(leng)(leng)(leng)(leng)(leng)鏈(lian)(lian)流通率(lv)已達(da)到(dao)100％，而我國(guo)果蔬、肉類(lei)、水(shui)產品的(de)(de)(de)冷(leng)(leng)(leng)(leng)(leng)鏈(lian)(lian)流通率(lv)分別為(wei)35％、57％、69％，存(cun)在(zai)較(jiao)大差距。冷(leng)(leng)(leng)(leng)(leng)鏈(lian)(lian)物流領(ling)域仍有充足發(fa)展空(kong)間，多家(jia)企(qi)業(ye)有望(wang)借助我國(guo)冷(leng)(leng)(leng)(leng)(leng)鏈(lian)(lian)物流行業(ye)高(gao)質量發(fa)展的(de)(de)(de)機遇成為(wei)具有全球影響力的(de)(de)(de)行業(ye)巨頭。

　　“經(jing)過過去(qu)幾年(nian)(nian)的發(fa)展，跨(kua)境(jing)領域將可(ke)能(neng)成(cheng)為(wei)明年(nian)(nian)的高(gao)速增(zeng)長點。”趙小敏認(ren)為(wei)。2022年(nian)(nian)跨(kua)境(jing)電商仍將高(gao)歌猛進，跨(kua)境(jing)物(wu)(wu)流(liu)也呈現(xian)出高(gao)景氣度，物(wu)(wu)流(liu)企業尤其是龍頭企業在跨(kua)境(jing)領域的布局與比拼亦可(ke)以預見。事實上，今年(nian)(nian)以來，京東(dong)物(wu)(wu)流(liu)、菜鳥、順豐等跨(kua)境(jing)物(wu)(wu)流(liu)的布局都(dou)在提速。

　　疫情期(qi)間(jian)，國務(wu)(wu)院(yuan)決定(ding)(ding)新設(she)46個跨(kua)(kua)境(jing)電(dian)商(shang)(shang)綜合(he)試驗區，也(ye)(ye)顯(xian)示(shi)出國家對跨(kua)(kua)境(jing)電(dian)商(shang)(shang)的充(chong)分肯定(ding)(ding)與支持。“跨(kua)(kua)境(jing)物(wu)(wu)流(liu)(liu)(liu)行業(ye)得(de)益(yi)(yi)于跨(kua)(kua)境(jing)電(dian)商(shang)(shang)的增(zeng)量(liang)發展，同時受到(dao)各(ge)國間(jian)物(wu)(wu)流(liu)(liu)(liu)配(pei)套體系的建設(she)完善、全(quan)球(qiu)經(jing)濟往來(lai)活動的日益(yi)(yi)一(yi)體化、疫情影響下海外(wai)各(ge)國推行限制外(wai)出、物(wu)(wu)流(liu)(liu)(liu)供應鏈秩序(xu)被打破、運力短缺等(deng)因素影響，導致疫情期(qi)間(jian)中(zhong)國的跨(kua)(kua)境(jing)物(wu)(wu)流(liu)(liu)(liu)迎(ying)來(lai)量(liang)價齊(qi)升。”安(an)永大(da)中(zhong)華(hua)區戰略(lve)咨詢服務(wu)(wu)合(he)伙人包(bao)韻亮(liang)表示(shi)，當前跨(kua)(kua)境(jing)物(wu)(wu)流(liu)(liu)(liu)領域也(ye)(ye)獲得(de)了資本的較高認可。根據投(tou)中(zhong)數據顯(xian)示(shi)，2021年以來(lai)已(yi)有縱騰集團、遞一(yi)物(wu)(wu)流(liu)(liu)(liu)、泛(fan)捷國際速遞等(deng)多家公司獲得(de)融資，交易輪次較多集中(zhong)在(zai)A輪及以前，融資次數已(yi)經(jing)超過(guo)2020年全(quan)年，參與的投(tou)資機構包(bao)括(kuo)招商(shang)(shang)局(ju)資本、淡(dan)馬錫、鼎暉(hui)、北極光創投(tou)、元璟(jing)資本等(deng)。安(an)永認為，跨(kua)(kua)境(jing)電(dian)商(shang)(shang)物(wu)(wu)流(liu)(liu)(liu)位處成長早中(zhong)期(qi)紅利(li)賽道(dao)，預(yu)測(ce)未(wei)來(lai)將吸引更(geng)多的投(tou)資人關注和追捧。未(wei)來(lai)，跨(kua)(kua)境(jing)物(wu)(wu)流(liu)(liu)(liu)基礎設(she)施(shi)更(geng)加成熟(shu)后，潮水散去，頭部企業(ye)將呈現“贏者通(tong)吃”態勢。

　　趙小敏分析指出(chu)，未來以順豐(feng)、百世為代(dai)表(biao)中(zhong)(zhong)國(guo)企業(ye)全力沖擊(ji)的(de)(de)東南亞市(shi)場，以菜鳥(niao)為代(dai)表(biao)全力出(chu)擊(ji)的(de)(de)馬來西(xi)亞和(he)歐盟市(shi)場，以中(zhong)(zhong)通為代(dai)表(biao)主攻(gong)的(de)(de)非洲大(da)陸市(shi)場等都(dou)值得期(qi)待(dai)。另(ling)外(wai)，《區域全面經(jing)濟伙(huo)伴關(guan)系協定》（RCEP）已達到生(sheng)效門(men)檻，將于2022年1月1日對(dui)已正式(shi)提交核準書的(de)(de)文(wen)萊、柬(jian)埔寨、老(lao)撾、新加坡、泰國(guo)、越南6個東盟成員國(guo)，以及中(zhong)(zhong)國(guo)、日本(ben)、新西(xi)蘭、澳大(da)利亞4個非東盟成員國(guo)生(sheng)效。“RCEP生(sheng)效最直(zhi)觀的(de)(de)好處在(zai)于，讓消(xiao)費者能夠買到更物美價(jia)廉的(de)(de)進口商品。未來企業(ye)將以更低的(de)(de)成本(ben)進口重要設備(bei)、關(guan)鍵零(ling)部件、生(sheng)產(chan)性服務，更好滿足國(guo)內市(shi)場消(xiao)費升級需(xu)求。這也將是中(zhong)(zhong)國(guo)快遞(di)業(ye)‘出(chu)海’的(de)(de)歷史(shi)性機遇和(he)黃金時(shi)刻。”

　　今年(nian)中央經濟(ji)工作會(hui)議中指出(chu)(chu)，要加快形成(cheng)內外聯通、安全(quan)(quan)高(gao)效的物流(liu)網絡。這(zhe)(zhe)也為(wei)(wei)物流(liu)企業的“提(ti)質(zhi)(zhi)增效”指明了方向。以(yi)大(da)數(shu)據(ju)、云計算等科技手(shou)段為(wei)(wei)基(ji)(ji)礎，目前各(ge)家(jia)企業都在加大(da)智能(neng)化(hua)(hua)投入以(yi)優化(hua)(hua)全(quan)(quan)鏈路效率(lv)，而這(zhe)(zhe)一趨勢在2022年(nian)仍將持續。中信(xin)證(zheng)券投行(xing)基(ji)(ji)礎設(she)施(shi)與現(xian)代服務(wu)執行(xing)總經理孔少鋒表示，行(xing)業成(cheng)本上漲倒(dao)逼物流(liu)科技化(hua)(hua)，需求提(ti)升(sheng)(sheng)推(tui)動(dong)物流(liu)智能(neng)化(hua)(hua)，物流(liu)科技化(hua)(hua)已為(wei)(wei)大(da)勢所趨。基(ji)(ji)礎技術、國家(jia)政策、資本市場三要素(su)，都在推(tui)動(dong)物流(liu)進入智慧時代。以(yi)公(gong)(gong)路貨(huo)運為(wei)(wei)例，銀河證(zheng)券指出(chu)(chu)，我(wo)國公(gong)(gong)路貨(huo)運市場具有萬億(yi)級空(kong)間(jian)，但質(zhi)(zhi)量效率(lv)仍未被充分挖掘，延續呈現(xian)出(chu)(chu)低集中度、低同質(zhi)(zhi)化(hua)(hua)的屬性(xing)。在此背景下，網絡貨(huo)運領域被賦予了高(gao)速成(cheng)長的潛力，行(xing)業增速近50%，滲透率(lv)僅(jin)為(wei)(wei)26%，具備大(da)幅提(ti)升(sheng)(sheng)空(kong)間(jian)，物流(liu)數(shu)字化(hua)(hua)提(ti)升(sheng)(sheng)效率(lv)將為(wei)(wei)該領域帶來紅利(li)機遇。