歷(li)時(shi)5年(nian)事上磨煉(lian)，上交(jiao)所(suo)現場監管制度向新(xin)而行(xing)(xing)，在(zai)科(ke)創板“試(shi)(shi)驗(yan)田”中走(zou)向成(cheng)熟。一支支特殊的“飛行(xing)(xing)監管隊”從交(jiao)易所(suo)出發(fa)，鉆進錯綜復雜的資本(ben)運作叢林里，仔細查找追尋重大(da)疑點，為資本(ben)市(shi)(shi)場高(gao)質量(liang)發(fa)展的“施工(gong)圖”修錯糾偏，為注(zhu)冊制試(shi)(shi)點改(gai)革(ge)先行(xing)(xing)探路，為資本(ben)市(shi)(shi)場持續健康成(cheng)長“零距離(li)”守(shou)護。

　　5年來，從“案頭(tou)”走向“田頭(tou)”，在證(zheng)監會統(tong)籌領導(dao)下，上交所(suo)先(xian)后與31家證(zheng)監局合作，累計(ji)派出現場(chang)監管(guan)人員(yuan)超過1300余人次，開(kai)展各(ge)類型現場(chang)監管(guan)活(huo)動200余次，涉及(ji)198家上市公司及(ji)IPO企業(ye)、30家券商機構，足(zu)跡踏遍了30個省、自(zi)治(zhi)區、直轄市。

　　5年來(lai)，從建制(zhi)(zhi)到創(chuang)(chuang)獲，上交所不斷深(shen)化現(xian)(xian)場監管(guan)(guan)制(zhi)(zhi)度創(chuang)(chuang)新(xin)，搭(da)建制(zhi)(zhi)度體系、優化工(gong)作作風，監管(guan)(guan)時域貫穿事(shi)前、事(shi)中(zhong)、事(shi)后，監管(guan)(guan)覆蓋面從上市公司現(xian)(xian)場檢(jian)查(cha)、IPO企業現(xian)(xian)場檢(jian)查(cha)逐步拓(tuo)展到了科創(chuang)(chuang)板保(bao)薦業務(wu)現(xian)(xian)場督(du)(du)導、債券承銷業務(wu)現(xian)(xian)場督(du)(du)導等(deng)新(xin)業務(wu)條(tiao)線，并(bing)持續將“個案經驗”轉化為“類案智慧”。

　　5年來，從(cong)理念到實(shi)(shi)踐，上交所(suo)不斷提升現(xian)場監(jian)(jian)管(guan)(guan)的規范化(hua)水平，按照“黨(dang)建引領業務、廉政(zheng)護航監(jian)(jian)管(guan)(guan)、科技(ji)助推發展”的思路，現(xian)場監(jian)(jian)管(guan)(guan)團隊(dui)建章立制(zhi)、夯基(ji)壘石，以(yi)更扎實(shi)(shi)的實(shi)(shi)踐經驗、更完(wan)善的工(gong)作機制(zhi)、更清晰的理念，推動自律(lv)監(jian)(jian)管(guan)(guan)與行政(zheng)監(jian)(jian)管(guan)(guan)有效(xiao)融合(he)，不斷為資本市場的健(jian)康穩定發展添磚加瓦。

　　新探索：創新監管模式助力打好問題攻堅戰

　　從全球證券交易所(suo)監(jian)管(guan)實踐來看，由交易所(suo)開展的(de)(de)現(xian)場(chang)監(jian)管(guan)并不多(duo)見，能借(jie)鑒(jian)的(de)(de)國際(ji)經(jing)驗更是寥(liao)寥(liao)。早在(zai)(zai)2017年6月，上交所(suo)就開始了上市公司現(xian)場(chang)檢(jian)查的(de)(de)試點工作，在(zai)(zai)非現(xian)場(chang)監(jian)管(guan)機(ji)制的(de)(de)薄弱環節和關(guan)鍵領域融入(ru)現(xian)場(chang)監(jian)管(guan)手段，強化(hua)所(suo)內日(ri)常監(jian)管(guan)與現(xian)場(chang)監(jian)管(guan)力量(liang)的(de)(de)協同配合，實現(xian)“線(xian)(xian)上監(jian)管(guan)”“線(xian)(xian)下監(jian)管(guan)”相互(hu)銜(xian)接，將(jiang)監(jian)管(guan)關(guan)口順勢前移。

　　5年來，上交所協同各地證監(jian)局(ju)及證監(jian)會稽查部門，聚焦財務造假(jia)、惡(e)意(yi)規(gui)避(bi)退(tui)市、并(bing)購(gou)重(zhong)組亂象、資(zi)金占(zhan)用、違規(gui)擔保等突出(chu)問題(ti)和重(zhong)點領(ling)域，果斷采取現場監(jian)管行(xing)動，發出(chu)了(le)嚴(yan)厲打擊違法違規(gui)行(xing)為的(de)震懾力。

　　今年(nian)4月，某(mou)上市公(gong)(gong)司“賣企(qi)(qi)鵝(e)”事件(jian)引發市場關注。該上市公(gong)(gong)司將(jiang)2020年(nian)第四季度銷(xiao)(xiao)售(shou)的52只企(qi)(qi)鵝(e)分為(wei)兩種會計(ji)處(chu)(chu)理(li)：44只的銷(xiao)(xiao)售(shou)額1876萬元(yuan)確認(ren)為(wei)主營業務(wu)收入，其余(yu)8只企(qi)(qi)鵝(e)銷(xiao)(xiao)售(shou)作(zuo)(zuo)為(wei)資(zi)產處(chu)(chu)置收益(yi)，這與公(gong)(gong)司以前(qian)年(nian)度將(jiang)企(qi)(qi)鵝(e)銷(xiao)(xiao)售(shou)收入全部計(ji)入資(zi)產處(chu)(chu)置損益(yi)的會計(ji)處(chu)(chu)理(li)方(fang)式存在明顯差異。當時，最新版退市規則已經(jing)生效，新增“扣非凈利潤為(wei)負+營業收入低于1億元(yuan)”的財(cai)務(wu)類組(zu)合指標可(ke)能(neng)會“圈定”一(yi)批“ST”公(gong)(gong)司。該公(gong)(gong)司上述操作(zuo)(zuo)恰好(hao)使(shi)得2020年(nian)營業收入達到1.14億元(yuan)，免于觸發退市風險警示。

　　公(gong)(gong)司(si)(si)公(gong)(gong)告(gao)發(fa)布后，上交所(suo)連(lian)發(fa)3份問詢函，層層深入(ru)、抽(chou)絲剝繭，并迅速(su)聯合地方(fang)證監局啟動現(xian)場(chang)檢(jian)查(cha)，發(fa)現(xian)該(gai)公(gong)(gong)司(si)(si)企(qi)(qi)鵝(e)銷售業(ye)務相關的(de)(de)部分(fen)重要會(hui)計(ji)(ji)憑證和審計(ji)(ji)底稿存在更(geng)改和不(bu)一致等問題。2021年7月，公(gong)(gong)司(si)(si)年審會(hui)計(ji)(ji)師根據現(xian)場(chang)檢(jian)查(cha)發(fa)現(xian)的(de)(de)線索，對相關審計(ji)(ji)證據進(jin)行(xing)了重新核實，明確(que)企(qi)(qi)鵝(e)銷售收入(ru)無法(fa)被認(ren)(ren)定(ding)為與(yu)其(qi)主(zhu)營業(ye)務有關的(de)(de)業(ye)務收入(ru)。該(gai)公(gong)(gong)司(si)(si)也因銷售收入(ru)所(suo)做的(de)(de)會(hui)計(ji)(ji)處理(li)缺乏有效證據支撐，成為退(tui)市新規下(xia)首(shou)例被監管強制認(ren)(ren)定(ding)“*ST”的(de)(de)上市公(gong)(gong)司(si)(si)。

　　2021年11月，上交所發布關于財務類退(tui)市指(zhi)標中營業收入扣(kou)除的(de)(de)《指(zhi)南》，進(jin)一步明確(que)了營業收入扣(kou)除項的(de)(de)情形和判斷原則，為防范(fan)“賣鵝保殼”的(de)(de)鬧劇重演提供了制度保障。

　　“監管力量下沉(chen)市場一線(xian)，通過直插現(xian)場，可以更直觀地了解(jie)上(shang)市公司日常監管的(de)焦(jiao)點、難點、痛點問(wen)題，做(zuo)到精(jing)準(zhun)聚焦(jiao)、精(jing)準(zhun)發(fa)現(xian)、精(jing)準(zhun)處置，并為后續制度的(de)完善提供扎(zha)實(shi)依據。”一位參與(yu)該項目現(xian)場檢查的(de)工(gong)作人員向上(shang)海(hai)證券報記者表示。

　　“忽(hu)悠(you)式”并購重(zhong)組(zu)(zu)也是(shi)上交所開(kai)展(zhan)現(xian)場監(jian)管的重(zhong)點(dian)領域。近年來，部分實際(ji)控制人(ren)視(shi)上市(shi)公(gong)司(si)(si)為“自留地”，把自有資產以(yi)超高價格裝(zhuang)入(ru)上市(shi)公(gong)司(si)(si)，意圖借道重(zhong)組(zu)(zu)侵占資金，以(yi)表面合法的形(xing)式侵蝕上市(shi)公(gong)司(si)(si)利益。更有甚(shen)者，某(mou)上市(shi)公(gong)司(si)(si)以(yi)溢價率超過70倍的價格收購一(yi)家成(cheng)立(li)僅三年的跨境電(dian)商，引發市(shi)場諸多質疑。

　　上交(jiao)所對此主動(dong)出擊，提前(qian)鎖定(ding)熱點(dian)類(lei)、題材類(lei)、誤(wu)導類(lei)公告，在重組準(zhun)備階段(duan)累計開展9家上市公司(si)的(de)并購(gou)重組專(zhuan)項檢查。在“事(shi)中(zhong)干預型”現場檢查的(de)威懾下，多家公司(si)主動(dong)終止(zhi)了收購(gou)計劃，提前(qian)化解了高商(shang)譽風險(xian)，也防范了異常交(jiao)易演化為重大惡性的(de)違法(fa)違規行(xing)為。

　　據記(ji)者了解(jie)，自2017年(nian)以來，因被(bei)現(xian)場檢查發現(xian)存在(zai)相關違規(gui)(gui)問題，先后有35家上(shang)市(shi)公司(si)及實際控制人等各類主(zhu)體近60余(yu)人被(bei)采取(qu)行政或自律(lv)監(jian)(jian)管措施，其(qi)中1人被(bei)采取(qu)10年(nian)證券(quan)市(shi)場禁入措施，6家上(shang)市(shi)公司(si)因涉(she)嫌財務造假(jia)或違法違規(gui)(gui)被(bei)證監(jian)(jian)會(hui)立案調查。

　　現(xian)場監(jian)管快速行動，后續處理(li)擲地有(you)聲，彰顯了(le)一(yi)線監(jian)管的(de)有(you)效性和(he)威懾力，提高了(le)上市(shi)公(gong)司違法違規成本，用監(jian)管個(ge)案的(de)“力度(du)”呵(he)護(hu)著投資者權益保護(hu)的(de)“溫(wen)度(du)”。

　　勇創新：現場督導壓嚴壓實IPO“看門人”責任

　　自設立(li)科(ke)創(chuang)板并試點注(zhu)冊制以來，在上交所IPO現(xian)(xian)場(chang)檢查的經(jing)驗基礎上，保薦業務(wu)現(xian)(xian)場(chang)督(du)導制度應運而生(sheng)，現(xian)(xian)場(chang)監管(guan)方式由此突破創(chuang)新(xin)，并成為進一步壓(ya)嚴壓(ya)實中介機(ji)構(gou)責任的可復制經(jing)驗，逐漸走向制度化(hua)、公(gong)開(kai)化(hua)、常態化(hua)。

　　注冊制以信(xin)息披露(lu)為中心(xin)，把選擇權真(zhen)正交給(gei)市場(chang)(chang)，保(bao)薦機(ji)構(gou)必須(xu)要承擔更多的(de)把關(guan)責(ze)(ze)任。科創板保(bao)薦業務現(xian)場(chang)(chang)督(du)(du)導以審核(he)(he)部門(men)關(guan)注的(de)重點問題為導向，主動走進保(bao)薦機(ji)構(gou)開展現(xian)場(chang)(chang)問詢和底(di)稿驗(yan)證，督(du)(du)促保(bao)薦機(ji)構(gou)履行好核(he)(he)查把關(guan)職(zhi)責(ze)(ze)。同時，現(xian)場(chang)(chang)督(du)(du)導豐(feng)富(fu)了審核(he)(he)把關(guan)的(de)手段(duan)，形成了有效的(de)監管威懾，一定程度上抑制了發行人和中介機(ji)構(gou)的(de)“闖關(guan)”沖動。

　　“我(wo)們(men)在(zai)某現場督導(dao)項目(mu)中發現，發行(xing)人(ren)的(de)一位(wei)關(guan)(guan)聯(lian)(lian)客(ke)戶(hu)與其(qi)他5家(jia)主要客(ke)戶(hu)存(cun)(cun)在(zai)諸多關(guan)(guan)聯(lian)(lian)跡(ji)(ji)象，部分(fen)客(ke)戶(hu)的(de)實控(kong)人(ren)之間存(cun)(cun)在(zai)親(qin)屬關(guan)(guan)系，股東、董監高或(huo)員工存(cun)(cun)在(zai)重合(he)，注冊和(he)辦公在(zai)同(tong)一科技園(yuan)區，甚至連電(dian)話和(he)郵箱都相同(tong)。若將發行(xing)人(ren)對(dui)這6家(jia)公司銷售額(e)合(he)并披露(lu)，關(guan)(guan)聯(lian)(lian)交易占發行(xing)人(ren)營業(ye)收入總額(e)的(de)比例將超過40%，從而成(cheng)為影響上(shang)市審核(he)判斷的(de)關(guan)(guan)鍵性問(wen)題。”上(shang)交所(suo)有關(guan)(guan)工作(zuo)人(ren)員告(gao)訴(su)記者，面對(dui)這些(xie)關(guan)(guan)聯(lian)(lian)關(guan)(guan)系跡(ji)(ji)象對(dui)核(he)查范圍和(he)深度帶來的(de)“考驗(yan)”，保(bao)薦機構(gou)卻未(wei)能盡職予以充分(fen)關(guan)(guan)注，該(gai)項目(mu)責任人(ren)也(ye)因此被上(shang)交所(suo)采取了自律監管措(cuo)施。

　　據記者了(le)解，自2019年(nian)6月啟動保薦業務現(xian)(xian)場督(du)(du)導工作以來(lai)，上(shang)(shang)交所(suo)已先后對55個(ge)申報(bao)項(xiang)目開展現(xian)(xian)場督(du)(du)導，占(zhan)累計申報(bao)項(xiang)目數量比例接近8%，涉及27家(jia)保薦機(ji)構。針(zhen)對督(du)(du)導發(fa)現(xian)(xian)的中介機(ji)構執業問題，上(shang)(shang)交所(suo)按照(zhao)問題性質、分類處理的原(yuan)則，對發(fa)行(xing)人、中介機(ji)構及相關責(ze)任人作出(chu)監管警(jing)示決定16次，通報(bao)批(pi)評1次，進(jin)行(xing)談話提醒6次，發(fa)出(chu)監管工作函50余份，督(du)(du)促其(qi)歸(gui)位盡(jin)責(ze)，形成(cheng)了(le)有效威懾(she)。

　　此外，作為一項(xiang)新制度，現(xian)場督(du)(du)導隨著監(jian)管(guan)經驗的(de)(de)積累日趨成熟，監(jian)管(guan)尺度的(de)(de)把握(wo)也更(geng)加精準。據記者(zhe)了解，在(zai)“防(fang)范大風險、包容小問題”的(de)(de)監(jian)管(guan)尺度下(xia)，55個(ge)督(du)(du)導項(xiang)目(mu)中，6個(ge)項(xiang)目(mu)經過督(du)(du)導后(hou)成功上(shang)市，3個(ge)經督(du)(du)導后(hou)撤(che)回的(de)(de)項(xiang)目(mu)在(zai)整改完畢后(hou)，已二次申報科創(chuang)板并成功上(shang)市。

　　同時(shi)，以(yi)督(du)導促規(gui)范的(de)效果也更加明顯(xian)。據悉，目前已有多(duo)家保薦機構結(jie)合督(du)導發現的(de)風險提高了投(tou)(tou)行業(ye)(ye)務的(de)立項(xiang)(xiang)、盡調和質控標準，進(jin)一步筑(zhu)牢(lao)了投(tou)(tou)行“三(san)道防線”，不少券商在選擇申報項(xiang)(xiang)目時(shi)也會把現場督(du)導作為重要因素予以(yi)考量(liang)(liang)，以(yi)“質量(liang)(liang)競(jing)爭(zheng)”約束(shu)“數量(liang)(liang)競(jing)爭(zheng)”的(de)良性行業(ye)(ye)生態悄(qiao)然形成，“一督(du)就撤”的(de)情況正(zheng)逐漸(jian)得到扭轉。

　　隨著效果逐步顯現(xian)(xian)，保薦(jian)業務(wu)現(xian)(xian)場督(du)導的(de)制(zhi)(zhi)度(du)優(you)勢也逐漸“溢出”至其他監管鏈條中(zhong)。2021年2月，上交所探索開展了(le)首(shou)批2家債(zhai)券(quan)發行承銷業務(wu)現(xian)(xian)場督(du)導，為嚴把債(zhai)券(quan)發行“入口關”，抑制(zhi)(zhi)中(zhong)介機(ji)構“重承攬(lan)輕承做”的(de)傾向，復制(zhi)(zhi)了(le)有益(yi)監管經(jing)驗。此外(wai)，針對會計(ji)師事(shi)務(wu)所等證(zheng)券(quan)服務(wu)機(ji)構執業質量(liang)的(de)現(xian)(xian)場督(du)導也已(yi)在相關指引中(zhong)予(yu)以明確(que)。

　　“未(wei)來，我們將(jiang)繼續落實‘申報即納(na)入監(jian)管(guan)’的要(yao)求，創新現場督(du)(du)導(dao)的方法、手段(duan)和(he)組織(zhi)形(xing)式，探(tan)索建立(li)督(du)(du)導(dao)反饋‘回頭看’等工作機制，持續跟蹤保(bao)薦(jian)機構整改進程(cheng)，避免‘屢督(du)(du)屢犯’情況的發(fa)生。”一位負責現場督(du)(du)導(dao)的上交所工作人員向記者(zhe)表示。

　　穩提質：讓陽光照進現場監管“效能窗口”

　　“打鐵還(huan)需(xu)自身硬(ying)，對于現場監(jian)管(guan)工作來說(shuo)，應‘硬(ying)’在(zai)三個方面，一是(shi)‘硬(ying)’在(zai)廉潔，二是(shi)‘硬(ying)’在(zai)作風，三是(shi)‘硬(ying)’在(zai)專(zhuan)業(ye)。”上交所相關(guan)業(ye)務部門負責人(ren)對此(ci)感觸頗深。

　　現場監管(guan)具有一定(ding)的(de)公(gong)權力屬(shu)性，其自始(shi)至(zhi)終都在陽光下運行(xing)。“檢(jian)(jian)(jian)查(cha)組進場的(de)第一天就當場宣讀了(le)(le)《紀律要求告知(zhi)書》，并發(fa)放(fang)了(le)(le)《廉政監督卡(ka)》，可(ke)以說是(shi)大大方(fang)方(fang)地亮明了(le)(le)紅線和底線。我們對(dui)檢(jian)(jian)(jian)查(cha)組有任(ren)何意見都可(ke)以直(zhi)接(jie)反饋給交易所相(xiang)關部(bu)門。令我印象最深的(de)是(shi)，我們當地盛產(chan)柑橘，看檢(jian)(jian)(jian)查(cha)組晚上(shang)加班辛苦，給他(ta)們送了(le)(le)點(dian)嘗嘗，檢(jian)(jian)(jian)查(cha)組硬是(shi)按市價跟我們結算，我們后面也就不再送了(le)(le)。”一位曾接(jie)受過上(shang)交所IPO現場檢(jian)(jian)(jian)查(cha)的(de)公(gong)司負責人(ren)向記者表示(shi)。

　　牢(lao)牢(lao)堅(jian)守紀律紅線(xian)的背后(hou)涌動著一股(gu)強大的“紅色引(yin)擎”。現場監(jian)(jian)管(guan)團(tuan)隊(dui)因隨時要趕赴監(jian)(jian)管(guan)一線(xian)，而(er)被稱作(zuo)(zuo)“飛行監(jian)(jian)管(guan)隊(dui)”，而(er)黨(dang)(dang)建(jian)(jian)(jian)工作(zuo)(zuo)也成為(wei)了(le)移動的“指示(shi)燈(deng)”。據了(le)解，按(an)照(zhao)以黨(dang)(dang)建(jian)(jian)(jian)引(yin)領業(ye)務的思路(lu)，上交所相關業(ye)務部門把黨(dang)(dang)建(jian)(jian)(jian)工作(zuo)(zuo)“一竿子插(cha)到底”，創新開展“監(jian)(jian)管(guan)項目組+臨(lin)(lin)時黨(dang)(dang)小組”的黨(dang)(dang)建(jian)(jian)(jian)工作(zuo)(zuo)機制，臨(lin)(lin)時黨(dang)(dang)小組與(yu)監(jian)(jian)管(guan)小組同步運作(zuo)(zuo)、同設(she)同撤，累計(ji)在項目上開展黨(dang)(dang)建(jian)(jian)(jian)活(huo)動40余(yu)次(ci)(ci)，組織主題黨(dang)(dang)日活(huo)動30余(yu)次(ci)(ci)，實現了(le)黨(dang)(dang)建(jian)(jian)(jian)與(yu)業(ye)務的深(shen)度融合。

　　同時，以現場監管為(wei)“窗口(kou)”，上交所也不斷(duan)加強與市(shi)場的互(hu)動與溝通，主動了解和(he)破解企業和(he)市(shi)場的實(shi)際(ji)困難和(he)訴(su)求，對外開展現場監管相關培訓30余(yu)次(ci)，并將(jiang)部分有益建議(yi)吸(xi)收進相關規則、指(zhi)引的修訂中(zhong)，實(shi)現了“將(jiang)監管往下沉，把服(fu)務送上門(men)，讓(rang)問題(ti)能找到人”的效果。

　　5年現(xian)場(chang)監管探索(suo)路，從“試水(shui)”與“破冰”，現(xian)場(chang)監管發揮(hui)了查錯(cuo)糾弊、校驗核(he)實、評價(jia)指導、警示威懾等重要(yao)功能(neng)，助力(li)提(ti)升(sheng)了交易(yi)所一線(xian)監管效能(neng)。未來，相(xiang)信現(xian)場(chang)監管將持續增進一線(xian)監管的及時性(xing)、針對性(xing)、有效性(xing)和(he)威懾力(li)，發揮(hui)更大的作用(yong)。