在經濟下行壓力進一步加大的情況下，增量政策工具或加速推出。業內專家表示，財政政策將是后續穩增長的關鍵抓手，新的基建融資工具有望推出；貨幣政策方面，以各類再貸款工具為主的結構性貨幣政策將“挑大梁”。

　　更多財政政策有望出臺

　　財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)方面，除退稅減稅降(jiang)費節奏(zou)將(jiang)進一步加(jia)快(kuai)、專項(xiang)債發行(xing)提(ti)速外，多位專家認(ren)為，財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)或將(jiang)在(zai)基建投資和消(xiao)費領域(yu)推出更具擴張性的計劃。

　　廣發證券首席固收分析師劉(liu)郁推測，對于(yu)短期經濟效益(yi)相對不(bu)高，但社會效益(yi)、生態效益(yi)、安全效益(yi)較高的(de)(de)(de)基礎設施項目(mu)，除了常規的(de)(de)(de)預算(suan)赤字等財政支(zhi)持外，還可(ke)能推出(chu)(chu)(chu)新的(de)(de)(de)基建(jian)(jian)融資工具(ju)或融資方式(shi)。他認(ren)為，參考以(yi)往推出(chu)(chu)(chu)的(de)(de)(de)特(te)殊政策工具(ju)，可(ke)能推出(chu)(chu)(chu)特(te)別國債、政策性(xing)銀行專項建(jian)(jian)設債等。

　　“未來可能還會再次發(fa)(fa)行抗疫國(guo)債，大力度支(zhi)持疫情防(fang)控(kong)。此外，可能會發(fa)(fa)放(fang)汽車(che)、家(jia)電等大宗消(xiao)費(fei)補貼(tie)或(huo)優惠券，加快消(xiao)費(fei)恢復(fu)。”植信投資首席經濟學家(jia)兼研究(jiu)院院長連平稱。

　　光大證券首席(xi)宏觀(guan)經(jing)濟學家高瑞東認為，財(cai)(cai)政(zheng)政(zheng)策方(fang)面(mian)的增量(liang)工具可能包括積(ji)極盤活財(cai)(cai)政(zheng)存量(liang)資金(jin)，大力(li)(li)通過(guo)政(zheng)府和社會資本(ben)(ben)合作（PPP）、基礎設(she)施REITs等模式引入民間資本(ben)(ben)，不排除通過(guo)適(shi)當增加中央赤(chi)字(zi)、發行(xing)特(te)別國(guo)債等方(fang)式，補(bu)充地方(fang)財(cai)(cai)力(li)(li)，保障重大項目建設(she)資金(jin)。

　　在東方(fang)金誠首席宏觀分析師王(wang)青看來，不(bu)排(pai)除今年(nian)適(shi)度調高(gao)財政(zheng)赤(chi)字率的(de)可能性。如此可以(yi)進一(yi)步加(jia)大退稅(shui)減稅(shui)和降費力度，大幅增加(jia)財政(zheng)在民生保障(zhang)、基(ji)建方(fang)面(mian)的(de)投入。

　　結構性貨幣政策“挑大梁”

　　貨幣(bi)政策方面，專家大多認為結構(gou)性貨幣(bi)政策將“挑(tiao)大梁(liang)”，為重(zhong)點領域(yu)和薄弱環(huan)節提供定向支持。

　　中金公司首席宏觀(guan)分析(xi)師張文朗表(biao)示，總量性(xing)(xing)貨幣政策寬(kuan)松(song)已經相(xiang)對前置。未來貨幣政策或(huo)仍將以我(wo)為主，繼續(xu)保(bao)持相(xiang)對寬(kuan)松(song)的(de)狀態，為實體經濟提供支持。但(dan)在美聯儲加息(xi)、人民幣匯率(lv)(lv)近(jin)期波(bo)動較大的(de)背景下，排序(xu)更靠前的(de)政策工具(ju)仍然是(shi)以各類再(zai)貸款(kuan)工具(ju)為主的(de)結構性(xing)(xing)貨幣政策工具(ju)，以及存款(kuan)利率(lv)(lv)定價機(ji)制改革、通過宏觀(guan)審慎評估（MPA）考核引導銀行(xing)有序(xu)下調利率(lv)(lv)等非傳統(tong)意義上(shang)的(de)“降息(xi)”。

　　中國人民銀行(xing)5月4日宣布，增(zeng)加(jia)1000億元專項再貸款額度，支持煤炭開(kai)發使用和增(zeng)強煤炭儲備能力。

　　談(tan)及當前制約(yue)貨幣(bi)政策發力的因素(su)，財信(xin)研究院(yuan)副院(yuan)長伍(wu)超(chao)明認(ren)為，其主因是貨幣(bi)傳導(dao)機制不暢，寬信(xin)用(yong)擴張受阻，預計未來貨幣(bi)政策將從結構層面繼續(xu)做(zuo)加法，疏通“寬貨幣(bi)”向“寬信(xin)用(yong)”的傳導(dao)渠道。

　　對(dui)于結構(gou)性貨幣政策的(de)發力方(fang)(fang)向，劉郁表示(shi)，人(ren)民銀行和外(wai)匯局日前(qian)出臺(tai)《關(guan)于做好(hao)(hao)疫情防控(kong)和經濟(ji)社會發展(zhan)(zhan)金融(rong)(rong)服(fu)務的(de)通(tong)知》，提到支持地方(fang)(fang)政府適度(du)超(chao)前(qian)開展(zhan)(zhan)基礎(chu)設施投(tou)資(zi)，依(yi)法(fa)合(he)規保障(zhang)融(rong)(rong)資(zi)平臺(tai)公司合(he)理融(rong)(rong)資(zi)需求。這意(yi)味(wei)著(zhu)經濟(ji)效(xiao)益較(jiao)好(hao)(hao)的(de)項目，例(li)如(ru)交通(tong)、能源等項目，或(huo)能更多通(tong)過金融(rong)(rong)機構(gou)直接獲取資(zi)金。

　　平(ping)(ping)安證券首席經(jing)濟(ji)學家鐘正(zheng)生認為，貨幣政策(ce)或圍繞穩住市場主體、實現高水平(ping)(ping)科(ke)技(ji)自立自強等方面提(ti)供更多(duo)定(ding)向支持。東吳(wu)證券首席宏觀(guan)分(fen)析師陶川也認為，貨幣政策(ce)將進(jin)一步加大力度落實好再貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)，并通過再貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)尤其是(shi)科(ke)技(ji)創新再貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)，撬動金(jin)融機構的貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)投放。

　　此外，在專項(xiang)(xiang)再(zai)貸款方面，連平(ping)建議，可(ke)以創設(she)(she)居民消費(fei)專項(xiang)(xiang)再(zai)貸款，引導金融機構設(she)(she)計更多(duo)消費(fei)金融產(chan)品。

　　樓市因城施策力度將加大

　　對(dui)于備受(shou)關(guan)注的房地(di)產政策，專家普遍認為(wei)，因城施策力度(du)加大、進一步加大保障性租賃住房供給等值得期待(dai)。

　　國(guo)盛證券首席(xi)經濟學家熊園預(yu)計，各地(di)有望(wang)進一(yi)步優化(hua)房地(di)產(chan)政策(ce)，包括(kuo)銷(xiao)售端（居民）和供給端（開發商），短期可緊盯核心一(yi)二(er)線(xian)城市可能的政策(ce)調(diao)整。

　　“一線城市后(hou)續政策(ce)重點(dian)在供給(gei)側的保障性(xing)租賃住(zhu)房供應。”華創證券(quan)首(shou)席宏觀分析師張瑜預計。

　　在陶川看來，疫情得到初步控(kong)制后更(geng)多城市會通過調整限購限售等措施(shi)來促進市場平穩健康發展。

　　在住房金融環境方面，連平認為，下一階(jie)段(duan)，下調房貸(dai)利率(lv)、放寬地(di)方公積金貸(dai)款(kuan)條件(jian)等措(cuo)施有望推動個人按(an)揭貸(dai)款(kuan)增速逐步企穩回升。與(yu)此(ci)同時，有條件(jian)的城市(shi)可能適當放松商品房預售資金監管(guan)標準。

　　值得注(zhu)意的是，中銀證券固定收(shou)益分(fen)析(xi)師肖成哲(zhe)提示，雖然支持(chi)改善(shan)性住房需求和(he)優(you)化預(yu)售資(zi)(zi)金監管對房地產投資(zi)(zi)具(ju)有一(yi)定的激勵作用，但購房者對樓市(shi)的預(yu)期(qi)偏弱，樓市(shi)景氣(qi)的修復(fu)仍(reng)需要一(yi)段時間。