《國務院關于進一步(bu)提高(gao)上(shang)市公(gong)司質(zhi)量的意(yi)見》發布兩周(zhou)年，退(tui)市公(gong)司數量明顯增多、并購重組市場整體穩中(zhong)向(xiang)好、公(gong)司治理能力不斷(duan)提高(gao)，三(san)大(da)趨勢折射上(shang)市公(gong)司質(zhi)量穩步(bu)提升。

　　有關部門(men)日(ri)前提出，抓(zhua)緊制定(ding)實施新(xin)一輪提高(gao)(gao)上(shang)(shang)市公(gong)司質(zhi)(zhi)量(liang)行動(dong)計(ji)劃(hua)。接受中國證券報記者采訪的(de)專家認(ren)為，推(tui)動(dong)上(shang)(shang)市公(gong)司高(gao)(gao)質(zhi)(zhi)量(liang)發(fa)展，仍需從加強監管和優化公(gong)司治(zhi)理入手，推(tui)動(dong)上(shang)(shang)市公(gong)司合規經營(ying)，聚(ju)焦主業(ye)、做(zuo)優做(zuo)強，用(yong)制度(du)的(de)高(gao)(gao)質(zhi)(zhi)量(liang)、監管的(de)高(gao)(gao)質(zhi)(zhi)量(liang)推(tui)動(dong)上(shang)(shang)市公(gong)司發(fa)展的(de)高(gao)(gao)質(zhi)(zhi)量(liang)，帶動(dong)上(shang)(shang)市公(gong)司向更高(gao)(gao)水平邁進。

　　市場生態優化

　　上市公司(si)是實體經濟(ji)的“基(ji)本盤”、轉型發(fa)展的“領跑者”，提高上市公司(si)質(zhi)量，是經濟(ji)高質(zhi)量發(fa)展的重要基(ji)礎。

　　2020年(nian)10月，《國務(wu)院關(guan)(guan)于進(jin)(jin)一步(bu)提高上(shang)市公司(si)質量的意(yi)見》出臺。此后，有關(guan)(guan)部門對相(xiang)關(guan)(guan)重點(dian)舉措分解細(xi)化，包括完(wan)善信(xin)息披(pi)露、并購重組(zu)、退市等(deng)，上(shang)市公司(si)質量進(jin)(jin)一步(bu)穩步(bu)提升。

　　公司結構(gou)逐步(bu)優化。堅持把(ba)好(hao)入(ru)口(kou)關與暢通多元退出(chu)渠道(dao)并重，今年以來共有40多家公司退市，進退有序、優勝劣汰的市場(chang)生態正(zheng)加速形成。

　　在市(shi)場(chang)專家看來，提高(gao)上市(shi)公司質量重(zhong)要舉措(cuo)之一是健全常態化(hua)退(tui)市(shi)機(ji)制。退(tui)市(shi)新(xin)(xin)規(gui)落(luo)地(di)后，近兩年退(tui)市(shi)公司數量明顯增多，新(xin)(xin)陳代謝效率提高(gao)。“退(tui)市(shi)新(xin)(xin)規(gui)堵(du)住(zhu)了上市(shi)公司試圖(tu)通過‘突擊創收’、債(zhai)務豁免(mian)等方(fang)式‘保殼’的漏(lou)洞。喪(sang)失(shi)持續(xu)經營能(neng)力或嚴重(zhong)財務造假的上市(shi)公司正被淘汰。退(tui)市(shi)結構日(ri)趨合理，違(wei)法違(wei)規(gui)類退(tui)市(shi)公司、主動退(tui)市(shi)公司數量增加，多元化(hua)退(tui)市(shi)步入(ru)新(xin)(xin)階段(duan)。”清華大學(xue)五(wu)道口(kou)金融學(xue)院(yuan)副院(yuan)長田軒表示。

　　退市新規實施以(yi)來，投資者對績(ji)差股(gu)的炒(chao)作(zuo)預(yu)期進(jin)一步(bu)降(jiang)低，實體(ti)經濟發展、上市公司質量提升(sheng)與投資者回報增長形成良性互動。“越來越多的投資者已摒(bing)棄‘炒(chao)差’‘炒(chao)殼(ke)’，退市常態(tai)化(hua)加速(su)推進(jin)A股(gu)市場投資生態(tai)變(bian)化(hua)。”申(shen)萬(wan)宏源證券研究所首席市場專家(jia)桂浩明(ming)表示。

　　并購重組主渠道作用彰顯

　　資本(ben)市場并購重組(zu)主渠道作(zuo)用(yong)日益彰顯，也帶動上(shang)市公司面貌發生積極變化。

　　數據顯示，并(bing)購(gou)重組交易保(bao)持較高活躍度，滬(hu)深兩市上市公司近三(san)年年均(jun)披露并(bing)購(gou)重組項目(mu)3000多單(dan)，交易金額達(da)1.7萬億元以上，市場規(gui)模穩居全球前(qian)列。交易結構更趨合(he)理，目(mu)前(qian)核準注冊項目(mu)中，同(tong)行業(ye)上下游產(chan)業(ye)并(bing)購(gou)占比保(bao)持在(zai)七成左右，主(zhu)流(liu)趨勢明(ming)顯。服務實體(ti)經濟效(xiao)果明(ming)顯，對相關產(chan)業(ye)提(ti)質升級切實起到助(zhu)推作用。助(zhu)力風險化解成效(xiao)良好(hao)，通(tong)過出(chu)清式資產(chan)置換、吸收合(he)并(bing)等(deng)實現重組退(tui)出(chu)，占退(tui)市公司總數約四(si)成。

　　談及近兩年(nian)A股并(bing)(bing)購重(zhong)組(zu)特點，南開大學金融發展研(yan)究(jiu)院(yuan)院(yuan)長(chang)田利(li)輝(hui)表(biao)示(shi)，A股并(bing)(bing)購重(zhong)組(zu)資產定(ding)價相對公允，標的估值市場化(hua)特征明顯，產業整合程度(du)(du)深。他(ta)預計(ji)，隨(sui)著融資便利(li)提升(sheng)和審核規則優(you)化(hua)，A股并(bing)(bing)購重(zhong)組(zu)活躍度(du)(du)有望進一步提升(sheng)。

　　“上(shang)(shang)市公司要(yao)精專主(zhu)業，防止脫(tuo)離(li)自身(shen)實際的(de)盲目投(tou)資(zi)、無序擴張。要(yao)慎重考慮(lv)協同(tong)效(xiao)應，全面(mian)(mian)分(fen)析商譽增減值是否(fou)合理，交(jiao)易談判中不(bu)對(dui)高額業績承(cheng)諾抱(bao)有(you)幻想。應不(bu)斷(duan)提高并(bing)購(gou)重組信(xin)息(xi)(xi)披(pi)露的(de)精準度和有(you)效(xiao)性，支(zhi)持中小投(tou)資(zi)者在(zai)并(bing)購(gou)重組交(jiao)易中發(fa)揮相應作用。要(yao)擦亮雙眼，在(zai)中介機構選聘、項(xiang)目核查(cha)、信(xin)息(xi)(xi)披(pi)露、文件(jian)制作等各方面(mian)(mian)切(qie)實負(fu)起(qi)應有(you)責任。”證監會(hui)上(shang)(shang)市部(bu)副主(zhu)任郭(guo)俊日前對(dui)上(shang)(shang)市公司并(bing)購(gou)重組提出(chu)四方面(mian)(mian)建議。

他透露，下一(yi)步監(jian)(jian)管(guan)部(bu)門將推進完善并購重(zhong)組規則，強(qiang)化公(gong)司治理監(jian)(jian)管(guan)，嚴格落(luo)實(shi)退市制(zhi)度，支持上(shang)市公(gong)司扎實(shi)做好做精并購重(zhong)組，與上(shang)市公(gong)司和相關市場主體一(yi)道(dao)更(geng)好服務實(shi)體經(jing)濟，助力(li)穩定宏觀經(jing)濟大盤。

　　強化公司治理能力

　　在(zai)(zai)提(ti)高(gao)退市效率、并購(gou)重組(zu)市場整體穩中向好的(de)同時(shi)，包(bao)括推(tui)動完善公司治理內部機制、健全(quan)獨董(dong)制度在(zai)(zai)內的(de)一系列旨在(zai)(zai)提(ti)高(gao)上(shang)市公司治理能力的(de)舉措也(ye)在(zai)(zai)加快研究實施。

　　在規范公(gong)(gong)(gong)司治(zhi)(zhi)理層面，證監會(hui)2020年(nian)12月11日啟動為期(qi)兩年(nian)的(de)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司治(zhi)(zhi)理專項(xiang)行動，通過公(gong)(gong)(gong)司自(zi)查、現(xian)場(chang)檢查、整改提升(sheng)3個階段(duan)推動上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司治(zhi)(zhi)理水平全面提升(sheng)。近兩年(nian)，上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司分紅積極(ji)性(xing)提升(sheng)，業(ye)績說明會(hui)逐(zhu)漸成為“標配”，規范治(zhi)(zhi)理長效機制開始(shi)形成。

　　“從治理效(xiao)能(neng)情(qing)況(kuang)看，上市公司規范運作水平有了(le)比較明顯(xian)的提(ti)升(sheng)，大股東資金占用、違規擔保等資本市場(chang)的痼疾通過集中(zhong)整治也取(qu)得明顯(xian)成效(xiao)。”證監(jian)會副主(zhu)席(xi)李超在“中(zhong)國這十(shi)年”系列主(zhu)題新聞發布會上表(biao)示(shi)。

　　今年以來(lai)，有關部門(men)已多(duo)次提(ti)及(ji)制定新(xin)一輪(lun)“提(ti)質計劃(hua)”。中國證(zheng)券報記者獲悉，新(xin)一輪(lun)提(ti)高上(shang)市公司(si)質量行動計劃(hua)，將更加注重上(shang)市公司(si)發展內生(sheng)動力，持續關注資金占用、違規擔(dan)保、財務(wu)造(zao)假等突出問題。

　　田利(li)輝認為，新(xin)一輪提高(gao)上市(shi)(shi)公(gong)司質量行(xing)動計劃(hua)有望從監(jian)(jian)管(guan)(guan)和治理(li)兩方面(mian)取得(de)新(xin)突(tu)破。從監(jian)(jian)管(guan)(guan)層面(mian)看(kan)(kan)，隨著上市(shi)(shi)公(gong)司監(jian)(jian)管(guan)(guan)領(ling)域法治供給不斷強(qiang)化(hua)，有關部(bu)門將實現更(geng)有力(li)的穿透(tou)式監(jian)(jian)管(guan)(guan)，對信披不實、財務造假、違規(gui)占用擔保(bao)等問(wen)題加(jia)大核查檢(jian)查力(li)度(du)，加(jia)強(qiang)監(jian)(jian)督評價和追責問(wen)責，也(ye)將強(qiang)化(hua)執法震懾。從治理(li)角度(du)看(kan)(kan)，優化(hua)治理(li)規(gui)范，將有效提升公(gong)司內部(bu)控(kong)制有效性，更(geng)好促進(jin)董(dong)監(jian)(jian)高(gao)勤勉盡(jin)責；強(qiang)化(hua)對公(gong)司輔導監(jian)(jian)管(guan)(guan)等舉措，將推動提高(gao)上市(shi)(shi)公(gong)司運營效率，讓(rang)中介機構(gou)和投(tou)資者能夠(gou)真正分(fen)享企(qi)業(ye)成長紅(hong)利(li)。

　　市(shi)場人(ren)士預(yu)期，隨著(zhu)新一輪政策措施加(jia)快出臺實施，提高上市(shi)公司質(zhi)量將(jiang)步入優(you)化(hua)供給、合力推動(dong)的新階(jie)段，有(you)望在提升上市(shi)公司治理能(neng)力、規范發展(zhan)等方面迎來(lai)新進展(zhan)。

　　正如證監會(hui)主席易(yi)會(hui)滿所言，證監會(hui)將繼(ji)續把提高上市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)質量作為全面深化(hua)資本(ben)市(shi)(shi)場改革的重(zhong)要內容(rong)，堅(jian)持把好(hao)(hao)入(ru)口關與(yu)暢通(tong)多元退出(chu)(chu)渠道(dao)并(bing)重(zhong)，堅(jian)持聚焦信(xin)息(xi)披(pi)露和公(gong)司(si)(si)治理雙輪驅動，進一步化(hua)解信(xin)息(xi)披(pi)露不實、大股(gu)東違規(gui)占用擔(dan)保等突出(chu)(chu)問題(ti)，引導(dao)上市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)規(gui)范治理、聚焦主業(ye)(ye)、做優(you)做強。同時，發(fa)揮好(hao)(hao)資本(ben)市(shi)(shi)場并(bing)購重(zhong)組主渠道(dao)作用，支持行業(ye)(ye)領(ling)軍上市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)帶動中小企(qi)業(ye)(ye)協同發(fa)展，促進產業(ye)(ye)鏈供應鏈貫通(tong)融合和經濟轉(zhuan)型升級(ji)。