萬(wan)里(li)山(shan)河，東風浩蕩。

　　明媚春光(guang)中(zhong)，全(quan)國兩會勝利召開。代表委員熱議剛剛落地的全(quan)面實行(xing)(xing)股(gu)票發行(xing)(xing)注冊(ce)制(zhi)改(gai)革——這一中(zhong)國資本(ben)市場重要的制(zhi)度變革，與人(ren)們對資本(ben)市場未來(lai)的美(mei)好憧憬相互激蕩(dang)，成為這個生機勃發的春天(tian)里火熱的風景。

　　十(shi)(shi)年謀劃，十(shi)(shi)年求索，十(shi)(shi)年收獲。

　　在以習近平同志(zhi)為核心的黨(dang)中央堅強領導(dao)下，資本(ben)市場各方勠力同心、踔厲奮發，從最初的改(gai)革立(li)項，到科創板(ban)、創業板(ban)、北交所(suo)的逐步(bu)試點(dian)，再到全(quan)市場推廣，一步(bu)一個腳(jiao)印，將(jiang)改(gai)革不斷推向深入。

　　高瞻遠矚 注冊制開啟資本市場新航程

　　“非常幸運，我們能夠趕(gan)上注冊制這(zhe)樣(yang)一(yi)個好時(shi)代！”

　　3月5日，北(bei)京。面對中國證券報(bao)記者(zhe)的(de)采訪(fang)，中科(ke)(ke)(ke)星圖(tu)總裁邵宗有脫口(kou)而出。“2018年11月，中科(ke)(ke)(ke)星圖(tu)正(zheng)好處于選擇(ze)IPO申報(bao)板塊的(de)階段(duan)，設立(li)科(ke)(ke)(ke)創(chuang)板并(bing)試點(dian)注冊制的(de)消息傳(chuan)來(lai)，公司毅然選擇(ze)了赴科(ke)(ke)(ke)創(chuang)板上市(shi)(shi)。”憶當時(shi)，邵宗有興奮之情溢于言(yan)表(biao)。中科(ke)(ke)(ke)星圖(tu)是全市(shi)(shi)場數字(zi)地球(qiu)產業第一股，公司經過多年技術(shu)積累(lei)研發的(de)GEOVIS數字(zi)地球(qiu)，已在特種領域、民用領域以及消費者(zhe)市(shi)(shi)場實現了廣泛(fan)應用。

　　中(zhong)科星圖無(wu)疑是注(zhu)冊制改革的受(shou)益(yi)者。

　　回顧中國資本市場(chang)30多(duo)年的(de)發(fa)(fa)展(zhan)歷程，有兩項(xiang)制度變革因帶來巨大紅利(li)而(er)載入(ru)史冊：一是股(gu)權(quan)分置(zhi)改革，二是股(gu)票(piao)發(fa)(fa)行注冊制改革。

　　股(gu)權(quan)分(fen)置改革(ge)起步于上世紀九十年代后半期，恰好(hao)也(ye)歷(li)經了十年艱辛探索。這項重(zhong)大變革(ge)解(jie)決(jue)了長期困擾市場(chang)的(de)同(tong)股(gu)不同(tong)權(quan)難題，激(ji)發了創業者熱情，讓資本市場(chang)煥發出全(quan)新活力。之后的(de)中國資本市場(chang)，在(zai)推動(dong)中國經濟(ji)成(cheng)長為(wei)全(quan)球第(di)二(er)大經濟(ji)體波瀾壯(zhuang)闊的(de)歷(li)程中，肩負起資源配(pei)置的(de)重(zhong)要使命(ming)，同(tong)時也(ye)迅速成(cheng)長為(wei)全(quan)球第(di)二(er)大資本市場(chang)。

　　萬眾矚目的股票發行(xing)注冊制改革，其背景更為特(te)殊，使命也更為高遠。

　　黨的十八大以(yi)來，高質量發展成為(wei)新(xin)(xin)時(shi)代(dai)的最(zui)強音(yin)。十年來，全(quan)球新(xin)(xin)一輪科技(ji)革(ge)(ge)命(ming)和產(chan)業變革(ge)(ge)持續(xu)(xu)演進，國際力量對比(bi)深刻(ke)調(diao)整，各國搶占未來發展制(zhi)高點的競賽全(quan)面(mian)展開。美國大搞遏華對抗，在芯(xin)片、新(xin)(xin)材料、生(sheng)物醫藥等(deng)關鍵(jian)核心(xin)技(ji)術(shu)上(shang)持續(xu)(xu)對中(zhong)國進行打壓。在這(zhe)一背景下，破除體制(zhi)機(ji)制(zhi)障礙(ai)，引導資金向(xiang)技(ji)術(shu)研發的關鍵(jian)領域、“卡脖子”環節(jie)集中(zhong)，打造加快科技(ji)自立(li)自強的資源(yuan)配置(zhi)平臺(tai)，成為(wei)中(zhong)國資本(ben)(ben)市(shi)場的時(shi)代(dai)使命(ming)。注冊制(zhi)改革(ge)(ge)把選擇權交(jiao)給市(shi)場，更有(you)利(li)于(yu)實體經(jing)濟，特(te)別是科創(chuang)型企業及時(shi)、高效(xiao)率獲(huo)得(de)資本(ben)(ben)支持。

　　“在當前國際形勢下，實(shi)施全(quan)面(mian)注冊制(zhi)(zhi)，對科(ke)技(ji)行業是最好時點。”談及注冊制(zhi)(zhi)改革的重(zhong)要(yao)性(xing)、及時性(xing)，邵宗(zong)有(you)深有(you)體(ti)會，“前沿領域的大國競爭愈加激烈(lie)，相信全(quan)面(mian)注冊制(zhi)(zhi)改革，能夠讓(rang)科(ke)技(ji)創業者們(men)放(fang)開手腳(jiao)去研發，去為真正有(you)利于產(chan)業發展的項目大膽(dan)投入，實(shi)現真正的科(ke)技(ji)騰飛。”

　　壹引(yin)其綱，萬目皆張。以習近平同志為(wei)核心(xin)的黨中央高(gao)度(du)重視股票(piao)發行注冊制改(gai)革。

　　2013年11月，黨的十(shi)八屆(jie)三中全會(hui)通過了《中共中央關(guan)于全面深化改革若(ruo)干重大問題的決(jue)定(ding)》，明確(que)提出推進股票發行注(zhu)冊制改革。

　　2018年(nian)11月5日，習(xi)近平(ping)總書記在(zai)首屆中國國際進口博(bo)覽會(hui)開幕(mu)式(shi)上宣布，將(jiang)在(zai)上海證券交易(yi)所設立科(ke)創(chuang)板并試點注冊(ce)制。

　　2019年7月22日，首(shou)批科創板(ban)公司上市交易(yi)。

　　2020年(nian)8月24日，創業板試點(dian)注冊制(zhi)首批企業上(shang)市。

　　2020年10月，黨的十九屆五(wu)中全(quan)會提出，全(quan)面(mian)實行股(gu)票(piao)發行注冊(ce)制。

　　2021年(nian)11月15日，北京(jing)證券交易(yi)所揭牌(pai)開(kai)市，同(tong)步試點注冊制。

　　2023年2月17日，全面實(shi)(shi)行(xing)股票發行(xing)注冊制(zhi)主要制(zhi)度(du)規則(ze)發布實(shi)(shi)施。

　　注冊制十(shi)年求索，在A股市場成長史(shi)、中國(guo)資本市場發展史(shi)、新(xin)中國(guo)金融改革史(shi)上留下(xia)的一個個重要時刻，將注定(ding)被(bei)銘記。

　　放在中國式現代化(hua)進程這(zhe)個宏大坐標系(xi)中來觀察，新(xin)時代中國資(zi)本市場(chang)的歷史方位已(yi)然明(ming)晰(xi)：那就是(shi)緊緊圍繞服務實(shi)體經(jing)濟(ji)(ji)這(zhe)一宗旨，在全面(mian)注冊制的牽引(yin)(yin)下持續深化(hua)改革(ge)，發(fa)揮(hui)資(zi)本市場(chang)在資(zi)源配置中的獨特作用，構建起(qi)推動經(jing)濟(ji)(ji)高質量發(fa)展(zhan)的“牽引(yin)(yin)平臺(tai)”。

　　謀定而動 注冊制十年探索碩果累累

　　習近平總(zong)書記多次(ci)主持召(zhao)開會(hui)(hui)議審議有(you)關改革(ge)的方案，注冊(ce)制改革(ge)兩(liang)次(ci)寫(xie)入(ru)中(zhong)央(yang)全會(hui)(hui)文件(jian)，六次(ci)寫(xie)入(ru)政府(fu)工作報(bao)告……總(zong)書記和黨(dang)中(zhong)央(yang)高(gao)度重視(shi)注冊(ce)制改革(ge)。答好(hao)注冊(ce)制改革(ge)的中(zhong)國答卷，是新時代中(zhong)國資(zi)本(ben)市場肩負的歷(li)史使(shi)命(ming)。

　　怎么改？

　　“實施注(zhu)冊制必須立足(zu)國(guo)情市情，不能簡單搞‘拿來主義’，這是建設中(zhong)國(guo)特(te)色現代資本市場必須堅持的(de)根本出(chu)發點(dian)。”2021年10月(yue)，證(zheng)監會(hui)主席易(yi)會(hui)滿在(zai)金融街論壇年會(hui)上給出(chu)了回答。

　　立(li)足國情市情，證監會采取(qu)試(shi)點先行、先增量后(hou)存(cun)量、逐步推開的改(gai)革(ge)(ge)路(lu)(lu)徑，先后(hou)在科(ke)創板、創業板和(he)北京證券交(jiao)易(yi)所(suo)試(shi)點注(zhu)(zhu)冊制，推進一(yi)攬子改(gai)革(ge)(ge)，走出了一(yi)條(tiao)具有中國特(te)色的注(zhu)(zhu)冊制改(gai)革(ge)(ge)之(zhi)路(lu)(lu)。

　　構(gou)建符合(he)國(guo)情的(de)(de)注(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)架構(gou)。突出把選擇權交(jiao)(jiao)給(gei)市場(chang)這個(ge)注(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)改革的(de)(de)本質，證監(jian)會以信息披露為(wei)核心，引入更加(jia)市場(chang)化的(de)(de)制(zhi)(zhi)度(du)安排，對新(xin)股發行的(de)(de)價(jia)格(ge)、規模(mo)等不設任(ren)何行政性限(xian)制(zhi)(zhi)，審(shen)核注(zhu)冊(ce)全(quan)流程公開透明(ming)，同步推進交(jiao)(jiao)易、退(tui)市等關鍵制(zhi)(zhi)度(du)創新(xin)。

　　把選擇權交給(gei)(gei)市(shi)場(chang)，市(shi)場(chang)回報以效(xiao)率。“公司(si)(si)IPO申請從受理到(dao)過(guo)會(hui)用時僅(jin)4個多月！”注冊制帶來的效(xiao)率提升，給(gei)(gei)北交所上市(shi)公司(si)(si)凱德石(shi)英董事長(chang)張(zhang)忠恕留下了(le)深(shen)刻(ke)印象，“公司(si)(si)首(shou)發上市(shi)融資(zi)約3億元，全部用于高端石(shi)英制品產業化項目(mu)建設，加速了(le)項目(mu)落地和產品創新。”

　　系統推進(jin)關鍵(jian)制度創新。蜻蜓點水不是(shi)改革(ge)(ge)，改革(ge)(ge)就要觸及“靈魂(hun)”。證監會以注冊制改革(ge)(ge)為龍(long)頭，統籌推進(jin)交(jiao)易、退市、再融資和并(bing)購重組(zu)等關鍵(jian)制度創新。2020年(nian)(nian)底，新一輪退市制度改革(ge)(ge)正式落地。2021年(nian)(nian)，即有(you)20家(jia)公(gong)司退市，創下歷史新高(gao)。2022年(nian)(nian)，42家(jia)公(gong)司退市，繼續(xu)刷新紀錄，A股市場(chang)優勝(sheng)劣汰機制更趨完善，為全面注冊制實施奠定(ding)基礎(chu)。

　　健全多層(ceng)次(ci)資本市場體系。注冊(ce)制改(gai)革(ge)是以(yi)板(ban)塊為(wei)載(zai)體有序推進。上交所新設(she)科創板(ban)；深(shen)交所改(gai)革(ge)創業(ye)板(ban)，合并主板(ban)與中小(xiao)板(ban)；新三(san)板(ban)設(she)立(li)(li)精選層(ceng)進而設(she)立(li)(li)北(bei)交所，建(jian)立(li)(li)轉板(ban)機制……資本市場服務實體經濟的廣度(du)深(shen)度(du)顯著拓(tuo)展(zhan)。

　　實施注(zhu)冊制(zhi)，客觀上要求政府“退一(yi)步”，減少管制(zhi)，還權于市場，同(tong)時(shi)又要“進一(yi)步”，加(jia)強監(jian)管，維護(hu)市場秩序。證監(jian)會堅(jian)持刀(dao)刃(ren)向內、簡政放權，只要是市場約束比較有效(xiao)的(de)領(ling)域就(jiu)堅(jian)決(jue)放權。同(tong)時(shi)，堅(jian)持以(yi)“零容忍”的(de)態度嚴厲(li)打(da)擊(ji)財務造假、欺詐發行等證券違法活動。

　　看似尋常最(zui)奇(qi)崛，成如容易卻艱(jian)辛(xin)。

　　從2013年謀篇，到2018年破題，再到2023年全面落(luo)地，注冊制十(shi)年求索，碩果累累。

　　“這次全(quan)面注冊制推(tui)出的節奏和效(xiao)(xiao)率(lv)超出市(shi)(shi)場(chang)(chang)預期。”國信證券董事長張納沙在(zai)接受中國證券報記者采訪(fang)時如此(ci)評價，“這充分(fen)體現出證監會(hui)的善(shan)作善(shan)成和市(shi)(shi)場(chang)(chang)各方(fang)的通力協作，也體現出‘先試點、后推(tui)廣’的改革思路行之有效(xiao)(xiao)。”

　　使命必達 注冊制賦能“科技自立自強”

　　長風萬里勁，新程(cheng)壯闊多(duo)。

　　全(quan)面建成社會主(zhu)義現(xian)代化強(qiang)國、實(shi)(shi)(shi)現(xian)第二個百年奮斗目標(biao)，以中國式現(xian)代化全(quan)面推進中華民族偉(wei)大復興(xing)——偉(wei)大事(shi)業召喚資本市(shi)場以更加(jia)昂揚的(de)斗志勇擔使命，把全(quan)面注冊(ce)制改(gai)革走(zou)深(shen)走(zou)細走(zou)實(shi)(shi)(shi)，真正成為與中國經濟實(shi)(shi)(shi)力(li)相匹配的(de)、具有全(quan)球影響力(li)的(de)資源配置平臺、定價中心。

　　當務之急是完善制度機(ji)制安排(pai)，聚力支持(chi)科技自(zi)立(li)自(zi)強，鼓勵和支持(chi)更(geng)多“硬科技”企業上市。

　　“作為首(shou)批科(ke)(ke)創板上市(shi)企業(ye)，公司(si)對(dui)高(gao)科(ke)(ke)技人才的(de)吸引力和凝聚(ju)力明顯增(zeng)強。”被譽為“追光(guang)(guang)者”的(de)福(fu)光(guang)(guang)股份首(shou)批登陸科(ke)(ke)創板，董事長何文波真切感受到了資(zi)本(ben)市(shi)場的(de)魅力，公司(si)首(shou)發募(mu)資(zi)近10億元，大部分投向(xiang)科(ke)(ke)技創新領域，公司(si)持續推動(dong)光(guang)(guang)學鏡頭(tou)的(de)技術革新，率先(xian)將“中(zhong)國制造”的(de)安防鏡頭(tou)推向(xiang)世界。

　　市場包容性的擴大，使得一批尚未(wei)盈(ying)利但(dan)擁有創新實(shi)力的企業也實(shi)現了上(shang)市。

　　2021年(nian)在科創板上(shang)市的(de)百濟神州就是個典型(xing)的(de)例(li)子。百濟神州從事創新藥(yao)研(yan)發，這一領域投入高、周(zhou)期長(chang)(chang)、風險大，公(gong)司被業界稱為“研(yan)發投入之王”。公(gong)司至今尚未(wei)實現盈(ying)利，但其自主研(yan)發的(de)多款新藥(yao)銷售高速增長(chang)(chang)，其中BTK抑制劑百悅澤(ze)2022年(nian)全球(qiu)實現銷售額38.29億元，同(tong)比增長(chang)(chang)159%，美國市場(chang)占全球(qiu)銷售額約(yue)七(qi)成(cheng)。

　　“如果沒有(you)注冊(ce)制改革(ge)，公(gong)(gong)司很難在(zai)國(guo)內上(shang)市融資(zi)。有(you)了資(zi)本市場(chang)的(de)支持，公(gong)(gong)司在(zai)創(chuang)新藥的(de)路上(shang)走(zou)得愈(yu)發堅定！”百(bai)濟(ji)神州首席財務官王愛軍告訴中國(guo)證(zheng)券報記者，去年(nian)公(gong)(gong)司總(zong)收入14億(yi)美元，公(gong)(gong)司上(shang)下已做好充分準備，實現長期(qi)增長可期(qi)。

　　回首過(guo)往(wang)，旌旗(qi)獵獵奔(ben)騰(teng)急。

　　這十年，多層次資(zi)本市場(chang)精準落子，資(zi)本市場(chang)服務實體經濟廣(guang)度(du)深(shen)度(du)得(de)到拓展，上市公司群體從“2000+”跨入“5000+”。

　　這十年，“新(xin)(xin)經(jing)濟(ji)力量”向陽成長(chang)，A股戰略新(xin)(xin)興(xing)行(xing)業上市公司突(tu)破2500家，上市公司研(yan)發投入占全(quan)國企業研(yan)發支出的(de)一半(ban)以上，經(jing)濟(ji)轉型“領(ling)跑者(zhe)”角色日益凸顯。

　　這十年，資(zi)本市場(chang)“走出去”“引進來”相得益(yi)彰，境外長(chang)期資(zi)金(jin)加碼布局，北向資(zi)金(jin)連續保持凈流入，“中國資(zi)產”贏得國際信任。

　　極目(mu)遠望(wang)，又踏層峰望(wang)眼開。

　　黨(dang)的二(er)十大報(bao)告(gao)提(ti)(ti)出，健全資本市(shi)場功能，提(ti)(ti)高直(zhi)接融資比重。

　　“科(ke)(ke)創板公司的價值已(yi)經‘被(bei)看見’，并在吸引(yin)更多的投(tou)資者(zhe)予(yu)以關注。科(ke)(ke)創板推動形(xing)成人才、資本(ben)、產(chan)業(ye)等(deng)各類創新(xin)要素合理配置和高(gao)效循環的市(shi)場(chang)生態。”上海證券(quan)交易(yi)所總經理蔡建春對資本(ben)市(shi)場(chang)持(chi)續支(zhi)持(chi)我國高(gao)水平科(ke)(ke)技自(zi)立(li)自(zi)強充滿信心。

　　其(qi)作(zuo)始也(ye)簡，其(qi)將畢也(ye)必巨。

　　發(fa)(fa)行(xing)制度煥然一新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)，契合不同類(lei)型(xing)、不同發(fa)(fa)展階段(duan)創新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)型(xing)企業需求的(de)資(zi)(zi)本市場(chang)新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)路(lu)徑正加(jia)速(su)鋪就；公司(si)結構(gou)(gou)“新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)向榮”，新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)經濟蓬勃(bo)發(fa)(fa)展，科技(ji)、資(zi)(zi)本和實體經濟高(gao)水(shui)平循環(huan)的(de)新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)局(ju)面(mian)正加(jia)速(su)形成；法治保障越(yue)筑(zhu)越(yue)牢(lao)，開放“大門(men)”越(yue)開越(yue)大，“花(hua)香蝶(die)自來(lai)”的(de)市場(chang)新(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)生態正加(jia)速(su)構(gou)(gou)建……有中國特色的(de)現(xian)代(dai)資(zi)(zi)本市場(chang)必將(jiang)加(jia)速(su)到來(lai)！