中國(guo)證(zheng)券報記者獲悉，證(zheng)監會近期擬對(dui)《上市公司(si)(si)監管指(zhi)引第(di)3號——上市公司(si)(si)現金(jin)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)》（簡稱“分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)指(zhi)引”）、《上市公司(si)(si)章程指(zhi)引》（簡稱“章程指(zhi)引”）等一(yi)(yi)系列(lie)規(gui)則(ze)進(jin)行修(xiu)(xiu)改，交易(yi)所(suo)將同(tong)步(bu)修(xiu)(xiu)訂《規(gui)范(fan)運作(zuo)指(zhi)引》，主要調整包括：對(dui)于主板上市公司(si)(si)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)未達到一(yi)(yi)定(ding)比例的，要求(qiu)披(pi)露原因；對(dui)存在長期大額財務性投資(zi)但分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)比例偏低的公司(si)(si)，強(qiang)化披(pi)露要求(qiu)，督促加(jia)大分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)力(li)度(du)；進(jin)一(yi)(yi)步(bu)便利中期分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)程序；研究在交易(yi)所(suo)信息披(pi)露評(ping)價中進(jin)一(yi)(yi)步(bu)向高分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)公司(si)(si)傾斜；鼓勵(li)基金(jin)公司(si)(si)發行紅(hong)(hong)(hong)利基金(jin)產品；加(jia)強(qiang)對(dui)超出能力(li)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)企業的約束。

　　專家認為(wei)，前期(qi)(qi)證監(jian)會出(chu)臺分紅與(yu)減(jian)持“掛鉤”政策，在公司自治基(ji)礎(chu)上繼續完善優化(hua)(hua)現金分紅監(jian)管(guan)制度，強化(hua)(hua)信(xin)息披露監(jian)管(guan)，便捷優化(hua)(hua)中期(qi)(qi)分紅程序(xu)，將更好發揮投資(zi)端拉動作用(yong)，持續增強投資(zi)者獲得感。

　　加強制度約束督促分紅

　　近期，證(zheng)監(jian)會出臺并(bing)落地分(fen)紅(hong)與減持“掛鉤”政策，上市公(gong)司(si)最(zui)近三(san)年(nian)(nian)未進行現金分(fen)紅(hong)，或累計現金分(fen)紅(hong)金額低于最(zui)近三(san)年(nian)(nian)年(nian)(nian)均(jun)凈利(li)潤30%的(de)(de)，控股(gu)股(gu)東、實際控制人不得通過二級市場(chang)減持本公(gong)司(si)股(gu)份。證(zheng)監(jian)會有關部(bu)門負責人介紹(shao)，在此基礎上，擬進一步(bu)對不分(fen)紅(hong)或分(fen)紅(hong)少的(de)(de)公(gong)司(si)加強制度約束(shu)，督促分(fen)紅(hong)，推動(dong)進一步(bu)優化分(fen)紅(hong)方(fang)式(shi)和節奏，讓分(fen)紅(hong)好(hao)的(de)(de)公(gong)司(si)得到更多激勵(li)，同時加強對超出能(neng)力分(fen)紅(hong)企業的(de)(de)約束(shu)。

　　有(you)關部門擬對(dui)不分(fen)(fen)(fen)紅(hong)或分(fen)(fen)(fen)紅(hong)少(shao)的(de)公司(si)加強(qiang)制(zhi)度(du)約束督(du)促分(fen)(fen)(fen)紅(hong)。一方面(mian)(mian)，強(qiang)化(hua)信息披(pi)露(lu)監(jian)管，對(dui)于主(zhu)板上市公司(si)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)未(wei)達到一定(ding)比例的(de)，要求披(pi)露(lu)原因；對(dui)財務性投(tou)資(zi)較多(duo)的(de)公司(si)強(qiang)化(hua)披(pi)露(lu)要求，督(du)促公司(si)提高資(zi)產使(shi)用效率，更好專注主(zhu)業和回報投(tou)資(zi)者。另一方面(mian)(mian)，強(qiang)化(hua)問詢和監(jian)管約談(tan)。加強(qiang)監(jian)管問詢，幫助投(tou)資(zi)者對(dui)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)信息更好作(zuo)出判斷(duan)，通過約談(tan)等方式(shi)督(du)促加大(da)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)力度(du)。

　　為推動進一步優化分(fen)紅(hong)方式和節(jie)奏，擬修訂相關規(gui)則便(bian)利(li)公(gong)司(si)實施中期分(fen)紅(hong)，進一步提升(sheng)分(fen)紅(hong)頻次，讓投資(zi)者更(geng)好(hao)規(gui)劃(hua)資(zi)金安排。同時，指導(dao)公(gong)司(si)制定穩(wen)定增長的分(fen)紅(hong)政策。推動公(gong)司(si)修訂章程條款，提升(sheng)分(fen)紅(hong)政策可操作性，引導(dao)公(gong)司(si)探索穩(wen)定增長的股利(li)分(fen)配(pei)政策，以更(geng)穩(wen)定的分(fen)紅(hong)回報投資(zi)者。

　　為(wei)了讓分(fen)紅好的公(gong)司(si)得到(dao)更多(duo)激勵，有關部(bu)門擬(ni)研究在交易所信息披露(lu)評價(jia)中(zhong)，進(jin)一步向高分(fen)紅公(gong)司(si)傾斜(xie)；上市(shi)(shi)公(gong)司(si)協會研究優(you)化上市(shi)(shi)公(gong)司(si)分(fen)紅榜單編制方式并加大宣傳力度，引導公(gong)司(si)樹立正確價(jia)值導向；同時，推動開發更多(duo)有影響的紅利指(zhi)數產(chan)品，鼓勵基(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司(si)發行紅利基(ji)(ji)金(jin)(jin)產(chan)品，引導市(shi)(shi)場資(zi)金(jin)(jin)提升(sheng)對上市(shi)(shi)公(gong)司(si)現金(jin)(jin)分(fen)紅的偏好。

　　將加強對(dui)超出(chu)能(neng)力分(fen)紅(hong)企業(ye)的(de)約束。超出(chu)能(neng)力進行分(fen)紅(hong)在A股雖然不(bu)是突出(chu)問題，但需高度關(guan)注并加強防(fang)范。有關(guan)部門(men)將努力確保公(gong)司(si)業(ye)績真實，分(fen)紅(hong)基礎扎實，切實防(fang)止上(shang)市公(gong)司(si)財務造假并融資分(fen)紅(hong)的(de)行為(wei)。對(dui)于(yu)資產(chan)負(fu)債率偏高且經(jing)營(ying)(ying)現(xian)金流(liu)不(bu)足、存(cun)在持續經(jing)營(ying)(ying)風險，但持續高比(bi)例分(fen)紅(hong)的(de)上(shang)市公(gong)司(si)，要(yao)求詳細披(pi)露(lu)分(fen)紅(hong)方案合理性及(ji)對(dui)公(gong)司(si)生(sheng)產(chan)經(jing)營(ying)(ying)的(de)影(ying)響。

　　持續引導提高分紅水平

　　完善治理機制強(qiang)化(hua)內在約束，通過半(ban)強(qiang)制信(xin)息披露引導(dao)(dao)分(fen)紅(hong)比例，降低(di)分(fen)紅(hong)成(cheng)本，強(qiang)化(hua)對“鐵公雞”監管(guan)約束……近年來，證監會持續引導(dao)(dao)上市公司提(ti)高(gao)分(fen)紅(hong)水平(ping)。

　　公開資料顯(xian)示(shi)，2001年(nian)以來，證監(jian)(jian)會不斷完善(shan)公司(si)治理和信息披露(lu)雙重約束(shu)，形成(cheng)包括證券法、分(fen)紅(hong)(hong)指引(yin)、章程指引(yin)和交易所規范運作指引(yin)等制度在內(nei)的政策框架，通過(guo)政策引(yin)導(dao)和監(jian)(jian)管約束(shu)等方式不斷提(ti)高上市公司(si)分(fen)紅(hong)(hong)水(shui)平。

　　其中(zhong)(zhong)，在完善治理機制(zhi)強化內(nei)在約束方面，證(zheng)監會2004年要求(qiu)上市公司在章(zhang)程(cheng)中(zhong)(zhong)載明利潤分配辦法，并(bing)推動獨立董(dong)事在分紅決策中(zhong)(zhong)發揮更(geng)積極作用；2014年，要求(qiu)對中(zhong)(zhong)小股(gu)東表決單獨計票并(bing)公開披露；2019年證(zheng)券法進(jin)一步(bu)強化了(le)章(zhang)程(cheng)要求(qiu)。

　　在通過半強(qiang)制(zhi)信息(xi)披露引(yin)導(dao)分(fen)紅(hong)比例(li)方面，2004年，證(zheng)監會制(zhi)定規(gui)則要(yao)求盈利但不分(fen)紅(hong)的公(gong)(gong)司在年報(bao)中詳細說明原(yuan)因(yin)，以“不分(fen)紅(hong)即解釋”的信息(xi)披露要(yao)求督(du)促(cu)公(gong)(gong)司強(qiang)化(hua)分(fen)紅(hong)。

　　在降低(di)分(fen)紅成本(ben)方面，2008年起(qi)，允許中(zhong)期報告(gao)不經審計即(ji)可實(shi)施分(fen)紅。推(tui)動稅收部門(men)針對紅利收入實(shi)施差異化稅負安排，引導長期投資。

　　此外，在強化對“鐵公(gong)雞”監管(guan)約束方面，對具備分(fen)紅能力而(er)不分(fen)紅公(gong)司進行約談，督(du)促(cu)長期不分(fen)紅公(gong)司更好(hao)回報投資者，倡(chang)導現(xian)金分(fen)紅理念。

　　境內市場分紅總額居全球第二

　　通(tong)過(guo)上述一系列舉措持續(xu)引(yin)導上市公司提高分紅水(shui)平，境內市場(chang)分紅總(zong)額已位(wei)列全球第二。

　　數據(ju)顯示(shi)，近五年(nian)，A股上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司分(fen)(fen)(fen)紅(hong)金(jin)額(e)逐年(nian)增長(chang)，累計分(fen)(fen)(fen)紅(hong)8.2萬(wan)億(yi)(yi)元，分(fen)(fen)(fen)紅(hong)金(jin)額(e)已超過當年(nian)融資額(e)。2022年(nian)，我國境內(nei)市(shi)場(chang)共有3291家(jia)滬深(shen)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司進(jin)行了現金(jin)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)，占(zhan)2022年(nian)末上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司總數的(de)67.1%，全年(nian)現金(jin)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)總額(e)2.06萬(wan)億(yi)(yi)元，其中歸屬(shu)于A股股東的(de)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)金(jin)額(e)1.62萬(wan)億(yi)(yi)元。國際比(bi)較來看，境內(nei)市(shi)場(chang)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司數量在(zai)全球(qiu)主要證券市(shi)場(chang)中位居第一，現金(jin)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)總額(e)位列(lie)全球(qiu)第二(er)，分(fen)(fen)(fen)紅(hong)家(jia)數占(zhan)比(bi)位列(lie)全球(qiu)第二(er)。此外，有163家(jia)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司公(gong)布2023年(nian)半年(nian)報(bao)現金(jin)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)預(yu)案，預(yu)計分(fen)(fen)(fen)紅(hong)2030.1億(yi)(yi)元。

　　從增(zeng)長趨勢來看(kan)，我國境內(nei)市場整體分(fen)(fen)紅(hong)規(gui)模(mo)呈顯著增(zeng)長態勢。2012年至今分(fen)(fen)紅(hong)總額年化平(ping)均增(zeng)速(su)13.3%，高于同期凈利潤(run)總額平(ping)均增(zeng)速(su)（約10%）。此(ci)外(wai)，分(fen)(fen)紅(hong)上市公司數量占比也從2010年以前(qian)的50%左(zuo)右升至近幾年70%的中(zhong)樞水平(ping)。

　　從分紅比例來(lai)看，受益于(yu)分紅相關(guan)政(zheng)策(ce)與(yu)指引陸(lu)續出(chu)臺，2000年(nian)至(zhi)今(jin)境(jing)(jing)內(nei)市(shi)場股(gu)息率與(yu)股(gu)利(li)支(zhi)付率呈波動上升趨勢。其中，股(gu)息率分布區間從2010年(nian)前的0.5%-1.5%逐步升至(zhi)目前的1.5%-2%。2022年(nian)，我(wo)國(guo)境(jing)(jing)內(nei)市(shi)場平均股(gu)利(li)支(zhi)付率為32.5%，平均股(gu)息率1.97%，在(zai)全球(qiu)主要市(shi)場處于(yu)中上游水平。

　　從(cong)分(fen)紅持續(xu)性(xing)、增長(chang)性(xing)來看(kan)，截(jie)至(zhi)2022年，連續(xu)5年分(fen)紅的(de)公(gong)司(si)(si)占(zhan)比從(cong)十年前的(de)20%升至(zhi)48%，連續(xu)10年分(fen)紅的(de)公(gong)司(si)(si)占(zhan)比由8%升至(zhi)31%；412家上市公(gong)司(si)(si)分(fen)紅金額連續(xu)3年增長(chang)，占(zhan)比由十年前的(de)3%增至(zhi)12%，連續(xu)5年增長(chang)的(de)公(gong)司(si)(si)占(zhan)比由1%增至(zhi)4%。

　　“境內分(fen)紅特征總體與企業(ye)發展階段(duan)和(he)行(xing)業(ye)相(xiang)適(shi)應。”專家介紹，主(zhu)板公(gong)司(si)股利支(zhi)(zhi)付(fu)率（33%）高(gao)于“兩創”板塊公(gong)司(si)（25%）。同(tong)時(shi)，上市(shi)公(gong)司(si)分(fen)紅行(xing)為(wei)在不同(tong)行(xing)業(ye)間呈一定(ding)(ding)分(fen)化(hua)，從平(ping)(ping)(ping)均股利支(zhi)(zhi)付(fu)率來(lai)看，能源(yuan)（50%）、主(zhu)要(yao)消費（48%）、公(gong)用(yong)事(shi)業(ye)（45%）行(xing)業(ye)上市(shi)公(gong)司(si)新增投資需求(qiu)偏低(di)、現金流(liu)較(jiao)為(wei)穩定(ding)(ding)，因此平(ping)(ping)(ping)均股利支(zhi)(zhi)付(fu)水平(ping)(ping)(ping)較(jiao)高(gao)，信息技(ji)術(shu)（25%）、工業(ye)（26%）、房地產（28%）行(xing)業(ye)平(ping)(ping)(ping)均股利支(zhi)(zhi)付(fu)率較(jiao)低(di)。