在(zai)連(lian)續跌跌不休之(zhi)后,國(guo)際大(da)宗(zong)商品近來(lai)出現了一波反(fan)彈潮。油價(jia)在(zai)上月下探每桶26美(mei)元的12年來(lai)新低后,日前(qian)(qian)一度回升到每桶40美(mei)元的價(jia)格(ge),漲幅達(da)到50%;澳大(da)利亞鐵(tie)礦石價(jia)格(ge)也達(da)到每噸62美(mei)元,比(bi)兩(liang)個月前(qian)(qian)漲了近70%。種種跡象(xiang)表明(ming),大(da)宗(zong)商品價(jia)格(ge)可能已經觸底,最恐慌時代或已過去(qu),盡(jin)管前(qian)(qian)景仍舊有些(xie)撲朔迷離。
以3月7日為例,除紐約(yue)油(you)價(jia)大(da)漲(zhang)(zhang)5.51%外,國(guo)際(ji)鐵礦石價(jia)格(ge)(ge)也出現了有(you)記(ji)錄(lu)以來(lai)最大(da)的單(dan)日漲(zhang)(zhang)幅,幅度(du)達到20%。在(zai)高盛集(ji)團大(da)宗(zong)商品研究主管杰(jie)弗里·柯里看來(lai),鐵礦石價(jia)格(ge)(ge)的飆升,應該是中國(guo)鋼鐵價(jia)格(ge)(ge)短期上漲(zhang)(zhang)的結果(guo),由于部分中國(guo)鋼廠曾在(zai)價(jia)格(ge)(ge)低迷期間關門(men),現在(zai)可能需要在(zai)施工旺季前暫時重新投產。
國(guo)際油(you)(you)價的(de)變動,則是多種因素疊加的(de)結果:第一(yi)(yi),沙(sha)特、俄(e)羅斯(si)等主要產油(you)(you)國(guo)達成凍結產量增(zeng)長協議,各(ge)方接下來還可能會(hui)繼續商(shang)量壓縮產量;第二(er),受低油(you)(you)價沖擊(ji),各(ge)大油(you)(you)企都開始削減工人、壓縮產量,其(qi)中(zhong)包括被(bei)認為(wei)“博弈改變者”——美(mei)國(guo)頁(ye)巖油(you)(you)(氣)廠商(shang);第三,中(zhong)國(guo)正(zheng)在(zai)開兩會(hui),一(yi)(yi)系列的(de)積極舉措(cuo),讓外界對中(zhong)國(guo)經濟前景有特殊期待。
必須看到,過(guo)去兩年國際大宗商(shang)品價格暴跌(die)(die),比如油價從過(guo)百(bai)美元(yuan)每(mei)桶跌(die)(die)至不到30美元(yuan),根本的(de)原因,是市(shi)場供(gong)需(xu)發生劇(ju)烈變化——世界各國經濟(ji)普遍不景氣,需(xu)求不振,供(gong)應充足(zu),價格自然(ran)堅(jian)挺(ting)不起來;但崩盤式暴跌(die)(die),未嘗沒有恐慌的(de)因素,而在(zai)恐慌情(qing)緒推動下,價格會進一步(bu)下跌(die)(die),從而形成(cheng)超級熊市(shi)。
對大(da)(da)宗商品進口國(guo)(guo)而言(yan),這(zhe)種熊(xiong)市,既是本身經(jing)濟不景(jing)氣的(de)一個結果,但(dan)同時(shi)何(he)嘗(chang)不是危機中的(de)一個難得機遇(yu)?畢(bi)竟,這(zhe)意味著進口同樣多的(de)大(da)(da)宗商品,付出(chu)的(de)是更(geng)低的(de)價格、更(geng)少(shao)的(de)成本,帶來的(de)是更(geng)低的(de)通脹。這(zhe)就(jiu)使得這(zhe)些國(guo)(guo)家政府(fu)在出(chu)臺相(xiang)關(guan)經(jing)濟刺激政策時(shi),獲得更(geng)大(da)(da)的(de)回旋空間(jian)。對中國(guo)(guo)來說,尤其如此。
但對大宗商(shang)品出口國而言,超級熊(xiong)市(shi)則是一(yi)(yi)個噩夢,帶來的是財政收入(ru)(ru)銳減(jian),民生凋敝,乃至社(she)會不穩定。一(yi)(yi)些(xie)出口國,如委內瑞拉、俄羅斯、尼日利亞等國,經(jing)濟(ji)開始陷入(ru)(ru)困境。德勤研(yan)究報(bao)告認為,隨著油價(jia)跌入(ru)(ru)近十來年的谷(gu)底,約三分之一(yi)(yi)的油企有破產風險,一(yi)(yi)些(xie)企業(ye)已不得不壓(ya)縮產能裁減(jian)工人(ren)。即使像沙特這樣的富國,像澳大利亞這樣的發(fa)達國家,大宗商(shang)品價(jia)格的疲軟(ruan),也讓整個經(jing)濟(ji)陷入(ru)(ru)麻(ma)煩,這種(zhong)不景氣又進一(yi)(yi)步加(jia)劇(ju)世界經(jing)濟(ji)的疲軟(ruan)。
從(cong)來沒(mei)有只漲不跌(die)的(de)(de)市場,也(ye)從(cong)來沒(mei)有只跌(die)不漲的(de)(de)商品。漲到瘋(feng)狂時,往往調頭向下(xia);跌(die)到絕望時,生機(ji)出現了。以石油為例,在一度跌(die)破30美元一桶的(de)(de)價(jia)格(ge)后,油價(jia)近期回升到40美元附近,最近一段(duan)時間則處于劇(ju)烈震蕩中。石油是大(da)宗(zong)(zong)商品的(de)(de)領頭羊(yang),油價(jia)的(de)(de)回暖隨即提(ti)振投資者(zhe)的(de)(de)樂(le)觀(guan)情緒,并帶動其(qi)他(ta)大(da)宗(zong)(zong)商品價(jia)格(ge)反彈。一些大(da)宗(zong)(zong)商品相關(guan)企業股(gu)價(jia)也(ye)開始飆升。鐵礦石巨頭力拓的(de)(de)股(gu)價(jia)就比(bi)1月底上漲20%多(duo),而英美資源集團的(de)(de)股(gu)價(jia),則翻了一番多(duo)。
大(da)(da)宗(zong)商品(pin)已經走出熊市,這似乎還(huan)言之(zhi)過早。高盛大(da)(da)宗(zong)商品(pin)研究(jiu)主管杰(jie)弗里·柯(ke)里認(ren)為(wei),油(you)價(jia)目前的回(hui)升(sheng)(sheng),將最終被證明不過是“自我拆臺”——因為(wei)這給那些資金短缺(que)、茍延殘喘(chuan)的生(sheng)產商拋(pao)了根救(jiu)生(sheng)索。用他的話說,由于需(xu)求(qiu)沒有發生(sheng)根本性變(bian)化,且隨著油(you)價(jia)走低,美國(guo)石(shi)油(you)產量(liang)也開始下滑;但如果(guo)油(you)價(jia)出現(xian)回(hui)升(sheng)(sheng),相關(guan)企業將傾向于維持(chi)產量(liang),這反而抑制油(you)價(jia)反彈的程度(du)。柯(ke)里一直(zhi)看空國(guo)際油(you)價(jia),曾預測(ce)油(you)價(jia)可能跌至每桶20美元。
但(dan)考慮(lv)到世界經濟目前的(de)(de)狀況,大宗商(shang)品價格(ge)應(ying)該已跌至谷底,并可能已從谷底開始試探(tan)性反彈。但(dan)這種反彈能否持續或震蕩將持續多長(chang)時間,則具有較大不(bu)確定(ding)(ding)性。但(dan)有一(yi)點可以確定(ding)(ding)的(de)(de)是,即使反彈,力(li)度也將是疲弱(ruo)的(de)(de)。一(yi)些(xie)出口國的(de)(de)經濟還(huan)不(bu)足(zu)以因此出現根本(ben)性好轉,甚至不(bu)排除一(yi)些(xie)國家狀況惡化,陷入全面危機(ji),乃至引發(fa)劇烈的(de)(de)地(di)區動蕩。
但從(cong)一(yi)個更長(chang)時期來(lai)看,大宗(zong)商品(pin)價格將(jiang)逐步修(xiu)復(fu)。以石油為例,盡管(guan)存在過(guo)剩,而(er)(er)且新能(neng)源(yuan)發展也很迅猛,但隨著各國(guo)經濟逐步走出(chu)困境,需求應(ying)該(gai)也會(hui)(hui)擴大,進而(er)(er)推動油價繼續上行。雖然價格恢(hui)復(fu)到(dao)100美元短(duan)期內不(bu)大可能(neng),但50美元的價格,應(ying)該(gai)會(hui)(hui)在一(yi)兩年內出(chu)現。留給大宗(zong)商品(pin)進口國(guo)的機(ji)會(hui)(hui)窗口不(bu)會(hui)(hui)太長(chang),宜未(wei)雨綢繆,做好萬全的準(zhun)備。
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