據美國財經(jing)網站MarketWatch報道,美國股市(shi)在2017年里(li)呈現出永不止步(bu)的(de)上(shang)漲走勢,而股市(shi)上(shang)漲背(bei)后(hou)的(de)主要原(yuan)因之(zhi)一則是企業的(de)盈利表(biao)現有(you)所(suo)改善,但這個(ge)好消息是帶有(you)兩個(ge)星(xing)號標記(ji)的(de)。
對(dui)于那(nei)些(xie)(xie)今(jin)(jin)年以來(lai)在營(ying)收和凈利潤兩方面都有(you)強(qiang)勁(jing)表現的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)(si)來(lai)說(shuo),它們的(de)(de)(de)(de)股價上漲走勢可(ke)以說(shuo)是(shi)無(wu)可(ke)爭議的(de)(de)(de)(de)。據財經信(xin)息供(gong)應商FactSet提供(gong)的(de)(de)(de)(de)數據顯示,今(jin)(jin)年截(jie)至目前為(wei)止標普500指數成(cheng)分股公(gong)(gong)司(si)(si)盈利的(de)(de)(de)(de)平(ping)均(jun)增(zeng)(zeng)(zeng)幅達到(dao)了(le)9.6%,銷售額的(de)(de)(de)(de)平(ping)均(jun)增(zeng)(zeng)(zeng)幅則達到(dao)了(le)6.2%。如果在這些(xie)(xie)公(gong)(gong)司(si)(si)于明年年初公(gong)(gong)布了(le)第四季度(du)財報以后,仍(reng)可(ke)繼續保持這樣的(de)(de)(de)(de)同比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)幅,則將雙雙創下(xia)自2011年以來(lai)的(de)(de)(de)(de)最高水平(ping)。
這(zhe)(zhe)一年里,企業(ye)盈(ying)利增(zeng)(zeng)長的表現(xian)廣泛改善。在(zai)標普500指(zhi)數的11個(ge)(ge)主要板(ban)塊中,每(mei)個(ge)(ge)板(ban)塊的企業(ye)盈(ying)利都實現(xian)了(le)正增(zeng)(zeng)長。但是,盈(ying)利的增(zeng)(zeng)長主要集中在(zai)三(san)個(ge)(ge)板(ban)塊上,分別是能(neng)源、原(yuan)材料和科技(ji)板(ban)塊。所(suo)有這(zhe)(zhe)三(san)個(ge)(ge)板(ban)塊的盈(ying)利百分比增(zeng)(zeng)幅都達到了(le)兩位(wei)數,另有五(wu)個(ge)(ge)板(ban)塊——消費(fei)者必需品(pin)、消費(fei)者非必需品(pin)、公用(yong)事業(ye)、金(jin)融和電(dian)信板(ban)塊——的盈(ying)利增(zeng)(zeng)幅在(zai)2.4%或以(yi)下。相(xiang)比之下,在(zai)2017年前三(san)個(ge)(ge)季度中,美國(guo)經濟的平(ping)均增(zeng)(zeng)速為2.5%。
能源(yuan)板塊(kuai)尤其對今年的(de)(de)每股(gu)企業(ye)盈(ying)利(li)增(zeng)(zeng)長(chang)起到了(le)推動作(zuo)用。根據FactSet的(de)(de)描述,由于2016年里的(de)(de)能源(yuan)企業(ye)“盈(ying)利(li)反常低(di)下(xia)”的(de)(de)緣故,這個行業(ye)的(de)(de)盈(ying)利(li)同比(bi)增(zeng)(zeng)幅達到了(le)近275%的(de)(de)極高(gao)水平。“如果除去能源(yuan)板塊(kuai),那么剩下(xia)的(de)(de)10個板塊(kuai)的(de)(de)估測盈(ying)利(li)增(zeng)(zeng)長(chang)率就(jiu)將從9.6%下(xia)降至6.9%。”FactSet在(zai)一份報告中(zhong)寫道。不過,即便是6.9%的(de)(de)增(zeng)(zeng)長(chang)率,也將創下(xia)自2011年以(yi)來的(de)(de)最高(gao)年度增(zeng)(zeng)長(chang)率。
與營收(shou)(shou)有所不同的(de)是(shi)(shi),企(qi)業盈利并不完全跟需求有關(guan),企(qi)業可以通過削(xue)減成(cheng)本或實施股(gu)票回(hui)購(gou)計劃的(de)方法來拉升盈利。在第三(san)季度中,企(qi)業回(hui)購(gou)股(gu)票的(de)活動增長了15%。在2017年中,企(qi)業營收(shou)(shou)的(de)同比(bi)增幅相對(dui)于盈利增幅而言(yan)是(shi)(shi)比(bi)較小的(de)。就營收(shou)(shou)增長而言(yan),能(neng)源、原材料和科(ke)技板(ban)塊(kuai)仍(reng)是(shi)(shi)表現(xian)最好的(de)三(san)個行業板(ban)塊(kuai),但能(neng)源板(ban)塊(kuai)的(de)營收(shou)(shou)同比(bi)增幅僅為(wei)20.3%。整體而言(yan),在標普(pu)500指(zhi)數的(de)11個主要板(ban)塊(kuai)中,有10個板(ban)塊(kuai)的(de)營收(shou)(shou)都(dou)實現(xian)了正增長;與此同時,電(dian)信板(ban)塊(kuai)的(de)營收(shou)(shou)則同比(bi)下降1.4%。
就能(neng)源公司而(er)言,盡管其(qi)營收和盈利都實現了強(qiang)大的同比(bi)增長,但這種強(qiang)勁表(biao)現對其(qi)股價(jia)則并無(wu)多(duo)大影響。今年截至(zhi)目前為止,能(neng)源板(ban)塊(kuai)(kuai)整體下(xia)跌了3.2%,是標(biao)普(pu)500指(zhi)數的11個主要板(ban)塊(kuai)(kuai)中(zhong)表(biao)現第(di)二差的板(ban)塊(kuai)(kuai),僅好于規模小(xiao)得多(duo)的電信行業而(er)已。
原材料(liao)板塊在今年迄今的交易(yi)中已經累計(ji)上漲(zhang)了21%以上,科(ke)技股(gu)則已大漲(zhang)37%,在標普500指(zhi)數所有板塊中的股(gu)價(jia)漲(zhang)幅是(shi)最高的,這主要是(shi)由于蘋果公司(NASDAQ:AAPL)和(he)Facebook(NASDAQ:FB)等(deng)大市值(zhi)科(ke)技股(gu)強勁(jing)上揚。
雖然(ran)美國(guo)企業(ye)(ye)的(de)(de)盈利(li)表現十分強勁,但2017年中其盈利(li)增(zeng)長的(de)(de)源頭(tou)則在(zai)某種程度上給這種優異的(de)(de)表現蒙上了陰影(ying)。在(zai)主要(yao)的(de)(de)行業(ye)(ye)中,能源、原材(cai)料和科(ke)技公司都以(yi)其營(ying)收對國(guo)際市(shi)(shi)(shi)場(chang)有著(zhu)最大的(de)(de)敞口而(er)聞名。據(ju)FactSet提供的(de)(de)數據(ju)顯示,能源公司42%的(de)(de)營(ying)收都來自(zi)(zi)于(yu)(yu)國(guo)際市(shi)(shi)(shi)場(chang),原材(cai)料相關企業(ye)(ye)則有47%的(de)(de)營(ying)收來自(zi)(zi)于(yu)(yu)國(guo)際市(shi)(shi)(shi)場(chang)。而(er)就科(ke)技公司而(er)言,這個行業(ye)(ye)有整整60%的(de)(de)營(ying)收都來自(zi)(zi)于(yu)(yu)美國(guo)以(yi)外市(shi)(shi)(shi)場(chang)。
這(zhe)就(jiu)是這(zhe)些板塊在(zai)2017年中業績增(zeng)長(chang)(chang)的主要(yao)“燃料(liao)”。與整體市場相(xiang)比,半數以(yi)上(shang)營(ying)收來自于美國以(yi)外市場的公(gong)司(si)(si)的增(zeng)長(chang)(chang)表(biao)現要(yao)遠好于前者。這(zhe)種公(gong)司(si)(si)今年以(yi)來的盈利平(ping)(ping)均增(zeng)幅達到了14.9%,銷售額增(zeng)幅達9.2%,而(er)相(xiang)比之下半數以(yi)下營(ying)收來自于國際市場的公(gong)司(si)(si)的盈利平(ping)(ping)均增(zeng)幅為7%,營(ying)收增(zeng)幅為5.1%。
明(ming)年美股企業的(de)(de)盈利(li)(li)增長表(biao)現預計也仍舊將是很強(qiang)的(de)(de),但分(fen)析師(shi)越來越擔心的(de)(de)一個問題是,股價(jia)的(de)(de)上(shang)漲(zhang)已(yi)令盈利(li)(li)的(de)(de)增長顯得相形見絀(chu),這就意味著2017年這樣的(de)(de)漲(zhang)勢(shi)不太可能重現。
就(jiu)目(mu)前而言(yan),根據(ju)(ju)FactSet提供的(de)(de)數(shu)據(ju)(ju),預(yu)計標普(pu)(pu)500指(zhi)數(shu)成(cheng)分股公司2018全年(nian)的(de)(de)平均每(mei)股收益將達(da)146.39美元(yuan),與2017年(nian)預(yu)計將達(da)的(de)(de)每(mei)股收益水(shui)平(基于前三(san)個季度的(de)(de)實際業(ye)績(ji)以及第四季度的(de)(de)業(ye)績(ji)預(yu)期(qi)計算得(de)出)代表(biao)著11.4%的(de)(de)增幅。相比之下(xia),截至(zhi)10月底為止(zhi),接受FactSet調(diao)查的(de)(de)分析師平均預(yu)期(qi)2018年(nian)標普(pu)(pu)500指(zhi)數(shu)成(cheng)分股公司明年(nian)的(de)(de)平均每(mei)股收益將達(da)145.40美元(yuan),這就(jiu)意味著分析師的(de)(de)預(yu)期(qi)在(zai)過去(qu)兩(liang)個月時(shi)間里(li)上升了(le)(le)0.7%。同期(qi),標普(pu)(pu)500指(zhi)數(shu)則已累(lei)計上漲(zhang)了(le)(le)4.2%。
從長期(qi)(qi)來看,標(biao)(biao)普500指數(shu)的(de)盈利(li)預期(qi)(qi)已經(jing)有所下(xia)降。在2016年底,分析師預計2018年標(biao)(biao)普500指數(shu)成分股公(gong)司明年的(de)平均(jun)每股收益將達148.59美元(yuan),相比之下(xia)當前(qian)的(de)預期(qi)(qi)低(di)了(le)1.5%。而在今年以來的(de)交(jiao)易(yi)中,標(biao)(biao)普500指數(shu)已經(jing)累計上漲了(le)近20%。
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