零對沖(chong)網站(Zero Hedge)近(jin)日(ri)報(bao)道稱,美(mei)聯(lian)儲(chu)二號(hao)人(ren)物(wu)比(bi)爾(er)·達(da)德利(li)(li)(Bill Dudley)坦言,他越來越擔(dan)心資(zi)產價格上漲將(jiang)引(yin)發市場風險。據(ju)推測,美(mei)聯(lian)儲(chu)已經沒有任何措施限(xian)制(zhi)資(zi)產價格的(de)走勢。其次(ci),比(bi)爾(er)·達(da)德利(li)(li)擔(dan)心特朗(lang)普(pu)的(de)減稅計劃將(jiang)增加(jia)美(mei)國的(de)長(chang)期財務負擔(dan)。
目前,美國正在面臨其他方面的壓力,例如隨著嬰兒潮一代退休,美國債務成本和福利支出正在增加等等。
奇怪的是,比爾·達德(de)利并沒有(you)提(ti)到(dao)(dao)是哪(na)一屆政(zheng)府(fu)在(zai)10年內將美國債(zhai)務從(cong)10萬億美元(yuan)增加到(dao)(dao)20萬億美元(yuan),是哪(na)個政(zheng)府(fu)機(ji)構在(zai)降低(di)儲蓄者(zhe)利益(yi)的同時將利率保(bao)持在(zai)歷史低(di)位,從(cong)而使得美國債(zhai)務翻(fan)倍。
當(dang)地時間12日上午,高盛(sheng)投資公(gong)布了一份報告。在報告中,高盛(sheng)首(shou)席經(jing)濟學家表示將更新(xin)美(mei)國國債(zhai)預(yu)測,并修正美(mei)國赤(chi)字預(yu)測。結果,美(mei)國有價貸款(kuan)規模預(yu)計將從2018年的低于5000億美(mei)元增長至2019年的超過1萬億美(mei)元,美(mei)國債(zhai)務危機(ji)終將爆發(fa)。
高盛解釋了美國債務需求增長的三個原因:
首先,最(zui)近實施的(de)稅收改(gai)革立法預計(ji)將在未來四年(nian)(nian)平均每年(nian)(nian)增加(jia)超過2000億美元的(de)財(cai)政赤字(zi),美國國會也(ye)很有(you)可能通過許(xu)多財(cai)政支出文件。
其(qi)次,美(mei)聯儲調整(zheng)資產組合將(jiang)增加(jia)美(mei)國財政部的國債發行量。
再次,一旦美(mei)(mei)(mei)國(guo)暫(zan)停提(ti)高長期債(zhai)務上(shang)限,美(mei)(mei)(mei)國(guo)財政(zheng)部的現(xian)金收支表(biao)或將增加約(yue)2000億美(mei)(mei)(mei)元,這(zhe)也將迫使美(mei)(mei)(mei)國(guo)債(zhai)務上(shang)升。
高盛預計,美(mei)(mei)國財政(zheng)部(bu)將在2月的季度再融資聲明(ming)中宣布其(qi)債(zhai)(zhai)務需求(qiu)已(yi)經出現實質(zhi)性增長。但是(shi),高盛并沒有提(ti)到(dao),當美(mei)(mei)國債(zhai)(zhai)務供(gong)給翻倍(bei)和美(mei)(mei)聯儲(chu)將繼續縮(suo)減資產負債(zhai)(zhai)表,歐洲(zhou)央行(xing)(xing)和日本央行(xing)(xing)將加(jia)速收(shou)緊貨(huo)幣政(zheng)策,全球通(tong)貨(huo)膨脹預計將保(bao)持上漲(zhang)趨(qu)勢時(shi),利率將發生什么變化。同(tong)樣(yang),該(gai)投行(xing)(xing)并沒有提(ti)到(dao),當各國央行(xing)(xing)逐(zhu)漸(jian)擺脫債(zhai)(zhai)務貨(huo)幣化時(shi),誰將成(cheng)為這場債(zhai)(zhai)務圍巾(jin)的邊際購買者。
為將美聯(lian)儲重新進入(ru)赤字(zi)融(rong)資業務,美國(guo)或(huo)將實施(shi)第四輪量化(hua)寬松(song)的貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策。但是,高(gao)盛并沒有明(ming)確,推動實施(shi)第四輪量化(hua)寬松(song)的貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策的市場誘因是什(shen)么。
下文(wen)中,高盛(sheng)解釋了美國(guo)債務供給為(wei)何將飆升逾(yu)100%:
高盛將提高美國國債發行預期。
在2月公布季(ji)度再融(rong)資(zi)聲(sheng)明(ming)之前,高盛將更新美國(guo)國(guo)債的(de)發行(xing)預期(qi)。
高盛預計,與2017財年相比,美國有價證券的凈發行量將在2018財年增加一倍左右,原因有三:
美國預算赤字預警將會上漲。在(zai)2018財(cai)年和2019財(cai)年中,美國(guo)(guo)赤字(zi)規(gui)模預計將分別(bie)達到7500億美元(yuan)和1.05萬億美元(yuan),分別(bie)占美國(guo)(guo)GDP的(de)3.7%和5%,高于2017財(cai)年的(de)6660億美元(yuan)。美國(guo)(guo)赤字(zi)增(zeng)加的(de)主要原(yuan)因,是最近實施的(de)稅改(gai)法案(an)。另外,我們預計美國(guo)(guo)國(guo)(guo)會將批(pi)準額(e)外的(de)財(cai)政支出。
美國現金收支表在2017財年出現縮減,但由于債務上限因素,2018年現金收支表或將增加。過去幾年(nian)(nian)(nian),沒有(you)債(zhai)(zhai)務上(shang)限(xian)的(de)影(ying)響,美(mei)(mei)國財(cai)政部的(de)目標實現(xian)3500億(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)至4000億(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)的(de)現(xian)金(jin)余額(e)。但(dan)在(zai)(zai)2017財(cai)年(nian)(nian)(nian)的(de)大部分時間里,由于債(zhai)(zhai)務上(shang)限(xian)的(de)限(xian)制,這一比例降至1500億(yi)(yi)至2000億(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)。預(yu)計美(mei)(mei)國國會將(jiang)在(zai)(zai)明年(nian)(nian)(nian)3月之前(qian)再次暫停債(zhai)(zhai)務限(xian)額(e),并延續到2019年(nian)(nian)(nian)中。一旦債(zhai)(zhai)務上(shang)限(xian)被暫停較長時間,高盛預(yu)計現(xian)金(jin)收支表將(jiang)升至3500億(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)左右。這將(jiang)使得美(mei)(mei)國貸款規模在(zai)(zai)2018財(cai)年(nian)(nian)(nian)增加近(jin)2000億(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)。
美國調整資產負債表規模將提高市場消化情況。預計美(mei)(mei)聯(lian)儲資產(chan)(chan)負(fu)債(zhai)表中(zhong)的3780億(yi)(yi)美(mei)(mei)國(guo)國(guo)債(zhai)將在(zai)2018財(cai)年(nian)到期,4120億(yi)(yi)美(mei)(mei)元在(zai)2019財(cai)年(nian)到期。鑒于只有本金支付規(gui)模超過(guo)債(zhai)務上限規(gui)模的情況(kuang)下,美(mei)(mei)國(guo)聯(lian)邦公開市場委員會(FOMC)才會重新投資到期證券,高盛預計美(mei)(mei)國(guo)調(diao)整資產(chan)(chan)負(fu)債(zhai)表將使得美(mei)(mei)國(guo)有價貸款規(gui)模在(zai)2018財(cai)年(nian)和2019財(cai)年(nian)分(fen)別增加1790億(yi)(yi)美(mei)(mei)元和2860億(yi)(yi)美(mei)(mei)元。
因此,高盛預計,美國有價貸款凈規模將從2017財年的4880億美元增長至2018財年的1.03萬億美元。去(qu)年(nian)11月發布的(de)(de)最新進度再融資(zi)聲(sheng)明顯示,美(mei)國財(cai)(cai)政(zheng)部(bu)將(jiang)增加(jia)債(zhai)務供給,并宣布在(zai)2月再融資(zi)時將(jiang)逐(zhu)步增加(jia)票面利率和擴大聯邦儲(chu)備(bei)券(FRN)拍賣(mai)規模(mo)。同樣,美(mei)國財(cai)(cai)政(zheng)部(bu)表示很可能(neng)將(jiang)在(zai)穩定其(qi)未(wei)償債(zhai)務的(de)(de)加(jia)權(quan)(quan)平(ping)均(jun)期(qi)限(xian)的(de)(de)基礎上滿足其(qi)即(ji)將(jiang)發行的(de)(de)債(zhai)券需求(qiu)。該聲(sheng)明令(ling)許多固定收益投資(zi)者感到意(yi)外。據悉(xi),美(mei)國財(cai)(cai)政(zheng)部(bu)已經將(jiang)加(jia)權(quan)(quan)平(ping)均(jun)期(qi)限(xian)(WAM)延長了(le)約十年(nian)。
最后(hou),分析師(shi)援引了美聯儲新主席鮑威爾的(de)話來解釋投(tou)資(zi)者困惑(huo)的(de)利率(lv)(lv)的(de)問題:美國利率(lv)(lv)即將飆升。
分析師認為:美(mei)國正(zheng)在鼓勵投資者(zhe)冒險,我們應該對此進行(xing)反(fan)省。投資者(zhe)現在確實明白,我們將及時(shi)(shi)防止嚴(yan)重損(sun)失。這并不是(shi)說,投資者(zhe)賺錢容(rong)易,而是(shi)他們已(yi)經擁有足夠多的動力(li)去承擔更多的風險,而且他們也正(zheng)在這樣(yang)做。與此同時(shi)(shi),美(mei)國正(zheng)在信貸范(fan)圍內打(da)擊固定(ding)資產(chan)泡沫。當(dang)利率上漲時(shi)(shi),這種做法將導致巨大損(sun)失。你們幾乎可(ke)以(yi)說,這是(shi)美(mei)聯儲的策略。
是的,利(li)率即將上(shang)漲(zhang)。對那些(xie)遭(zao)受巨大(da)損失的投資者說,不要擔(dan)心,這些(xie)最后都會成為別人的問(wen)題。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網聲(sheng)明(ming):凡(fan)本網注明(ming)“來源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網”的所有作(zuo)品(pin),版(ban)權均屬于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網。中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網與(yu)作(zuo)品(pin)作(zuo)者(zhe)聯合聲(sheng)明(ming),任何組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網以及(ji)作(zuo)者(zhe)書(shu)面授(shou)權不得轉載(zai)、摘編或利(li)用其(qi)(qi)它方式使用上述作(zuo)品(pin)。凡(fan)本網注明(ming)來源(yuan)非(fei)中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網的作(zuo)品(pin),均轉載(zai)自其(qi)(qi)它媒體,轉載(zai)目的在于(yu)更好服務讀者(zhe)、傳遞信息之需,并不代(dai)表本網贊同其(qi)(qi)觀點,本網亦(yi)不對其(qi)(qi)真實性負責,持異(yi)議(yi)者(zhe)應與(yu)原(yuan)出處(chu)單(dan)位主張權利(li)。
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