摘要:美銀(yin)美林提醒(xing),假如(ru)波(bo)動性變得更(geng)加嚴重,當前以(yi)風險平價(jia)基(ji)金(jin)、CTA等(deng)為主的市(shi)場結構(gou)可能觸發大幅(fu)調(diao)整。如(ru)果科技股未來一兩周(zhou)不能創出新高(gao),市(shi)場會在接下來的幾個月見頂。
本周(zhou)以來,美(mei)股波動性再(zai)度攀升,道指甚(shen)至(zhi)創出了最近兩年(nian)來連續三天跌幅(fu)超過1%的記錄,標普500指數更(geng)是在周(zhou)四終于(yu)抹(mo)去了2018年(nian)以來的全部漲(zhang)幅(fu)。
此時,投資者還看到了一個(ge)頗具警告意味的數(shu)據:Investment Company Institute的統計顯示,2月(yue)頭(tou)三周,美股基(ji)金流(liu)出(chu)大約(yue)495億美元,創出(chu)歷史最(zui)高記錄。上一個(ge)峰值是在2002年7月(yue)。
美銀美林(lin)首席(xi)投資(zi)策略師Michael Hartnet此時(shi)發研(yan)報提(ti)醒:什(shen)么能真(zhen)正拖累股市走低呢?波動性(xing)再度重(zhong)來(lai),特別(bie)是它(ta)具有傳染性(xing)的(de)(de)時(shi)候,繼續(xu)放(fang)大的(de)(de)時(shi)候:
有關市(shi)場機構方面的擔憂與日俱增:做空美股(gu)波動性的資(zi)管規模(mo)(660億(yi)美元(yuan))+基于波動性和(he)風險(xian)平(ping)價的杠桿基金(jin)規模(mo)(2000億(yi)美元(yuan))+CTA基金(jin)規模(mo)(2500億(yi)美元(yuan))+風險(xian)溢價/因子配置基金(jin)規模(mo)(3000億(yi)美元(yuan))=8160億(yi)美元(yuan)。
如果下次波(bo)動性變得具有傳染(ran)性(即進一步放大),這(zhe)種市場結構有可能會使得近期(qi)擁(yong)擠的VIXETF/ETN倉(cang)位(wei)觸(chu)發一場重大調整。
我們的股票衍生品(pin)團隊預(yu)計(ji),在(zai)2月18日那波的美(mei)股調整中,量化基(ji)金在(zai)兩個(ge)交易日內被(bei)迫(po)拋(pao)售了價(jia)值2000萬美(mei)元的股票。
如果(guo)半導體及科技(ji)板塊未來(lai)一兩(liang)周不能創出新高,特別是在消費者信心大(da)增的時候(hou),那么,我(wo)們將(jiang)看到市場會在接下來(lai)的幾(ji)個月觸頂。
高盛經濟學家Daan Struyven認為,10年期美國國債利率將升(sheng)至4.5%,會導致股市下跌20%-25%。屆時,標普500指(zhi)數將跌至2150點(dian)左右,抹(mo)去投資者大約(yue)兩年的收益。
Cannacord Genuity的分析(xi)師Tony Dwyer表(biao)示,“市場可能會繼續下(xia)探,隨后幾(ji)個(ge)月將會持續大幅震蕩”。
不(bu)過,Investment Company Institute認(ren)為,現在就斷言贖(shu)回趨勢(shi)持(chi)續還尚早,因為目前股市的趨勢(shi)還不(bu)明(ming)朗。
但美(mei)(mei)國(guo)的散(san)戶卻不這(zhe)么想。華爾街日(ri)報(bao)稱,一些美(mei)(mei)國(guo)散(san)戶投(tou)資者(zhe)在特朗普當(dang)選之后便賣掉了(le)股票,后來深感懊悔,所(suo)以今年2月股市大跌中他們(men)巋(kui)然(ran)不動,就(jiu)是因為生怕錯過牛市的下(xia)一波大漲。有這(zhe)種想法的人還挺(ting)多。
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