2009年(nian)3月9日,美股(gu)市場一片凄風苦雨,標準普爾(er)500指(zhi)數(shu)、納斯達克綜(zong)合指(zhi)數(shu)雙(shuang)雙(shuang)創下了全球(qiu)金融危機(ji)以來(lai)的最低(di)收盤點位。然而(er)也就是(shi)在這一天之后,美股(gu)開(kai)啟(qi)了長(chang)達九年(nian)之久的牛市,也是(shi)歷史上第二長(chang)的牛市,期間(jian)從未出現20%以上的下跌。
2018年3月9日,納斯(si)達(da)克(ke)綜合指數(shu)漲(zhang)至7560.81點(dian),創出歷(li)史收盤新高,九年漲(zhang)幅(fu)(fu)達(da)到(dao)496%。標普500指數(shu)漲(zhang)至2786.57點(dian),九年漲(zhang)幅(fu)(fu)為(wei)312%。數(shu)據顯示,在九年持續上漲(zhang)的(de)美股市場中(zhong),奈飛、IPG光子(zi)、英(ying)偉達(da)等創新產(chan)業(ye)個(ge)股漲(zhang)幅(fu)(fu)驚(jing)人,成(cheng)為(wei)了牛市的(de)傳奇。
分析人士認為,美聯儲推(tui)(tui)出的超(chao)寬松貨幣(bi)政策(ce)是九年美股牛市(shi)的最大推(tui)(tui)手,但(dan)這(zhe)輪牛市(shi)能(neng)否繼續運行(xing)下去(qu),還面臨許(xu)多不(bu)確定(ding)因素。
創新產業個(ge)股漲幅驚人
以更具廣泛(fan)意義的(de)(de)標普500指數成分(fen)股(gu)(gu)進行(xing)分(fen)析,九年美(mei)(mei)(mei)股(gu)(gu)牛市期(qi)間的(de)(de)漲幅(fu)冠軍為通(tong)用成長房地(di)產(chan)(chan)(GGP),期(qi)間漲幅(fu)為7510%。該(gai)(gai)公司原為全美(mei)(mei)(mei)商業房地(di)產(chan)(chan)巨頭(tou),在(zai)金融(rong)危機中(zhong)損失慘重,一度申請破產(chan)(chan)保(bao)護。美(mei)(mei)(mei)國房地(di)產(chan)(chan)市場(chang)的(de)(de)復蘇(su)是該(gai)(gai)股(gu)(gu)否極泰來的(de)(de)關鍵因素。
聯(lian)合租(zu)賃(lin)公(gong)司(si)(URI)期間漲幅6151%,排名第二。該公(gong)司(si)為北美最大的(de)設備租(zu)賃(lin)企業,受益于持續的(de)并(bing)購交易、經濟復蘇(su)導致的(de)固定(ding)資產投資增加等因素,聯(lian)合租(zu)賃(lin)股價九年(nian)來長盛不(bu)衰。
奈飛公(gong)司(NFLX)期間漲(zhang)幅5926%,排名(ming)第三。該公(gong)司以(yi)出租DVD影碟起家,目前已經轉型為(wei)世界上(shang)最大的流(liu)媒體播放(fang)服務商。其近年(nian)來(lai)一(yi)直堅持原(yuan)創內容策(ce)略,不斷(duan)拓展(zhan)海外市場(chang),成為(wei)了(le)近年(nian)來(lai)美(mei)股市場(chang)上(shang)最閃亮的“創新”明星,可謂賺足了(le)美(mei)股投資者的眼球。
標普(pu)500指數成分股(gu)(gu)九年牛市期(qi)(qi)(qi)間(jian)漲幅(fu)第四至第十大(da)個股(gu)(gu)均為消費旅(lv)游(you)、健康醫(yi)療、智能(neng)制(zhi)造(zao)等創新產業的企業。美國美妝連鎖零(ling)售商Ulta Beauty期(qi)(qi)(qi)間(jian)漲幅(fu)4754%、專攻腫瘤(liu)領域的生物醫(yi)藥公司Incyte期(qi)(qi)(qi)間(jian)漲幅(fu)4497%、聚焦牙科相關(guan)醫(yi)療設備(bei)的Align科技期(qi)(qi)(qi)間(jian)漲幅(fu)4213%、酒店以(yi)及(ji)度假村運營商Wyndham期(qi)(qi)(qi)間(jian)漲幅(fu)3806%、光(guang)纖(xian)激(ji)光(guang)器制(zhi)造(zao)商IPG光(guang)子(zi)期(qi)(qi)(qi)間(jian)漲幅(fu)3587%、芯(xin)片制(zhi)造(zao)巨頭英偉達(da)期(qi)(qi)(qi)間(jian)漲幅(fu)2856%、從全(quan)球最大(da)的在線旅(lv)游(you)集團Priceline更(geng)名(ming)而來的Booking控股(gu)(gu)期(qi)(qi)(qi)間(jian)漲幅(fu)2670%。
另外,亞馬遜(xun)、蘋(pin)果、谷歌母公司Alphabet等科技巨頭(tou)在大(da)力創新的同時(shi),股價也(ye)水漲(zhang)(zhang)船高。九年時(shi)間,亞馬遜(xun)股價漲(zhang)(zhang)幅(fu)超過20倍、蘋(pin)果股價期(qi)間漲(zhang)(zhang)幅(fu)超過14倍、Alphabet期(qi)間漲(zhang)(zhang)幅(fu)超過6倍。
超寬松貨(huo)幣政策(ce)保駕護(hu)航
2008年(nian)全(quan)球金融危機爆發后,美(mei)聯(lian)儲(chu)推動(dong)了(le)包括零基準利率、量化寬松等(deng)非常規調節手段的超(chao)寬松貨幣(bi)政策。在美(mei)聯(lian)儲(chu)的不斷(duan)政策刺激下,美(mei)國經(jing)濟基本面改觀明顯(xian)。截至2017年(nian),美(mei)國經(jing)濟已(yi)經(jing)連續增長(chang)(chang)超(chao)過8年(nian)時間,為美(mei)國歷史上持(chi)續時間第三長(chang)(chang)的經(jing)濟擴(kuo)張期。失業率也從金融危機期間的10%以上降至4.1%,接(jie)近或達到充分就(jiu)業水平。
美聯(lian)儲的(de)(de)超(chao)寬松(song)(song)貨幣政策(ce)旨在(zai)促進企業投(tou)(tou)資和居(ju)民消費。此舉(ju)創造出大量的(de)(de)流動性(xing)進入實(shi)體(ti)經濟領域以及金融(rong)體(ti)系推(tui)波助瀾,不但(dan)導(dao)致上市公司(si)財務(wu)業績(ji)表現靚麗,還在(zai)股票市場中推(tui)高了(le)投(tou)(tou)資者的(de)(de)風險情(qing)緒(xu)。分析人士普遍(bian)認(ren)為,美聯(lian)儲超(chao)寬松(song)(song)貨幣政策(ce)是九年美股牛(niu)市的(de)(de)最大推(tui)手。
美(mei)銀首席(xi)信(xin)息官哈特尼特指出(chu),美(mei)聯儲量化寬(kuan)(kuan)松(song)政策使全球市場特別是(shi)美(mei)股的(de)(de)(de)資(zi)產(chan)(chan)回報率(lv)激增。有(you)“債券天(tian)王”之稱的(de)(de)(de)知名基金(jin)經理格羅斯說,美(mei)聯儲量化寬(kuan)(kuan)松(song)提(ti)供的(de)(de)(de)大部分(fen)流(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)都進入了金(jin)融市場,提(ti)高了股票等金(jin)融資(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)(de)價格。就連超寬(kuan)(kuan)松(song)貨(huo)幣(bi)政策的(de)(de)(de)始作俑者——美(mei)聯儲前(qian)主席(xi)伯南克也表示:“所謂貨(huo)幣(bi)寬(kuan)(kuan)松(song)就是(shi)用(yong)流(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)好(hao)的(de)(de)(de)資(zi)產(chan)(chan)去置(zhi)換(huan)(huan)流(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)不好(hao)的(de)(de)(de)資(zi)產(chan)(chan)。”在金(jin)融危(wei)機(ji)中出(chu)現流(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)問題的(de)(de)(de)資(zi)產(chan)(chan)被美(mei)聯儲收走后,被置(zhi)換(huan)(huan)入市場的(de)(de)(de)肯定是(shi)流(liu)動(dong)(dong)性(xing)(xing)很(hen)好(hao)的(de)(de)(de)金(jin)融品種,顯然股票是(shi)最好(hao)的(de)(de)(de)選(xuan)擇(ze)之一。
各方激辯牛(niu)市能(neng)否持續
數據顯示,這輪美股(gu)牛市持續的時(shi)間,距1990年(nian)底(di)至2000年(nian)夏季的歷(li)史紀錄(lu)還(huan)有不到120個交易日。市場人士(shi)對美股(gu)是否可以創造(zao)歷(li)史上最長的牛市紀錄(lu)看(kan)法不一。
路透社日前分析稱:“美股牛(niu)市(shi)(shi)滿九歲,盡(jin)管時間(jian)已(yi)經很(hen)(hen)長(chang),但受到經濟增長(chang)和強勁(jing)公(gong)司財報(bao)(bao)的驅動,其似(si)乎可以創造歷(li)史上最長(chang)的牛(niu)市(shi)(shi)紀錄。”華爾街(jie)投資公(gong)司LPL Financial集團的首席投資策略(lve)師(shi)林奇也在最新報(bao)(bao)告中(zhong)寫(xie)道:“盡(jin)管牛(niu)市(shi)(shi)已(yi)經很(hen)(hen)長(chang)時間(jian)了,但我們(men)相(xiang)信9年的牛(niu)市(shi)(shi)還會繼續。”
作為美股牛(niu)市的(de)最大(da)推(tui)手,美聯儲的(de)未(wei)來(lai)貨幣政策如(ru)何(he)在維持經(jing)濟(ji)持續(xu)增(zeng)長(chang)(chang)和確保(bao)金融穩(wen)定(ding)之間求得平衡,將成為牛(niu)市得以延續(xu)的(de)關鍵因素。目前看,美聯儲已(yi)進(jin)入加(jia)息周(zhou)期,未(wei)來(lai)將持續(xu)推(tui)動貨幣政策正常化,不(bu)斷回(hui)收先前釋放出的(de)流動性(xing),奉行謹慎漸進(jin)的(de)加(jia)息節奏。美國前財(cai)政部長(chang)(chang)、哈佛(fo)大(da)學教授薩默斯對此分析稱,如(ru)果美聯儲加(jia)快(kuai)加(jia)息步(bu)(bu)伐以確保(bao)金融穩(wen)定(ding),那么經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)(chang)放緩的(de)風險會(hui)增(zeng)加(jia);但是(shi),如(ru)果美聯儲強(qiang)調(diao)維持經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)(chang)促(cu)進(jin)通脹(zhang)回(hui)升,這又可能引發金融系統進(jin)一步(bu)(bu)提高杠桿率(lv),從而威脅金融穩(wen)定(ding)。
與(yu)此同時,也(ye)有(you)部(bu)分(fen)市場(chang)人士警告稱,美(mei)國(guo)企(qi)業(ye)的(de)業(ye)績已經(jing)達到(dao)了接近于最高水平的(de)高度,未來(lai)難(nan)以(yi)繼續擴張;投資(zi)者對市場(chang)的(de)樂觀情(qing)緒也(ye)處在很(hen)高水平。這(zhe)些都是美(mei)國(guo)股(gu)市已經(jing)變得“年(nian)邁”的(de)征兆。
部分華爾街機構(gou)列(lie)出的這輪(lun)美(mei)股“難以(yi)走出十年牛市(shi)”的理由還(huan)包(bao)括:美(mei)國(guo)政府近期推出強(qiang)硬貿易政策,貿易戰出現的幾率上(shang)升;美(mei)債收益率居高(gao)不下,恐打(da)擊金(jin)融市(shi)場人(ren)氣(qi);財政刺激可能造(zao)成經濟(ji)過熱和通脹壓(ya)力飆升的惡(e)果,美(mei)經濟(ji)存在(zai)衰退(tui)可能性;地(di)緣局勢仍可能出現惡(e)化。
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