高(gao)盛(sheng)(Goldman Sachs Inc。)策略師(shi)本周警(jing)告稱,傳(chuan)統的避(bi)險資產并(bing)沒(mei)有為投資者在最新的金融市場(chang)動蕩(dang)提供有效庇護,過往的傳(chuan)統交易邏輯可能(neng)已失(shi)效。
高盛分析顯示,隨著通脹和利率上(shang)升(sheng)以及低波(bo)動(dong)時代(dai)的(de)結(jie)束,尋求有(you)(you)效對(dui)沖的(de)投(tou)資(zi)者必然會試圖(tu)進入債券、日元和黃金等傳(chuan)統避險資(zi)產領(ling)域(yu)。然而,當(dang)前的(de)問(wen)題在于(yu),面對(dui)著股市波(bo)動(dong)率指(zhi)標恐慌指(zhi)數VIX的(de)飆升(sheng),卻鮮有(you)(you)避險資(zi)產能同步走高。
高盛分析(xi)師包括伊恩(en)·賴特(Ian Wright)寫道,沒有(you)安全避難所,也(ye)沒有(you)資(zi)產或股(gu)票門類,與最近的(de)VIX產生(sheng)了(le)正(zheng)向(xiang)的(de)波動(dong)(dong)關系,并且也(ye)極少與10年期收益(yi)率產生(sheng)正(zheng)向(xiang)的(de)波動(dong)(dong),這(zhe)令分散投資(zi)的(de)交易者陷入走投無路的(de)境地。
雖然債券(quan)通常能為股票(piao)投資者提供(gong)及時的緩沖,但(dan)由于央行逐(zhu)漸減少量化(hua)寬松和加(jia)息,特別是在(zai)美(mei)國政府正在(zai)大舉借貸(dai)時,相(xiang)關策略當前已愈發(fa)難以奏(zou)效。高收益率的潛在(zai)對沖可能是周期性股票(piao),但(dan)高盛發(fa)現(xian),如今消費類別的公司(si)與10年期美(mei)國國債收益率也正呈現(xian)正相(xiang)關。
在日(ri)(ri)元(yuan)方面,過往(wang)由于日(ri)(ri)本龐大的(de)凈債權人(ren)地位,日(ri)(ri)元(yuan)在動蕩時(shi)期成為了可靠的(de)避險資產。但在當前,日(ri)(ri)本央行決心繼續(xu)采取貨幣(bi)刺(ci)激措施,日(ri)(ri)元(yuan)也變得不太可靠。
至(zhi)于(yu)黃金,事實更是勝于(yu)雄(xiong)辯。在1月末(mo)至(zhi)2月初的美國股票遭拋售并波及全球的情況下,黃金的避險功能被證明是失敗的。
高盛策略師(shi)寫道:“隨著利率上升,在傳統領域中尋找有效(xiao)對沖將愈(yu)發困(kun)難重(zhong)重(zhong),而(er)金發女孩效(xiao)應下的高增(zeng)長低(di)通(tong)脹則會逐漸(jian)消失。通(tong)過衍生品交易(yi)進行(xing)主動風險(xian)管理對于投資(zi)組合將變得更加重(zhong)要。”