原油飆升(sheng)帶來了全球通(tong)(tong)脹(zhang),特(te)別是美國核(he)心通(tong)(tong)脹(zhang)指(zhi)標快速上升(sheng),直接影(ying)響到了美聯儲的(de)貨幣政策。
當前(qian)油價之(zhi)下,美國(guo)CPI(居民消費(fei)價格指數)高點將突(tu)破(po)3%;油價對于中國(guo)CPI影(ying)響則微(wei)乎(hu)其微(wei),國(guo)內(nei)CPI甚至連續兩(liang)個月下跌,一(yi)反全球通(tong)脹上(shang)行之(zhi)勢。
美聯儲加息預期增強
盡管(guan)美國(guo)已(yi)是全球(qiu)第一大原油生(sheng)產國(guo),但是原油飆升對于美國(guo)通(tong)脹拉動(dong)作(zuo)用非(fei)常顯(xian)著。目(mu)前,美國(guo)經濟通(tong)脹指(zhi)標——核心CPI、PCE均(jun)破2%,通(tong)脹快速上升。而在影響美聯儲貨幣政(zheng)策態度(du)上,核心通(tong)脹顯(xian)然是個硬指(zhi)標。這也(ye)將(jiang)推(tui)動(dong)美聯儲加快加息步伐。
東北證券宏觀分析師沈新(xin)鳳(feng)認(ren)為,當前油(you)價很可能(neng)維持(chi)甚(shen)至繼續上漲,結果將(jiang)是美國CPI的高(gao)點有(you)相當大(da)概率突破(po)3%。美國3月份核(he)心(xin)(xin)CPI已經達到2.1%,核(he)心(xin)(xin)PCE(個人消費支出(chu)平減指數(shu))已經達到1.9%。核(he)心(xin)(xin)通脹仍將(jiang)趨勢(shi)向上,將(jiang)推動美聯儲加息(xi)次(ci)數(shu)提高(gao)。
天風(feng)證(zheng)券分析(xi)師孫彬彬認為,當下的核心PCE顯著低估了(le)美(mei)國(guo)的通脹(zhang)水平,且二季度美(mei)國(guo)總體核心通脹(zhang)應該仍(reng)將趨勢(shi)(shi)向(xiang)上(shang)(shang)。如果通脹(zhang)趨勢(shi)(shi)進(jin)一步(bu)強化,預(yu)計加息4次的概率仍(reng)將繼續(xu)提升。而從市場預(yu)期(qi)水平來看,目(mu)前(qian)的通脹(zhang)預(yu)期(qi)仍(reng)有上(shang)(shang)升空間。“美(mei)債(zhai)收益率在(zai)通脹(zhang)預(yu)期(qi)上(shang)(shang)行+加息預(yu)期(qi)概率上(shang)(shang)行的過程中,破(po)3%可能只是打開口子(zi),仍(reng)有繼續(xu)上(shang)(shang)行的壓力(li)。美(mei)元則取(qu)決于歐(ou)美(mei)對比,在(zai)目(mu)前(qian)美(mei)強歐(ou)弱的背景下,已然迎來了(le)前(qian)期(qi)一直預(yu)期(qi)的上(shang)(shang)行態勢(shi)(shi)。”
從國際最(zui)(zui)新CPI走勢來(lai)看(kan),歐美(mei)(mei)(mei)等主要經濟體均呈現CPI同比(bi)增速(su)回升(sheng)的情況,除(chu)中國外的新興(xing)市場通脹水平也普(pu)遍(bian)提(ti)高(gao)。但美(mei)(mei)(mei)聯儲的加息(xi),推動了美(mei)(mei)(mei)元上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang),使(shi)得新興(xing)市場貨幣走軟(ruan),融資成本(ben)上(shang)升(sheng),加上(shang)利(li)率上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)的雙重打擊,新興(xing)市場經濟體面(mian)臨壓力。今年以來(lai),美(mei)(mei)(mei)元/阿根廷比(bi)索已經上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)了近22%,美(mei)(mei)(mei)元/土(tu)耳(er)其里拉(la)升(sheng)值13%,美(mei)(mei)(mei)元/印度(du)盧(lu)比(bi)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)5%。最(zui)(zui)新情況表明(ming),一些國家快要陷入困境,不得不采取更多強力政策,提(ti)高(gao)利(li)率,留住資本(ben)。
中國CPI環比連降兩月
相(xiang)比(bi)(bi)美國(guo)第一(yi)大(da)原油生產國(guo),中國(guo)是(shi)全球第一(yi)大(da)原油進口國(guo)。但是(shi)原油卻在中國(guo)CPI里,占(zhan)比(bi)(bi)太低,比(bi)(bi)重最大(da)的是(shi)豬(zhu)價(jia)。在CPI權重中,美國(guo)交通占(zhan)17%,而中國(guo)交通和通訊加在一(yi)起才11.5%。
根(gen)據國家(jia)統(tong)計局(ju)公(gong)布的(de)最(zui)新數(shu)據,4月份CPI同比(bi)上(shang)漲(zhang)1.8%,明顯低于前值水平,環比(bi)連續兩(liang)個(ge)月出(chu)現下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang),主要是受豬(zhu)肉價(jia)格(ge)大幅下(xia)滑(hua)的(de)拖累。從數(shu)據上(shang)看,4月份食品價(jia)格(ge)下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)1.9%,影響CPI下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)約0.38個(ge)百分點,是CPI下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)的(de)主要因素,其(qi)中豬(zhu)肉價(jia)格(ge)下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)16.1%,可看出(chu)豬(zhu)肉價(jia)格(ge)對食品價(jia)格(ge)的(de)拖累明顯。
根(gen)據(ju)農(nong)業(ye)農(nong)村部全(quan)國500個縣(xian)集(ji)貿市場(chang)定點(dian)監測(ce)數(shu)據(ju)顯示,自今年(nian)1月(yue)份第3周(zhou)起(qi),全(quan)國生豬(zhu)價格(ge)持續下(xia)跌(die)(die),截至(zhi)5月(yue)份第1周(zhou),全(quan)國生豬(zhu)價格(ge)已(yi)由(you)15.37元(yuan)/公斤(jin)跌(die)(die)至(zhi)10.59元(yuan)/公斤(jin),3個月(yue)累(lei)計跌(die)(die)幅達31.1%。豬(zhu)肉集(ji)貿市場(chang)價格(ge)春節后才開(kai)始下(xia)跌(die)(die),且跌(die)(die)幅相(xiang)對較小,累(lei)計跌(die)(die)21.8%。當前豬(zhu)糧(liang)比價已(yi)經(jing)連續6周(zhou)低于5.5∶1,大部分養(yang)(yang)殖戶和養(yang)(yang)殖企業(ye)已(yi)經(jing)虧(kui)損(sun)。
對比豬(zhu)肉價(jia)格下跌,盡管(guan)原油價(jia)格持(chi)續(xu)上(shang)漲,而且4月份國(guo)內(nei)汽油和(he)柴(chai)油價(jia)格也均上(shang)漲2.7%,但是對于CPI影響上(shang)漲僅約0.05個百分點。
九州(zhou)證券(quan)首席經濟學(xue)家鄧(deng)海清認為,2014年(nian)7月之后,國內CPI構成中(zhong),交(jiao)通燃料價(jia)格無論快速上漲或下(xia)跌,CPI走(zou)勢都相(xiang)對平穩,反映(ying)出CPI對原(yuan)油價(jia)格的敏(min)感度出現下(xia)降,即使未(wei)來不(bu)排除全(quan)球政(zheng)治(zhi)因(yin)素(su)對油價(jia)的沖擊(ji)性影響,但并不(bu)會大幅推高2018年(nian)中(zhong)國CPI同比水(shui)平。
盡(jin)管CPI中(zhong)反應不充分,但是(shi)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)原油(you)進(jin)(jin)口規模持續攀升,對于國(guo)(guo)(guo)(guo)內影響越來越大。數據顯示(shi),4月份,中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)進(jin)(jin)口原油(you)進(jin)(jin)口量(liang)為3946.1萬噸,同比(bi)增(zeng)加(jia)14.75%。從原油(you)進(jin)(jin)口金額來看(kan),4月中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)原油(you)進(jin)(jin)口金額186億(yi)美(mei)元,同比(bi)增(zeng)長42.9%;前(qian)(qian)四月中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)原油(you)進(jin)(jin)口金額719億(yi)美(mei)元,累計增(zeng)長32.3%。石油(you)進(jin)(jin)口的(de)量(liang)價齊(qi)升是(shi)今年(nian)前(qian)(qian)四月進(jin)(jin)口同比(bi)增(zeng)速大幅反彈的(de)重(zhong)要(yao)因素(su)。從這個角(jiao)度來說,中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)原油(you)消費的(de)剛(gang)性需求很強烈(lie),也基本快成為一個車輪上的(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)家。
中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲(sheng)(sheng)明(ming):凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)注明(ming)“來源(yuan):中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的(de)所有作(zuo)品,版權均屬于中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)(quan)報、中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)與作(zuo)品作(zuo)者聯合聲(sheng)(sheng)明(ming),任何組織未(wei)經(jing)中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)(quan)報、中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)以及作(zuo)者書面授權不得轉(zhuan)載(zai)、摘(zhai)編或(huo)利用其它方(fang)式使(shi)用上(shang)述(shu)作(zuo)品。凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)注明(ming)來源(yuan)非中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)的(de)作(zuo)品,均轉(zhuan)載(zai)自其它媒體,轉(zhuan)載(zai)目(mu)的(de)在于更好服務讀(du)者、傳遞信息(xi)之需,并不代表本(ben)網(wang)(wang)(wang)贊同其觀點,本(ben)網(wang)(wang)(wang)亦(yi)不對其真實性負責,持異(yi)議者應與原出處(chu)單(dan)位主張權利。
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