據報道(dao),上(shang)周,衡量消費(fei)者和(he)企業借貸成本的(de)關鍵指標——10年(nian)期(qi)美(mei)國國債收(shou)益(yi)率升破3.1%,創下近7年(nian)來的(de)最高水平。
升破(po)3.1%的(de)關口,表(biao)明在預期美(mei)國經濟將加速(su)增長的(de)同(tong)(tong)時,投資者(zhe)又開始擔心(xin)赤字(zi)和(he)通脹的(de)影響,這兩(liang)者(zhe)之間(jian)的(de)關系也的(de)確很難(nan)協調好。與此同(tong)(tong)時,美(mei)國國債收益率的(de)上升也驅動投資者(zhe)重返美(mei)元。
美債收益率30年來首超德國
在市場(chang)分析人士看來,美(mei)債收益率(lv)上升部(bu)分反映出市場(chang)對美(mei)國經濟(ji)的樂觀情(qing)緒,以及對美(mei)國通(tong)(tong)脹(zhang)上升的預期。通(tong)(tong)脹(zhang)會影響政府債券的購(gou)買力,從而威脅到政府債券的價值。此外(wai),以市場(chang)為基礎的衡(heng)量未來10年年化(hua)通(tong)(tong)脹(zhang)預期的指標最近也達到了2014年以來的最高水平(ping)。
近期美(mei)(mei)債收益率的(de)攀升也顯(xian)示了(le)最近美(mei)(mei)國減(jian)(jian)稅(shui)計劃的(de)影響以(yi)及(ji)(ji)政(zheng)府(fu)支出的(de)激增。這(zhe)些措施提(ti)高了(le)短期經濟增長(chang)的(de)預期,同時增加(jia)了(le)借貸和國債的(de)供應,這(zhe)可能會(hui)壓低美(mei)(mei)債價格。報道中稱,這(zhe)是(shi)由美(mei)(mei)聯(lian)儲在(zai)金(jin)融(rong)危(wei)機后漸進式(shi)加(jia)息,以(yi)及(ji)(ji)削減(jian)(jian)在(zai)金(jin)融(rong)危(wei)機期間累積(ji)起來的(de)債券行為(wei)所造成的(de)。
“在(zai)(zai)十國集(ji)團中(zhong),美國的(de)利(li)率是最高(gao)的(de),而且目前看(kan)上(shang)(shang)去美國與這些國家(jia)的(de)利(li)差(cha)將會繼續擴大。”美國金融服務(wu)機構(gou)分(fen)析認為(wei),在(zai)(zai)加息的(de)道路上(shang)(shang),“美國似乎是在(zai)(zai)獨自前行(xing)”。
德銀(yin)的(de)研究也(ye)顯示,此次美債(zhai)收益(yi)率超(chao)越的(de)發(fa)達國家數量創(chuang)下了(le)(le)紀錄,且是近30年來(lai)首(shou)次超(chao)過德國10年期國債(zhai)收益(yi)率。與此同時,全球(qiu)大部分地(di)區的(de)經濟數據都未能達到(dao)預期,這削弱了(le)(le)人們(men)(men)對歐元、日元和其他貨幣對美元匯率上升(sheng)的(de)預期。盡管投資者猜測美聯(lian)儲會(hui)加大量化緊縮(suo)的(de)力(li)度,但他們(men)(men)也(ye)降低了(le)(le)對澳大利亞、加拿(na)大、英(ying)國、日本、歐元和其他經濟體收緊貨幣政策的(de)預期。
《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者(zhe)(zhe)注意到(dao),美(mei)國國債收(shou)益(yi)率(lv)走(zou)高后,也導(dao)致一些投資(zi)者(zhe)(zhe)重新(xin)關注美(mei)元,而此前這(zhe)些投資(zi)者(zhe)(zhe)主要押注歐(ou)元對美(mei)元將(jiang)升值。隨(sui)著歐(ou)洲(zhou)(zhou)經濟數據走(zou)弱(ruo),即使(shi)歐(ou)洲(zhou)(zhou)國家(jia)的(de)貨幣政策保持(chi)寬松,其(qi)國債收(shou)益(yi)率(lv)仍然走(zou)低。另(ling)一方面,美(mei)國的(de)就業和(he)通(tong)脹有持(chi)續上升的(de)跡象,這(zhe)令美(mei)債收(shou)益(yi)率(lv)走(zou)高——這(zhe)自(zi)然將(jiang)一部分投資(zi)者(zhe)(zhe)吸引到(dao)了(le)美(mei)元上。
恐引發美經濟再陷衰退擔憂
另一方面,隨著市場(chang)預(yu)計美聯儲將(jiang)加快加息步伐,美債收益率(lv)也一路飆升。美聯儲在去年(nian)(nian)12月和今年(nian)(nian)3月的聯邦公開市場(chang)委員會議上預(yu)測,今年(nian)(nian)將(jiang)累(lei)計加息3次(ci)。這進一步引發了市場(chang)的擔(dan)憂(you)——政策制定者們急(ji)于壓(ya)低通脹,這可能會更早地讓(rang)美國經濟陷入衰退。
與美聯儲漸進式加息形(xing)成(cheng)鮮明(ming)對比的,是(shi)歐洲的政策制(zhi)定者(zhe)們的債(zhai)券購買計劃仍(reng)未有一(yi)個(ge)明(ming)確的時(shi)間表,而(er)且在目前歷史最低水平(ping)的利率基礎(chu)上,加息的時(shi)間表也仍(reng)不(bu)確定。
《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者注意(yi)到,對美(mei)聯儲(chu)進一步加息預期的(de)(de)上升,也推高了兩(liang)年(nian)期美(mei)債(zhai)(zhai)收(shou)(shou)益率,而(er)兩(liang)年(nian)期美(mei)債(zhai)(zhai)收(shou)(shou)益率的(de)(de)走勢大體上都跟(gen)美(mei)聯儲(chu)政策(ce)方向保持一致。這也縮小(xiao)了兩(liang)年(nian)期美(mei)債(zhai)(zhai)與10年(nian)期美(mei)債(zhai)(zhai)收(shou)(shou)益率之間的(de)(de)差距。許多投資者也將這條收(shou)(shou)益率曲線視(shi)為美(mei)國經濟是否健(jian)康的(de)(de)信號。
但(dan)近一(yi)段時期以(yi)來(lai),由(you)于(yu)對經濟(ji)增(zeng)長和(he)通脹的(de)預期依然不溫不熱(re),兩年期美債的(de)收(shou)益(yi)(yi)率一(yi)直在走平。許多投資者擔心,兩年期美債收(shou)益(yi)(yi)率最(zui)終(zhong)可能會超(chao)過10年期美債的(de)收(shou)益(yi)(yi)率,這(zhe)是一(yi)種被稱(cheng)為(wei)反(fan)向收(shou)益(yi)(yi)率曲線的(de)現象,至少從1975年以(yi)來(lai),每當出現這(zhe)種現象,美國(guo)經濟(ji)便將陷入(ru)衰(shuai)退。
接受調查的(de)經濟學(xue)家中,有(you)59%的(de)認為(wei)美國經濟可能在(zai)2020年陷入衰(shuai)退,有(you)22%的(de)人(ren)則認為(wei)衰(shuai)退將在(zai)2021年發生。
就目(mu)前情況來看,盡管美國(guo)失(shi)業(ye)率(lv)創下2000年以來的新低,一些投資(zi)者仍然擔心工資(zi)上漲非(fei)常緩慢(man),但(dan)目(mu)前美國(guo)經濟(ji)出(chu)現衰退的信(xin)號卻非(fei)常少。法國(guo)巴黎銀行(BNP Paribas)預計,涉及金額1.5萬億(yi)美元(yuan)的稅改今年將為美國(guo)增加0.5%的經濟(ji)產出(chu),部分投資(zi)者也表示,一些公司是將更(geng)多的資(zi)金用(yong)于回購公司股(gu)票,而非(fei)提升員工的工資(zi)。
“這會導致資產價格上漲,而(er)非提振經(jing)濟增長。”瑞(rui)信策略(lve)師阿爾維斯·馬里諾(Alvise Marno)在接受采(cai)訪時表示。
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