在(zai)就業市場(chang)表(biao)現強勁、通脹(zhang)預(yu)期(qi)開(kai)始走高(gao)的(de)背景下,美(mei)聯儲(chu)已(yi)推行多年的(de)超寬(kuan)松貨幣政(zheng)策(ce)(ce)將逐漸回歸正常化(hua),漸進加息(xi)(xi)料成(cheng)為政(zheng)策(ce)(ce)主基調。在(zai)回歸正常化(hua)的(de)路徑中,除了(le)(le)加息(xi)(xi),美(mei)聯儲(chu)還擁(yong)有(you)縮減資產(chan)負債(zhai)表(biao)這一“大(da)殺器”。同時(shi)由于大(da)規(gui)模(mo)減稅和財政(zheng)支(zhi)出增加,美(mei)國財政(zheng)部需要“海量”發債(zhai)填補(bu)漏洞,進一步(bu)吞噬了(le)(le)美(mei)元流(liu)動性(xing)。這兩方面因(yin)素疊加,成(cheng)為了(le)(le)新興市場(chang)不能承受之重(zhong)。
美(mei)(mei)聯(lian)儲縮(suo)減資(zi)產負債表(biao)于(yu)2017年10月(yue)(yue)(yue)(yue)啟動(dong)(dong),縮(suo)表(biao)將(jiang)(jiang)采(cai)取停止到(dao)期資(zi)產再投(tou)資(zi)與(yu)主動(dong)(dong)出售中(zhong)長期國(guo)債和抵押支持債券(MBS)相結合(he)方式。預計整個(ge)進程超過5年。分析(xi)機構(gou)預測,從去(qu)年10月(yue)(yue)(yue)(yue)開始(shi),美(mei)(mei)聯(lian)儲起始(shi)縮(suo)表(biao)規(gui)模(mo)為每月(yue)(yue)(yue)(yue)100億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan),預計今年10月(yue)(yue)(yue)(yue)前(qian),縮(suo)表(biao)規(gui)模(mo)將(jiang)(jiang)達到(dao)每月(yue)(yue)(yue)(yue)500億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)水平,并于(yu)明年12月(yue)(yue)(yue)(yue)達到(dao)1萬(wan)億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)的規(gui)模(mo)。有(you)觀點預計到(dao)2020年,美(mei)(mei)聯(lian)儲資(zi)產負債規(gui)模(mo)將(jiang)(jiang)從原(yuan)有(you)的4.5萬(wan)億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)控制在3萬(wan)億(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)左右。
彭博數據顯(xian)示,去年(nian)10月(yue)美(mei)聯儲(chu)(chu)資(zi)產負債規(gui)模為(wei)(wei)4.47萬億(yi)(yi)美(mei)元,而6月(yue)最(zui)新規(gui)模則為(wei)(wei)4.319萬億(yi)(yi)美(mei)元,8個月(yue)的(de)(de)時間縮減(jian)(jian)了1510億(yi)(yi)美(mei)元。與加息(xi)將(jiang)提高資(zi)金成本(ben),抑制貸款活(huo)動相比,“縮表”相當于美(mei)聯儲(chu)(chu)“停止印刷”貨幣。換(huan)句話說,美(mei)聯儲(chu)(chu)將(jiang)債券資(zi)金從(cong)美(mei)國政府手中收回,而不是(shi)將(jiang)其(qi)重新投資(zi)于債券市場。美(mei)聯儲(chu)(chu)稱此舉為(wei)(wei)“減(jian)(jian)少過(guo)(guo)剩(sheng)流動性(xing)”,而這種過(guo)(guo)剩(sheng)流動性(xing)勢頭(tou)的(de)(de)轉變,將(jiang)導致(zhi)新興(xing)經濟體外匯儲(chu)(chu)備增長(chang)放(fang)緩。
與(yu)此同時(shi),由于美(mei)國(guo)(guo)政(zheng)(zheng)(zheng)府推出大(da)規模財(cai)(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)刺激措施,導致其財(cai)(cai)(cai)赤(chi)不斷(duan)增加,美(mei)國(guo)(guo)財(cai)(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)部(bu)被(bei)迫進行“海量”發(fa)(fa)(fa)債(zhai)(zhai)填補漏洞。據預測,美(mei)國(guo)(guo)財(cai)(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)赤(chi)字今(jin)年(nian)會超(chao)過8千億(yi)(yi)(yi)美(mei)元(yuan),并于明年(nian)逼近(jin)(jin)1萬(wan)億(yi)(yi)(yi)美(mei)元(yuan),美(mei)國(guo)(guo)財(cai)(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)部(bu)今(jin)明兩年(nian)的(de)發(fa)(fa)(fa)債(zhai)(zhai)額都(dou)將逼近(jin)(jin)1.2萬(wan)億(yi)(yi)(yi)美(mei)元(yuan)。一(yi)季(ji)度美(mei)國(guo)(guo)財(cai)(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)部(bu)就發(fa)(fa)(fa)行了(le)近(jin)(jin)5000億(yi)(yi)(yi)美(mei)元(yuan)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai),較(jiao)此前預期超(chao)出近(jin)(jin)500億(yi)(yi)(yi)美(mei)元(yuan)。僅(jin)在本周,美(mei)國(guo)(guo)財(cai)(cai)(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)部(bu)又(you)發(fa)(fa)(fa)行了(le)逾1580億(yi)(yi)(yi)美(mei)元(yuan)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)。
日前(qian),印度央(yang)行行長在英國(guo)(guo)《金(jin)融(rong)時報》發(fa)表文章(zhang)稱,導致(zhi)新興市場(chang)資產近幾月來被不(bu)斷“血洗”的原因不(bu)是(shi)美(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)連續(xu)加(jia)息(xi),而(er)是(shi)美(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)縮(suo)減資產負(fu)債表,使美(mei)(mei)元融(rong)資吃(chi)緊,以及美(mei)(mei)國(guo)(guo)財(cai)政部(bu)大幅增(zeng)發(fa)美(mei)(mei)國(guo)(guo)國(guo)(guo)債,進一(yi)步吸(xi)(xi)走金(jin)融(rong)市場(chang)的美(mei)(mei)元流(liu)(liu)動性。文章(zhang)呼吁,美(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)需把(ba)美(mei)(mei)國(guo)(guo)增(zeng)發(fa)國(guo)(guo)債的因素納入考(kao)量,調整縮(suo)表速(su)度,以平衡美(mei)(mei)國(guo)(guo)政府借貸大增(zeng)而(er)吸(xi)(xi)走的這部(bu)分流(liu)(liu)動性。
目前,美(mei)元流動(dong)(dong)性(xing)(xing)蒸發(fa)使得金融市(shi)場(chang),特別是新(xin)(xin)興(xing)(xing)市(shi)場(chang)異常脆弱(ruo)。如果美(mei)聯儲不(bu)(bu)放慢縮表速度,或者對新(xin)(xin)興(xing)(xing)市(shi)場(chang)的(de)呼(hu)吁置之不(bu)(bu)理(li),全球(qiu)經濟復蘇可(ke)能(neng)(neng)突然畫(hua)上句(ju)號,美(mei)國自己也會因此受創(chuang)。不(bu)(bu)排(pai)除發(fa)生(sheng)下述情況的(de)可(ke)能(neng)(neng)性(xing)(xing):新(xin)(xin)興(xing)(xing)市(shi)場(chang)繼(ji)續動(dong)(dong)蕩(dang)導(dao)致(zhi)投資者損(sun)失慘(can)重(zhong),他(ta)們(men)被迫(po)拋售(shou)發(fa)達市(shi)場(chang)資產(chan)(chan),進而導(dao)致(zhi)美(mei)國股(gu)票(piao)等資產(chan)(chan)也遭(zao)拋售(shou),引(yin)發(fa)美(mei)國股(gu)市(shi)波動(dong)(dong)等一系列(lie)負面(mian)反應。
中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲明(ming):凡本網(wang)(wang)注(zhu)明(ming)“來源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的(de)(de)所有作品,版權(quan)均屬(shu)于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與(yu)作品作者聯合聲明(ming),任何(he)組織未經(jing)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以及(ji)作者書(shu)面授權(quan)不得(de)轉(zhuan)載、摘編或利(li)用其它方式使用上述作品。凡本網(wang)(wang)注(zhu)明(ming)來源(yuan)非中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的(de)(de)作品,均轉(zhuan)載自其它媒體,轉(zhuan)載目的(de)(de)在于(yu)更好服(fu)務讀者、傳遞信息之需,并不代表本網(wang)(wang)贊同其觀點,本網(wang)(wang)亦不對其真(zhen)實性負責,持異議者應(ying)與(yu)原(yuan)出處單位主張權(quan)利(li)。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證(zheng)券報社版(ban)權所有,未經(jing)書面授權不(bu)得復制或建立鏡像
經營許可證編號:京B2-20180749 京公網(wang)安(an)備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved