好未來回(hui)應(ying)渾水做空(kong)報告稱:“報告中存在大量(liang)錯誤、無(wu)依據(ju)的(de)猜測以(yi)及惡意解讀。公司董事(shi)會與審計(ji)委員會將對報告進(jin)行(xing)審查,并將采取行(xing)動保障廣大股東(dong)利益。”
因為被(bei)做空在6月13日大跌后,記者截稿即美國當地時間(jian)10點(dian)半,好未來(lai)的股價跌幅收窄至不足2%。
好未來駁斥做空報告
在(zai)渾水(Muddy Waters)發布做空(kong)報告(gao)十多(duo)個小時后(hou),好未來(NYSE:TAL)官方終于給出回(hui)應。
14日(ri)下午,好未來相(xiang)關高(gao)層(ceng)人士通過(guo)微(wei)信向21世紀經濟(ji)報道記者發來了官方對做(zuo)空事(shi)件的回應聲(sheng)明:
“此機(ji)構(gou)提出的(de)指控包含(han)大量錯誤(wu)、未經證(zheng)實的(de)猜測(ce)及(ji)對事件的(de)惡意解讀。好(hao)未來公司董事會(包括(kuo)審計委員會)已獲知報(bao)告(gao)內容,并將對報(bao)告(gao)內容進行審查評估。”
好(hao)(hao)未來(lai)(lai)在聲明中還強調,接下來(lai)(lai)好(hao)(hao)未來(lai)(lai)董事會將(jiang)采取(qu)行動保障廣大(da)股東利益(yi)。“好(hao)(hao)未來(lai)(lai)將(jiang)持續專(zhuan)注其業務戰略,以不斷(duan)鞏固在中國民辦教育市場的領軍地位(wei)。”
雖然(ran)未(wei)來(lai)(lai)得及(ji)拿出更詳實的(de)數據(ju)或材料駁(bo)斥渾水的(de)做空報告,但(dan)對在焦慮中等待的(de)廣大股東而言,好未(wei)來(lai)(lai)的(de)官(guan)方(fang)回應至(zhi)少對來(lai)(lai)者不善(shan)的(de)做空者表明了強硬態(tai)度(du),稍稍能安撫市(shi)場情緒。
剛剛過去的(de)14日凌晨,原本在靜待美聯儲加息落地的(de)資本市場,意外等到了(le)渾水做空好(hao)未來的(de)報(bao)告。這家以做空中概(gai)股(gu)聞名的(de)機構,在一份名為“A Real Business With Fake Financials”的(de)報(bao)告中指稱,好(hao)未來涉(she)嫌“以欺詐性的(de)手(shou)段夸大了(le)收入與(yu)利潤(run)率。”
在這份長達70頁的報(bao)告(gao)中,渾(hun)水列(lie)出了(le)其多項質疑(yi),其中核心內容包括:1.盡管(guan)好(hao)(hao)未來(lai)做的是實體業務,但據渾(hun)水估(gu)算,在2016財年(nian)至2018財年(nian)期(qi)間,好(hao)(hao)未來(lai)至少將凈營(ying)收夸大了(le)43.6%;2.同(tong)一時期(qi)內,好(hao)(hao)未來(lai)的凈利潤率(lv)也無法達到財報(bao)所公(gong)布的12.4%,可(ke)能僅為8.8%;3.報(bao)告(gao)還指(zhi)好(hao)(hao)未來(lai)或(huo)涉(she)及兩(liang)項虛假交(jiao)易(yi)。這兩(liang)項交(jiao)易(yi)使公(gong)司(si)稅前利潤增加了(le)1.532億美(mei)元(或(huo)28.4%)。
21世紀經濟報道記者梳理報告發現(xian),在報告指出的(de)(de)兩宗涉(she)嫌收益(yi)造(zao)假(jia)的(de)(de)交(jiao)易(yi)中,第(di)一(yi)(yi)例為好未來(lai)對“順順留學(xue)”的(de)(de)收購交(jiao)易(yi)。另一(yi)(yi)單是好未來(lai)與輕(qing)(qing)輕(qing)(qing)家教之間,關(guan)于“廣州(zhou)愛(ai)智康一(yi)(yi)對一(yi)(yi)”業務的(de)(de)交(jiao)易(yi)。
渾水報告還稱,目前發布的(de)只是系列報告的(de)第(di)一部(bu)分(part 1),因此(ci)不排(pai)除后續有更多報告發布。
受此消息影響,好未來(lai)股價盤中出現直線(xian)跳水,跌幅(fu)一度超15%。截至收(shou)(shou)(shou)盤,好未來(lai)股價報(bao)收(shou)(shou)(shou)于41.110美元/股,跌幅(fu)收(shou)(shou)(shou)窄至9.95%。
好未(wei)(wei)來官網簡介信息顯示,2010年(nian)10月,好未(wei)(wei)來的前身“學(xue)而(er)思(si)”在美(mei)國(guo)紐交所正式掛牌交易,成(cheng)為(wei)國(guo)內首家在美(mei)上市的中小(xiao)學(xue)教育機(ji)構。2013年(nian),集團更名為(wei)好未(wei)(wei)來。
數年來(lai),其構建的五大教育產業(ye)(ye)(ye)事(shi)業(ye)(ye)(ye)群(qun)包(bao)括(kuo):智慧教育、教育云、內(nei)容及未(wei)來(lai)教育、K12及綜合能(neng)力和國際及終身教育。集團旗(qi)下共(gong)有學而思(si)(si)、學而思(si)(si)網校、家長幫等15個業(ye)(ye)(ye)務品牌。此外,好未(wei)來(lai)長期(qi)以來(lai)堅持業(ye)(ye)(ye)務與投資雙輪(lun)驅動,投資過(guo)的項目包(bao)括(kuo):計蒜客、果殼(ke)網、作業(ye)(ye)(ye)盒子(zi)等。
作為備受(shou)青睞的中概(gai)教育股(gu)兩(liang)大龍(long)頭(tou)之一(yi),好未來的股(gu)價在過(guo)去3年時間中累(lei)計上漲了(le)600%以上;截至(zhi)12日(ri)收盤,其(qi)(qi)股(gu)價今年1月2日(ri)至(zhi)6月12日(ri)收盤期間上漲幅(fu)度也超過(guo)60%。盡管此次遭(zao)遇做空,其(qi)(qi)市值目前仍高于205億(yi)美元。
渾水并不是每次都能成功
對(dui)于中國資(zi)本市場而言,渾水并不(bu)是(shi)一家(jia)陌生的做空機構。
渾水(shui)成立于2010年6月28日,創(chuang)始(shi)人(ren)是一(yi)名叫卡爾森·布洛克的美國人(ren)。渾水(shui)公司主要發布三類研究報告(gao)——商業(ye)欺詐、會計舞弊(bi)和基本(ben)面問題(ti)。
從2010年以來,混水(shui)曾多次做空在(zai)海外上市的中(zhong)概(gai)股,其中(zhong)包括在(zai)加拿(na)大上市的中(zhong)國林業(ye)(ye)公司嘉(jia)漢林業(ye)(ye)、原在(zai)美(mei)上市的分(fen)眾(zhong)傳媒(12.390, -0.29, -2.29%)(現(xian)已回歸A股)、新東方、東方紙業(ye)(ye)(ONP.N)、綠諾(nuo)國際(RINO.N)、中(zhong)國高(gao)速(su)頻(pin)(pin)道(dao)(dao)(CCME.N)、多元(yuan)環球水(shui)務(DGW.N)等。受到狙擊的公司大部分(fen)股價應聲(sheng)下挫,目前綠諾(nuo)國際、中(zhong)國高(gao)速(su)頻(pin)(pin)道(dao)(dao)和多元(yuan)環球水(shui)務、嘉(jia)漢林業(ye)(ye)均已退(tui)市。
以(yi)嘉漢(han)林業(ye)為例。2011年(nian),渾水出手做空(kong)在(zai)加拿大上(shang)市的中(zhong)國公司(si)嘉漢(han)林業(ye),指控嘉漢(han)林業(ye)財務造(zao)假的做空(kong)報告出爐當(dang)天,股(gu)價(jia)就應聲下(xia)跌64%,公司(si)市值在(zai)兩(liang)個(ge)交易日中(zhong)蒸發(fa)了32.5億美元,也導致大股(gu)東保爾森的賬面損失一夜之(zhi)間(jian)達到4.6億美元。目前,嘉漢(han)林業(ye)已(yi)經從加拿大退市。
最近一家被(bei)渾水做(zuo)空的(de)港股(gu)上市公司(si)是輝(hui)山(shan)(shan)乳(ru)業(ye)(6863.HK),2017年(nian)初,渾水發布報告指輝(hui)山(shan)(shan)乳(ru)業(ye)財務造假。隨后(hou)3月24日,輝(hui)山(shan)(shan)乳(ru)業(ye)股(gu)價出現暴跌,隨后(hou)輝(hui)山(shan)(shan)乳(ru)業(ye)承認公司(si)資金鏈已斷裂(lie)。目前,輝(hui)山(shan)(shan)乳(ru)業(ye)已經進入破產重整及清盤、除牌階段,股(gu)價依然停留在去年(nian)暴跌當日的(de)0.42港元/股(gu)。
渾(hun)水創始(shi)人(ren)布洛克(ke)13日(ri)在電視(shi)采訪中(zhong)強調,好未來(lai)與嘉(jia)漢林業等一些(xie)(xie)此(ci)前被做空的公司(si)不同,那些(xie)(xie)造(zao)假公司(si)是完全沒有實(shi)體(ti)業務、捏造(zao)事實(shi),其股(gu)價(jia)只能是零。
“而好未來(lai)雖然在(zai)實體(ti)運營,但是其利潤(run)在(zai)2016到2018財年間,至少夸(kua)大了43%,我(wo)(wo)不會給出(chu)一(yi)個這家(jia)(jia)公(gong)司的合理(li)股價,就我(wo)(wo)自己而言,只(zhi)要一(yi)家(jia)(jia)公(gong)司存在(zai)造(zao)假,我(wo)(wo)就不會買入,因為造(zao)假意味著(zhu)這家(jia)(jia)公(gong)司還會存在(zai)其它問題。”布洛克稱。
14日下午,一位熟悉(xi)海(hai)外資(zi)本市場(chang)的機構人士向(xiang)21世紀經濟(ji)報(bao)道記者指(zhi)出,渾水并不是每次出手(shou)做空都能獲(huo)得成功(gong)。
6年(nian)前(qian)的(de)(de)2012年(nian)7月,渾水還(huan)曾做空(kong)另一家中概股(gu)(gu)教育龍頭——新(xin)東方。但新(xin)東方迅(xun)速發布(bu)回應并(bing)積極(ji)配合美國證(zheng)監(jian)會調查后,及時穩(wen)住了(le)股(gu)(gu)價。此后又經歷(li)了(le)三個月的(de)(de)審(shen)核,最終順利渡(du)過(guo)難關,并(bing)用長達兩年(nian)的(de)(de)時間(jian)將市值逐步恢復(fu)到(dao)做空(kong)前(qian)的(de)(de)水平。
此外,據(ju)英國(guo)(guo)(guo)金融時(shi)報(bao)報(bao)道,Ozarks銀(yin)行(xing)和(he)德國(guo)(guo)(guo)廣告公司Strooer的股票在(zai)(zai)渾(hun)水(shui)發(fa)布做空報(bao)告后,雖受到一定沖(chong)擊(ji),但后續(xu)股價仍在(zai)(zai)上(shang)漲(zhang)。彭博社報(bao)道還(huan)顯示(shi),渾(hun)水(shui)在(zai)(zai)2013年做空美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)通訊(xun)公司美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)電塔(ta)(American Tower Corp),稱其股價可能(neng)下跌40%,但從(cong)那時(shi)以(yi)來,美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)電塔(ta)股價上(shang)漲(zhang)了97%。
上述機構人(ren)士向21世紀經濟報道(dao)(dao)記者強調,僅(jin)從渾水(shui)目(mu)前(qian)發(fa)布的(de)(de)(de)報告來看,其對好未來的(de)(de)(de)部分指控邏輯或(huo)論據還(huan)不(bu)夠嚴謹(jin)扎實(shi),“有些(xie)只是(shi)憑猜測(ce)和推理,現在不(bu)知道(dao)(dao)渾水(shui)是(shi)否還(huan)能拿出更實(shi)錘的(de)(de)(de)報告。”該人(ren)士對有意“抄底”的(de)(de)(de)美股投資者建議(yi)稱(cheng)(cheng),截(jie)至目(mu)前(qian),好未來的(de)(de)(de)股價仍(reng)處于兩年來的(de)(de)(de)較高(gao)水(shui)平(ping),“盲目(mu)抄底有風(feng)險!”該人(ren)士稱(cheng)(cheng)。
對于在過去幾(ji)年中(zhong)習慣了股價及市值快速(su)增長的好未來而(er)言,這次渾水做空危機顯然才剛開始(shi)。接下來雙方(fang)將采取(qu)的任意行動(dong),都有可能(neng)影響(xiang)最終(zhong)結果。
截止北京時(shi)間(jian)6月(yue)14日晚8:28,好(hao)未來股價小幅下(xia)跌(die)2.07個百分點至(zhi)40.26美元/股,市值201.64億美元。在“渾水”之中,好(hao)未來能否順(shun)利度過(guo)此次做空危機(ji),仍有待時(shi)間(jian)的檢驗。
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