日前,多家國(guo)際投資機(ji)構發布了下半年市場投資展(zhan)望。各(ge)方一致認為(wei),雖然下半年全(quan)(quan)球(qiu)經濟(ji)將(jiang)持(chi)續增長,但發展(zhan)不(bu)均(jun)衡和(he)不(bu)確(que)定性上升(sheng),疊加全(quan)(quan)球(qiu)金融環境(jing)收緊預期,未來全(quan)(quan)球(qiu)市場分化走勢(shi)進一步凸顯,審慎選擇性投資成為(wei)波動性上升(sheng)環境(jing)中(zhong)的必要選擇。
全(quan)球(qiu)經濟(ji)總體增(zeng)長態勢雖(sui)然(ran)明顯,但(dan)未(wei)來經濟(ji)增(zeng)長的不確定(ding)性進(jin)一(yi)步上升。貝萊德集(ji)團(tuan)首(shou)席多(duo)資(zi)產(chan)策略師伊莎(sha)貝爾·馬(ma)特奧·拉格(ge)表(biao)示,全(quan)球(qiu)經濟(ji)前(qian)景的不確定(ding)性增(zeng)加(jia)。當前(qian),利(li)好因素包(bao)括(kuo)美國的財政刺激(ji)措(cuo)施(shi)有望推高(gao)資(zi)本(ben)開支及增(zeng)長潛力;不利(li)因素包(bao)括(kuo)貿易(yi)爭端等。貿易(yi)爭端雖(sui)然(ran)暫時不會(hui)嚴(yan)重破(po)壞全(quan)球(qiu)經濟(ji)增(zeng)長,但(dan)全(quan)球(qiu)貿易(yi)出現(xian)的緊張關系(xi)可能會(hui)打(da)擊投資(zi)氣氛及商業(ye)信心,導致企業(ye)延遲甚至取消(xiao)投資(zi)。
同時,全球經(jing)濟(ji)(ji)(ji)的(de)總體增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)態勢仍難(nan)掩全球增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)失(shi)衡現象。花(hua)旗(qi)銀行表(biao)示,全球經(jing)濟(ji)(ji)(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)的(de)平均數(shu)據(ju)掩蓋(gai)了各國以及各國內部在推(tui)動(dong)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)和通脹動(dong)力方面(mian)的(de)差異性。花(hua)旗(qi)7月份(fen)維持對2018年全球經(jing)濟(ji)(ji)(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)3.4%的(de)預測(ce)不變,但德國、葡萄牙、瑞(rui)典和瑞(rui)士等成熟(shu)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)體的(de)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)預測(ce)遭到下調。
失衡的第二大(da)(da)表(biao)現則(ze)(ze)是各大(da)(da)經濟(ji)體通脹和(he)央(yang)行(xing)政策(ce)的分(fen)歧(qi)加劇。匯豐(feng)銀(yin)行(xing)下半年展(zhan)望表(biao)示(shi),北美通脹表(biao)現較強,在(zai)歐(ou)洲(zhou)、日本和(he)新興市(shi)場則(ze)(ze)較低。美聯(lian)儲(chu)已準備好進一步加息(xi),其他(ta)成(cheng)熟市(shi)場央(yang)行(xing)則(ze)(ze)處于寬松狀態(tai)。同時,各新興市(shi)場之間亦存在(zai)政策(ce)分(fen)歧(qi)。
在(zai)上(shang)述(shu)情況下,各大(da)機(ji)構認為未來市(shi)場(chang)分化和波動性將進一步加強。匯豐表(biao)示,在(zai)美國(guo)通脹(zhang)(zhang)、各經(jing)濟體呈現分化走勢的(de)(de)大(da)環(huan)境下,金融市(shi)場(chang)面(mian)臨的(de)(de)主要風險是美國(guo)的(de)(de)通脹(zhang)(zhang)沖(chong)擊。這會導致利率加快上(shang)行,對全球(qiu)各經(jing)濟體造(zao)成多米諾(nuo)骨牌效應(ying)。此(ci)外,由(you)于目前的(de)(de)環(huan)境頗(po)為復(fu)雜(za),亦存在(zai)主要央行可能出現政(zheng)策失誤的(de)(de)風險。
因此(ci),在保持樂觀態度的同時(shi),各(ge)大機(ji)構紛紛表示(shi)需要審慎投資(zi),有選擇(ze)性地應(ying)對風險(xian)。貝(bei)萊(lai)德(de)環球首(shou)席(xi)投資(zi)策略師董(dong)立(li)文表示(shi),應(ying)提升投資(zi)組合的抗(kang)跌能力(li)。他(ta)個人看(kan)好美國股票(piao),因為(wei)美國企業盈利增(zeng)長突出。同時(shi),他(ta)仍(reng)然(ran)看(kan)好新興(xing)(xing)市場股票(piao),認為(wei)當前(qian)經濟改革、企業基(ji)本面因素好轉以及估(gu)值合理是(shi)支撐新興(xing)(xing)市場股票(piao)的關鍵(jian),而且最大的機(ji)遇來(lai)自于亞洲新興(xing)(xing)市場。不過(guo)未來(lai)美元走勢、貿(mao)易相(xiang)關緊張局勢是(shi)股票(piao)市場的關鍵(jian)變量。
中(zhong)國市場中(zhong)長期前景向好也是(shi)各方的共識之一。貝(bei)萊德最新(xin)展望(wang)認(ren)為(wei),日本之外的亞(ya)洲經(jing)(jing)濟(ji)體(ti)總體(ti)經(jing)(jing)濟(ji)環(huan)境令人(ren)鼓(gu)舞,中(zhong)國經(jing)(jing)濟(ji)增長和企業盈(ying)利(li)短期內能夠保持穩健。摩根(gen)大通(tong)在(zai)最新(xin)市場評估中(zhong)認(ren)為(wei),隨著近期中(zhong)國股匯(hui)市的波動,中(zhong)長期買(mai)點逐漸浮現。隨著A股自高(gao)點修正已近尾聲,在(zai)企業盈(ying)利(li)面、資(zi)金面及“入摩”的長線效應下,有利(li)于中(zhong)長期逢低投資(zi)。
相比(bi)而言,投資(zi)者對其他(ta)成熟(shu)經濟體看(kan)法分歧(qi)較為明(ming)顯(xian)。就(jiu)歐洲(zhou)(zhou)市場(chang)而言,貝萊德認為,歐洲(zhou)(zhou)市場(chang)當前面(mian)臨的宏(hong)觀經濟下行壓(ya)力增(zeng)(zeng)加,意大利(li)政壇危機、移民問題(ti)等因素持續沖擊市場(chang)投資(zi)信(xin)心。花(hua)旗則(ze)認為,歐洲(zhou)(zhou)經濟問題(ti)可能被(bei)放大,目前短期(qi)經濟數據不(bu)及預(yu)期(qi)不(bu)代表全年(nian)經濟增(zeng)(zeng)速不(bu)佳,加上股市估值(zhi)優勢,股票(piao)分紅收(shou)(shou)益率高于債券(quan)收(shou)(shou)益率,因而繼續看(kan)好歐洲(zhou)(zhou)股市。
對于(yu)日(ri)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang),貝萊德認(ren)為(wei),日(ri)本(ben)企業治理及(ji)盈(ying)利(li)(li)能力持續改善,但短期內并(bing)無足以(yi)推(tui)動股(gu)票(piao)取得相對出色表現的催化劑。花旗則認(ren)為(wei),日(ri)本(ben)央行或繼續維(wei)持寬松貨幣(bi)政(zheng)策(ce),大規(gui)模財(cai)政(zheng)刺激將繼續利(li)(li)好日(ri)本(ben)股(gu)市(shi)(shi),以(yi)抵消未來提升消費(fei)稅的影響,因此同樣看好日(ri)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)。
投(tou)資者對于固(gu)定收(shou)益(yi)市(shi)場的(de)(de)展望也顯示出一定的(de)(de)分歧(qi)。貝萊德表示在(zai)未來市(shi)場風(feng)險上(shang)升(sheng)的(de)(de)背景下(xia),需要縮短持有債(zhai)券的(de)(de)久(jiu)期以提高(gao)(gao)資產組(zu)合韌(ren)性(xing),因此(ci)未來將把部分股票持倉轉(zhuan)化(hua)為(wei)短期美(mei)(mei)國國債(zhai)和投(tou)資級債(zhai)券。與其類似,花旗認為(wei),在(zai)財政刺激政策下(xia),美(mei)(mei)國企業收(shou)益(yi)率(lv)達到2011年以來的(de)(de)最高(gao)(gao)水平,投(tou)資級別債(zhai)券估值已變得更(geng)具吸引力;同時,考(kao)慮到新(xin)興市(shi)場國家經濟基(ji)本(ben)面繼續保持良(liang)好(hao),債(zhai)券收(shou)益(yi)率(lv)相(xiang)對較(jiao)(jiao)高(gao)(gao),而且美(mei)(mei)元中期下(xia)行(xing)風(feng)險較(jiao)(jiao)高(gao)(gao),所以繼續看好(hao)新(xin)興市(shi)場債(zhai)券。
然而,匯(hui)豐銀行認為(wei),全球對債(zhai)市影響(xiang)最深(shen)的兩大經濟體——美國(guo)(guo)及德(de)國(guo)(guo)均處于全面就業(ye),且通(tong)脹(zhang)有加(jia)速的風險。這使(shi)得美國(guo)(guo)及德(de)國(guo)(guo)政府債(zhai)券(quan)(quan)收益(yi)率上(shang)行、價(jia)格下滑(hua),類似(si)影響(xiang)也(ye)將出現(xian)在(zai)美國(guo)(guo)投資(zi)級別企業(ye)債(zhai)券(quan)(quan)上(shang)。
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