“2015陸家嘴論壇(tan)”于6月26日至(zhi)27日在上海舉行(xing)，主題為“新常(chang)態下的(de)金(jin)(jin)融改(gai)革與擴(kuo)大(da)開放”，來(lai)自政府、金(jin)(jin)融管理部門等(deng)的(de)130名嘉賓(bin)，將圍繞(rao)資本項(xiang)目開放、人民幣國際化、金(jin)(jin)融法(fa)治(zhi)、人才(cai)等(deng)多個議題深入(ru)討論。騰訊財經全程直播。

　　中(zhong)國(guo)投資(zi)有(you)限責任公(gong)司副董事長、總(zong)經理、首席投資(zi)官李(li)克平在27日上午進(jin)行(xing)的“開(kai)放(fang)論壇：金融國(guo)際合作(zuo)與“一帶一路”戰略(lve)”表示，我們(men)仍然是一個發展中(zhong)國(guo)家，中(zhong)國(guo)是因為13億人(ren)所以這個錢包看著有(you)點大(da)，但決不(bu)是錢多。中(zhong)國(guo)的外匯儲(chu)備多需要(yao)(yao)更好(hao)的多元化管(guan)理，但也(ye)決不(bu)是閑錢，只要(yao)(yao)投出去(qu)就是好(hao)事。我們(men)要(yao)(yao)投資(zi)必(bi)(bi)須(xu)對(dui)(dui)納稅人(ren)、必(bi)(bi)須(xu)對(dui)(dui)股東、必(bi)(bi)須(xu)對(dui)(dui)儲(chu)蓄者(zhe)負責，必(bi)(bi)須(xu)獲得相應(ying)的回報。

　　以下為演講實錄：

　　李克平：大(da)家早上好，非常高興(xing)能(neng)夠來到論壇(tan)和大(da)家一(yi)起(qi)交(jiao)流關于(yu)中(zhong)國對外(wai)(wai)投(tou)資和國際開放，這樣一(yi)個戰(zhan)略中(zhong)的(de)一(yi)些看(kan)法。正(zheng)像主持人剛(gang)才所介紹(shao)，中(zhong)投(tou)公司(si)是中(zhong)國對外(wai)(wai)投(tou)資的(de)一(yi)個主權財富(fu)基金，在(zai)這方面中(zhong)投(tou)成立于(yu)2007年。因為這樣一(yi)個背景和環境，中(zhong)投(tou)公司(si)作為全球化的(de)機構投(tou)資者我(wo)們更關注(zhu)我(wo)國對外(wai)(wai)投(tou)資戰(zhan)略。我(wo)今(jin)天要說的(de)主題(ti)會(hui)側重于(yu)“挑戰(zhan)和應對”。

　　關于中(zhong)國“一(yi)帶一(yi)路”和對外投資的戰略(lve)，其實最近是一(yi)個熱(re)點問(wen)(wen)題(ti)，也有很多討論，所以關于這些問(wen)(wen)題(ti)的必要(yao)性(xing)、重要(yao)性(xing)都不(bu)多談(tan)，在有限的時間(jian)會集中(zhong)談(tan)我對這些問(wen)(wen)題(ti)面臨(lin)的一(yi)些挑戰和應對方(fang)面個人的看法。

　　側重講三個問題：第一個方面，是我國對外投資戰略的特點和風險特征。第二個方面，會側重講從我國內部來看，從我們的企業、政府、其他各類投資者的心態、行為看需要關注的一些問題。第三方面，關于應對方面的思考。

　　第一，關于我國對外投資戰略的特點：第一(yi)(yi)個特點，如果(guo)我們(men)來看目(mu)前國(guo)家政(zheng)府提出主(zhu)要(yao)對外投資戰(zhan)略——“一(yi)(yi)帶一(yi)(yi)路”，包(bao)括國(guo)際產能合作，這樣一(yi)(yi)些主(zhu)要(yao)的(de)(de)戰(zhan)略，我們(men)會(hui)看到(dao)(dao)在區(qu)(qu)域上有一(yi)(yi)個特點，就是(shi)在全球發達經濟(ji)新興經濟(ji)體中，我們(men)投資領域的(de)(de)重點是(shi)新興經濟(ji)體。在全球這樣一(yi)(yi)個區(qu)(qu)域不同的(de)(de)類型當中，應(ying)該說新興經濟(ji)體作為發展(zhan)中國(guo)家從法(fa)律、政(zheng)府治理、法(fa)規監管以及(ji)到(dao)(dao)相對微觀層面的(de)(de)公司治理，以及(ji)到(dao)(dao)市場化水(shui)平(ping)、基礎(chu)設施都是(shi)一(yi)(yi)個發展(zhan)中的(de)(de)狀(zhuang)態。

　　而在有(you)些國家可能(neng)完全(quan)是一(yi)個更(geng)進(jin)一(yi)步欠發達的(de)(de)狀(zhuang)態。在這樣(yang)一(yi)個區(qu)域(yu)特征中(zhong)，作為我(wo)們(men)對外投(tou)資的(de)(de)一(yi)個區(qu)域(yu)上的(de)(de)重點，從另外一(yi)個角(jiao)度上看(kan)，在區(qu)域(yu)上具(ju)有(you)高(gao)風險的(de)(de)特征，在國別風險上具(ju)有(you)高(gao)風險的(de)(de)特征。當作為我(wo)們(men)戰略重點時如何(he)應對、如何(he)破解這些風險，就成為整個戰略實(shi)施過(guo)程中(zhong)必須(xu)要(yao)去(qu)尋求(qiu)答案(an)的(de)(de)一(yi)個挑戰。

　　第二個特點(dian)(dian)：行業(ye)。我(wo)們(men)在很多關注戰(zhan)略的(de)(de)理解(jie)、解(jie)讀、分析中都(dou)可以看到，一個重(zhong)要(yao)的(de)(de)行業(ye)特點(dian)(dian)、投資重(zhong)點(dian)(dian)領域(yu)的(de)(de)特點(dian)(dian)是(shi)基(ji)礎(chu)設施。但是(shi)我(wo)們(men)知道基(ji)礎(chu)設施是(shi)完全有不(bu)同的(de)(de)類型(xing)，最簡單(dan)的(de)(de)說成(cheng)熟的(de)(de)基(ji)礎(chu)設施具(ju)有提供(gong)穩定收益(yi)的(de)(de)特征。而需要(yao)做開(kai)發性的(de)(de)所謂綠地的(de)(de)基(ji)礎(chu)設施，是(shi)具(ju)有需要(yao)建(jian)設周期長、需要(yao)資金規模大、流動(dong)性差，這樣的(de)(de)一些特點(dian)(dian)。

　　這樣一(yi)些特(te)點在(zai)(zai)不同的(de)行業、領(ling)域的(de)選擇上，本身就是一(yi)個(ge)高風險的(de)領(ling)域，因此(ci)在(zai)(zai)這些行業中(zhong)，作為投資(zi)者(zhe)會需(xu)求更高的(de)回(hui)報，作為對風險的(de)補(bu)償。然而(er)在(zai)(zai)很多(duo)基礎(chu)設施(shi)方(fang)(fang)面(mian)和其他(ta)產品(pin)會有(you)所不同，有(you)相當一(yi)部分基礎(chu)設施(shi)帶(dai)有(you)準公共物品(pin)的(de)性質，因此(ci)它在(zai)(zai)收(shou)入(ru)的(de)方(fang)(fang)式、在(zai)(zai)價格的(de)制定方(fang)(fang)面(mian)，會有(you)很多(duo)監(jian)管，甚至(zhi)是對收(shou)益的(de)限制。

　　因(yin)此它反(fan)過來又具有(you)(you)收益低的(de)特點。那么這樣一(yi)(yi)個結(jie)構，就使得(de)開發(fa)性的(de)，并(bing)且帶(dai)一(yi)(yi)些基礎設(she)施，帶(dai)有(you)(you)一(yi)(yi)定公共物品(pin)的(de)基礎設(she)施，反(fan)而(er)是(shi)融(rong)資(zi)(zi)最為困難。另外一(yi)(yi)個方面，投資(zi)(zi)者(zhe)又很(hen)難獲得(de)這種準公共物品(pin)基礎設(she)施溢出的(de)社(she)會(hui)效應(ying)，因(yin)此這種溢出的(de)社(she)會(hui)效應(ying)不(bu)可能是(shi)投資(zi)(zi)者(zhe)能夠全部擁有(you)(you)。所以在這里面投資(zi)(zi)者(zhe)投入和收益的(de)獲取，是(shi)非常難的(de)行業投資(zi)(zi)領域，需要有(you)(you)很(hen)多(duo)機制上的(de)創(chuang)新。

　　事實上在(zai)(zai)綠地(di)基(ji)礎設施上不僅新興(xing)市場，即(ji)使是(shi)發達國家，包括今天在(zai)(zai)美(mei)國也(ye)同樣會(hui)遇到(dao)從融(rong)資(zi)開發建(jian)設難的問題(ti)，也(ye)仍(reng)然會(hui)面臨從法律(lv)法規融(rong)資(zi)以及最(zui)后(hou)收入實現(xian)(xian)等等難題(ti)。這(zhe)也(ye)是(shi)我們(men)在(zai)(zai)實現(xian)(xian)這(zhe)一(yi)戰(zhan)略中必須面對，并且(qie)必須尋(xun)求答案(an)、尋(xun)求破解的一(yi)個挑戰(zhan)。

　　第三個特點(dian)：也(ye)是(shi)從(cong)行業領(ling)域(yu)來看，我們對(dui)能(neng)(neng)源(yuan)、資(zi)源(yuan)領(ling)域(yu)，中國(guo)(guo)企業對(dui)外投資(zi)的(de)一(yi)個重點(dian)，在(zai)這一(yi)重點(dian)上也(ye)面臨(lin)一(yi)些難點(dian)。從(cong)現在(zai)全世(shi)界(jie)無(wu)論是(shi)富(fu)有(you)的(de)資(zi)源(yuan)擁有(you)國(guo)(guo)還是(shi)相對(dui)貧窮的(de)資(zi)源(yuan)擁有(you)國(guo)(guo)都有(you)一(yi)個基本的(de)趨勢，對(dui)于能(neng)(neng)源(yuan)資(zi)源(yuan)開(kai)發方面的(de)保(bao)護主義。

　　另外一方(fang)面從本(ben)國(guo)經濟(ji)利(li)(li)益和(he)社會(hui)利(li)(li)益角度考(kao)慮，東道國(guo)希望更多的(de)(de)(de)(de)把(ba)能源(yuan)開發，以(yi)及連續(xu)增(zeng)值過程的(de)(de)(de)(de)好處溢出(chu)留(liu)在當地。因此對外國(guo)投資者的(de)(de)(de)(de)進(jin)入，控股比(bi)例、后續(xu)增(zeng)加價值的(de)(de)(de)(de)要(yao)求(qiu)以(yi)及出(chu)口稅(shui)收(shou)，會(hui)有很多法律法規(gui)和(he)監管的(de)(de)(de)(de)要(yao)求(qiu)，整個(ge)趨勢是(shi)增(zeng)加的(de)(de)(de)(de)。在不(bu)斷(duan)增(zeng)加的(de)(de)(de)(de)國(guo)家(jia)(jia)，特別是(shi)在有些法律法規(gui)并不(bu)健全(quan)的(de)(de)(de)(de)國(guo)家(jia)(jia)，會(hui)出(chu)現(xian)比(bi)較頻繁和(he)帶有一定任意性的(de)(de)(de)(de)相關規(gui)定更改。

　　因此給這(zhe)種投資又增加了不確(que)定(ding)性(xing)，換句(ju)話(hua)說是風險(xian)(xian)。因此在這(zhe)樣的(de)領域中(zhong)，如(ru)何去(qu)面對這(zhe)些風險(xian)(xian)，并且應(ying)對這(zhe)些風險(xian)(xian)，也成為企業(ye)走(zou)向境(jing)外進行國際投資中(zhong)必(bi)須(xu)解(jie)決的(de)問(wen)題(ti)。這(zhe)是從(cong)外部(bu)來(lai)看我們面臨的(de)一些在戰略(lve)重點會(hui)看到(dao)一些基本的(de)事實所具有(you)的(de)特(te)點和風險(xian)(xian)特(te)征。

　　第二，從我國內部，從企業、投資者行為、從政府行為中，從這些現象中可以看到存在一些誤解、誤判，和可能存在的盲點，這些不僅僅是一種可能性，實際上如果我們看一下這十幾年中國企業在海外大量的投資案例，特別是其中一些失敗的案例中，我們可以看到在這些方面的誤解和誤判實際上在今天也仍然存在著繼續重演的可能性。分幾個方面來討論。

　　第一(yi)(yi)個問(wen)(wen)題(ti)(ti)，對外(wai)投(tou)(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)(de)(de)主體(ti)是政(zheng)府(fu)還(huan)(huan)是企業？這(zhe)其實不應該是一(yi)(yi)個問(wen)(wen)題(ti)(ti)，在(zai)中(zhong)(zhong)央十八(ba)屆三(san)中(zhong)(zhong)全會中(zhong)(zhong)，對外(wai)開放(fang)戰略中(zhong)(zhong)已經非常明確(que)提出和要(yao)求，企業是對外(wai)投(tou)(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)(de)(de)主體(ti)，市(shi)場化運作是對外(wai)投(tou)(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)(de)(de)要(yao)求。但是我們在(zai)現實中(zhong)(zhong)仍然會看(kan)到一(yi)(yi)種(zhong)困惑，最根本(ben)的(de)(de)(de)(de)問(wen)(wen)題(ti)(ti)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)對外(wai)投(tou)(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)(de)(de)戰略是基于(yu)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)企業的(de)(de)(de)(de)內部需求，基于(yu)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)經濟結(jie)構(gou)升級的(de)(de)(de)(de)發(fa)展需要(yao)而(er)設立的(de)(de)(de)(de)，還(huan)(huan)是政(zheng)府(fu)的(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)種(zhong)構(gou)想，是企業服務(wu)于(yu)政(zheng)府(fu)的(de)(de)(de)(de)構(gou)想？

　　我想這個(ge)答案(an)是(shi)毫無(wu)疑問(wen)的(de)(de)(de)，中國(guo)(guo)的(de)(de)(de)國(guo)(guo)際(ji)化、中國(guo)(guo)的(de)(de)(de)對(dui)外(wai)發展戰(zhan)(zhan)略(lve)，根(gen)源于(yu)企(qi)業發展的(de)(de)(de)內在(zai)需(xu)(xu)求，是(shi)根(gen)源于(yu)中國(guo)(guo)經(jing)(jing)濟的(de)(de)(de)發展階段和全球(qiu)經(jing)(jing)濟環境，以及各(ge)個(ge)國(guo)(guo)家之(zhi)間的(de)(de)(de)經(jing)(jing)濟互補，是(shi)這樣一(yi)(yi)個(ge)結構(gou)決定(ding)的(de)(de)(de)。因此，政(zheng)府的(de)(de)(de)戰(zhan)(zhan)略(lve)規劃(hua)，只(zhi)是(shi)順(shun)應(ying)了我們(men)的(de)(de)(de)經(jing)(jing)濟體(ti)、我們(men)的(de)(de)(de)經(jing)(jing)濟主體(ti)、企(qi)業的(de)(de)(de)內部需(xu)(xu)求，而提(ti)出的(de)(de)(de)一(yi)(yi)種(zhong)引導(dao)、一(yi)(yi)種(zhong)規劃(hua)、一(yi)(yi)種(zhong)支持、一(yi)(yi)種(zhong)政(zheng)策。

　　在(zai)這一(yi)(yi)意義上(shang)應該更多由(you)企業(ye)內(nei)生的(de)(de)(de)驅動，內(nei)部(bu)戰略(lve)的(de)(de)(de)一(yi)(yi)種(zhong)推(tui)動，作為主要的(de)(de)(de)形式。有時候(hou)我(wo)們也會(hui)經常看到(dao)一(yi)(yi)哄而起的(de)(de)(de)熱點，或者(zhe)大家(jia)突然都專注于這些在(zai)一(yi)(yi)個(ge)大的(de)(de)(de)背景下，從這些思維邏輯上(shang)可(ke)以看到(dao)，在(zai)現實中會(hui)有一(yi)(yi)種(zhong)相(xiang)反(fan)的(de)(de)(de)情況，在(zai)這一(yi)(yi)點會(hui)對具體(ti)的(de)(de)(de)發展過程中帶來比較(jiao)大的(de)(de)(de)影響(xiang)。

　　第二方面，在(zai)對外(wai)投資的(de)熱潮當中，國際化的(de)戰略不是(shi)(shi)一趟列(lie)車(che)(che)，沒有可以免費搭(da)便車(che)(che)的(de)機會(hui)(hui)(hui)。如果要(yao)(yao)做比喻更像(xiang)一支駝(tuo)隊(dui)，但是(shi)(shi)這(zhe)支駝(tuo)隊(dui)會(hui)(hui)(hui)有想(xiang)到(dao)、會(hui)(hui)(hui)有支持、會(hui)(hui)(hui)有服務。但是(shi)(shi)真正要(yao)(yao)到(dao)達目的(de)地需要(yao)(yao)的(de)是(shi)(shi)每一個(ge)經濟主(zhu)體、每一個(ge)企業(ye)自身(shen)的(de)努力。只有通過(guo)自身(shen)努力才能實(shi)現目標，而不是(shi)(shi)說搭(da)上這(zhe)個(ge)便車(che)(che)就可以實(shi)現目的(de)。這(zhe)一點恰好跟(gen)說的(de)企業(ye)是(shi)(shi)否是(shi)(shi)真正對外(wai)投資戰略的(de)主(zhu)體，完(wan)全一脈相承。

　　第三方面(mian)，在中(zhong)(zhong)國(guo)企業對(dui)外(wai)投資(zi)的(de)(de)過程中(zhong)(zhong)，我們在今天仍然在一些(xie)案例(li)中(zhong)(zhong)看到這樣(yang)的(de)(de)現象，把(ba)中(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)驗(yan)、情景、模式不(bu)(bu)自覺(jue)地(di)、無(wu)意(yi)識地(di)放在自己的(de)(de)頭腦中(zhong)(zhong)，并且在投資(zi)的(de)(de)判(pan)斷決(jue)策中(zhong)(zhong)，運(yun)用這些(xie)經(jing)驗(yan)，或者(zhe)用這些(xie)經(jing)驗(yan)作為判(pan)斷。其實(shi)這也是(shi)一個很大的(de)(de)誤解。我們知道很多(duo)真正在海外(wai)有過對(dui)外(wai)投資(zi)實(shi)踐的(de)(de)企業，都(dou)應該有一個切身感受就(jiu)是(shi)，每一個國(guo)家的(de)(de)投資(zi)環境是(shi)不(bu)(bu)同的(de)(de)。

　　很(hen)多中國(guo)企(qi)業帶(dai)著在中國(guo)成長的(de)(de)經驗，會不自(zi)覺地影響自(zi)己(ji)的(de)(de)判斷和決(jue)策方式，在這(zhe)一(yi)(yi)(yi)(yi)點上應該有(you)足夠的(de)(de)警醒，充分的(de)(de)關注(zhu)投(tou)資(zi)東道國(guo)的(de)(de)情況。而且在分析和判斷過程(cheng)中，也過多的(de)(de)使用(yong)一(yi)(yi)(yi)(yi)種宏(hong)(hong)觀邏(luo)輯(ji)來進行(xing)投(tou)資(zi)決(jue)策。比如(ru)在關注(zhu)中國(guo)“一(yi)(yi)(yi)(yi)帶(dai)一(yi)(yi)(yi)(yi)路”、對外投(tou)資(zi)的(de)(de)戰(zhan)略(lve)、國(guo)際(ji)化的(de)(de)規劃中，會看到(dao)大(da)量的(de)(de)學者(zhe)、專(zhuan)家(jia)運用(yong)基(ji)礎宏(hong)(hong)觀數(shu)據，討(tao)論某(mou)一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)戰(zhan)略(lve)、某(mou)一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)策略(lve)，某(mou)一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)行(xing)業這(zhe)種投(tou)資(zi)的(de)(de)布局或者(zhe)投(tou)資(zi)的(de)(de)策略(lve)實施。

　　過于從宏觀概念上(shang)，比如我國缺(que)少資(zi)(zi)源，誰擁(yong)有(you)資(zi)(zi)源，因此(ci)它就是(shi)一個(ge)直接的(de)投(tou)資(zi)(zi)對象(xiang)。其(qi)實(shi)在真正(zheng)的(de)投(tou)資(zi)(zi)決策中僅僅是(shi)一個(ge)背(bei)景，離具體的(de)投(tou)資(zi)(zi)可行和操作的(de)分(fen)析判斷距離很遠。另外在我們(men)考慮問題時，比如基(ji)礎設(she)(she)施(shi)(shi)，沒有(you)一個(ge)國家具有(you)中國這樣在基(ji)礎設(she)(she)施(shi)(shi)建設(she)(she)上(shang)的(de)行政動員能力和資(zi)(zi)源整合(he)能力。很難以想象(xiang)中國在80年代和90年代建立基(ji)礎設(she)(she)施(shi)(shi)的(de)融資(zi)(zi)模式，能夠在任(ren)何一個(ge)國家再現。

　　我(wo)們(men)(men)在這個(ge)過程中，特別是(shi)當(dang)我(wo)們(men)(men)投入(ru)資金去做(zuo)這些開發建設(she)的(de)時(shi)候，其(qi)實我(wo)們(men)(men)需要(yao)非(fei)常關(guan)注東道(dao)國從(cong)法律(lv)法規、土(tu)地以及其(qi)他環境要(yao)求(qiu)上對這些項(xiang)目的(de)要(yao)求(qiu)，以及在實施(shi)過程中的(de)難(nan)題如何(he)破解(jie)。

　　第(di)四方面，關(guan)于(yu)中(zhong)國情(qing)景(jing)(jing)(jing)的(de)(de)經(jing)(jing)驗(yan)主義移植，也會表現在(zai)其(qi)他領域，比如我們(men)(men)對于(yu)一(yi)個投資項目的(de)(de)成功，在(zai)中(zhong)國有獨特的(de)(de)人口(kou)密(mi)度(du)、經(jing)(jing)濟密(mi)度(du)和對經(jing)(jing)濟規模(mo)效應的(de)(de)支持。但是在(zai)其(qi)他國家這(zhe)種(zhong)情(qing)景(jing)(jing)(jing)、這(zhe)種(zhong)背景(jing)(jing)(jing)是完全(quan)不一(yi)樣的(de)(de)。只有置身處地于(yu)這(zhe)個情(qing)景(jing)(jing)(jing)當中(zhong)，才(cai)知道這(zhe)兩者之(zhi)間的(de)(de)差別。我們(men)(men)很多(duo)經(jing)(jing)驗(yan)、很多(duo)的(de)(de)企業是在(zai)我們(men)(men)本地成長起來的(de)(de)，因此這(zhe)里(li)面有一(yi)個思維(wei)方式(shi)、決策方式(shi)的(de)(de)轉換(huan)。

　　還有一個(ge)很大(da)的區別，是(shi)中國政(zheng)府在經(jing)濟(ji)發展過程中，在經(jing)濟(ji)改革過程中，在過去這幾十(shi)年起了非常大(da)的作用(yong)，在某些方(fang)面甚至是(shi)主導性的作用(yong)，但(dan)是(shi)在其他國家并不是(shi)這樣(yang)。因此中國的企業(ye)有時(shi)候(hou)會高估(gu)了雙(shuang)(shuang)方(fang)政(zheng)府意(yi)愿(yuan)對商業(ye)行為的影響。當雙(shuang)(shuang)方(fang)的政(zheng)治(zhi)家有良好的合作意(yi)愿(yuan)，和政(zheng)治(zhi)家達成熱(re)切的合作愿(yuan)望時(shi)，并不等于商業(ye)行為上的一帆風順。

　　只(zhi)有在(zai)直(zhi)接的經濟(ji)體，在(zai)投資(zi)項(xiang)目的主體雙方(fang)能(neng)(neng)(neng)(neng)夠(gou)找到交集，雙方(fang)能(neng)(neng)(neng)(neng)夠(gou)找到利益交集，雙方(fang)能(neng)(neng)(neng)(neng)夠(gou)找到互利共贏的機制，雙方(fang)能(neng)(neng)(neng)(neng)夠(gou)找到長期合作的安排(pai)，才能(neng)(neng)(neng)(neng)夠(gou)達(da)成(cheng)一致，才有可能(neng)(neng)(neng)(neng)使你的互利共贏愿望實現。因此政府之間的協(xie)議或者意愿是(shi)良好(hao)的背景，不(bu)能(neng)(neng)(neng)(neng)代替經濟(ji)行為，而我們很多中國企業在(zai)中國的經驗和(he)當(dang)地(di)政府達(da)成(cheng)的良好(hao)意愿時，往(wang)往(wang)會(hui)對項(xiang)目的推動具有直(zhi)接的主導作用(yong)。在(zai)這點上(shang)，在(zai)境外是(shi)不(bu)能(neng)(neng)(neng)(neng)高估，否則會(hui)使你的決(jue)策(ce)陷(xian)于被動，甚至(zhi)會(hui)造成(cheng)損失。

　　第五(wu)方面，對外投資活動不是(shi)一次(ci)簽約(yue)或(huo)者投入，其實(shi)這(zhe)(zhe)是(shi)一個(ge)(ge)常識。這(zhe)(zhe)種投資是(shi)一個(ge)(ge)長期整(zheng)合、磨(mo)合和價值創造(zao)的(de)(de)(de)(de)過程。這(zhe)(zhe)是(shi)我們(men)在討論(lun)(lun)中(zhong)國(guo)對外投資的(de)(de)(de)(de)時候，有證券市場(chang)投資、也有直接投資(FDI)，股權參(can)與(yu)合資等(deng)等(deng)的(de)(de)(de)(de)，各(ge)種方式(shi)，我們(men)討論(lun)(lun)是(shi)后者直接投資。對于這(zhe)(zhe)種直接投資，是(shi)一個(ge)(ge)長期的(de)(de)(de)(de)整(zheng)合、模式(shi)和價值創造(zao)過程。

　　應(ying)該說在現(xian)實中，我們(men)(men)不難看(kan)到對(dui)于簽(qian)(qian)約多(duo)少、對(dui)于簽(qian)(qian)約規(gui)模，對(dui)于一(yi)次性投入的(de)(de)(de)過(guo)度(du)關注。而(er)如果看(kan)一(yi)下案例，特別是(shi)(shi)失敗的(de)(de)(de)案例，都(dou)(dou)能(neng)夠看(kan)到對(dui)前期的(de)(de)(de)高度(du)重視和對(dui)長期運營管理、價值創造如何真正實現(xian)投資的(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)，實現(xian)回報、實現(xian)收益(yi)的(de)(de)(de)忽視和過(guo)于簡單(dan)化的(de)(de)(de)設想。這幾(ji)乎是(shi)(shi)所有失敗項目中都(dou)(dou)不會缺(que)少的(de)(de)(de)一(yi)個重要(yao)因素。像(xiang)人們(men)(men)所比喻的(de)(de)(de)這種投資是(shi)(shi)一(yi)個婚姻，人們(men)(men)把精力(li)更多(duo)放在婚禮上，并不能(neng)保證今(jin)后婚姻生活的(de)(de)(de)正常。的(de)(de)(de)確(que)如此。

　　第六方面，用一個時髦的詞匯(hui)來(lai)說，在中(zhong)國(guo)的對(dui)外(wai)投資中(zhong)整(zheng)個社會在討(tao)論這個問(wen)題(ti)上(shang)，第一充滿(man)自(zi)信(xin)是(shi)一種(zhong)好事，但是(shi)大(da)(da)(da)家(jia)的自(zi)信(xin)通常從龐大(da)(da)(da)的宏觀數據中(zhong)得來(lai)。全球第二(er)大(da)(da)(da)經濟體、第一大(da)(da)(da)儲(chu)(chu)備國(guo)家(jia)，擁(yong)有數量(liang)最大(da)(da)(da)的外(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)備國(guo)家(jia)，是(shi)第一大(da)(da)(da)貿易(yi)國(guo)，因(yin)此有一種(zhong)錢(qian)多飄(piao)飄(piao)然(ran)的感覺，至少(shao)在某(mou)些(xie)(xie)(xie)企(qi)業、某(mou)些(xie)(xie)(xie)行為、某(mou)些(xie)(xie)(xie)報道、某(mou)些(xie)(xie)(xie)分析中(zhong)，的確是(shi)有錢(qian)也不能任性。

　　中(zhong)國(guo)(guo)是(shi)人(ren)均7000美元，我(wo)們仍然是(shi)一個(ge)發(fa)展(zhan)中(zhong)國(guo)(guo)家，中(zhong)國(guo)(guo)是(shi)因為13億(yi)人(ren)這個(ge)錢包看著有點大，但(dan)決(jue)(jue)不(bu)是(shi)錢多。中(zhong)國(guo)(guo)的(de)外匯儲(chu)備(bei)多需要更好(hao)的(de)多元化管(guan)理，但(dan)也決(jue)(jue)不(bu)是(shi)閑錢，只(zhi)要投出去(qu)就是(shi)好(hao)事。我(wo)們要投資(zi)必(bi)(bi)(bi)須(xu)對(dui)納稅人(ren)、必(bi)(bi)(bi)須(xu)對(dui)股東、必(bi)(bi)(bi)須(xu)對(dui)儲(chu)蓄(xu)者負責，必(bi)(bi)(bi)須(xu)獲得相應的(de)回報。

　　所以(yi)就(jiu)像(xiang)中國(guo)的消(xiao)費(fei)者(zhe)或者(zhe)極(ji)少(shao)數的消(xiao)費(fei)者(zhe)，所謂的土豪在(zai)國(guo)外(wai)的消(xiao)費(fei)行為(wei)一樣(yang)，中國(guo)的企業在(zai)對外(wai)投資(zi)中決不(bu)能被這(zhe)種土豪的揮(hui)金如(ru)土的行為(wei)所傳(chuan)染，必須扎扎實(shi)實(shi)、斤(jin)斤(jin)計(ji)較，對最終的所有人負(fu)責(ze)。

　　最后提幾點建議(思考)：首先，在(zai)剛(gang)才(cai)說到的(de)(de)國(guo)家風險(xian)(xian)、行(xing)業風險(xian)(xian)、領域風險(xian)(xian)，以(yi)及其他相(xiang)關(guan)的(de)(de)問題中(zhong)，第(di)一(yi)中(zhong)國(guo)政府在(zai)過去(qu)幾年倡(chang)導的(de)(de)金磚國(guo)家開發銀行(xing)、亞(ya)洲基(ji)(ji)礎設施投資銀行(xing)，都是(shi)一(yi)個(ge)很好的(de)(de)機制(zhi)創新(xin)。第(di)一(yi)為解決新(xin)興(xing)市場基(ji)(ji)礎設施投資方面非常積極(ji)主動的(de)(de)建立了一(yi)種多邊(bian)的(de)(de)融資機制(zhi)，雖然在(zai)數量上并不(bu)足夠(gou)，但是(shi)它至少是(shi)一(yi)種非常積極(ji)的(de)(de)機制(zhi)安排，去(qu)推動這(zhe)方面的(de)(de)發展。

　　第(di)二個多邊(bian)機制的(de)(de)潛(qian)力在(zai)于不(bu)僅僅是基于有多少錢去支持投(tou)入，而在(zai)于它建立的(de)(de)這(zhe)種多邊(bian)協(xie)調(diao)和(he)多邊(bian)合作機制，可以(yi)有利(li)于更好(hao)(hao)地創(chuang)新(xin)以(yi)解決(jue)面對的(de)(de)問題，這(zhe)是一個非(fei)常好(hao)(hao)的(de)(de)國際合作現在(zai)。第(di)二，要(yao)強化(hua)企業(ye)在(zai)對外投(tou)資中(zhong)的(de)(de)主(zhu)(zhu)體作用。所謂強化(hua)企業(ye)的(de)(de)主(zhu)(zhu)體作用，最主(zhu)(zhu)要(yao)企業(ye)要(yao)有清(qing)晰的(de)(de)目(mu)標和(he)國際化(hua)戰略(lve)。

　　這是基于自身需要(yao)(yao)。同時企業(ye)必須在國(guo)際(ji)化戰略(lve)中明確挖掘、利用和提高(gao)自己的競爭優勢。如果沒有競爭優勢，在國(guo)際(ji)化戰略(lve)中是不可(ke)能持續發(fa)展和存在的，可(ke)能是被淘汰的東西。對(dui)于企業(ye)來講，特別對(dui)于國(guo)企，在國(guo)際(ji)化戰略(lve)中仍然(ran)需要(yao)(yao)硬約束、要(yao)(yao)有目(mu)標。

　　第(di)三，強(qiang)調堅持市(shi)場(chang)化運(yun)作(zuo)，要(yao)(yao)有(you)明確(que)的(de)(de)(de)商業目標，要(yao)(yao)有(you)對(dui)投資標的(de)(de)(de)的(de)(de)(de)長期跟蹤(zong)和研(yan)究，要(yao)(yao)有(you)充分的(de)(de)(de)凈(jing)值(zhi)調查，需要(yao)(yao)有(you)盡(jin)可能充分完備的(de)(de)(de)法(fa)律合同保(bao)障，需要(yao)(yao)有(you)詳細的(de)(de)(de)投資后的(de)(de)(de)管(guan)理(li)運(yun)營方(fang)案，需要(yao)(yao)有(you)明確(que)的(de)(de)(de)價值(zhi)增值(zhi)計劃。所(suo)有(you)這(zhe)些對(dui)于企業作(zuo)為(wei)主體、作(zuo)為(wei)市(shi)場(chang)化運(yun)作(zuo)不可或缺(que)。

　　第四，要(yao)有(you)真(zhen)正互利(li)(li)(li)雙(shuang)(shuang)贏(ying)(ying)的構造和(he)實現方式。互利(li)(li)(li)雙(shuang)(shuang)贏(ying)(ying)絕(jue)對(dui)(dui)不(bu)(bu)是(shi)(shi)一個概(gai)念和(he)口號(hao)。沒有(you)真(zhen)正互利(li)(li)(li)雙(shuang)(shuang)贏(ying)(ying)的安排，不(bu)(bu)可(ke)能(neng)在東(dong)道(dao)國長期(qi)存在，不(bu)(bu)可(ke)能(neng)在東(dong)道(dao)國長期(qi)發(fa)(fa)展(zhan)，你(ni)更不(bu)(bu)可(ke)能(neng)壯大。因此(ci)互利(li)(li)(li)雙(shuang)(shuang)贏(ying)(ying)既利(li)(li)(li)己也利(li)(li)(li)人，如果沒有(you)自己的收益(yi)為什么要(yao)做這件事(shi)情，但是(shi)(shi)沒有(you)對(dui)(dui)方的利(li)(li)(li)益(yi)你(ni)不(bu)(bu)可(ke)能(neng)在這里長期(qi)存在發(fa)(fa)展(zhan)壯大。在這方面，成功的案例就是(shi)(shi)本土化，這是(shi)(shi)解(jie)決互利(li)(li)(li)雙(shuang)(shuang)贏(ying)(ying)的基本方式。

　　第(di)五，中(zhong)國經濟在(zai)(zai)國際化(hua)戰略(lve)上，應該有進一步動(dong)態的(de)(de)優化(hua)，比如：1、在(zai)(zai)區域戰略(lve)上不(bu)僅有重(zhong)點，還(huan)要有分(fen)(fen)散化(hua)。不(bu)僅有新興經濟體作為(wei)重(zhong)點也要有全(quan)(quan)球化(hua)發達(da)地區和新興地區多元、分(fen)(fen)散化(hua)的(de)(de)布局，來減少某些地區的(de)(de)系統性的(de)(de)風險，使得(de)中(zhong)國的(de)(de)資源(yuan)配置在(zai)(zai)全(quan)(quan)球變(bian)得(de)更加均衡(heng)。

　　2、在領域上也要有(you)多行(xing)業(ye)的(de)(de)(de)分布，不僅考(kao)慮傳統(tong)的(de)(de)(de)能源、資源的(de)(de)(de)互補，也要考(kao)慮前瞻性(xing)的(de)(de)(de)產業(ye)結(jie)構升級技術(shu)創新的(de)(de)(de)需要。3、在走出去越來越成為主要方(fang)式時，引進來仍然是(shi)不可或缺(que)的(de)(de)(de)另外一條腿，必須是(shi)走出去、引進來兩條腿結(jie)合，包括(kuo)中(zhong)國(guo)制造2025的(de)(de)(de)規劃，也要需要有(you)走出去、引進來的(de)(de)(de)方(fang)式實現。

　　第六，也是一個建議，政(zheng)府在(zai)國(guo)際(ji)化戰略中，從內(nei)部(bu)上看有引(yin)導、服務、支持的(de)功能，這是共識。在(zai)外部(bu)方面(mian)，其實需要(yao)不斷的(de)加強多邊(bian)、雙邊(bian)的(de)協(xie)調(diao)，需要(yao)加強促進(jin)保護，就是促進(jin)東道(dao)國(guo)建立(li)更好(hao)的(de)投資環境。當出現利(li)益沖突的(de)時候也可以更好(hao)的(de)協(xie)調(diao)和保護本國(guo)投資者的(de)合法權(quan)益。

　　在(zai)(zai)(zai)這(zhe)一(yi)意義(yi)上(shang)簽約多少不(bu)是(shi)政(zheng)(zheng)府關注的主要目標，政(zheng)(zheng)府在(zai)(zai)(zai)這(zhe)個(ge)過(guo)程中(zhong)恩(en)提供(gong)服務支持和在(zai)(zai)(zai)多邊、雙邊創造(zao)更好(hao)的甚至(zhi)在(zai)(zai)(zai)全(quan)球范圍(wei)努力去爭取創造(zao)和推動一(yi)個(ge)更好(hao)的開放的、更透(tou)明、可預期、良好(hao)的投(tou)資環境，是(shi)對本國投(tou)資者、也(ye)對全(quan)球經濟(ji)、全(quan)球福利提高的重要方(fang)面。

　　謝(xie)謝(xie)大(da)家，我在(zai)(zai)上(shang)面提了一(yi)些個人(ren)的(de)(de)設(she)想。關于(yu)中(zhong)投，我最后提幾點(dian)，為(wei)了更好地(di)投身(shen)于(yu)中(zhong)國(guo)對(dui)外(wai)投資(zi)戰略，并且支(zhi)持國(guo)家戰略的(de)(de)發(fa)展，支(zhi)持中(zhong)國(guo)企業(ye)的(de)(de)發(fa)展，中(zhong)投在(zai)(zai)今年，第(di)一(yi)成立了中(zhong)投海(hai)外(wai)直投公(gong)(gong)司，第(di)二(er)，中(zhong)投海(hai)外(wai)直投公(gong)(gong)司，把重點(dian)放在(zai)(zai)更好地(di)去和(he)(he)中(zhong)國(guo)企業(ye)以及(ji)外(wai)國(guo)企業(ye)的(de)(de)合(he)(he)作來推動中(zhong)國(guo)的(de)(de)走出(chu)去和(he)(he)引進來戰略實施(shi)，爭取互(hu)利共贏的(de)(de)效果。第(di)三(san)，中(zhong)投在(zai)(zai)這過(guo)程中(zhong)：一(yi)方(fang)(fang)面加大(da)對(dui)現有全球投資(zi)組合(he)(he)的(de)(de)挖掘，挖掘中(zhong)國(guo)因(yin)素，挖掘對(dui)中(zhong)國(guo)經濟更好合(he)(he)作的(de)(de)機會(hui)和(he)(he)對(dui)象。另一(yi)方(fang)(fang)面把注意(yi)力(li)放在(zai)(zai)尋求行業(ye)中(zhong)有競爭力(li)的(de)(de)領導者(zhe)(zhe)、有競爭力(li)的(de)(de)領先者(zhe)(zhe)，更多(duo)去了解他們的(de)(de)國(guo)際發(fa)展戰略，來創造和(he)(he)構(gou)建更多(duo)的(de)(de)合(he)(he)作機會(hui)。謝(xie)謝(xie)大(da)家。