4月(yue)20日(ri)，新一(yi)期貸(dai)款(kuan)市場報價(jia)利(li)率（LPR）1年期下(xia)(xia)降(jiang)20個(ge)基(ji)點至3.85%，5年期以上下(xia)(xia)降(jiang)10個(ge)基(ji)點至4.65%，此次報價(jia)創去年8月(yue)改革(ge)完(wan)善LPR形成(cheng)機制以來最大單月(yue)降(jiang)幅，也是第二次非對稱下(xia)(xia)降(jiang)。綜合看，LPR調降(jiang)折射出三大信號，一(yi)是“降(jiang)息(xi)通道”下(xia)(xia)，未來LPR仍有(you)進一(yi)步下(xia)(xia)行空間；二是多措并舉(ju)降(jiang)低(di)實(shi)體經濟(ji)融(rong)資成(cheng)本；三是非對稱下(xia)(xia)降(jiang)強調“房住(zhu)不(bu)炒”。

　　首先，此次LPR大幅調降(jiang)意(yi)味著當前(qian)已(yi)進(jin)(jin)入“降(jiang)息通道(dao)(dao)”，未來LPR仍(reng)有下行空間。一方(fang)面，在國際國內疫情(qing)影響下，經濟下行壓力加大，“降(jiang)息”是當前(qian)支持實體經濟和企(qi)業(ye)復產達產的需求所致，進(jin)(jin)入“降(jiang)息通道(dao)(dao)”應(ying)屬(shu)必然。

　　另一(yi)方面，監(jian)管層近期頻頻釋放政(zheng)策信號，表明立場(chang)支(zhi)持“降(jiang)息”持續。客觀(guan)來看，本次調(diao)降(jiang)是去(qu)年8月(yue)(yue)20日(ri)(ri)LPR改革以(yi)來降(jiang)幅最(zui)大(da)的(de)一(yi)次，并與3月(yue)(yue)底(di)央行(xing)公開市場(chang)操(cao)作利(li)率、4月(yue)(yue)15日(ri)(ri)中(zhong)期借貸便利(li)（MLF）調(diao)降(jiang)幅度相同，即說明了政(zheng)策立場(chang)。市場(chang)普遍預期，年內(nei)LPR有繼續調(diao)降(jiang)50個(ge)基(ji)點甚至更大(da)的(de)空間，調(diao)整節奏或集中(zhong)在二三季度。

　　其次，一(yi)年期LPR單次調降(jiang)(jiang)20個(ge)基點(dian)，證明政策(ce)將多措并舉加大(da)(da)力度支持降(jiang)(jiang)低實體經濟融(rong)資成本(ben)。一(yi)是(shi)加大(da)(da)逆(ni)周期調節(jie)力度，LPR下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)有(you)利于加強(qiang)對中(zhong)小企(qi)業的定(ding)向信貸支持。當下(xia)(xia)(xia)專(zhuan)項再貸款已成為紓困中(zhong)小微企(qi)業的重要(yao)工(gong)具之一(yi)，金融(rong)機(ji)構普惠(hui)型貸款利率(lv)掛鉤LPR，LPR下(xia)(xia)(xia)行將放大(da)(da)再貸款的紓困作(zuo)用。二是(shi)貨幣政策(ce)傳導效(xiao)率(lv)在不(bu)斷增強(qiang)，存(cun)量浮動利率(lv)貸款定(ding)價(jia)基準轉換正(zheng)有(you)序推(tui)進，支持實際貸款利率(lv)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)。央行數據顯示，今年3月一(yi)般貸款利率(lv)比上一(yi)年高點(dian)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)0.6個(ge)百分(fen)點(dian)，今年以(yi)來(lai)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)0.26個(ge)百分(fen)點(dian)。三是(shi)調降(jiang)(jiang)LPR利率(lv)可為專(zhuan)項債(zhai)及(ji)特別(bie)國債(zhai)的發行營造(zao)寬松利率(lv)環境(jing)，從配合財政政策(ce)的角度推(tui)進經濟穩(wen)增長。

　　再(zai)次(ci)，非(fei)(fei)(fei)對(dui)稱調(diao)降再(zai)次(ci)強(qiang)化“房(fang)住不(bu)炒”的(de)(de)政(zheng)策(ce)邏輯。此次(ci)是(shi)LPR改革后第(di)二次(ci)非(fei)(fei)(fei)對(dui)稱下(xia)調(diao)，相較于一年期(qi)(qi)，五年期(qi)(qi)以上LPR僅下(xia)調(diao)10個(ge)基點(dian)，既非(fei)(fei)(fei)完全(quan)不(bu)動，下(xia)調(diao)幅度又不(bu)及(ji)一年期(qi)(qi)。根(gen)據以往(wang)經(jing)驗，較為寬松的(de)(de)貨幣(bi)環境容易推(tui)升房(fang)價(jia)上漲(zhang)預期(qi)(qi)。從穩預期(qi)(qi)和(he)穩房(fang)價(jia)的(de)(de)角(jiao)度看，此次(ci)非(fei)(fei)(fei)對(dui)稱調(diao)降也(ye)意味著監管層將維持(chi)“房(fang)住不(bu)炒”基調(diao)不(bu)放松，加(jia)速構建完善房(fang)地產調(diao)控的(de)(de)長效機制。

　　當(dang)前貨幣政策(ce)工具箱中有(you)足(zu)夠的(de)工具可運(yun)用，包(bao)括公開(kai)市場操作(zuo)、降(jiang)(jiang)準、MLF，以及存款(kuan)基準利率等，這(zhe)些均將繼(ji)續引(yin)導LPR下(xia)行。未來應進一步(bu)改革完善LPR相關(guan)機制，不斷深化貸款(kuan)利率市場化改革，有(you)效促進實體經濟(ji)融資成本下(xia)降(jiang)(jiang)。