（原標題：中證論衡(heng)“強監(jian)管”“穩改革”雙(shuang)管齊下(xia) 金融監(jian)管改革劍指監(jian)管套(tao)利）

　　今年以來(lai)，“一行三會(hui)”接(jie)連出手加(jia)(jia)碼監(jian)(jian)管(guan)(guan)措施(shi)，積極處置存量，加(jia)(jia)速金融(rong)去杠桿，防范金融(rong)風(feng)險。多位專家對中國(guo)證(zheng)券報記者表示，當前金融(rong)業發展的復雜程度和潛(qian)在風(feng)險不(bu)斷加(jia)(jia)大，保障金融(rong)安(an)全、避免系統性風(feng)險是第一要務，“一行三會(hui)”應通(tong)過提高(gao)金融(rong)監(jian)(jian)管(guan)(guan)的穿透力和加(jia)(jia)強監(jian)(jian)管(guan)(guan)協調來(lai)化(hua)解風(feng)險。

　　專(zhuan)家認(ren)為(wei)，從機構(gou)合并的(de)角(jiao)度(du)(du)看，無論是“大央行”方案(an)還是“雙峰監(jian)管(guan)(guan)”方案(an)，現階段都存在很大操作(zuo)難(nan)度(du)(du)。因此，在分業(ye)監(jian)管(guan)(guan)框架(jia)下，可考慮先行設立橫跨“一行三會”的(de)數字金融監(jian)管(guan)(guan)機構(gou)。針(zhen)對問題(ti)較突出的(de)資產管(guan)(guan)理(li)業(ye)務等，盡快出臺統一管(guan)(guan)理(li)意見(jian)，防止資管(guan)(guan)業(ye)務的(de)監(jian)管(guan)(guan)套(tao)利和無序擴張。同時(shi)，穩步推進金融去杠桿，維護(hu)金融系統性安(an)全。

　　監管升級力保金融安全

　　備受關注的第五次全(quan)國金(jin)融(rong)(rong)(rong)工作會議(yi)即(ji)將召開。不(bu)少專家和(he)研究機構認為，在本(ben)次金(jin)融(rong)(rong)(rong)工作會議(yi)中，金(jin)融(rong)(rong)(rong)安全(quan)和(he)防風(feng)險的重要性將進一步提升(sheng)。

　　銀監(jian)會副主席王兆(zhao)星(xing)近(jin)日表示，當前風險防(fang)控形(xing)勢依然復雜嚴峻，加強監(jian)管必須(xu)持續用力(li)，久久為功，確保“不(bu)忽視一個(ge)風險，不(bu)放(fang)過一個(ge)隱患”。

　　發改委(wei)宏觀經濟研(yan)究院原副院長馬(ma)曉河認為，當前系(xi)統(tong)性風(feng)(feng)(feng)險(xian)總(zong)體(ti)可控，但對不(bu)良(liang)資(zi)產、債券(quan)違約、影子(zi)銀行、互(hu)聯網金(jin)融等累積的風(feng)(feng)(feng)險(xian)要高度警惕。在金(jin)融領域，商業銀行不(bu)良(liang)貸款率持續上升，企業債券(quan)違約現象明顯增多，人(ren)民幣(bi)匯率穩定壓力依然較大，銀行風(feng)(feng)(feng)險(xian)、信用(yong)風(feng)(feng)(feng)險(xian)和資(zi)本外流風(feng)(feng)(feng)險(xian)值(zhi)得關注。

　　中(zhong)國社科院(yuan)金融研究(jiu)所銀行(xing)(xing)研究(jiu)室主任曾剛表示，保障(zhang)金融安全最重(zhong)要(yao)的就(jiu)是消滅(mie)系統性風(feng)(feng)險(xian)(xian)。潛在風(feng)(feng)險(xian)(xian)主要(yao)體現在兩個層面(mian)：從宏觀(guan)層面(mian)來(lai)看，信(xin)貸過(guo)度膨(peng)脹(zhang)導致資(zi)金脫實(shi)向(xiang)虛，資(zi)金量超越了(le)實(shi)體經濟的需要(yao)，房(fang)地產價格(ge)泡沫(mo)滋生；從微觀(guan)層面(mian)來(lai)看，由于此前貨幣環境相對寬松，導致前幾年大企業(ye)過(guo)度借貸、杠桿(gan)(gan)率過(guo)高(gao)，并(bing)引(yin)發了(le)一(yi)系列不審(shen)慎的投資(zi)行(xing)(xing)為(wei)，隨著當前市場(chang)利率水平上升(sheng)，這(zhe)部(bu)分風(feng)(feng)險(xian)(xian)可能(neng)加(jia)速暴露。另外(wai)，對于銀行(xing)(xing)等金融機構而(er)言，在利率水平較低時發生的監(jian)管套利行(xing)(xing)為(wei)也會衍生為(wei)新的風(feng)(feng)險(xian)(xian)。現有(you)銀行(xing)(xing)資(zi)本水平下，銀行(xing)(xing)表內外(wai)風(feng)(feng)險(xian)(xian)、杠桿(gan)(gan)擴張等問(wen)題或愈發凸顯。

　　曾剛稱，“這(zhe)些因(yin)素(su)相互交織加劇了金融(rong)系(xi)統的脆弱性(xing)。因(yin)此，防控金融(rong)風險、引(yin)導金融(rong)機(ji)構有序去杠桿(gan)仍將是今后一段時間金融(rong)領域的重點。”

　　申萬宏(hong)源(000166,股吧)宏(hong)觀首席分析師李(li)慧勇預計，在(zai)本次金(jin)融(rong)工作(zuo)會議中，防風(feng)險重(zhong)點包括三個(ge)方面：一(yi)是加強金(jin)融(rong)風(feng)險的(de)摸(mo)排(pai)和監測；二(er)是著力控制(zhi)增量，積極處置存量，控制(zhi)杠(gang)桿(gan)率；三是加大對逃(tao)廢債等金(jin)融(rong)違規行為的(de)查處。

　　抑制過度創新下的泡沫

　　專(zhuan)家認為，近年來，中國(guo)金(jin)融(rong)創(chuang)新發展(zhan)成績斐然，但(dan)不合(he)理(li)創(chuang)新和(he)無邊界發展(zhan)，也滋生了資產(chan)泡沫(mo)和(he)監管套利。央(yang)行(xing)貨幣政策委(wei)員會委(wei)員、北大數字金(jin)融(rong)研究中心主任黃益平(ping)表示(shi)，過去三年來，金(jin)融(rong)風險不停地在不同部門之間游走，如股票(piao)、債券、房地產(chan)、影子銀行(xing)、外匯和(he)數字金(jin)融(rong)等。

　　在黃益(yi)平(ping)看(kan)來(lai)，一(yi)些(xie)監(jian)管“盲區”的(de)風(feng)險尤其(qi)需要關注。“影(ying)子銀行、地方政府融(rong)資、數字金融(rong)，這樣(yang)一(yi)些(xie)沒有(you)看(kan)透的(de)地方，其(qi)潛在威脅是最大的(de)。凡是你能(neng)看(kan)得清(qing)楚的(de)地方，風(feng)險相對比較容易(yi)(yi)防控，凡是容易(yi)(yi)出問題的(de)地方，往(wang)往(wang)是看(kan)不清(qing)楚的(de)地方。”

　　資管(guan)(guan)行(xing)業(ye)近年來(lai)快速壯大，其引發的監管(guan)(guan)套利、資金(jin)脫實(shi)向虛問題也(ye)日(ri)益嚴(yan)峻。中國民生(sheng)銀(yin)行(xing)(600016,股吧)首席研究(jiu)員溫彬指出(chu)，業(ye)務創新促使跨行(xing)業(ye)、跨市場的資管(guan)(guan)產品(pin)不(bu)斷涌現(xian)，在分業(ye)監管(guan)(guan)體(ti)制下，可能出(chu)現(xian)監管(guan)(guan)真空和盲區(qu)，不(bu)利于監管(guan)(guan)部門(men)對整(zheng)體(ti)風險的識別和把控。

　　溫彬(bin)認為，未來(lai)針對(dui)資(zi)(zi)管(guan)行業的(de)監管(guan)核心應是“限(xian)杠桿、限(xian)通道(dao)、限(xian)非標(biao)、限(xian)池子、限(xian)剛兌”等。對(dui)監管(guan)部(bu)門而(er)言(yan)，統一資(zi)(zi)管(guan)業務監管(guan)標(biao)準有(you)利(li)(li)于(yu)掌握資(zi)(zi)管(guan)機(ji)構(gou)的(de)真實風險(xian)組(zu)合和資(zi)(zi)產配置情況；提升(sheng)監管(guan)政策的(de)執行力(li)和監管(guan)效率，防(fang)止監管(guan)套利(li)(li)；加強(qiang)宏(hong)觀審慎管(guan)理，引導(dao)資(zi)(zi)金(jin)脫(tuo)虛(xu)向(xiang)實，防(fang)范(fan)系統性金(jin)融風險(xian)。對(dui)資(zi)(zi)管(guan)機(ji)構(gou)而(er)言(yan)，促(cu)其回歸(gui)“受人之托、代人理財”的(de)本源業務，轉(zhuan)變盈(ying)利(li)(li)模式(shi)，降低對(dui)“通道(dao)”的(de)依(yi)賴，提升(sheng)主動投資(zi)(zi)管(guan)理能(neng)力(li)，防(fang)止資(zi)(zi)金(jin)空轉(zhuan)，切實發揮好服務實體經濟的(de)作用。

　　在(zai)曾剛看(kan)來，目(mu)前(qian)金融監管(guan)(guan)(guan)部(bu)門在(zai)抑制過度創新、防(fang)(fang)止監管(guan)(guan)(guan)套(tao)(tao)利(li)方(fang)(fang)面(mian)(mian)已取得一(yi)定成效，未(wei)來仍需(xu)針對風險比較突出的(de)領域如資管(guan)(guan)(guan)行業(ye)等，出臺風險防(fang)(fang)范(fan)措施(shi)：一(yi)方(fang)(fang)面(mian)(mian)是提升利(li)率水(shui)平(ping)，壓縮(suo)套(tao)(tao)利(li)空間；另一(yi)方(fang)(fang)面(mian)(mian)要約束(shu)套(tao)(tao)利(li)行為，提高套(tao)(tao)利(li)成本。“更為重要的(de)是，資管(guan)(guan)(guan)統(tong)一(yi)監管(guan)(guan)(guan)仍需(xu)明確其法律地(di)位(wei)，建立統(tong)一(yi)的(de)信息平(ping)臺，使不同金融機構之間的(de)業(ye)務往來和嵌套(tao)(tao)可以更容易被監管(guan)(guan)(guan)部(bu)門所辨識(shi)。”

　　數字金融監管亟待完善

　　在FinTech（金融科技）、大數據等(deng)快速(su)滲透(tou)金融行業的背景(jing)下，互(hu)聯網金融風(feng)險(xian)成為監管高層關注(zhu)的重點之一。專家認為，完(wan)善數字金融監管框架刻(ke)不容緩。

　　黃益(yi)平(ping)直言，數字金融對(dui)未來的金融穩定會有較大影響。“過去(qu)傳統的貨幣(bi)政(zheng)策，關(guan)注的是(shi)(shi)利率、貨幣(bi)供應(ying)量、銀行貸款(kuan)。但如果數字金融高速發展，比如螞蟻(yi)金服的余額寶(bao)，現在額度(du)到了1.5萬億(yi)，這(zhe)樣一(yi)個(ge)規模的錢放在余額寶(bao)，我們是(shi)(shi)把它(ta)看成M0，M1，還是(shi)(shi)M2？這(zhe)對(dui)貨幣(bi)政(zheng)策框架提出了挑戰。”

　　黃益平指出，數(shu)字(zi)金(jin)融(rong)平臺(tai)有兩個(ge)很(hen)重要的風險(xian)特(te)征：一(yi)(yi)是參與人風險(xian)識(shi)別、承受能力較低；二(er)是出現問題時風險(xian)傳(chuan)導(dao)速(su)度(du)非常快，行業跨度(du)比較大，甚至在很(hen)多區域之間不(bu)斷(duan)游走。即(ji)便是一(yi)(yi)個(ge)小的數(shu)字(zi)金(jin)融(rong)平臺(tai)，一(yi)(yi)旦發生風險(xian)，可能就難以控制。

　　黃益平稱，行業之間(jian)、部(bu)門之間(jian)的(de)協調必(bi)不可(ke)少，首先建議(yi)建立一(yi)(yi)個橫跨(kua)“一(yi)(yi)行三會(hui)”的(de)數(shu)字(zi)(zi)金融(rong)監(jian)(jian)管(guan)委員(yuan)會(hui)；其次(ci)是對(dui)數(shu)字(zi)(zi)金融(rong)和(he)對(dui)傳統金融(rong)，要設(she)置統一(yi)(yi)的(de)監(jian)(jian)管(guan)標準(zhun)，標準(zhun)要明確。“中國政府目(mu)前(qian)也(ye)有(you)一(yi)(yi)些嘗試(shi)，比如(ru)沙盒(he)計劃(hua)（是指(zhi)建立互聯網金融(rong)風險監(jian)(jian)測和(he)預(yu)警機(ji)制，實施(shi)監(jian)(jian)管(guan)機(ji)制創新，設(she)立‘監(jian)(jian)管(guan)沙盒(he)’）、創新中心等(deng)。我們可(ke)能也(ye)要開始學(xue)習識別(bie)系統重要性的(de)機(ji)構(gou)，嘗試(shi)一(yi)(yi)些監(jian)(jian)管(guan)辦法(fa)，看能否像傳統金融(rong)機(ji)構(gou)那樣做一(yi)(yi)些壓力(li)測試(shi)，對(dui)資本金、流動(dong)性、業務的(de)范圍，做一(yi)(yi)些特殊的(de)監(jian)(jian)管(guan)要求。”

　　央行金(jin)(jin)融研(yan)究所(suo)所(suo)長孫(sun)國(guo)峰(feng)認為(wei)，FinTech的(de)(de)快速發(fa)展對(dui)傳統金(jin)(jin)融機構業務帶來巨大沖擊，其累(lei)積的(de)(de)風險將有可能是系(xi)統性的(de)(de)。監管當(dang)局要(yao)制定相關的(de)(de)規(gui)則(ze)、標準。金(jin)(jin)融監管部(bu)門應(ying)負責制定完整的(de)(de)Fintech行業監管規(gui)則(ze)、行業技術(shu)標準，有效規(gui)范市場進(jin)入和退(tui)出，為(wei)金(jin)(jin)融科(ke)技行業提供有序的(de)(de)公(gong)平競爭環境(jing)。

　　談及如何發展RegTech（科技(ji)和監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)的(de)有機(ji)結合），孫國峰(feng)認為，要(yao)(yao)(yao)完(wan)善(shan)金融(rong)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)的(de)雙支柱。一(yi)方面是微(wei)觀(guan)層(ceng)面的(de)功能(neng)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)，要(yao)(yao)(yao)建(jian)立Fintech行業監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)規(gui)則，實現風險監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)的(de)全覆蓋，避免監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)空白，要(yao)(yao)(yao)進(jin)行穿透(tou)式監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)，把資金來源中間(jian)環節和最終的(de)投向(xiang)，穿透(tou)連接起來；另一(yi)方面，在宏觀(guan)層(ceng)面，要(yao)(yao)(yao)完(wan)善(shan)宏觀(guan)審(shen)慎監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)體系，要(yao)(yao)(yao)通過宏觀(guan)審(shen)慎的(de)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)，采取逆周(zhou)期(qi)的(de)操作(zuo)，避免順(shun)周(zhou)期(qi)的(de)風險。