雙誠資(zi)本:A股年中大(da)考 進入MSCI意義(yi)何在(zai)?
中國(guo)自(zi)2014年開始(shi),每年6月中旬都在向(xiang)MSCI組織申請納入(ru)A 股,中國(guo)已經(jing)經(jing)歷了三次闖(chuang)關(guan)而未(wei)果。今年6月份(fen)又到了闖(chuang)關(guan)的(de)時候(hou)了,什么(me)是MSCI指數(shu)呢?為什么(me)屢敗(bai)還要屢戰呢?納入(ru)A股到期有什么(me)意義?
MSCI指(zhi)數(shu)(shu)(摩(mo)根士丹利國(guo)(guo)際資(zi)本指(zhi)數(shu)(shu))是全球影響最(zui)大的(de)股票指(zhi)數(shu)(shu),沒有(you)之一(yi)。MSCI指(zhi)數(shu)(shu)結(jie)構優良(liang)。在指(zhi)數(shu)(shu)中,母(mu)指(zhi)數(shu)(shu)為(wei)各子指(zhi)數(shu)(shu)的(de)合(he)(he)集。這就使得MSCI指(zhi)數(shu)(shu)“模(mo)塊(kuai)化”。例如(ru),MSCI ACWI包(bao)括發(fa)(fa)達市場(chang)(chang)(chang)和新興市場(chang)(chang)(chang)兩部分;所有(you)發(fa)(fa)達市場(chang)(chang)(chang)中涵蓋的(de)國(guo)(guo)家(jia)構成MSCI發(fa)(fa)達市場(chang)(chang)(chang)指(zhi)數(shu)(shu);所有(you)新興市場(chang)(chang)(chang)中的(de)國(guo)(guo)家(jia)構成MSCI新興市場(chang)(chang)(chang)指(zhi)數(shu)(shu)。而國(guo)(guo)家(jia)地區又(you)可以(yi)組合(he)(he)成不(bu)同的(de)區域性指(zhi)數(shu)(shu),如(ru)亞太指(zhi)數(shu)(shu),同時每一(yi)個地區和國(guo)(guo)家(jia)的(de)指(zhi)數(shu)(shu)又(you)可以(yi)進(jin)一(yi)步根據行業、風格和規模(mo)等來進(jin)一(yi)步劃分至更(geng)詳細的(de)指(zhi)數(shu)(shu)。
各位還記(ji)得巴(ba)菲特曾經于2007年(nian)與美(mei)國(guo)(guo)一家對沖基(ji)金(jin)(jin)打賭(du),賭(du)注為10年(nian)后是(shi)指(zhi)數基(ji)金(jin)(jin)收益(yi)(yi)高(gao)還是(shi)對沖基(ji)金(jin)(jin)收益(yi)(yi)高(gao),最(zui)后巴(ba)老(lao)選擇的(de)標(biao)普500指(zhi)數勝出。其實美(mei)國(guo)(guo)近20年(nian)來各種指(zhi)數發展較快且編(bian)制辦法比較科學,指(zhi)數基(ji)金(jin)(jin)已經是(shi)市場上(shang)最(zui)大的(de)投資(zi)機構(gou)。作為全(quan)球最(zui)大的(de)編(bian)制機構(gou),在(zai)北美(mei)和亞(ya)洲有超(chao)過90%機構(gou)性(xing)的(de)國(guo)(guo)際資(zi)產是(shi)以MSCI指(zhi)數為標(biao)的(de)的(de)。雖然A股沒有納入(ru)MSCI指(zhi)數,但是(shi)H股、紅籌股和中(zhong)概(gai)股已經是(shi)MSCI指(zhi)數中(zhong)的(de)一部分,我(wo)們(men)熟悉的(de)騰(teng)訊(xun)早已納入(ru)了(le)MSCI指(zhi)數新興市場成分股。
今年6月MSCI照例對納入A股要進(jin)行投票,又有(you)不少媒體在忽(hu)悠它(ta)的(de)(de)(de)(de)作用了。其實現階段MSCI即使(shi)納入了A股對于(yu)市(shi)場(chang)(chang)來(lai)說(shuo)沒有(you)什么(me)意義。原(yuan)因有(you)三(san),其一是(shi)(shi)首(shou)次(ci)納入占比預計(ji)還(huan)不到1%,預計(ji)可(ke)以配(pei)置的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)金還(huan)不到1000億美(mei)金,這么(me)少的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)金估計(ji)還(huan)要分批配(pei)足,所以意義不大;其二,中國A股市(shi)場(chang)(chang)有(you)著很多制度缺陷(xian)是(shi)(shi)國際機構(gou)投資(zi)(zi)者(zhe)不適(shi)應的(de)(de)(de)(de),如QFII額度問題,對沖工具不足,漲跌幅限制較死板等問題。如果(guo)MSCI納入中國A股一定(ding)會倒逼中國政府做出一系列的(de)(de)(de)(de)改變(bian)和創新,這些改變(bian)一定(ding)會有(you)利于(yu)機構(gou)投資(zi)(zi)者(zhe)而不利于(yu)散(san)戶。其三(san),國際機構(gou)對投資(zi)(zi)標的(de)(de)(de)(de)的(de)(de)(de)(de)估值的(de)(de)(de)(de)謹(jin)慎的(de)(de)(de)(de),像A/H股有(you)明顯價差(cha)的(de)(de)(de)(de)公司,還(huan)是(shi)(shi)會有(you)一定(ding)的(de)(de)(de)(de)下(xia)調空(kong)間,同一池(chi)水即使(shi)在不同的(de)(de)(de)(de)地方,水平(ping)面應該都是(shi)(shi)差(cha)不多的(de)(de)(de)(de)。
對(dui)于中國來說A股(gu)(gu)納入(ru)MSCI指數應(ying)該(gai)是人民(min)幣國際化戰略(lve)的一部分,對(dui)外輸出人民(min)幣,完善股(gu)(gu)市(shi)(shi)基礎建設制度,改(gai)(gai)進A股(gu)(gu)的對(dui)外開放性,自由(you)性和市(shi)(shi)場(chang)(chang)性,吸引更多的機構(gou)(gou)投資者(zhe)進入(ru)A股(gu)(gu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)。A股(gu)(gu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的投資者(zhe)結構(gou)(gou),市(shi)(shi)場(chang)(chang)估值結構(gou)(gou),市(shi)(shi)場(chang)(chang)換(huan)手(shou)率以及全球聯動性都(dou)會(hui)(hui)發生改(gai)(gai)變。這些改(gai)(gai)變短期會(hui)(hui)提(ti)振A股(gu)(gu),但是長(chang)期來市(shi)(shi)場(chang)(chang)是越(yue)來越(yue)適合機構(gou)(gou)投資者(zhe)而不是個人投資者(zhe)。
中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)聲(sheng)明:凡本網(wang)注明“來源:中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)”的(de)(de)所(suo)有作(zuo)品,版權均屬于中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)與(yu)作(zuo)品作(zuo)者(zhe)聯合聲(sheng)明,任何組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)以及(ji)作(zuo)者(zhe)書面授(shou)權不得轉載(zai)、摘編或利用其它方(fang)式(shi)使(shi)用上(shang)述作(zuo)品。凡本網(wang)注明來源非中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)的(de)(de)作(zuo)品,均轉載(zai)自(zi)其它媒體(ti),轉載(zai)目的(de)(de)在于更(geng)好服務(wu)讀者(zhe)、傳遞信息之需,并不代表本網(wang)贊同其觀點,本網(wang)亦不對其真(zhen)實性負責,持(chi)異議(yi)者(zhe)應與(yu)原出處單位(wei)主張權利。
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