歷經三次闖關(guan)失敗(bai)后,MSCI指(zhi)數評(ping)審(shen)(shen)委員會將在6月份再次“審(shen)(shen)視”A股。這一(yi)次,A股會闖關(guan)成(cheng)功(gong)嗎(ma)?為什么(me)A股要屢次闖關(guan),其對(dui)A股有(you)著什么(me)意(yi)義?
國際投資風向標
為什(shen)么A股(gu)要屢次闖關(guan)MSCI?那么先來(lai)弄明白(bai)MSCI是(shi)(shi)什(shen)么,其(qi)是(shi)(shi)摩根(gen)士丹(dan)利資本(ben)國(guo)際(ji)公司的(de)(de)簡稱(cheng),又被稱(cheng)為明晟(sheng)公司,是(shi)(shi)美(mei)國(guo)著名的(de)(de)指(zhi)數編制(zhi)公司,其(qi)在1968年(nian)(nian)推出(chu)第(di)一(yi)只指(zhi)數產(chan)(chan)品,至今(jin)旗(qi)下編制(zhi)了多(duo)(duo)種指(zhi)數,覆蓋股(gu)票市場、固定資產(chan)(chan)、對沖基(ji)金(jin)等。可以說,MSCI指(zhi)數是(shi)(shi)國(guo)際(ji)投資風向標,目前是(shi)(shi)全(quan)球投資組(zu)合(he)經理采用(yong)最多(duo)(duo)的(de)(de)基(ji)準指(zhi)數。截至去年(nian)(nian)年(nian)(nian)底,MSCI客戶遍(bian)布86個國(guo)家(jia)(jia),共6400家(jia)(jia);全(quan)球追蹤MSCI指(zhi)數的(de)(de)資產(chan)(chan)規模達到10.5萬億(yi)美(mei)元(yuan),其(qi)影響(xiang)力(li)可見一(yi)斑(ban)。
機構(gou)稱(cheng)納(na)入條件已(yi)較為成熟
眾所周知,A股(gu)此前已(yi)(yi)經(jing)三次闖關失敗。不過今(jin)年,一(yi)些機構分析認為(wei),A股(gu)納入(ru)MSCI的條件已(yi)(yi)經(jing)較為(wei)成熟。
中金(jin)(jin)公司表(biao)示(shi),A股(gu)(gu)近年來(lai)對外(wai)開放水平取得令(ling)人矚目的(de)(de)(de)(de)進(jin)展。此外(wai),4月,有國際大(da)型基金(jin)(jin)表(biao)態支(zhi)持MSCI指數體(ti)系納入A股(gu)(gu),表(biao)明部分全球投資(zi)者認為(wei)(wei)MSCI納入A股(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)條件較為(wei)(wei)成熟。平安(an)證(zheng)券(quan)認為(wei)(wei),整體(ti)而言(yan),在新框(kuang)架以及(ji)A股(gu)(gu)市場(chang)制度的(de)(de)(de)(de)持續(xu)改(gai)善(shan)下,2017年MSCI的(de)(de)(de)(de)納入概率大(da)幅提升,預計未來(lai)衍生品(pin)審批(pi)(pi)限(xian)制的(de)(de)(de)(de)討論成果可能是需要(yao)持續(xu)關(guan)注的(de)(de)(de)(de)影(ying)響納入的(de)(de)(de)(de)重要(yao)因(yin)素。2016年A股(gu)(gu)市場(chang)未被納入MSCI主要(yao)有三個(ge)問(wen)題,分別為(wei)(wei):QFII每月資(zi)本(ben)贖回額度、停復牌制度以及(ji)中國交易所對A股(gu)(gu)相(xiang)關(guan)的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融產品(pin)進(jin)行預先審批(pi)(pi)的(de)(de)(de)(de)限(xian)制。平安(an)證(zheng)券(quan)觀點稱,上述問(wen)題在當前均有不同程度的(de)(de)(de)(de)改(gai)善(shan)。一(yi)方(fang)面,A股(gu)(gu)停復牌制度管理(li)規范加強,QFII每月贖回可通(tong)過滬港通(tong)深港通(tong)的(de)(de)(de)(de)每日額度來(lai)解決,金(jin)(jin)融產品(pin)的(de)(de)(de)(de)預先審批(pi)(pi)限(xian)制MSCI和交易所正在協商中。
另外(wai)值得(de)注(zhu)意(yi)的(de)(de)(de)(de)是,對于A股(gu)的(de)(de)(de)(de)納入(ru)(ru)方(fang)案(an),MSCI也(ye)在不斷調整。今年(nian)3月(yue)22日,MSCI宣布正在就是否(fou)納入(ru)(ru)A股(gu)向市場參(can)與者征求意(yi)見,并提出(chu)了有針(zhen)對性的(de)(de)(de)(de)納入(ru)(ru)A股(gu)規劃。同時,新(xin)(xin)的(de)(de)(de)(de)納入(ru)(ru)方(fang)案(an)對A股(gu)納入(ru)(ru)的(de)(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)(de)也(ye)實(shi)行了“瘦身(shen)”,將股(gu)票數(shu)(shu)量從(cong)448只(zhi)(zhi)減少(shao)到169只(zhi)(zhi),減幅達62%。此外(wai),MSCI建(jian)議只(zhi)(zhi)納入(ru)(ru)可通過滬(hu)港通和深(shen)港通買賣的(de)(de)(de)(de)大盤股(gu),計劃將A股(gu)在MSCI中國(guo)指(zhi)數(shu)(shu)的(de)(de)(de)(de)建(jian)議權重從(cong)3.7%降至1.7%,在MSCI新(xin)(xin)興市場指(zhi)數(shu)(shu)中的(de)(de)(de)(de)權重從(cong)1%降至0.5%。
納入MSCI背后是一(yi)步大(da)棋(qi)
財(cai)經評論員(yuan)郭(guo)施(shi)亮告(gao)訴本報記者,A股納入(ru)(ru)(ru)MSCI意(yi)義(yi)重(zhong)大(da)。他(ta)具(ju)體分析說,MSCI指數作為全球專業(ye)投資者廣泛參(can)考的標的,其潛在的資產規模非常龐大(da),若(ruo)未來逐漸引導至A股市(shi)場,則潛在的新(xin)增流動性輸入(ru)(ru)(ru)還(huan)是可(ke)以期(qi)待的。不過就初期(qi)而言,A股納入(ru)(ru)(ru)MSCI的戰略性意(yi)義(yi)仍(reng)遠大(da)于實際意(yi)義(yi),而納入(ru)(ru)(ru)背后(hou)或(huo)許還(huan)是一步大(da)棋。
郭施亮指出,剔除納(na)入初(chu)期帶(dai)來的(de)(de)(de)(de)(de)(de)新(xin)(xin)增(zeng)流(liu)動性(xing)影響,實際(ji)上(shang)在A股(gu)納(na)入MSCI的(de)(de)(de)(de)(de)(de)過(guo)程中,也會為A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)帶(dai)來不(bu)少本質上(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)變化。其(qi)中,隨(sui)(sui)著A股(gu)納(na)入MSCI的(de)(de)(de)(de)(de)(de)進程加快(kuai),有望(wang)讓(rang)A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)實現由散戶(hu)(hu)化主導的(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)代,演變為機構投(tou)資(zi)者(zhe)為主導的(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)代,而(er)未(wei)來A股(gu)機構投(tou)資(zi)者(zhe)占比比例有望(wang)獲得顯著性(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)提(ti)升。另外(wai)(wai)(wai),A股(gu)納(na)入MSCI之后,隨(sui)(sui)之而(er)至的(de)(de)(de)(de)(de)(de),將會加快(kuai)與成(cheng)熟市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)接軌,A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)化程度(du)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)加速,甚至逐漸(jian)激活資(zi)本賬戶(hu)(hu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)開(kai)放程度(du)等(deng),這也是A股(gu)走出世(shi)界,提(ti)升國際(ji)影響力的(de)(de)(de)(de)(de)(de)必(bi)然(ran)之舉。除此以外(wai)(wai)(wai),隨(sui)(sui)著A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)化程度(du)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)提(ti)升,外(wai)(wai)(wai)資(zi)贖(shu)回周期及(ji)額度(du)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)靈活調(diao)節(jie),未(wei)來或將逐漸(jian)提(ti)升外(wai)(wai)(wai)資(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)參與度(du)。但就縮小版的(de)(de)(de)(de)(de)(de)新(xin)(xin)方案(an)而(er)言,基(ji)于(yu)互(hu)聯互(hu)通的(de)(de)(de)(de)(de)(de)新(xin)(xin)框架,利于(yu)破解A股(gu)納(na)入MSCI的(de)(de)(de)(de)(de)(de)制度(du)障礙,其(qi)納(na)入成(cheng)功率也會水漲(zhang)船(chuan)高,給部分外(wai)(wai)(wai)部投(tou)資(zi)者(zhe)吃下了定心丸。
“歸根到(dao)底,A股(gu)納(na)(na)入(ru)MSCI,概率在逐步抬升,而納(na)(na)入(ru)初(chu)期更(geng)注重戰略性(xing)影響,至于中長期,則更(geng)注重新增流動性(xing)的涌入(ru)預(yu)期以及人民(min)幣國際化的大方向(xiang)。”郭(guo)施亮分析說。
中(zhong)金公司則表(biao)示,在(zai)加入(ru)MSCI 后,全球(qiu)(qiu)主要(yao)交易所均有(you)望推(tui)出與(yu)(yu)MSCI 中(zhong)國A 股(gu)相(xiang)關的(de)ETF,期(qi)權等各(ge)類(lei)衍生品(pin),增強A股(gu)市場(chang)的(de)產(chan)品(pin)深度(du)。另外該(gai)機構具(ju)體分析稱,如果2017年6月MSCI 宣(xuan)布納(na)(na)入(ru)A股(gu),并于2018 年中(zhong)正(zheng)式(shi)納(na)(na)入(ru)。那么正(zheng)式(shi)納(na)(na)入(ru)時,基于全球(qiu)(qiu)跟(gen)蹤(zong)MSCI指數體系資產(chan)規(gui)(gui)模與(yu)(yu)潛在(zai)納(na)(na)入(ru)標的(de)的(de)權重靜態估算(suan),A股(gu)市場(chang)短(duan)期(qi)資金流入(ru)規(gui)(gui)模約為97億美元。
健康的市場更重要
雖(sui)然一些(xie)機(ji)構看好此(ci)次(ci)A股(gu)闖關(guan)MSCI,不過也(ye)(ye)有(you)專業人士表示,健康(kang)的(de)(de)市(shi)場更重要。財經評(ping)論(lun)員郭施亮說,短(duan)期(qi)看,A股(gu)納(na)入(ru)MSCI的(de)(de)利好有(you)限(xian),引入(ru)的(de)(de)新增流動性也(ye)(ye)會相對有(you)限(xian),不足以改變整個市(shi)場的(de)(de)運行格局(ju),但中長期(qi)而言,只要國(guo)內市(shi)場做(zuo)好充分的(de)(de)風險抵御準備(bei),利用(yong)好A股(gu)納(na)入(ru)MSCI的(de)(de)契(qi)機(ji),同樣會給A股(gu)帶來中長期(qi)利好的(de)(de)預(yu)期(qi),市(shi)場期(qi)盼多年的(de)(de)健康(kang)牛市(shi),也(ye)(ye)有(you)望成為事實。
武漢科(ke)技大學教授董登(deng)新(xin)稱(cheng),對于MSCI的評估結論及表(biao)態,不(bu)(bu)(bu)(bu)必(bi)太過較真(zhen)(zhen),更不(bu)(bu)(bu)(bu)能本末倒置。A股(gu)改(gai)革(ge)(ge)不(bu)(bu)(bu)(bu)是為了進入MSCI指數,反(fan)過來(lai)講,為了進入MSCI指數而(er)進行(xing)改(gai)革(ge)(ge),也是不(bu)(bu)(bu)(bu)妥的。不(bu)(bu)(bu)(bu)過,MSCI反(fan)復拒絕A股(gu),這一尷(gan)尬現(xian)象確(que)實(shi)值得深刻反(fan)思(si)、認真(zhen)(zhen)反(fan)省,“改(gai)革(ge)(ge)不(bu)(bu)(bu)(bu)應半途而(er)廢(fei)、左顧(gu)右盼(pan),改(gai)革(ge)(ge)更不(bu)(bu)(bu)(bu)能因(yin)為股(gu)指漲跌而(er)中(zhong)斷或中(zhong)止,堅(jian)守A股(gu)市場化(hua)(hua)、法制化(hua)(hua)、國際化(hua)(hua)改(gai)革(ge)(ge),是監管層(ceng)必(bi)須(xu)看清的大方向、大趨勢(shi)。” 本報記者 于建 J180
中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲(sheng)明:凡本(ben)(ben)網(wang)(wang)注明“來(lai)源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的所(suo)有作(zuo)(zuo)品,版權(quan)(quan)均屬于中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與作(zuo)(zuo)品作(zuo)(zuo)者聯(lian)合聲(sheng)明,任何組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以及(ji)作(zuo)(zuo)者書(shu)面授權(quan)(quan)不得轉(zhuan)(zhuan)載(zai)、摘編或利(li)用其(qi)它方式使用上述作(zuo)(zuo)品。凡本(ben)(ben)網(wang)(wang)注明來(lai)源(yuan)非(fei)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的作(zuo)(zuo)品,均轉(zhuan)(zhuan)載(zai)自其(qi)它媒體,轉(zhuan)(zhuan)載(zai)目的在(zai)于更好(hao)服(fu)務(wu)讀者、傳遞信(xin)息(xi)之需,并(bing)不代表本(ben)(ben)網(wang)(wang)贊同其(qi)觀(guan)點,本(ben)(ben)網(wang)(wang)亦不對其(qi)真實性(xing)負責,持異(yi)議者應與原出處單位主張權(quan)(quan)利(li)。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券報社版權(quan)(quan)所有,未(wei)經書面(mian)授(shou)權(quan)(quan)不得(de)復制或建(jian)立鏡像(xiang)
經營許可證編號:京B2-20180749 京公(gong)網(wang)安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved