摘要
歸(gui)根到底,A股納入MSCI,概率在(zai)逐步抬升,而納入初期更注(zhu)重戰(zhan)略性影響,至于(yu)中(zhong)長期,則更注(zhu)重新增流動性的(de)涌入預期以及(ji)人民幣國(guo)際化的(de)大方向。
文/全景網《WE言堂》專欄作家 郭施亮
很快,又到了A股納入(ru)MSCI的關鍵考(kao)核時點,而這一次可否(fou)成功把A股納入(ru)MSCI,卻成為全球投資者(zhe)高度關注(zhu)的事件(jian)。
非常遺憾的(de)(de)是,在A股(gu)(gu)納入(ru)MSCI的(de)(de)過(guo)程中,A股(gu)(gu)曾(ceng)做出了不少的(de)(de)努力,但最終還是屢次遭拒,而(er)自13年A股(gu)(gu)首次入(ru)選“潛(qian)在升級市(shi)場觀察名單”以來,A股(gu)(gu)市(shi)場已經(jing)連(lian)續多(duo)年無緣MSCI。
2016年,對A股納(na)入MSCI而言,本來(lai)是市場呼聲較高的一(yi)年,但(dan)受到了此前股災風波的影響,A股市場化程度卻(que)(que)有所(suo)沖擊(ji),加上流動性障礙、外(wai)資贖回額度、贖回周(zhou)期等因素的困擾,卻(que)(que)讓A股又一(yi)次(ci)無緣(yuan)納(na)入至MSCI之(zhi)中。
進(jin)入(ru)2017年,一則新(xin)方案消息的(de)(de)傳出(chu),卻為A股納入(ru)MSCI增加(jia)了不少的(de)(de)底氣。
從(cong)市場傳出的新(xin)方(fang)案(an)來(lai)看,一(yi)舉改變了原來(lai)基于(yu)“QFII或RQFII”的方(fang)案(an),而(er)調(diao)整為基于(yu)“互聯互通”的新(xin)框架。由此一(yi)來(lai),新(xin)方(fang)案(an)的推出,會(hui)為今年A股納入(ru)MSCI加分(fen)不少,但新(xin)方(fang)案(an)落實,則將會(hui)大幅降低(di)被納入(ru)的A股投資(zi)標的數量。
時至(zhi)目前(qian),距離(li)又一(yi)次A股納(na)入(ru)MSCI的(de)考(kao)核時間,已經為時不遠。雖然存在新(xin)方(fang)案的(de)可(ke)能,但(dan)縮小版的(de)新(xin)方(fang)案也未必(bi)可(ke)以完全保證A股成功納(na)入(ru)至(zhi)MSCI之中,但(dan)就今年而言,被(bei)納(na)入(ru)的(de)可(ke)能性還(huan)是會高于往年。
不過,按照縮小版的(de)(de)(de)新(xin)方案(an)來(lai)看,即(ji)使A股(gu)順(shun)利納(na)(na)入(ru)至MSCI之中(zhong),其對(dui)A股(gu)市場初期(qi)的(de)(de)(de)影(ying)響(xiang)力,也會顯得相對(dui)有限。由此一(yi)來(lai),雖然縮小版的(de)(de)(de)新(xin)方案(an)排除了A股(gu)納(na)(na)入(ru)MSCI的(de)(de)(de)制度障(zhang)礙等因素,且顯著提升納(na)(na)入(ru)的(de)(de)(de)概率,但投資標的(de)(de)(de)的(de)(de)(de)大幅縮水,新(xin)增流動性(xing)涌入(ru)預(yu)期(qi)的(de)(de)(de)不明(ming)朗預(yu)期(qi),卻會或(huo)多(duo)或(huo)少降低(di)A股(gu)納(na)(na)入(ru)MSCI的(de)(de)(de)利好程度,初期(qi)影(ying)響(xiang)仍不宜過分樂觀。
筆者(zhe)認為,MSCI指(zhi)數作為全球專業(ye)投(tou)資(zi)者(zhe)廣泛參(can)考(kao)的標(biao)的,其潛在(zai)的資(zi)產(chan)規(gui)模非常龐大,若未來(lai)逐漸引導至A股市場,則潛在(zai)的新增(zeng)流動性輸(shu)入還是可以期待(dai)的。但,就初(chu)期而(er)言,A股納入MSCI的戰略性意義仍遠大于實際意義,而(er)納入背后(hou)或許還是一步大棋。
剔除納入初期帶(dai)來的新(xin)增(zeng)流動性影響,實際上在A股納入MSCI的過(guo)程中,也會為A股市場帶(dai)來不少本(ben)質上的變(bian)化。
其中(zhong),隨著A股納(na)入MSCI的(de)進(jin)程加快,有望讓A股市場(chang)實現由散(san)戶化主導的(de)時代(dai),演變為(wei)機構投資者為(wei)主導的(de)時代(dai),而未來A股機構投資者占(zhan)比(bi)(bi)比(bi)(bi)例有望獲得顯著性的(de)提(ti)升。
再者,A股納入MSCI之(zhi)后(hou),隨(sui)之(zhi)而(er)至的,將(jiang)會加快(kuai)與成熟市場(chang)(chang)的接(jie)軌,A股市場(chang)(chang)的市場(chang)(chang)化(hua)程度(du)的加速,甚至逐漸激活資本賬(zhang)戶的開放程度(du)等,這也是A股走出世界,提升國際影響力的必然(ran)之(zhi)舉(ju)。
除此以外(wai)(wai)(wai),隨著A股市場化程度(du)的(de)(de)提升,外(wai)(wai)(wai)資贖(shu)回周期及額度(du)的(de)(de)靈(ling)活(huo)調節,未來或將逐漸提升外(wai)(wai)(wai)資的(de)(de)參與度(du)。但,就縮小(xiao)版的(de)(de)新方案(an)而(er)言,基于互(hu)聯互(hu)通的(de)(de)新框架,利于破解A股納入(ru)MSCI的(de)(de)制(zhi)度(du)障礙(ai),其納入(ru)成功(gong)率也會水漲(zhang)船高,給部(bu)分外(wai)(wai)(wai)部(bu)投資者吃下(xia)了定心丸。
歸根到底,A股納(na)入(ru)MSCI,概率在逐步(bu)抬升,而納(na)入(ru)初期更注重(zhong)戰略性影響,至于(yu)中長期,則(ze)更注重(zhong)新增流(liu)動性的(de)涌(yong)入(ru)預期以及人(ren)民幣國際化的(de)大方(fang)向。
(本文來源于微(wei)信公眾號“郭施(shi)亮”,作者為郭施(shi)亮:財經(jing)評論員)
中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲明(ming):凡本(ben)(ben)網(wang)(wang)注(zhu)(zhu)明(ming)“來(lai)源(yuan):中(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的(de)所(suo)有作(zuo)(zuo)品(pin),版權(quan)(quan)均(jun)屬于中(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與(yu)作(zuo)(zuo)品(pin)作(zuo)(zuo)者聯合(he)聲明(ming),任何組織未經中(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以及作(zuo)(zuo)者書面授權(quan)(quan)不得轉(zhuan)載(zai)、摘(zhai)編或(huo)利用其它方式使(shi)用上述作(zuo)(zuo)品(pin)。凡本(ben)(ben)網(wang)(wang)注(zhu)(zhu)明(ming)來(lai)源(yuan)非(fei)中(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的(de)作(zuo)(zuo)品(pin),均(jun)轉(zhuan)載(zai)自其它媒體,轉(zhuan)載(zai)目的(de)在于更好服務讀者、傳遞信息之需,并(bing)不代表本(ben)(ben)網(wang)(wang)贊同其觀點(dian),本(ben)(ben)網(wang)(wang)亦不對(dui)其真實性(xing)負責,持異議者應(ying)與(yu)原出處(chu)單位主張權(quan)(quan)利。
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