北京時(shi)間6月(yue)21日凌(ling)晨4時(shi)30分,將是A股(gu)第四次闖(chuang)關MSCI指數的揭榜時(shi)刻,不論結(jie)果如何(he),這一歷史性事件將會(hui)再度影響A股(gu)市場走勢。
在分析人士(shi)眼中,此次A股被納入MSCI新興市場指數的概率比2016年顯著(zhu)提升,如果納入成(cheng)功,市場情緒面(mian)要(yao)大于資金(jin)面(mian),將利好優質大盤藍(lan)籌股;若(ruo)納入失敗,市場沖擊也相對有限。
需要(yao)指(zhi)(zhi)出的是(shi),回(hui)顧(gu)韓國和中國臺灣股市的納(na)入(ru)歷史,納(na)入(ru)MSCI指(zhi)(zhi)數對股指(zhi)(zhi)的上漲(zhang)無明顯(xian)刺激(ji),基本面仍(reng)是(shi)主導因(yin)素。
指南一:揭榜日將舉行兩場電話會議
根據時(shi)間安(an)排,MSCI已經確定(ding)將于北京時(shi)間6月(yue)21日公布年度市場分(fen)類審議結果,其中就包(bao)括(kuo)是否將A股納入MSCI新(xin)興市場指數。
審議結果將于北京(jing)時間(jian)凌晨4時30分后上傳至MSCI網站,屆時可以登(deng)陸//www.msci.com/market-classification進行查詢。
據(ju)悉,審議結果公布后,MSCI將召開兩(liang)場(chang)媒(mei)體(ti)電(dian)話(hua)會議,專門回(hui)答媒(mei)體(ti)提問(wen)。會議將用英文進行,由MSCI全球指數(shu)研究(jiu)部主(zhu)管Sebastien Lieblich主(zhu)持(chi)。澎湃新(xin)聞(www.thepaper.cn)會在第(di)一時(shi)間對(dui)電(dian)話(hua)會議內(nei)容(rong)進行及(ji)時(shi)報道。
電話會(hui)議具體詳(xiang)情請(qing)如下:
第一(yi)個電話會議時間:北京時間6月21日(ri)(周三)上(shang)午7時
第二個電話會(hui)議時(shi)間(jian):北京(jing)時(shi)間(jian)6月21日(周(zhou)三(san))下(xia)午3時(shi)
指南二:三次被拒問題是否解決?
MSCI每年6月會進(jin)行年度市場分類審核,以確保指數包含的市場成分符合其指數編制的標準,審核結(jie)果于第二年6月實際(ji)生效(xiao)。
自2013年6月12日MSCI啟動對A股(gu)納入(ru)(ru)新(xin)興市(shi)(shi)場(chang)指(zhi)數(shu)審(shen)議(yi)工(gong)作后,在(zai)此后A股(gu)已經(jing)經(jing)歷了3次審(shen)核,但均(jun)與納入(ru)(ru)MSCI新(xin)興市(shi)(shi)場(chang)指(zhi)數(shu)的機會擦身(shen)而過。
2014年4月(yue),中國宣(xuan)布滬(hu)港通項(xiang)目計劃(hua)開啟,并于當(dang)年11月(yue)正式運行,不(bu)過(guo)在(zai)2014年度市場劃(hua)分審議中,MSCI公司決定暫(zan)不(bu)將A股納(na)入新興市場指(zhi)數,但仍(reng)保(bao)留在(zai)審核名單中。
2015年(nian)3月(yue)(yue),中(zhong)國宣(xuan)布深港通(tong)項目計(ji)劃,MSCI公司(si)在(zai)當(dang)年(nian)6月(yue)(yue)的年(nian)度(du)審議中(zhong),仍把A股(gu)保留(liu)在(zai)審核名單(dan)中(zhong),并(bing)且提出A股(gu)市場(chang)三類改善(shan)要求,分別為資本管制、額度(du)分配流程以及收益權分配等問題。
2016年4月,MSCI再次(ci)提(ti)出中國A股(gu)評估征(zheng)詢,在三(san)類改善要求基礎上,進(jin)一步提(ti)出A股(gu)公司停(ting)牌的(de)(de)任意(yi)性以及境(jing)外設立A股(gu)衍生產(chan)品(pin)(pin)限制等問題(ti)。但最終由于QFII(合格境(jing)外機構投資者)制度(du)月度(du)資本贖回(hui)限制存(cun)在潛在的(de)(de)流動性風險;防范(fan)大規模自愿停(ting)牌的(de)(de)交易所新規的(de)(de)執行情況;交易所對金融(rong)產(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)預審批限制三(san)大尚(shang)待解決的(de)(de)問題(ti),MSCI又一次(ci)將A股(gu)拒之門外。
A股(gu)闖關MSCI歷(li)程(cheng)“從這一個周期(qi)雙方做出的努力(li)來看(kan),2017年是最接近成功的一次。”中銀國(guo)際(ji)分(fen)析(xi)師(shi)陳樂(le)天(tian)在研究(jiu)報(bao)告(gao)中表示,最近一年,MSCI與(yu)監管層做出的讓步(bu)使得本次A股(gu)納入(ru)MSCI的概率(lv)有(you)較(jiao)大提(ti)升。
根據MSCI公布的(de)(de)最新方案,初期納入的(de)(de)中國(guo)A股數量從(cong)原計劃448只(zhi)減少到169只(zhi),新方案只(zhi)包括“互(hu)聯(lian)互(hu)通(tong)”標的(de)(de)內的(de)(de)大(da)市值股票(piao)(piao),剔除(chu)原計劃中非“互(hu)聯(lian)互(hu)通(tong)”標的(de)(de)內的(de)(de)中小市值股票(piao)(piao),不(bu)再納入A+H上市的(de)(de)MSCI中國(guo)指數成份股,同時(shi)還將(jiang)停牌(pai)天數超過50天的(de)(de)股票(piao)(piao)排除(chu)在外。
基于之前數次的(de)失敗經驗,國金證券分析(xi)師李立峰(feng)認為,MSCI在(zai)3月份披露了關(guan)于將A股納(na)(na)入新(xin)興市(shi)場(chang)指數的(de)全新(xin)方案(an),該(gai)方案(an)的(de)最大亮(liang)點是用滬深股通替代了QFII(合格境外(wai)機構投資(zi)者)作為外(wai)資(zi)進出(chu)A股市(shi)場(chang)的(de)通道,打破(po)了資(zi)本贖回的(de)限制,大大增加了資(zi)本進出(chu)的(de)流動性,此外(wai),目前A股停牌率(lv)處(chu)于歷史低位(wei),預計MSCI新(xin)興市(shi)場(chang)納(na)(na)A成功概率(lv)相(xiang)比2016年會有較大提升。
MSCI關于A股入摩的歷年意見指南三:對A股影響
結果即(ji)將揭(jie)曉,A股市(shi)場又會以怎樣(yang)的(de)表現來(lai)迎接這(zhe)一刻(ke)的(de)來(lai)臨(lin)呢(ni)?
從過去三次A股闖(chuang)關MSCI失(shi)敗(bai)后(hou)的A股走勢來看(kan),宣布當(dang)日上(shang)證綜指2漲(zhang)1跌。從沖(chong)關前后(hou)的A股走勢看(kan),A股市場都是按(an)照(zhao)自身的市場節奏(zou)在運行:2014年(nian)(nian)(nian)、2016年(nian)(nian)(nian)都保持弱勢震(zhen)蕩的格局,2015年(nian)(nian)(nian)6月(yue)則是牛市末期A股遭遇大幅(fu)調(diao)整(zheng)風險(xian),與(yu)MSCI指數是否納入相關性(xing)較小(xiao)。
歷次闖關MSCI前后上證綜指區間漲跌幅指南四:為什么“沖擊MSCI”那么重要?
MSCI英文全(quan)稱為(wei)Morgan Stanley Capital International,是(shi)美國著(zhu)名(ming)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)指數(shu)編制公司(si),摩(mo)根士丹利資(zi)本國際公司(si)(MSCI),又稱明晟。MSCI是(shi)一(yi)家(jia)股權(quan)、固定(ding)資(zi)產(chan)、對(dui)沖基金(jin)、股票市場指數(shu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)供應(ying)商,其旗下編制了多(duo)種指數(shu)。其推出的(de)(de)(de)(de)(de)(de)MSCI指數(shu)是(shi)全(quan)球(qiu)投資(zi)組合經理最(zui)多(duo)采用的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投資(zi)標的(de)(de)(de)(de)(de)(de)。根據 MSCI的(de)(de)(de)(de)(de)(de)2016年(nian)年(nian)報顯示,全(quan)球(qiu)超過10萬(wan)億美元的(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)產(chan)以MSCI指數(shu)為(wei)基準,超過900只ETF基金(jin)以MSCI指數(shu)為(wei)追蹤標的(de)(de)(de)(de)(de)(de),全(quan)球(qiu)前100個(ge)最(zui)大資(zi)產(chan)管理者中,97個(ge)都(dou)是(shi)MSCI的(de)(de)(de)(de)(de)(de)客(ke)戶。
事(shi)實上,MSCI早就用MSCI中(zhong)國A股指(zhi)數、MSCI中(zhong)國指(zhi)數、MSCI中(zhong)國A50指(zhi)數、MSCI金龍指(zhi)數等多個相關指(zhi)數覆蓋(gai)了(le)中(zhong)國的股票市(shi)場(chang)(包括A股、H股、美股中(zhong)概股等),此次(ci)市(shi)場(chang)關注的是A股納入MSCI新興市(shi)場(chang)指(zhi)數。
那么(me),為什(shen)么(me)“沖擊MSCI”那么(me)重要?
中銀國際稱,A股加入MSCI后(hou)帶來的短期增量資(zi)金有望達到(dao)800萬元,預(yu)計短期潛在資(zi)金流入量為115億美(mei)元,其中被動投資(zi)約5.28億美(mei)元。
中銀(yin)國際認為,一(yi)旦A股被(bei)納(na)入MSCI指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu),其主要(yao)覆蓋的(de)(de)市(shi)(shi)場指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)有(you)三(san)(san):全(quan)球(qiu)市(shi)(shi)場指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(ACWI)、新興市(shi)(shi)場指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)和(he)亞(ya)(ya)洲(zhou)市(shi)(shi)場指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)。據MSCI估計,全(quan)球(qiu)目(mu)前大約有(you)10.5萬(wan)億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)資金(jin)在(zai)跟蹤MSCI指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu),其中約有(you)2.8萬(wan)億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)跟蹤全(quan)球(qiu)市(shi)(shi)場指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu),1.5萬(wan)億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)跟蹤新興市(shi)(shi)場指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu),0.2萬(wan)億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)跟蹤亞(ya)(ya)洲(zhou)市(shi)(shi)場指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu),A股在(zai)這三(san)(san)大指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)中的(de)(de)初始(shi)權重(zhong)分別為0.1%、0.5%和(he)0.6%,將這些資金(jin)與納(na)入后A股在(zai)各指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)中的(de)(de)初始(shi)權重(zhong)相乘,即可粗略估算出跟蹤這三(san)(san)類指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)所帶來的(de)(de)短(duan)期潛(qian)在(zai)資金(jin)流入量為:28億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、75億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和(he)12億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan),三(san)(san)者總計115億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。
“我(wo)們認為MSCI決定納入A股將(jiang)有(you)利于(yu)其長期發展,因為這將(jiang)促進中國境內市(shi)場與(yu)全球資(zi)本市(shi)場進一(yi)步融合(he)。一(yi)旦納入,估計將(jiang)有(you)80億(yi)-100億(yi)美(mei)元追蹤新興市(shi)指數(shu)的(de)(de)資(zi)金(jin)被動流入A股。但我(wo)們不認為短期內會對A股指數(shu)有(you)明顯的(de)(de)影響(xiang),因為A股2017年的(de)(de)日(ri)成(cheng)交額(e)達到700億(yi)美(mei)元,總市(shi)值約(yue)為8萬億(yi)美(mei)元。”瑞銀(yin)報告指出(chu)。
國金證券分析師李立峰則判斷,短期(qi)(qi)(qi)而言,積極的(de)象征意義遠大于(yu)實(shi)際增量資(zi)金面(mian)的(de)影(ying)響。A股(gu)納入MSCI指數,短期(qi)(qi)(qi)更多(duo)的(de)是對機構(gou)投資(zi)者情(qing)緒上的(de)影(ying)響。新方案帶來(lai)(lai)的(de)增量資(zi)金,理論值為796億元。長(chang)期(qi)(qi)(qi)來(lai)(lai)看,促進A股(gu)國際化,改善A股(gu)投資(zi)者結構(gou),提高(gao)人民幣(bi)國際地位。
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