中國(guo)資本(ben)市場(chang)樹立了三座(zuo)豐碑：

　　第(di)一座豐碑是(shi)開(kai)天辟地——滬(hu)深交(jiao)易所的設立，標志著(zhu)新中(zhong)國(guo)資本市(shi)場的誕生(sheng)，由此開(kai)啟了(le)中(zhong)國(guo)金融現代(dai)化的征程(cheng)。

　　第(di)二座豐碑(bei)是股權分(fen)置改革，意味著(zhu)新中國資本市場制(zhi)度規(gui)范(fan)的時代(dai)來臨。

　　第三座豐碑(bei)是試點(dian)注(zhu)冊制，開啟(qi)了(le)中國資本(ben)市場(chang)(chang)真正市場(chang)(chang)化的時代。

　　從上(shang)世(shi)紀90年代初滬(hu)深(shen)兩個(ge)交(jiao)易(yi)所設立以來(lai)，中國(guo)資本市場(chang)已經運行了(le)30年，取得了(le)巨(ju)大的(de)成就：市值從23億元(yuan)到現在約80萬億元(yuan)，上(shang)市公司數量從12家(jia)增(zeng)加到現在超過4000家(jia)，投資者開戶人數達1.6億……

　　具體(ti)而言，中國資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)為整個中國經濟發(fa)展(zhan)提供了強大動力(li)，金融資(zi)產、社(she)會財富(fu)總量得到(dao)迅速增長。更(geng)為重(zhong)(zhong)要(yao)的是，資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)的發(fa)展(zhan)，也讓上市(shi)公司更(geng)加(jia)遵循法律法規，履(lv)行法定義務(wu)和(he)社(she)會職責，讓社(she)會明(ming)白透明(ming)度(du)的重(zhong)(zhong)要(yao)性。

　　資本市(shi)場的(de)(de)基(ji)礎(chu)是透(tou)明(ming)度(du)(du)，現(xian)代社(she)(she)會(hui)健康運行的(de)(de)基(ji)礎(chu)也是透(tou)明(ming)度(du)(du)。如果沒(mei)有(you)透(tou)明(ming)度(du)(du)，什(shen)么事情(qing)只有(you)少數人(ren)知(zhi)道，這不符合一個現(xian)代社(she)(she)會(hui)的(de)(de)基(ji)本要求。而(er)資本市(shi)場告訴(su)我(wo)們：透(tou)明(ming)度(du)(du)特(te)別重要，透(tou)明(ming)度(du)(du)是實現(xian)公(gong)開、公(gong)正、公(gong)平的(de)(de)基(ji)礎(chu)。為(wei)什(shen)么把公(gong)開放(fang)在前面？就是因為(wei)信息披露的(de)(de)透(tou)明(ming)度(du)(du)是制度(du)(du)上(shang)的(de)(de)一個根(gen)基(ji)，對中國社(she)(she)會(hui)的(de)(de)改革發(fa)展非常(chang)重要。

　　中(zhong)國(guo)資本(ben)市場(chang)30年的發(fa)展究(jiu)竟(jing)做(zuo)了什(shen)么？在我看來，中(zhong)國(guo)資本(ben)市場(chang)樹立了三座豐碑。

　　第一座豐碑：滬深交易所設立

　　滬深交易所的設立，開啟了中國金融脫媒的新時代(dai)，有了脫媒的力量，資本市場發(fa)展就會生生不息。

　　第一座豐碑(bei)是開天辟地。

　　上(shang)世(shi)紀90年代初，滬深兩大交易所開(kai)始營(ying)業，標志著新(xin)中國資(zi)本市場的(de)誕生(sheng)，由此開(kai)啟了中國金融(rong)現代化的(de)征(zheng)程。用學界(jie)的(de)話講，就是開(kai)啟了金融(rong)脫媒的(de)新(xin)時代。

　　在沒有(you)(you)資(zi)本市場之前，企業的融(rong)資(zi)都(dou)(dou)是通(tong)過金融(rong)機(ji)構(gou)，特別商(shang)業銀(yin)(yin)行的融(rong)資(zi)。實際上，商(shang)業銀(yin)(yin)行有(you)(you)它的重大缺陷——“嫌貧(pin)愛富”。當你(ni)非常(chang)好的時候，所有(you)(you)的銀(yin)(yin)行都(dou)(dou)愿(yuan)意提供授信；當你(ni)不好的時候，或者稍微有(you)(you)一(yi)點風(feng)吹草動，所有(you)(you)的銀(yin)(yin)行都(dou)(dou)去封你(ni)的賬。這是一(yi)個非常(chang)有(you)(you)風(feng)險的制度安排。

　　所以(yi)，很(hen)多人、很(hen)多企業希望到(dao)資本(ben)市(shi)場融(rong)(rong)資。資本(ben)市(shi)場融(rong)(rong)資有一定周期(qi)的(de)安排，不會因(yin)為貨幣政(zheng)策周期(qi)的(de)變(bian)化而使得融(rong)(rong)資受到(dao)影響，我(wo)們將此稱(cheng)為金融(rong)(rong)脫媒。一個國家金融(rong)(rong)的(de)現代化是(shi)從金融(rong)(rong)脫媒開始的(de)。

　　為什么資(zi)本市場發展會(hui)如此生(sheng)生(sheng)不息(xi)呢？就(jiu)是因為有脫(tuo)媒的力量(liang)。

　　無論(lun)是(shi)個(ge)人，還是(shi)企(qi)業，想(xiang)通過資(zi)本(ben)(ben)市場來完成(cheng)(cheng)整個(ge)金融活動(dong)，才造就了資(zi)本(ben)(ben)市場的(de)(de)不(bu)斷(duan)發(fa)展和繁榮。尤(you)其是(shi)隨(sui)著人民收入水平的(de)(de)不(bu)斷(duan)提高，在(zai)完全(quan)可以(yi)覆蓋消費的(de)(de)支出后(hou)還不(bu)斷(duan)有剩余，這些(xie)剩余部(bu)分(fen)構成(cheng)(cheng)了存量部(bu)分(fen)，有著投資(zi)的(de)(de)需求。

　　在早期，因為市場不(bu)發達，金融資產總值也(ye)很少，很多人在收入(ru)剩余之后(hou)把錢存(cun)(cun)到銀行，希望通過(guo)儲蓄(xu)存(cun)(cun)款(kuan)的(de)方(fang)式，來防范(fan)未(wei)來的(de)不(bu)確定風險。

　　但是(shi)，在這(zhe)樣的(de)(de)模式下，人們會發(fa)現(xian)，把越來(lai)越多的(de)(de)收(shou)入(ru)剩余(yu)存進(jin)銀(yin)(yin)行，并沒有太大(da)意義。因為，儲蓄存款的(de)(de)收(shou)益非常低，而且，銀(yin)(yin)行利(li)息這(zhe)種收(shou)益并非投資(zi)形(xing)式所得，該(gai)收(shou)益和經濟(ji)增長沒有直接關(guan)系，只是(shi)現(xian)金消費約(yue)束后的(de)(de)一種補償。所以，社會要創造一種機制(zhi)，讓越來(lai)越富裕的(de)(de)人群進(jin)行投資(zi)。正是(shi)基(ji)于這(zhe)種需求的(de)(de)不斷增長，資(zi)本市場的(de)(de)出現(xian)和運營(ying)也就(jiu)具備了條(tiao)件。

　　當(dang)然(ran)，新(xin)中國資本(ben)市(shi)(shi)場的出(chu)現(xian)，并非是直接出(chu)于(yu)這一(yi)目的，而是要解決當(dang)時企業融資非常困難(nan)的現(xian)實(shi)問題。隨著市(shi)(shi)場的誕生和不(bu)斷發展，市(shi)(shi)場化(hua)(hua)競爭不(bu)斷提(ti)(ti)升(sheng)，資本(ben)市(shi)(shi)場也陸續提(ti)(ti)供了豐富多樣的金融資產(chan)(chan)和產(chan)(chan)品(pin)組(zu)合，以(yi)(yi)滿足(zu)居民收入水平(ping)提(ti)(ti)高所產(chan)(chan)生的需要。所以(yi)(yi)，從這個(ge)角度(du)看，兩個(ge)交(jiao)易(yi)所的出(chu)現(xian)，對中國金融現(xian)代化(hua)(hua)進程，起著非常重要的作用(yong)。

　　第二座豐碑：股權分置改革

　　股(gu)改(gai)之前，資本市場(chang)的(de)平臺(tai)是(shi)“傾(qing)斜(xie)”的(de)。在(zai)傾(qing)斜(xie)的(de)平臺(tai)上(shang)“跳舞”，那是(shi)非常(chang)危(wei)險的(de)動作。股(gu)改(gai)就是(shi)把這個(ge)平臺(tai)糾正扶平，讓上(shang)市公司等主(zhu)體在(zai)平臺(tai)上(shang)“把舞跳好(hao)”，把公司發展(zhan)好(hao)。

　　兩個交易所設立后較(jiao)長(chang)一段時間(jian)里，我們都把(ba)資本市場定(ding)(ding)位為融資的(de)市場、融資的(de)平臺，對這(zhe)一定(ding)(ding)位的(de)固有認知持(chi)續了20多年。

　　然(ran)而(er)，這對資本市場(chang)是(shi)一(yi)種認識(shi)上的(de)誤區，也(ye)造就(jiu)了我國(guo)資本市場(chang)存在(zai)著基(ji)因上的(de)缺陷。

　　不(bu)太(tai)(tai)重(zhong)視金融(rong)財富成(cheng)長平臺的(de)(de)作用，不(bu)太(tai)(tai)重(zhong)視企業選(xuan)擇標(biao)準的(de)(de)改(gai)變，不(bu)太(tai)(tai)重(zhong)視企業成(cheng)長性這一(yi)重(zhong)要的(de)(de)選(xuan)擇標(biao)準，正是由(you)(you)(you)認識的(de)(de)誤區所導(dao)致。在(zai)過去相當長時間里，由(you)(you)(you)于對(dui)資(zi)本市場定位的(de)(de)差異(yi)，也(ye)(ye)導(dao)致了后來出(chu)現了一(yi)系列問題。而(er)這些問題的(de)(de)演變，也(ye)(ye)促(cu)使(shi)此后很多基礎制(zhi)度的(de)(de)改(gai)革，包(bao)括IPO發行(xing)上市制(zhi)度由(you)(you)(you)行(xing)政(zheng)審批(pi)制(zhi)變革為核(he)準制(zhi)等。

　　到(dao)(dao)2000年，我們學界已經(jing)意(yi)識到(dao)(dao)一個(ge)問題：為(wei)什么中(zhong)國經(jing)濟蓬勃發展，中(zhong)國的資本市(shi)場沒有(you)任何的成長性(xing)？總市(shi)值一直(zhi)徘徊在(zai)一兩萬(wan)億元，最高(gao)不超過3萬(wan)億元，這其中(zhong)，約1萬(wan)億元是流通(tong)(tong)市(shi)值，約2萬(wan)億元為(wei)非流通(tong)(tong)市(shi)值。

　　后來(lai)我們發(fa)現，這是制(zhi)度(du)平臺存在問(wen)(wen)(wen)(wen)題，制(zhi)度(du)設(she)計有(you)問(wen)(wen)(wen)(wen)題，而且從一(yi)開始就有(you)問(wen)(wen)(wen)(wen)題，是從娘胎里帶(dai)(dai)出來(lai)的(de)。但是，娘胎里面(mian)帶(dai)(dai)出的(de)先天性(xing)問(wen)(wen)(wen)(wen)題，必須要在后天進行(xing)改革(ge)。由此，股權分置(zhi)改革(ge)拉開大幕(mu)。

　　股權分置(zhi)之前，對上市公司而言，資本市場(chang)的平臺是“傾(qing)(qing)斜(xie)(xie)”的。在一個傾(qing)(qing)斜(xie)(xie)的平臺上站都站不穩，還(huan)要去“跳(tiao)舞”，那是非常危險的動作，而且傾(qing)(qing)斜(xie)(xie)的平臺上還(huan)藏著諸多陷阱和(he)漏洞。

　　所以，我們就要(yao)想辦法(fa)把這個平(ping)(ping)臺糾正(zheng)扶平(ping)(ping)，修(xiu)正(zheng)成一個好的平(ping)(ping)臺，讓(rang)上市公司等主體在平(ping)(ping)臺上“把舞(wu)跳(tiao)好”，把公司發展好。這就是推(tui)動股權分置改革的內在原因。

　　股權(quan)分(fen)置改(gai)革(ge)，就是(shi)要讓非(fei)(fei)流(liu)(liu)通股股東(dong)和流(liu)(liu)通股股東(dong)的利益訴求(qiu)最(zui)終達到一(yi)致。在改(gai)革(ge)之前(qian)，流(liu)(liu)通股股東(dong)不僅享受著分(fen)紅，還有流(liu)(liu)動(dong)性帶來的資本溢價，而非(fei)(fei)流(liu)(liu)通股股東(dong)只享受分(fen)紅，最(zui)多是(shi)通過增發等方(fang)式實現資產增值，兩者在風控(kong)方(fang)面的訴求(qiu)顯然不一(yi)致。

　　在(zai)這輪改革之初，我寫了一本(ben)書(shu)，叫《股(gu)權分裂(lie)的十大危(wei)(wei)害》，系(xi)統地(di)列出了兩類股(gu)東長期(qi)存在(zai)下的危(wei)(wei)害性。

　　要(yao)(yao)奔向大(da)海，就(jiu)要(yao)(yao)有一(yi)致的目標，否則(ze)到不了大(da)海深處。為什么必須推動股權分置改革？答案就(jiu)是(shi)要(yao)(yao)造就(jiu)一(yi)個制度規(gui)范的時代。

　　2005年5月(yue)，股(gu)權分(fen)置改(gai)革正式啟動(dong)，意味(wei)著(zhu)新中國(guo)資本(ben)(ben)市(shi)場制(zhi)度規范(fan)的時(shi)代來臨(lin)。2005年5月(yue)到(dao)2007年3月(yue)，將近兩年時(shi)間(jian)，我們基(ji)本(ben)(ben)上完成了98%的上市(shi)公司股(gu)權分(fen)置改(gai)革。

　　當然，我們彼時(shi)還處于一個(ge)過渡期，從以融資(zi)為主逐漸過渡到財務管理和風(feng)險(xian)分散并重的(de)(de)時(shi)代。我們需要創造(zao)一個(ge)激勵機制(zhi)，上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)才有(you)(you)動(dong)力(li)把市(shi)場(chang)做好(hao)，把經營做好(hao)，只有(you)(you)公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)股份(fen)、資(zi)產(chan)與市(shi)場(chang)的(de)(de)股價產(chan)生密(mi)切(qie)聯系時(shi)，上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)才會想盡(jin)一切(qie)辦(ban)法去(qu)進(jin)行創新，提(ti)高企業競(jing)爭(zheng)力(li)，進(jin)而增長企業的(de)(de)利潤、市(shi)場(chang)份(fen)額等。而在股權分置改(gai)革之前(qian)，作為控股股東的(de)(de)非流(liu)通股股東，對此是并不關注的(de)(de)。

　　第三座豐碑：試點注冊制

　　推(tui)動注冊制改革，開(kai)啟了中國資本(ben)(ben)市場真正市場化的(de)時代。市場化才是資本(ben)(ben)市場本(ben)(ben)來的(de)面目(mu)。

　　股(gu)權分置(zhi)改革(ge)之后，我們(men)又(you)逐漸發現，雖然資本市(shi)場(chang)開始進入良性(xing)發展(zhan)的(de)(de)軌道(dao)，但增長仍然有限，沒(mei)有出(chu)現根本性(xing)的(de)(de)變化(hua)。在(zai)這背后，是資本市(shi)場(chang)的(de)(de)發行標(biao)準(zhun)、指引、理念等方面(mian)還存在(zai)大量(liang)的(de)(de)問題。

　　黨的十(shi)八屆(jie)三中(zhong)全會(hui)明確提出，市場是資源配置(zhi)的決定性(xing)力量。改革思路(lu)開始進行調(diao)整，才有了(le)今(jin)天的科(ke)創板試(shi)點注(zhu)冊制(zhi)，進而在創業(ye)板改革中(zhong)也進行了(le)注(zhu)冊制(zhi)的更(geng)大范圍推(tui)廣試(shi)驗(yan)。

　　推(tui)動注冊制改革，開啟了中國資(zi)(zi)本市場真正市場化的(de)時代。市場化才是資(zi)(zi)本市場本來的(de)面目。

　　事(shi)(shi)實上，并購重(zhong)組也(ye)是市場發展的一大(da)核心動(dong)力。注(zhu)冊制推出(chu)之后，也(ye)要更(geng)加重(zhong)視(shi)并購重(zhong)組的作用，與此同時，推動(dong)監管重(zhong)點(dian)由(you)事(shi)(shi)前向事(shi)(shi)中(zhong)、事(shi)(shi)后轉移。

　　過(guo)去，監(jian)管是(shi)(shi)前移的(de)，注冊制之后，監(jian)管開(kai)始移向中后臺，尤其是(shi)(shi)對上(shang)市(shi)公司(si)的(de)市(shi)場表現、信息(xi)披露、內幕交易加(jia)強監(jian)管，重點關注是(shi)(shi)否(fou)達到上(shang)市(shi)標準，是(shi)(shi)否(fou)嚴格執行(xing)退市(shi)等。而在以前，監(jian)管是(shi)(shi)全覆蓋(gai)的(de)，這實際上(shang)并(bing)不符合資本市(shi)場的(de)發展(zhan)要求。

　　監(jian)管(guan)的核心是把透明度(du)監(jian)管(guan)好了(le)，一切問題就都迎(ying)刃而解(jie)了(le)。監(jian)管(guan)機構只有(you)確保制(zhi)定(ding)的各項(xiang)規則標(biao)準得到貫徹落實，信息披(pi)露充(chong)分，才(cai)能開(kai)始向公眾說“投資有(you)風險”。

　　為(wei)什(shen)么要進行(xing)投(tou)資(zi)？投(tou)資(zi)是(shi)(shi)財富(fu)的(de)唯一(yi)來(lai)(lai)源。投(tou)資(zi)為(wei)什(shen)么能夠使財富(fu)迅速增長？因(yin)為(wei)收(shou)(shou)益(yi)和風險相比較，收(shou)(shou)益(yi)是(shi)(shi)更高的(de)。通(tong)常來(lai)(lai)看，財富(fu)積累大都(dou)是(shi)(shi)通(tong)過投(tou)資(zi)來(lai)(lai)完成(cheng)的(de)，無論是(shi)(shi)實業投(tou)資(zi)，還是(shi)(shi)股票投(tou)資(zi)等，都(dou)是(shi)(shi)如(ru)此。

　　所以，既(ji)然監管重心要(yao)移到透明(ming)度上，就(jiu)要(yao)保證(zheng)投(tou)資(zi)者的起點(dian)是公平的。而至于結果會怎么樣，我們不能保證(zheng)。在起點(dian)公平的基礎上，投(tou)資(zi)風(feng)險需要(yao)投(tou)資(zi)者自負。

　　構建新時期的國際金(jin)融中心

　　一(yi)個(ge)偉大的(de)(de)制度(du)，一(yi)定要(yao)讓(rang)所有(you)(you)人(ren)(ren)產生積極性，讓(rang)所有(you)(you)人(ren)(ren)有(you)(you)夢想。構建新(xin)時期的(de)(de)國(guo)際金融中心，這(zhe)是中國(guo)金融的(de)(de)夢想所在(zai)。我們必須進一(yi)步(bu)推動改(gai)革開(kai)放(fang)(fang)。開(kai)放(fang)(fang)是中國(guo)經濟發展關鍵(jian)一(yi)招，沒有(you)(you)開(kai)放(fang)(fang)，就沒有(you)(you)今(jin)天的(de)(de)中國(guo)。

　　創立三座豐碑(bei)之后，我(wo)們的資本市場發展要實現的目標是什么呢？

　　構建新時期(qi)的(de)國際金融中(zhong)心，這是中(zhong)國金融的(de)夢(meng)想所在。我們(men)必須(xu)進一(yi)步推動改革開(kai)(kai)放(fang)。開(kai)(kai)放(fang)是中(zhong)國經濟發展關鍵一(yi)招，沒有開(kai)(kai)放(fang)，就(jiu)沒有今天(tian)的(de)中(zhong)國。開(kai)(kai)放(fang)讓(rang)(rang)我們(men)有了(le)(le)信心，開(kai)(kai)放(fang)讓(rang)(rang)我們(men)有了(le)(le)國際視(shi)野，開(kai)(kai)放(fang)讓(rang)(rang)我們(men)的(de)

　　產業有(you)了(le)巨(ju)大的(de)(de)提升，我們(men)在(zai)開(kai)放(fang)(fang)的(de)(de)競爭(zheng)中提升了(le)產業的(de)(de)競爭(zheng)力，開(kai)放(fang)(fang)也(ye)讓(rang)我們(men)在(zai)世界舞(wu)臺上(shang)找(zhao)到了(le)正確的(de)(de)方法，讓(rang)我們(men)知道該怎么前行。所以，我們(men)一定要走繼續開(kai)放(fang)(fang)的(de)(de)道路，特別是(shi)在(zai)金融和資本市場領域(yu)。

　　近期，大(da)家都在(zai)熱議“雙循環(huan)”新發(fa)展格局(ju)。我認為，“雙循環(huan)”不是(shi)要回歸自(zi)給(gei)自(zi)足的(de)(de)(de)自(zi)然經(jing)(jing)濟(ji)，小(xiao)而全(quan)、大(da)而全(quan)，都不是(shi)我們(men)(men)的(de)(de)(de)目標。中(zhong)(zhong)(zhong)國有遠大(da)的(de)(de)(de)目標，不是(shi)走計劃經(jing)(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)老路，不要與計劃經(jing)(jing)濟(ji)相混淆。一(yi)個偉大(da)的(de)(de)(de)制度，一(yi)定要讓所有人(ren)產生積(ji)極性(xing)，讓所有人(ren)有夢想(xiang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國現(xian)在(zai)的(de)(de)(de)成就來自(zi)于改革開放，釋放了(le)中(zhong)(zhong)(zhong)國人(ren)的(de)(de)(de)所有積(ji)極性(xing)。鄧(deng)小(xiao)平同(tong)志提出(chu)解放思想(xiang)、實事求(qiu)是(shi)，一(yi)切向前看(kan)，以經(jing)(jing)濟(ji)建設為中(zhong)(zhong)(zhong)心，這是(shi)我們(men)(men)40年來最寶貴的(de)(de)(de)經(jing)(jing)驗。

　　完善三大硬條件 增強三大軟實力

　　沒有科(ke)(ke)技(ji)創新能(neng)力，市(shi)(shi)場(chang)是無法健康成(cheng)(cheng)長的(de)(de)。市(shi)(shi)場(chang)成(cheng)(cheng)長的(de)(de)一個重要動(dong)力，來自于科(ke)(ke)技(ji)進(jin)步和(he)科(ke)(ke)技(ji)對產業的(de)(de)滲透和(he)制(zhi)度的(de)(de)推動(dong)。當(dang)前，有些企業業績(ji)很好但市(shi)(shi)值上(shang)不去，主要就是因為缺乏科(ke)(ke)技(ji)的(de)(de)力量，缺少了(le)市(shi)(shi)場(chang)對科(ke)(ke)技(ji)部分的(de)(de)定(ding)價，只有裝(zhuang)上(shang)科(ke)(ke)技(ji)的(de)(de)翅膀，公司才能(neng)得到市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)認(ren)可和(he)價值重估。

　　夢想有了(le)，就是要(yao)建設國(guo)際(ji)金融(rong)中心(xin)。然而，國(guo)際(ji)金融(rong)中心(xin)也不(bu)會從天(tian)上掉下來，要(yao)經過更加(jia)艱苦卓絕的(de)努力，才能完成(cheng)。如何達到夢想的(de)彼(bi)岸？我認(ren)為，需(xu)要(yao)有三(san)大硬條(tiao)件(jian)。

　　第(di)一，保持經濟(ji)的持續增(zeng)(zeng)長。特別是要激活市場主體的積極性，包括國有企業(ye)和(he)民(min)營企業(ye)，讓(rang)其釋放自身的能量，這(zhe)很重要。市場化改革，是保持中(zhong)國持續經濟(ji)增(zeng)(zeng)長最重要的制度安排。

　　第二，堅持走開放的(de)道路。所有(you)國際金融中(zhong)心都是和它(ta)的(de)國際貿易連在一(yi)起(qi)的(de)。無論是早(zao)期的(de)威(wei)尼斯，還(huan)是16世(shi)紀(ji)的(de)阿姆斯特(te)丹(dan)，還(huan)有(you)17、18世(shi)紀(ji)和19世(shi)紀(ji)前半葉的(de)倫敦(dun)，以及后來的(de)美國紐(niu)約(yue)，這些(xie)國際金融中(zhong)心城市(shi)的(de)發(fa)展均與其(qi)國際貿易地位密切相關。

　　第三，要有(you)持續(xu)的(de)科(ke)技(ji)創(chuang)新能力。沒有(you)科(ke)技(ji)創(chuang)新能力，市場是無法健康成長(chang)的(de)。市場成長(chang)的(de)一個重要動力，來自于科(ke)技(ji)進步和(he)(he)科(ke)技(ji)對產業(ye)的(de)滲透和(he)(he)制度的(de)推動。當前，有(you)些企業(ye)業(ye)績很好(hao)但市值上(shang)(shang)不去，主要就(jiu)是因(yin)為缺乏(fa)科(ke)技(ji)的(de)力量，缺少了市場對科(ke)技(ji)部分的(de)定價，只有(you)裝上(shang)(shang)科(ke)技(ji)的(de)翅膀，公(gong)司才能得到市場的(de)認(ren)可和(he)(he)價值重估。

　　在不(bu)斷改善上述三大硬條(tiao)件的同時(shi)，還要不(bu)斷增(zeng)強(qiang)三大軟實力。

　　一(yi)(yi)是(shi)堅(jian)實(shi)的(de)(de)法(fa)(fa)治(zhi)基礎(chu)。讓(rang)依(yi)法(fa)(fa)治(zhi)國(guo)的(de)(de)理念深入人(ren)心特別(bie)重要，因為(wei)要外部投資(zi)者(zhe)來，法(fa)(fa)治(zhi)基礎(chu)不(bu)(bu)筑牢，外資(zi)是(shi)不(bu)(bu)愿進來的(de)(de)，他們(men)(men)是(shi)要有預期的(de)(de)。這個市場預期的(de)(de)第一(yi)(yi)保障就來自于法(fa)(fa)治(zhi)，現在境(jing)外投資(zi)的(de)(de)占比約(yue)為(wei)3.5%，未來要實(shi)現15%左(zuo)右(you)的(de)(de)外部投資(zi)者(zhe)。但法(fa)(fa)治(zhi)基礎(chu)不(bu)(bu)堅(jian)實(shi)，就無法(fa)(fa)吸(xi)引外部投資(zi)者(zhe)來中(zhong)(zhong)國(guo)。當前，我(wo)(wo)國(guo)的(de)(de)法(fa)(fa)治(zhi)建設取得了很大的(de)(de)進步，特別(bie)是(shi)加入WTO之后，在保護知識產(chan)權等方面(mian)開始向國(guo)際接(jie)軌。相對而言，目前我(wo)(wo)們(men)(men)距(ju)離成(cheng)為(wei)國(guo)際金(jin)融中(zhong)(zhong)心的(de)(de)法(fa)(fa)治(zhi)環境(jing)仍有一(yi)(yi)定的(de)(de)差距(ju)，在建設國(guo)際金(jin)融中(zhong)(zhong)心的(de)(de)目標下，我(wo)(wo)們(men)(men)要不(bu)(bu)斷(duan)改善法(fa)(fa)治(zhi)基礎(chu)，讓(rang)全世(shi)界投資(zi)者(zhe)相信中(zhong)(zhong)國(guo)的(de)(de)發展，努力地朝著(zhu)依(yi)法(fa)(fa)治(zhi)國(guo)的(de)(de)道路前行。

　　二是契約精神(shen)。契約是現代(dai)社(she)(she)會的(de)基本原則，公平的(de)關(guan)系是社(she)(she)會秩序(xu)的(de)基礎。中(zhong)國要想真正走向(xiang)現代(dai)社(she)(she)會，契約精神(shen)非常重(zhong)要。

　　三是(shi)透明的信息披露，這是(shi)市場的基礎。

　　當然，我們(men)要(yao)走的路還很(hen)漫長，但(dan)是道路很(hen)清晰。要(yao)構建新時期的國際金融中心，上市(shi)公司等(deng)各市(shi)場主體對實(shi)現這個(ge)目標均負(fu)有很(hen)大的責任。

　　（本文(wen)由記者 祁豆豆 朱文(wen)彬(bin) 整理編輯）

　　■作者簡介

　　吳曉求

　　吳曉求，江西余江人，1959年2月生。著名經(jing)濟學家，金融(rong)證券研(yan)究專家。曾任中國人民大學副校(xiao)長(chang)，金融(rong)與證券研(yan)究所所長(chang)，金融(rong)系教(jiao)授，博士生導(dao)師(shi)，教(jiao)育部長(chang)江學者特聘(pin)教(jiao)授，國務(wu)院(yuan)學位委(wei)員(yuan)會學科評(ping)議組成員(yuan)，中國證監(jian)會第九屆發審委(wei)委(wei)員(yuan)，中國金融(rong)學會常務(wu)理事(shi)。

　　吳曉求在(zai)宏(hong)觀經濟(ji)、金融改革和資本(ben)市(shi)場等領(ling)域(yu)有深入、獨到研究，是中國經濟(ji)學(xue)界在(zai)資本(ben)市(shi)場研究領(ling)域(yu)最有影響力的(de)專(zhuan)家之一。

　　著作包括《金(jin)融危機啟示錄》《中(zhong)國(guo)(guo)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)：全球視野與(yu)跨(kua)越式發(fa)展》《夢想之路——吳曉求資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)研究文集》《中(zhong)國(guo)(guo)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)：從(cong)制度變(bian)革到戰(zhan)略轉型》《中(zhong)國(guo)(guo)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)分(fen)(fen)析要(yao)義》《股權分(fen)(fen)置改(gai)革后(hou)的(de)中(zhong)國(guo)(guo)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)》《市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)主導與(yu)銀行主導：金(jin)融體系在中(zhong)國(guo)(guo)的(de)一(yi)種比較研究》《證(zheng)券(quan)法篇.海外證(zheng)券(quan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)案例（上(shang)、下冊）》《市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)主導型金(jin)融體系：中(zhong)國(guo)(guo)的(de)戰(zhan)略選擇》《現(xian)代金(jin)融：理(li)論探(tan)索與(yu)中(zhong)國(guo)(guo)實踐（第五(wu)輯）》《中(zhong)國(guo)(guo)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)：股權分(fen)(fen)裂(lie)與(yu)流動(dong)變(bian)革》《中(zhong)國(guo)(guo)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)：資(zi)本(ben)(ben)結(jie)構與(yu)公司(si)治理(li)》等。