人(ren)民幣兌美元匯(hui)率自6月(yue)初以(yi)(yi)來已顯著升值近6%，央行再次(ci)使用價格型逆周期調節工具穩(wen)(wen)定(ding)(ding)市(shi)(shi)場預期。10月(yue)10日(ri)(ri)，央行發布公告(gao)稱，今年以(yi)(yi)來，人(ren)民幣匯(hui)率以(yi)(yi)市(shi)(shi)場供(gong)(gong)求為基礎雙向(xiang)浮動(dong)，彈性增強，市(shi)(shi)場預期平穩(wen)(wen)，跨境資本流動(dong)有序，外(wai)匯(hui)市(shi)(shi)場運行保持穩(wen)(wen)定(ding)(ding)，市(shi)(shi)場供(gong)(gong)求平衡。為此，決定(ding)(ding)自2020年10月(yue)12日(ri)(ri)起，將(jiang)遠期售匯(hui)業務的(de)外(wai)匯(hui)風險準備(bei)金率從20%下調為0。

　　這是(shi)繼(ji)2018年4月(yue)央行(xing)將遠期(qi)(qi)(qi)售(shou)匯(hui)(hui)業(ye)務(wu)的(de)(de)外匯(hui)(hui)風(feng)險準備金(jin)率從0上(shang)調到20%后，再(zai)次恢復(fu)至0。遠期(qi)(qi)(qi)售(shou)匯(hui)(hui)業(ye)務(wu)是(shi)銀行(xing)對企業(ye)提供的(de)(de)一(yi)種匯(hui)(hui)率避險衍生(sheng)產(chan)品(pin)。企業(ye)通過(guo)遠期(qi)(qi)(qi)購(gou)(gou)匯(hui)(hui)能在(zai)一(yi)定(ding)程度上(shang)規避未來匯(hui)(hui)率風(feng)險，但(dan)由于企業(ye)并不立刻購(gou)(gou)匯(hui)(hui)，而銀行(xing)相應需要在(zai)即期(qi)(qi)(qi)市(shi)(shi)場購(gou)(gou)入(ru)外匯(hui)(hui)，這會影響(xiang)即期(qi)(qi)(qi)匯(hui)(hui)率，進(jin)而又會影響(xiang)企業(ye)的(de)(de)遠期(qi)(qi)(qi)購(gou)(gou)匯(hui)(hui)行(xing)為(wei)。這種順(shun)周期(qi)(qi)(qi)行(xing)為(wei)易演變成(cheng)“羊群效應”。2015年“8·11”之后，為(wei)抑制(zhi)外匯(hui)(hui)市(shi)(shi)場過(guo)度波動，央行(xing)將銀行(xing)遠期(qi)(qi)(qi)售(shou)匯(hui)(hui)業(ye)務(wu)納入(ru)宏觀審慎政策框架，對開展代客遠期(qi)(qi)(qi)售(shou)匯(hui)(hui)業(ye)務(wu)的(de)(de)金(jin)融機構(gou)收取外匯(hui)(hui)風(feng)險準備金(jin)，此后央行(xing)多(duo)次跟隨市(shi)(shi)場形勢(shi)變化(hua)及時(shi)調整風(feng)險準備金(jin)率的(de)(de)具體水平(ping)。

　　中國銀(yin)行(xing)(xing)研究院(yuan)研究員王有(you)鑫對證(zheng)券時報記者表示，從過去調(diao)整的情況看，央行(xing)(xing)通常(chang)在(zai)(zai)匯率貶(bian)值幅度(du)(du)和(he)(he)貶(bian)值預期(qi)較(jiao)大時啟用該手段，將風(feng)險(xian)準備金率提(ti)高到(dao)20％，在(zai)(zai)匯率穩(wen)定(ding)后(hou)再降至0。在(zai)(zai)本次調(diao)整前，央行(xing)(xing)曾(ceng)于2018年8月(yue)在(zai)(zai)人(ren)民幣貶(bian)值壓力較(jiao)大時將其由0調(diao)至20%，由于準備金要被凍結且利率為0，相當于提(ti)高了銀(yin)行(xing)(xing)遠期(qi)售(shou)匯和(he)(he)企業(ye)遠期(qi)購匯的成本，在(zai)(zai)一定(ding)程度(du)(du)上可以抑(yi)制(zhi)企業(ye)遠期(qi)售(shou)匯的順(shun)周期(qi)行(xing)(xing)為，起到(dao)穩(wen)定(ding)匯率的作用。目前，形勢顯(xian)然已經有(you)所變化，國慶節(jie)后(hou)人(ren)民幣強(qiang)勢升破(po)6.7，創2019年4月(yue)以來新高。匯率升值雖然能夠起到(dao)降低(di)進(jin)口(kou)成本、穩(wen)定(ding)跨境資(zi)本流動和(he)(he)提(ti)振資(zi)本市(shi)場等作用，但升值速度(du)(du)過快也(ye)會在(zai)(zai)一定(ding)程度(du)(du)傷害(hai)出(chu)口(kou)部門(men)，并對經濟復蘇產生一定(ding)的負面影(ying)響。

　　“此時調降遠期售匯風險準備金率(lv)，降低企業(ye)遠期購(gou)匯成本，有利于增加購(gou)匯需求，在一(yi)定程度上平緩匯率(lv)升值(zhi)幅度和速度，更好地實現匯率(lv)穩定和雙向波動(dong)。”王有鑫稱(cheng)。

　　民(min)生銀(yin)(yin)行首席研究員溫(wen)彬也表(biao)示，外(wai)匯(hui)風(feng)險(xian)(xian)準(zhun)(zhun)備金率屬(shu)于逆周期(qi)調節工具，通過(guo)調整，防(fang)止(zhi)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)過(guo)度升值(zhi)或貶值(zhi)，實現(xian)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)兌(dui)美(mei)元(yuan)匯(hui)率在合理(li)均(jun)衡水平下的(de)雙向波動。近期(qi)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)兌(dui)美(mei)元(yuan)升值(zhi)顯著，此時將外(wai)匯(hui)風(feng)險(xian)(xian)準(zhun)(zhun)備金率下調為零(ling)，一方(fang)面(mian)有助于人(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)兌(dui)美(mei)元(yuan)匯(hui)率繼續保持在合理(li)均(jun)衡水平，另(ling)一方(fang)面(mian)也有助于銀(yin)(yin)行降低(di)遠期(qi)售匯(hui)成本(ben)，增加(jia)企業對(dui)此產(chan)品需求，以(yi)更好地利用衍生品管理(li)匯(hui)率風(feng)險(xian)(xian)。

　　由于前(qian)期人(ren)民幣兌美元匯(hui)率顯著升值(zhi)，加之央行此時(shi)降低風險準備金率，多位受訪(fang)的資深(shen)外匯(hui)分析(xi)人(ren)士認(ren)為(wei)，預計四季(ji)度人(ren)民幣匯(hui)率升值(zhi)空間有限，甚(shen)至會(hui)出現一定(ding)回(hui)調。從短期看，對(dui)于近期有美元使用(yong)需求的企業或(huo)個人(ren)而言，當前(qian)的換匯(hui)點位或(huo)較(jiao)為(wei)合適。

　　“央行此時(shi)調(diao)整(zheng)遠期(qi)售(shou)匯(hui)(hui)(hui)風險(xian)準備金率對匯(hui)(hui)(hui)率的(de)影響更多體現在市場預期(qi)層面，匯(hui)(hui)(hui)率的(de)實際(ji)變動關(guan)鍵還(huan)是要(yao)看(kan)跨境資金流動情況。現在匯(hui)(hui)(hui)率升值受證(zheng)券投資流入影響比較大，而(er)這些受購匯(hui)(hui)(hui)成本的(de)影響實際(ji)并(bing)不大。但就國內的(de)進口(kou)企業而(er)言，現在的(de)換匯(hui)(hui)(hui)點位相對來說(shuo)已經較為合(he)適(shi)。”北京一資深(shen)外匯(hui)(hui)(hui)從(cong)業人士對證(zheng)券時(shi)報(bao)記(ji)者表示。