“我(wo)一(yi)直遵循(xun)‘不要把(ba)雞蛋放在一(yi)個籃子里(li)’的投(tou)資(zi)原則(ze)，除(chu)了(le)定投(tou)基金外，還把(ba)部分資(zi)金用來購買銀(yin)行理財(cai)，希望收益穩一(yi)些。可(ke)沒想到的是，最(zui)近(jin)這些日(ri)(ri)子，連理財(cai)收益都(dou)縮水了(le)。”投(tou)資(zi)者小(xiao)呂近(jin)日(ri)(ri)對《證券日(ri)(ri)報》記者表(biao)示。

　　 實際上，跟小呂有同樣想(xiang)法的(de)投(tou)資(zi)者不在(zai)(zai)少數(shu)，很多投(tou)資(zi)者都覺(jue)得(de)，買銀行(xing)理(li)財產(chan)品(pin)不會虧錢。但今年以來，這一慣(guan)性認知正在(zai)(zai)被(bei)打破(po)。統計(ji)數(shu)據顯示，截至3月16日，全市(shi)場(chang)28822只銀行(xing)理(li)財產(chan)品(pin)（包含銀行(xing)發行(xing)的(de)和銀行(xing)理(li)財子公司(si)發行(xing)的(de)）中，破(po)凈產(chan)品(pin)已達(da)2003只。

　　 接受《證券日報(bao)》記者(zhe)采訪的業內人士普遍認為，近期銀行理(li)(li)財產(chan)品凈值(zhi)回撤，是受到多方(fang)(fang)面因素影響。一方(fang)(fang)面，資(zi)管新規發布后，對銀行理(li)(li)財產(chan)品提出(chu)“破(po)剛兌、去(qu)通道、去(qu)非(fei)標”等諸多要求，銀行理(li)(li)財產(chan)品開(kai)始向凈值(zhi)化轉型。但部分投(tou)資(zi)者(zhe)的投(tou)資(zi)觀念(nian)尚未及時轉變(bian)，一旦理(li)(li)財產(chan)品凈值(zhi)出(chu)現劇(ju)烈波動，就會令投(tou)資(zi)者(zhe)感(gan)到不安。另一方(fang)(fang)面，商業銀行對投(tou)資(zi)者(zhe)教育的重視(shi)程度仍顯不足，亟(ji)需重視(shi)與改進(jin)。

　　 多重因素導致

　　 理財產品凈值回撤

　　 《中(zhong)國銀行(xing)業(ye)理財市場年度(du)報告（2021年）》顯(xian)示，截(jie)至2021年底，銀行(xing)業(ye)保(bao)本理財產(chan)品規(gui)(gui)模已由資(zi)管新(xin)規(gui)(gui)發(fa)(fa)布(bu)(bu)時的(de)4萬億(yi)元(yuan)壓降至零(ling)；凈值型產(chan)品存續余額26.96萬億(yi)元(yuan)，占比92.97%，較(jiao)資(zi)管新(xin)規(gui)(gui)發(fa)(fa)布(bu)(bu)前(qian)增加23.89萬億(yi)元(yuan)。這(zhe)意味著，理財市場已進入全面(mian)凈值化時代。

　　 近(jin)期，銀行理(li)財(cai)產品(pin)“破(po)凈”現象頻發，引發了市場廣泛(fan)關(guan)注。Wind資(zi)訊統計數據顯(xian)示，截至(zhi)3月(yue)16日(ri)，全市場28822只銀行理(li)財(cai)產品(pin)中，凈值跌破(po)1的有2003只，破(po)凈占比約(yue)6.9%。

　　 針對(dui)銀行理(li)(li)財(cai)產(chan)品凈值回撤現(xian)(xian)象，工(gong)銀理(li)(li)財(cai)、招(zhao)銀理(li)(li)財(cai)、交(jiao)銀理(li)(li)財(cai)等銀行理(li)(li)財(cai)子公司近期先(xian)后(hou)在其官方(fang)微信(xin)公眾號上(shang)發文回應(ying)(ying)。3月14日(ri)，工(gong)銀理(li)(li)財(cai)稱，“近期部(bu)分理(li)(li)財(cai)產(chan)品凈值出現(xian)(xian)一定回撤，主(zhu)要(yao)是受到國(guo)內(nei)外(wai)股票和債(zhai)券市(shi)場(chang)共(gong)振(zhen)調(diao)整(zheng)的影響。2022年開年以來(lai)，國(guo)內(nei)外(wai)權益市(shi)場(chang)波動加大(da)，尤其是進入3月份以來(lai)，股票市(shi)場(chang)短期出現(xian)(xian)較大(da)幅(fu)度(du)調(diao)整(zheng)；債(zhai)券市(shi)場(chang)收益率也在低位(wei)震蕩后(hou)上(shang)行近20bp，債(zhai)券資(zi)產(chan)估值相應(ying)(ying)出現(xian)(xian)回調(diao)。”

　　 中(zhong)央財(cai)經大學證券(quan)期(qi)貨研(yan)(yan)究(jiu)所研(yan)(yan)究(jiu)員(yuan)、內蒙古(gu)銀行(xing)研(yan)(yan)究(jiu)發(fa)展部(bu)總經理(li)(li)(li)楊海平認為，導致銀行(xing)理(li)(li)(li)財(cai)產(chan)(chan)(chan)品(pin)破凈的原因(yin)主要有三(san)(san)個。一是(shi)外部(bu)環境層面(mian)，在(zai)宏(hong)(hong)觀經濟和宏(hong)(hong)觀流動性形(xing)勢較(jiao)為復雜的情況下，金融市(shi)場波動較(jiao)難(nan)把握，在(zai)一定程度上提升了銀行(xing)理(li)(li)(li)財(cai)產(chan)(chan)(chan)品(pin)的管理(li)(li)(li)難(nan)度；二是(shi)發(fa)行(xing)機構層面(mian)，在(zai)全面(mian)凈值(zhi)化初(chu)期(qi)，部(bu)分商業銀行(xing)及銀行(xing)系理(li)(li)(li)財(cai)子(zi)公司對凈值(zhi)化產(chan)(chan)(chan)品(pin)管理(li)(li)(li)的準備尚顯不(bu)足；三(san)(san)是(shi)產(chan)(chan)(chan)品(pin)層面(mian)，中(zhong)高(gao)風險理(li)(li)(li)財(cai)產(chan)(chan)(chan)品(pin)特別是(shi)權益類產(chan)(chan)(chan)品(pin)凈值(zhi)波動大，對銀行(xing)的投研(yan)(yan)能力和管理(li)(li)(li)能力要求較(jiao)高(gao)。

　　 值(zhi)(zhi)得一(yi)提(ti)的(de)(de)是，現(xian)在(zai)發行(xing)的(de)(de)銀行(xing)理財產品(pin)所采用(yong)的(de)(de)市(shi)值(zhi)(zhi)法(fa)，不(bu)(bu)僅(jin)考慮了投資債券的(de)(de)票面利率，還考慮了債權因市(shi)值(zhi)(zhi)波(bo)動帶來的(de)(de)估值(zhi)(zhi)變(bian)動，與此前(qian)的(de)(de)攤余成本法(fa)相比，其累計收益曲(qu)線(xian)表現(xian)為(wei)產品(pin)真實漲跌幅(fu)情況，而不(bu)(bu)再是一(yi)條直線(xian)。

　　 “近期理(li)(li)財產品(pin)出現的(de)凈值(zhi)階段(duan)性回(hui)(hui)撤，與理(li)(li)財產品(pin)贖回(hui)(hui)時的(de)實(shi)質性虧損并不是一碼事。”在楊海平看來(lai)，“若日(ri)后標的(de)資產價格回(hui)(hui)升，或理(li)(li)財產品(pin)管理(li)(li)人策略(lve)得當(dang)(dang)，未來(lai)仍可(ke)能(neng)實(shi)現比(bi)較理(li)(li)想的(de)收益。即(ji)使最終(zhong)收益率為負，在當(dang)(dang)前理(li)(li)財產品(pin)全面凈值(zhi)化的(de)情(qing)況下，也是正常的(de)。向凈值(zhi)化轉(zhuan)型的(de)目的(de)就(jiu)是為了打破銀(yin)行理(li)(li)財的(de)剛性兌(dui)付。”

　　 投資者需轉變

　　 “保本保息”觀念

　　 遭遇凈值(zhi)回撤后，部(bu)分銀行理財經(jing)理也開(kai)始訴苦，“售后壓(ya)力山大(da)(da)，求大(da)(da)家多一份理解和耐心”。

　　 “最(zui)近總有客戶和朋友(you)向我咨(zi)詢銀行(xing)理(li)財產(chan)品凈值(zhi)波動(dong)的情(qing)況。”一家國有大行(xing)的理(li)財子公(gong)司(si)工(gong)作(zuo)人員(yuan)向記(ji)者透露，理(li)財市場進入全面凈值(zhi)化(hua)發展階段后(hou)，凈值(zhi)型(xing)理(li)財產(chan)品全面取代此前的預期收益(yi)型(xing)理(li)財產(chan)品，到期后(hou)無法獲(huo)得固定(ding)本息了，產(chan)品凈值(zhi)出(chu)現(xian)波動(dong)或回撤也是正常現(xian)象(xiang)。

　　 一家中小銀行(xing)理(li)財經理(li)對(dui)(dui)記者表(biao)示，在推銷(xiao)R1、R2低風(feng)(feng)險等級的理(li)財產品時，都會對(dui)(dui)客戶表(biao)示，現在已(yi)經沒(mei)有(you)所謂的“保本理(li)財”了(le)。理(li)財不(bu)是存款，購買有(you)風(feng)(feng)險，投(tou)資(zi)需謹慎。“不(bu)過客戶對(dui)(dui)現有(you)銀行(xing)理(li)財產品的認識程(cheng)度(du)，似(si)乎并沒(mei)有(you)轉(zhuan)變。據(ju)同行(xing)講，近期部分銀行(xing)理(li)財出現負收益后，已(yi)出現客戶投(tou)訴的情(qing)況。”

　　 “理(li)財產品凈值化是大勢(shi)所趨，投(tou)資(zi)者(zhe)對(dui)銀行理(li)財產品的認識與接受需要(yao)一(yi)個過(guo)程(cheng)，投(tou)資(zi)者(zhe)教(jiao)育要(yao)在售前、售中和售后進(jin)行。”恒天(tian)財富理(li)財經理(li)張(zhang)金海對(dui)記者(zhe)表示。

　　 3月15日，中(zhong)國銀(yin)(yin)行(xing)業(ye)協(xie)會發(fa)布《銀(yin)(yin)行(xing)理(li)財(cai)投資(zi)者教育保護倡(chang)議書(shu)》，提(ti)(ti)出引導投資(zi)者深(shen)化對理(li)財(cai)產(chan)品的(de)理(li)解、鼓(gu)勵銀(yin)(yin)行(xing)業(ye)全(quan)面(mian)開展投資(zi)者教育工(gong)作(zuo)等倡(chang)議。3月14日，福建銀(yin)(yin)保監局發(fa)布關于銀(yin)(yin)行(xing)理(li)財(cai)產(chan)品凈值波動的(de)風險提(ti)(ti)示，提(ti)(ti)醒消費者及時(shi)轉變“保本保息(xi)”等理(li)財(cai)觀念、謹慎選擇理(li)財(cai)機構、合理(li)選擇理(li)財(cai)產(chan)品。

　　 中(zhong)信證(zheng)券(quan)首席經濟學家明(ming)明(ming)在接受《證(zheng)券(quan)日(ri)報》記者(zhe)(zhe)(zhe)采訪時(shi)表示，銀行需要加強對(dui)投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)教育的(de)重視程度，對(dui)客(ke)戶(hu)(hu)風險等(deng)級做正(zheng)確劃(hua)分(fen)，絕對(dui)不能(neng)推(tui)薦(jian)超出(chu)客(ke)戶(hu)(hu)風險承(cheng)受能(neng)力(li)的(de)產品(pin)。在賣出(chu)產品(pin)前(qian)，必(bi)須對(dui)投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)明(ming)確說(shuo)明(ming)可(ke)能(neng)存在的(de)風險。投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)則要明(ming)確自身風險承(cheng)受能(neng)力(li)，只在正(zheng)規渠道購買(mai)符合自身風險等(deng)級的(de)合規產品(pin)，同時(shi)加強相關(guan)金融知(zhi)識的(de)學習。

　　 蘇寧金(jin)(jin)融研究(jiu)院宏(hong)觀經濟研究(jiu)中(zhong)心副(fu)主任(ren)陶金(jin)(jin)建議，銀行等(deng)理(li)財(cai)產(chan)品提供者(zhe)需要(yao)設(she)置與基金(jin)(jin)等(deng)其他類型(xing)產(chan)品額外(wai)的產(chan)品風險提示和(he)(he)更嚴格(ge)的投(tou)資者(zhe)風險測(ce)評。投(tou)資者(zhe)需要(yao)對(dui)理(li)財(cai)產(chan)品的投(tou)資取向(xiang)、配置方向(xiang)等(deng)合同規定進行系(xi)統(tong)閱讀和(he)(he)理(li)解，審慎研究(jiu)和(he)(he)選擇理(li)財(cai)產(chan)品。