綠色金融，正在越(yue)來越(yue)多金融機(ji)構的實踐中，被(bei)不斷豐(feng)富和發展著(zhu)。其中，就包括(kuo)綠色信托(tuo)。

　　中(zhong)國證券報記者調研了解到(dao)，在供給側(ce)改革背景下，一些信托(tuo)(tuo)公司(si)已將業(ye)務(wu)發(fa)力點(dian)瞄準綠(lv)色(se)(se)(se)環保產業(ye)，在合(he)規的前提下，采用投貸聯動(dong)、基金化和資產證券化等多(duo)種金融(rong)工具為綠(lv)色(se)(se)(se)產業(ye)提供多(duo)樣(yang)化的融(rong)資服務(wu)；同時(shi)，在實(shi)踐中(zhong)不斷提高主動(dong)管理能(neng)力，推動(dong)綠(lv)色(se)(se)(se)信托(tuo)(tuo)業(ye)務(wu)可持續發(fa)展。“左手(shou)多(duo)元金融(rong)，右手(shou)主動(dong)管理”的“綠(lv)色(se)(se)(se)生意經”在信托(tuo)(tuo)行(xing)業(ye)日(ri)漸唱響。

　　“綠色生意經”漸響

　　北京(jing)，錦(jin)什坊(fang)街35號(hao)，中航信托(tuo)北京(jing)總部所在地。

　　中(zhong)航信托(tuo)董事長姚江濤頗為自豪地向我們介紹(shao)起他(ta)的(de)“綠色生(sheng)意經”。中(zhong)航信托(tuo)正在與(yu)一家(jia)開展(zhan)垃圾焚燒發(fa)電業務的(de)上市公司開展(zhan)合(he)作(zuo)，成立一只規模不(bu)超過(guo)20億元的(de)環(huan)保產業基金(jin)(jin)，對這家(jia)上市公司全(quan)資(zi)或(huo)控股(gu)的(de)項(xiang)目(mu)公司進(jin)行股(gu)權投資(zi)。其中(zhong)，第(di)一期基金(jin)(jin)已出資(zi)逾3億元。

　　在(zai)(zai)(zai)姚(yao)江濤(tao)看來，這是(shi)一筆“雙贏”的(de)(de)靠譜生意。對于信(xin)托(tuo)公司而言(yan)，首先，垃圾(ji)焚燒發電(dian)站項目實(shi)施(shi)投入較大，且一般回收期均在(zai)(zai)(zai)8年，可確認(ren)收入周期較長；其次，這家上(shang)市公司已簽訂(ding)的(de)(de)訂(ding)單及在(zai)(zai)(zai)建垃圾(ji)焚燒發電(dian)BOT協(xie)議儲備豐厚。對這家上(shang)市公司而言(yan)，通過中航信(xin)托(tuo)的(de)(de)融資(zi)支持，盤(pan)活(huo)了現金流，促進(jin)項目良(liang)性循環。

　　截(jie)至2017年末，中航信托管理的信托資產(chan)投(tou)向綠色產(chan)業的領域涉(she)及天然氣、光(guang)伏等(deng)新能源、垃圾(ji)固廢處理、鋰電池、煤改電等(deng)諸多細分類別(bie)，資產(chan)規模近200億元(yuan)，已成為(wei)綠色信托實(shi)踐的“佼(jiao)佼(jiao)者”。

　　事實上，中(zhong)航信(xin)(xin)托(tuo)的(de)實踐，正(zheng)是(shi)綠色信(xin)(xin)托(tuo)在近年(nian)來(lai)逐步發展的(de)一個縮影。據中(zhong)國信(xin)(xin)托(tuo)業協(xie)會(hui)統計，截至2016年(nian)末，信(xin)(xin)托(tuo)公司存續(xu)綠色信(xin)(xin)托(tuo)項(xiang)目284個，存續(xu)資金(jin)規模1021.9億元。種種跡象(xiang)顯示，綠色信(xin)(xin)托(tuo)正(zheng)成為越來(lai)越多信(xin)(xin)托(tuo)公司的(de)重要展業方向。

　　信托行(xing)業龍頭(tou)——中(zhong)(zhong)信信托的黨(dang)委副書記、副董事長兼(jian)總經理(li)李子民，在接受中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報記者專訪時表示(shi)：“以(yi)往信托公(gong)司的產(chan)品主(zhu)要集(ji)中(zhong)(zhong)于(yu)房地產(chan)、地方平臺融資等(deng)領(ling)域。目前，中(zhong)(zhong)信信托以(yi)發行(xing)信托計劃、聯合成(cheng)立產(chan)業基(ji)金、股權投資等(deng)多(duo)種(zhong)方式積極布局新(xin)能(neng)源汽車、環保科技、智能(neng)制造、軍(jun)民融合等(deng)領(ling)域。”

　　興業(ye)信(xin)托(tuo)(tuo)更是(shi)制(zhi)訂了《興業(ye)國際信(xin)托(tuo)(tuo)有限公司2016-2020年“綠(lv)色(se)(se)信(xin)托(tuo)(tuo)”業(ye)務規劃》，明確(que)提(ti)出(chu)(chu)未(wei)來(lai)五(wu)年興業(ye)信(xin)托(tuo)(tuo)“綠(lv)色(se)(se)信(xin)托(tuo)(tuo)”主(zhu)要發展目標和總體(ti)發展戰略，在專業(ye)化產品與服(fu)務體(ti)系搭建、風險(xian)內控管理強化、信(xin)息科技(ji)技(ji)術(shu)建設、“綠(lv)色(se)(se)投資者”理念確(que)立和踐行、體(ti)制(zhi)機制(zhi)改(gai)革完(wan)善(shan)等方(fang)面做出(chu)(chu)安排(pai)。

　　“只要做得好，綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)信(xin)托(tuo)可就(jiu)絕不是‘形象工(gong)程’了。”姚江濤說，發展(zhan)(zhan)綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)信(xin)托(tuo)是供(gong)給(gei)(gei)側(ce)改革背景下(xia)(xia)的(de)(de)必(bi)然(ran)趨(qu)(qu)勢(shi)。在供(gong)給(gei)(gei)側(ce)改革背景下(xia)(xia)，傳統落(luo)后的(de)(de)重污(wu)染行業(ye)必(bi)然(ran)會被淘汰(tai)，新興的(de)(de)綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)產業(ye)將占據優勢(shi)地(di)位，因而(er)信(xin)托(tuo)業(ye)應(ying)順應(ying)這一發展(zhan)(zhan)趨(qu)(qu)勢(shi)，逐步實(shi)現投(tou)融資項目(mu)綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)化，實(shi)現信(xin)托(tuo)業(ye)轉型升級。通過(guo)對資金配置，也能實(shi)現產業(ye)機構、能源機構綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)轉型，支(zhi)撐綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)環(huan)保(bao)產業(ye)成為新的(de)(de)經(jing)濟(ji)增長點，進(jin)而(er)實(shi)現經(jing)濟(ji)、環(huan)境可持(chi)續發展(zhan)(zhan)。

　　事實上，包括(kuo)信(xin)托(tuo)公司在(zai)(zai)內的(de)金融業(ye)發(fa)展(zhan)歷史顯(xian)示(shi)，只有把握住國(guo)家(jia)發(fa)展(zhan)大勢(shi)，才能贏(ying)得自身發(fa)展(zhan)先(xian)機(ji)。綠(lv)色(se)環(huan)保(bao)產業(ye)，正成為金融機(ji)構(gou)謀求新一(yi)輪發(fa)展(zhan)的(de)重(zhong)要機(ji)遇。安信(xin)證(zheng)券(quan)研究報告顯(xian)示(shi)，在(zai)(zai)未來至(zhi)少近20年(nian)(nian)時間(jian)內，我(wo)國(guo)環(huan)保(bao)仍將處于大規模投入(ru)和治(zhi)理(li)(li)階段(duan)，看好環(huan)保(bao)市(shi)場空間(jian)持續釋放需求。2016年(nian)(nian)我(wo)國(guo)環(huan)境(jing)治(zhi)理(li)(li)投資(zi)占(zhan)GDP比(bi)重(zhong)僅為1.2%。在(zai)(zai)20世紀70年(nian)(nian)代美國(guo)、日本等發(fa)達國(guo)家(jia)環(huan)境(jing)集中治(zhi)理(li)(li)時期，美日等國(guo)統計(ji)部門數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，每(mei)年(nian)(nian)環(huan)境(jing)治(zhi)理(li)(li)投資(zi)占(zhan)GDP比(bi)重(zhong)達2.5%。我(wo)國(guo)環(huan)保(bao)治(zhi)理(li)(li)空間(jian)巨大，僅僅水治(zhi)理(li)(li)領域(yu)市(shi)場空間(jian)就達萬(wan)億元級。

　　顯然，對信托公司而(er)言，綠(lv)色金融蘊藏巨大機會(hui)。

　　發揮多元金融工具優勢

　　信(xin)托公司該(gai)如何(he)把握(wo)“綠色金融(rong)”發(fa)展機遇呢？

　　姚江濤表(biao)示(shi)：“中(zhong)航(hang)信(xin)托(tuo)的(de)一大經驗是，抓住綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)產業(ye)投向，在(zai)(zai)合(he)(he)規前(qian)提下(xia)發揮多元(yuan)金(jin)融(rong)(rong)工(gong)具優勢。”具體(ti)而言，在(zai)(zai)把握(wo)綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)產業(ye)投向方面，中(zhong)航(hang)信(xin)托(tuo)結合(he)(he)2016年中(zhong)國人民銀行等七部門(men)聯合(he)(he)印發的(de)《關于構(gou)建(jian)綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)金(jin)融(rong)(rong)體(ti)系(xi)的(de)指(zhi)(zhi)導意見》等一系(xi)列綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)金(jin)融(rong)(rong)政策(ce)和金(jin)融(rong)(rong)同(tong)業(ye)實踐，立足自身戰略布局，融(rong)(rong)入環境、社會和治理(li)相關指(zhi)(zhi)數(shu)，綜合(he)(he)考量公司在(zai)(zai)綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)可持續領域績效(xiao)，制定出符合(he)(he)中(zhong)航(hang)信(xin)托(tuo)發展特色(se)(se)與信(xin)托(tuo)行業(ye)可借(jie)鑒的(de)綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)信(xin)托(tuo)項(xiang)(xiang)目指(zhi)(zhi)標體(ti)系(xi)，包(bao)括可再生能源及清潔能源、環保能效(xiao)提升(sheng)、污染防控及生態(tai)保護、綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)交通運輸等4大項(xiang)(xiang)15小項(xiang)(xiang)。

　　在(zai)(zai)把(ba)握多元金(jin)融(rong)工具應(ying)用方面，中(zhong)航(hang)(hang)信托根(gen)據項目(mu)具體情況，在(zai)(zai)合規前(qian)提下，采(cai)用投貸聯動、基金(jin)化和資產證券化等多種方式靈(ling)活開展業務(wu)(wu)。例如，在(zai)(zai)與前(qian)述垃圾焚燒(shao)發電(dian)業務(wu)(wu)上市公司合作中(zhong)，中(zhong)航(hang)(hang)信托就采(cai)取產業基金(jin)進(jin)行股權投資方式。與另一家在(zai)(zai)北京(jing)開展“煤改電(dian)”業務(wu)(wu)的公司進(jin)行合作時(shi)，中(zhong)航(hang)(hang)信托則先后(hou)采(cai)用股債聯動、基金(jin)化方式進(jin)行。

　　對此(ci)，負(fu)責上述(shu)“煤(mei)改電”項目的(de)信(xin)托(tuo)經理宋雨倩解釋道：“最開始(shi)采用股債聯動(dong)合作方(fang)(fang)式，一方(fang)(fang)面(mian)能(neng)以債權(quan)投資(zi)(zi)(zi)緩解融(rong)資(zi)(zi)(zi)方(fang)(fang)融(rong)資(zi)(zi)(zi)難題，另一方(fang)(fang)面(mian)能(neng)以股權(quan)投資(zi)(zi)(zi)對項目形(xing)成有力的(de)風險把控。在與融(rong)資(zi)(zi)(zi)方(fang)(fang)合作打下良好(hao)基(ji)礎(chu)后，就以基(ji)金化方(fang)(fang)式更加靈活地匹配(pei)融(rong)資(zi)(zi)(zi)需求、加強(qiang)緊密合作。”

　　中(zhong)國(guo)金(jin)(jin)融學會(hui)綠(lv)色(se)金(jin)(jin)融專(zhuan)業(ye)委(wei)員會(hui)副秘書(shu)長羅施毅認為(wei)(wei)(wei)，信(xin)托(tuo)作為(wei)(wei)(wei)一種靈活(huo)的(de)(de)金(jin)(jin)融工(gong)具(ju)，在綠(lv)色(se)金(jin)(jin)融領域(yu)，應(ying)該(gai)說大有可(ke)(ke)(ke)為(wei)(wei)(wei)。中(zhong)建(jian)投信(xin)托(tuo)創(chuang)(chuang)新研究部總(zong)經理袁路表示，信(xin)托(tuo)公司(si)可(ke)(ke)(ke)發揮自身優勢(shi)進(jin)行(xing)資(zi)源整合，利用(yong)多種金(jin)(jin)融工(gong)具(ju)服務(wu)于綠(lv)色(se)產(chan)(chan)業(ye)在不同發展階段的(de)(de)金(jin)(jin)融需求。事實上，信(xin)托(tuo)公司(si)展業(ye)靈活(huo)性(xing)(xing)可(ke)(ke)(ke)謂“有目(mu)共睹”。信(xin)托(tuo)制度的(de)(de)創(chuang)(chuang)造力可(ke)(ke)(ke)與(yu)人類(lei)想象力相媲美。作為(wei)(wei)(wei)一項獨特的(de)(de)財產(chan)(chan)制度，信(xin)托(tuo)制度具(ju)有其他制度不可(ke)(ke)(ke)比擬的(de)(de)創(chuang)(chuang)新性(xing)(xing)和靈活(huo)性(xing)(xing)。在我國(guo)金(jin)(jin)融業(ye)分業(ye)經營總(zong)體環境下(xia)，信(xin)托(tuo)公司(si)業(ye)務(wu)范(fan)圍最(zui)為(wei)(wei)(wei)全面，可(ke)(ke)(ke)同時涉足資(zi)本(ben)市場、貨幣市場和實業(ye)市場三大領域(yu)；交(jiao)易工(gong)具(ju)最(zui)為(wei)(wei)(wei)廣泛，可(ke)(ke)(ke)自由提供債權、股(gu)權和金(jin)(jin)融產(chan)(chan)品交(jiao)易服務(wu)，具(ju)有“全能性(xing)(xing)”的(de)(de)特點。

　　練好主動管理內功

　　在(zai)姚江濤看來，做好(hao)綠色信托，既要(yao)發揮信托公司(si)多元(yuan)金融工具優勢，更要(yao)練好(hao)主動(dong)管理內(nei)功。

　　事實上，在(zai)(zai)規模(mo)高達二(er)十多(duo)(duo)萬億(yi)元的(de)(de)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)產(chan)品中(zhong)，綠(lv)(lv)色信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)還是(shi)“非主(zhu)流(liu)”。在(zai)(zai)調研(yan)中(zhong)，中(zhong)國證券報記(ji)者了解到(dao)，對信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公司而言，綠(lv)(lv)色信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)開(kai)展尚(shang)處(chu)于(yu)探索階段，存在(zai)(zai)不成(cheng)熟之處(chu)。主(zhu)要體(ti)現在(zai)(zai)：第(di)(di)一(yi)，大(da)(da)(da)多(duo)(duo)數(shu)環(huan)保項目具有(you)前(qian)期(qi)投(tou)入大(da)(da)(da)、難(nan)(nan)以(yi)突(tu)破盈(ying)利模(mo)式困局(ju)、利潤空間小、現金(jin)流(liu)不穩定(ding)的(de)(de)特點與難(nan)(nan)點，由此(ci)難(nan)(nan)以(yi)調動綠(lv)(lv)色環(huan)保企業和信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公司積(ji)極性；第(di)(di)二(er)，大(da)(da)(da)多(duo)(duo)數(shu)綠(lv)(lv)色新能源企業受政(zheng)策變化（尤其是(shi)補貼政(zheng)策變化）影(ying)響大(da)(da)(da)，自(zi)身(shen)核心(xin)技術研(yan)發及(ji)盈(ying)利模(mo)式仍不清晰，綜合能力有(you)待加強；第(di)(di)三，環(huan)保信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)項目大(da)(da)(da)多(duo)(duo)依賴政(zheng)府，自(zi)主(zhu)性相(xiang)對較差；第(di)(di)四，綠(lv)(lv)色信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)核心(xin)在(zai)(zai)于(yu)對綠(lv)(lv)色項目長期(qi)穩定(ding)收益(yi)的(de)(de)客(ke)觀認(ren)識(shi)和認(ren)同，以(yi)及(ji)對風險的(de)(de)科學(xue)(xue)評估，現階段對科學(xue)(xue)客(ke)觀的(de)(de)綠(lv)(lv)色信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)指標評估體(ti)系的(de)(de)建設需求十分迫切。

　　上述多(duo)位信托業內人士認為，在此背(bei)景下，提高(gao)綠色信托業務主動管(guan)理能力，是推動綠色信托實現(xian)可持續發展的一大重要途徑(jing)。

　　事實上(shang)，目前(qian)已經有一些信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公司在(zai)逐(zhu)步(bu)加(jia)強這方面的能力建設。以中航(hang)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)為例，在(zai)實操層(ceng)面，中航(hang)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)構建“綠(lv)(lv)(lv)(lv)色(se)(se)產業+金(jin)(jin)(jin)融生(sheng)態圈”，引進(jin)新能源(yuan)產業領域資深專(zhuan)家及研(yan)究(jiu)學者(zhe)作為外部專(zhuan)家，定期(qi)舉辦專(zhuan)題講座及業務(wu)研(yan)討(tao)會，申(shen)請加(jia)入綠(lv)(lv)(lv)(lv)色(se)(se)金(jin)(jin)(jin)融專(zhuan)業委員會，積極動(dong)員和(he)充分利(li)用金(jin)(jin)(jin)融界(jie)及綠(lv)(lv)(lv)(lv)色(se)(se)企業界(jie)智庫資源(yuan)，共(gong)同聚焦(jiao)與(yu)探討(tao)綠(lv)(lv)(lv)(lv)色(se)(se)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)發展模(mo)式。在(zai)理論(lun)研(yan)究(jiu)層(ceng)面，中航(hang)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)從品牌價(jia)(jia)值(zhi)、形象(xiang)價(jia)(jia)值(zhi)、競爭(zheng)價(jia)(jia)值(zhi)、共(gong)鳴價(jia)(jia)值(zhi)、尊重(zhong)價(jia)(jia)值(zhi)五個維(wei)度構建綠(lv)(lv)(lv)(lv)色(se)(se)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)價(jia)(jia)值(zhi)評價(jia)(jia)體(ti)系(xi)，通過(guo)三級量(liang)化指標(biao)(biao)層(ceng)層(ceng)評價(jia)(jia)綠(lv)(lv)(lv)(lv)色(se)(se)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)實效。在(zai)此(ci)基礎上(shang)，進(jin)一步(bu)系(xi)統地(di)提出符合自身發展特色(se)(se)與(yu)業務(wu)需求的綠(lv)(lv)(lv)(lv)色(se)(se)產業指標(biao)(biao)體(ti)系(xi)，梳理總結既有業務(wu)模(mo)式與(yu)典型案例。

　　另(ling)據中國證券報記者了解，目前信(xin)(xin)(xin)托(tuo)業協(xie)會在(zai)推動(dong)對綠色信(xin)(xin)(xin)托(tuo)專題研究。信(xin)(xin)(xin)托(tuo)業協(xie)會相關負責(ze)人此(ci)前公開表示，綠色金融(rong)還面臨著相關政策尚不(bu)完善(shan)、理論體(ti)系(xi)尚不(bu)健全、業務模式仍待探(tan)索等諸多(duo)挑(tiao)戰，信(xin)(xin)(xin)托(tuo)業協(xie)會希望在(zai)監管部門引領(ling)下(xia)、在(zai)全體(ti)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)公司共同努力下(xia)，為(wei)我(wo)國金融(rong)發展(zhan)增(zeng)添一筆濃重的“綠色信(xin)(xin)(xin)托(tuo)亮色”。