在行業轉型(xing)加速(su)疊加市(shi)場機會涌(yong)現的(de)背(bei)景下，信托資金正“跑步”入市(shi)。

　　用益信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)最新(xin)數據顯示(shi)，7月投向(xiang)金(jin)(jin)融領域的(de)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)產品(pin)成(cheng)立規(gui)模超350億元，成(cheng)為(wei)當月集合信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)成(cheng)立規(gui)模增長的(de)“主(zhu)力軍”。其中，以(yi)證券市場為(wei)主(zhu)要投向(xiang)的(de)標品(pin)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)成(cheng)立規(gui)模高達327.41億元，創今年(nian)以(yi)來新(xin)高。在多(duo)位業內人士看(kan)來，“三分類(lei)”新(xin)規(gui)下信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)業轉型步伐加快(kuai)，標品(pin)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)已(yi)成(cheng)為(wei)各家信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)公司的(de)發力方(fang)向(xiang)，后續越(yue)(yue)來越(yue)(yue)多(duo)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)資金(jin)(jin)將(jiang)“搬家”至證券市場。短(duan)期(qi)來看(kan)，在經濟穩步復蘇、流動性保持(chi)合理充裕的(de)背景下，股債均衡配置或是最優策略。

　　標品信托成立規模創新高

　　盡管7月集(ji)合信(xin)托產品(pin)成立(li)數量小幅下降，但成立(li)規模顯著增長(chang)。

　　用益信(xin)托(tuo)(tuo)最新數(shu)據顯示，7月共計成(cheng)立集(ji)合信(xin)托(tuo)(tuo)產品2080款(kuan)，環比減少3.16%；成(cheng)立規(gui)模(mo)共計619.9億元(yuan)，環比增加127.8億元(yuan)，增幅為(wei)25.97%。

　　金融領(ling)域是信托資金主要投(tou)向(xiang)(xiang)。據用益信托統計(ji)，7月(yue)投(tou)向(xiang)(xiang)金融領(ling)域的信托產品(pin)成立規模為(wei)369.9億元(yuan)，環(huan)比增加43.53%。其中，標品(pin)信托產品(pin)的成立規模為(wei)327.41億元(yuan)，環(huan)比增加64.35%，創今年以來新高。

　　除了(le)成立規(gui)模，投向(xiang)金融領域的信托資金收益率也一枝獨秀。

　　數(shu)據顯示，7月(yue)金融類信(xin)托(tuo)產(chan)品的平均預(yu)期收益率為(wei)5.98%，環比(bi)6月(yue)增加0.38個(ge)百(bai)分(fen)(fen)(fen)點，而(er)房地產(chan)類信(xin)托(tuo)、工商企業類信(xin)托(tuo)和基礎產(chan)業類信(xin)托(tuo)的平均預(yu)期收益率分(fen)(fen)(fen)別(bie)為(wei)6.97%、5.98%和6.66%，分(fen)(fen)(fen)別(bie)環比(bi)下降0.11個(ge)百(bai)分(fen)(fen)(fen)點、0.09個(ge)百(bai)分(fen)(fen)(fen)點和0.03個(ge)百(bai)分(fen)(fen)(fen)點。

　　“標品(pin)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)新(xin)增規模之所以一枝(zhi)獨秀，有(you)兩方面原因：一是嚴監管下信(xin)(xin)(xin)托(tuo)公司轉(zhuan)型節(jie)奏加快，作(zuo)為(wei)本源業務之一的標品(pin)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)成為(wei)各家信(xin)(xin)(xin)托(tuo)公司的發(fa)力重(zhong)點；二是目(mu)前(qian)標品(pin)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)仍以固收(shou)類產(chan)品(pin)為(wei)主(zhu)，上半年債券市場走強使得資金認(ren)購情緒有(you)所升(sheng)溫。”滬上一位信(xin)(xin)(xin)托(tuo)研究(jiu)員表示。

　　信托資金持續“搬家”

　　近年來(lai)信托(tuo)資金向證券市場(chang)“搬家”的步伐越走(zou)越快。

　　中國信托業(ye)協會數據顯(xian)示(shi)，截至2023年一(yi)季(ji)(ji)度末，投(tou)向(xiang)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)市場的(de)資(zi)金信托規模為(wei)4.57萬(wan)億元(yuan)(yuan)，占(zhan)比提高(gao)至29.92%。2019年一(yi)季(ji)(ji)度末、2020年一(yi)季(ji)(ji)度末、2021年一(yi)季(ji)(ji)度末和(he)2022年一(yi)季(ji)(ji)度末，投(tou)向(xiang)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)投(tou)資(zi)的(de)信托資(zi)金余額分別為(wei)2.14萬(wan)億元(yuan)(yuan)、1.94萬(wan)億元(yuan)(yuan)、2.43萬(wan)億元(yuan)(yuan)和(he)3.54萬(wan)億元(yuan)(yuan)，占(zhan)比分別為(wei)11.26%、10.97%、15.22%和(he)24%。由此可見，近兩年投(tou)向(xiang)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)市場的(de)資(zi)金信托規模和(he)占(zhan)比加速增長。

　　在多位業內人士看來，監管指明轉型方向后，信托資金有望持續涌入證(zheng)券市場。

　　7月初監管部門下發的(de)信托(tuo)業(ye)(ye)務(wu)(wu)分類配套政(zheng)策指出(chu)，信托(tuo)公司開(kai)展基礎資(zi)產為標品(pin)的(de)資(zi)產管理信托(tuo)業(ye)(ye)務(wu)(wu)，可以按照資(zi)管新規(gui)規(gui)定的(de)比例，在公開(kai)市場上開(kai)展債券回購業(ye)(ye)務(wu)(wu)。

　　用(yong)益(yi)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)研究(jiu)員喻(yu)智認為，債券回購業(ye)(ye)務(wu)的(de)放開，對信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公司開展標品信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)業(ye)(ye)務(wu)構成利好，債券投資類信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)產品將率先受益(yi)。后續(xu)隨著監(jian)管逐步完善信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)業(ye)(ye)務(wu)分(fen)類相關配(pei)套(tao)制度，信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公司標品業(ye)(ye)務(wu)發(fa)展將有所提速，標品信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)在資管行(xing)業(ye)(ye)中(zhong)的(de)競爭力也有望提升。

　　股債均衡配置漸成共識

　　涌向證券(quan)市(shi)場的信托資金，下一步配置(zhi)思路如何？

　　五(wu)礦信托財(cai)富管理中心首席策略分析師(shi)何婉婷表示，上(shang)半年債(zhai)券市場走強(qiang)，存在較大獲(huo)利止盈盤，后續債(zhai)市能否延(yan)續強(qiang)勢(shi)，取決(jue)于(yu)(yu)政策預期和通(tong)脹預期。目前A股整體估值處于(yu)(yu)底部(bu)區域，企(qi)業盈利有望逐(zhu)步(bu)修復，權益資(zi)(zi)產性價比有所凸顯(xian)，短期來看，股債(zhai)均(jun)衡配(pei)置(zhi)或是最優策略。其中債(zhai)券資(zi)(zi)產配(pei)置(zhi)可(ke)以更(geng)為保守，股票資(zi)(zi)產則關注受(shou)益于(yu)(yu)全球流動性改善和經濟復蘇的相關板塊。

　　中航信托宏觀策略總監吳(wu)照銀分析稱(cheng)，后續(xu)債市(shi)有望延續(xu)亮眼(yan)行情。股票市(shi)場整體估值(zhi)(zhi)(zhi)處(chu)于相對低位，隨著全球(qiu)流動性改(gai)善，優質央企(qi)國企(qi)的價值(zhi)(zhi)(zhi)重估機(ji)會值(zhi)(zhi)(zhi)得關注。整體來看，股市(shi)和債市(shi)均存在配(pei)置價值(zhi)(zhi)(zhi)，可(ke)積極把(ba)握“跌出來的機(ji)會”。

　　華寶信托則較為關注權益(yi)市場的(de)機會。其認為，近期(qi)(qi)政策取(qu)向明確(que)，對于估值(zhi)處于底(di)部區域的(de)A股市場不應繼續悲觀。未來隨著(zhu)經濟(ji)逐步復蘇，順周期(qi)(qi)板塊(kuai)值(zhi)得關注，如汽車家電、大宗有色(se)化工等。